Circle IPO Hisse Senedi İhracı Kılavuzu: Finansal Durum, İş Modeli ve Stratejik Amaçlar
1 Nisan 2025'te, Circle Internet Financial, New York Borsası'nda "CRCL" hisse senedi kodu ile halka arz için S-1 başvurusunu Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na sundu. USDC stabilcoin'inin ihraççısı olarak, Circle daha önce 2022'de bir SPAC aracılığıyla halka arz etmeye çalışmış ancak başarılı olamamıştı; şimdi ise IPO'ya yeniden hız veriyor. Bu makale, Circle'ın mali durumu, iş modeli ve stratejik niyetleri üzerinde derinlemesine bir analiz sunacak ve halka arzının kripto endüstrisi üzerindeki potansiyel etkilerini tartışacaktır.
Bir, Circle'ın finansal profili
1. Gelir artışı ve kar düşüşü çelişkisi
Circle'ın finansal verileri, büyüme ve baskının bir arada bulunduğu bir durumu ortaya koyuyor. 2024 yılında, şirketin toplam geliri 1.676 milyar dolar olarak gerçekleşti ve yıllık %16'lık bir artış gösterdi. Ancak, net gelir 268 milyon dolardan 156 milyon dolara düşerek %42 oranında bir azalma yaşadı. Gelir artışı esas olarak rezerv gelirinden kaynaklanıyor, 2024 yılında 1.661 milyar dolar ile toplam gelirin %99'unu oluşturuyor. Bu, USDC'nin dolaşım miktarındaki önemli artış sayesinde mümkün oldu; 2025 yılı Mart itibarıyla dolaşım miktarı 32 milyar dolara ulaşarak yıllık %36'lık bir artış gösterdi.
Ancak maliyet tarafındaki baskı göz ardı edilemez. Dağıtım ve işlem maliyetleri 7,20 milyar dolardan 10,11 milyar dolara yükselmiş, %40 artış göstermiştir; operasyon giderleri de 4,53 milyar dolardan 4,92 milyar dolara çıkmıştır. Bu arada, genel idari giderler 1,00 milyar dolardan 1,37 milyar dolara yükselmiştir. Bu veriler, Circle'ın mali büyümesinin göz alıcı olmasına rağmen, kâr baskısının da azımsanamayacak kadar büyük olduğunu göstermektedir.
2. Rezerv gelirinin bileşimi
Rezerv geliri, Circle'ın temel gelir kaynağıdır ve 2024 yılında 1.661 milyar dolara ulaşarak toplam gelirin %99'unu oluşturacaktır. Bu gelir, USDC rezerv varlıklarının faiz gelirlerinden gelmektedir. USDC, dolar ile 1:1 oranında bağlı olan bir stablecoindir; her 1 USDC ihraç edildiğinde, arkasında 1 dolar destek bulunmaktadır. 2025 yılı Mart ayı itibarıyla, 32 milyar dolarlık dolaşım, eşit miktarda rezerv varlığı anlamına gelmektedir; bu varlıklar, düşük riskli araçlara yatırılmaktadır. Bunlar arasında ABD Hazine tahvilleri (bunun %85'i, bir varlık yönetim şirketinin CircleReserveFund'u tarafından yönetilmektedir) ve nakit (küresel sistemik öneme sahip bankalarda %10-20) bulunmaktadır.
2024 yılı örneğinde, ortalama rezerv büyüklüğünün 31 milyar dolar olduğunu varsayarsak, devlet tahvili getirisi %5.35 olarak hesaplandığında, yıllık faiz yaklaşık 1.659 milyar dolar olacaktır ve bu, gerçek 1.661 milyar dolara neredeyse uyum sağlamaktadır. Dikkate değer olan, Circle'ın bu geliri bir ticaret platformu ile paylaşması gerektiğidir. Bu gelir paylaşım mekanizması, Circle'ın net gelirinin neden nispeten düşük olduğunu açıklamaktadır.
3. Varlık ve Likidite Durumu
Circle'ın varlık yapısı likiditeye ve şeffaflığa odaklanmaktadır. USDC rezervlerinin %85'i Hazine tahvillerine, %10-20'si ise en iyi bankalarda nakit olarak tutulmakta olup, her ay yapılan kamuya açık raporlar güveni artırmaktadır. Ancak, şirketin kendi nakit ve kısa vadeli yatırımlardan elde ettiği faiz geliri negatiftir, 2024 yılı için -34.712.000 ABD Doları olarak belirtilmiş olup, yönetim ücretlerinden etkilenmiş olabilir. Circle'ın finansal temelleri sağlamdır, ancak dış çevrenin etkisi göz ardı edilemez.
İki, Circle İş Modelinin Değişimi
1. USDC'nin merkezi konumu
Circle'ın iş modeli USDC etrafında şekillenmektedir; bu stabil coin dünya genelinde ikinci sıradadır. Bir veri platformuna göre, USDC'nin dolaşım miktarı 60.1 milyar dolar (zamansal fark nedeniyle S-1'deki 32 milyar dolardan farklı olabilir), piyasa payı yaklaşık %26 olup, diğer bir ana stabil coinden sonra gelmektedir. USDC, ödemelerde, sınır ötesi para transferlerinde (pazar büyüklüğü 150 trilyon dolar) ve merkeziyetsiz finans (DeFi) alanlarında yaygın olarak kullanılmakta, blok zinciri teknolojisi sayesinde hızlı ve düşük maliyetli işlemler gerçekleştirerek geleneksel ödeme sistemlerine göre avantaj sağlamaktadır.
USDC'nin avantajı, uyumluluk ve şeffaflıktır. Avrupa Birliği'nin MiCA düzenlemelerine uygun olup, Temmuz 2024'te Fransa'nın EMI lisansını almıştır, aylık rezerv raporları denetim kuruluşları tarafından doğrulanmakta ve bu durum, diğer düzenlenmemiş stablecoin'lerle karşılaştırıldığında önemli bir fark yaratmaktadır. Gelir kaynaklarının %99'u rezerv faizinden (1.661 milyar dolar) gelmekte, işlem ücretleri ve diğer gelirler ise yalnızca 15.169 milyon dolar olarak küçük bir pay tutmaktadır.
2. Çeşitlilik denemeleri
USDC dışında, Circle dijital cüzdan, farklı blok zincirlerini birbirine bağlayan köprüler ve kendi geliştirdiği Layer 2 halka açık blok zinciri üzerinde çalışıyor. Bu, USDC'nin kullanım alanlarını ve ölçeklenebilirliğini artırmayı amaçlıyor. Bu faaliyetlerin mevcut gelir katkısı sınırlıdır ve 15,169,000 dolarlık diğer gelirler içinde yer almaktadır. Yine de, gelecekteki büyüme potansiyelini temsil ediyorlar, ancak teknik geliştirme için yapılan yüksek yatırımlar kısa vadede mali yükü artırabilir.
3. Bir ticaret platformu ile işbirliği ilişkisi
Circle'ın bir ticaret platformuyla ilişkisi oldukça dramatik. İkisi, USDC'yi yöneten bir kuruluşu birlikte kurmuştu. 2023'te, Circle, platformun hisselerini 210 milyon dolarlık hisse senedi ile satın alarak yönetimi eline aldı, ancak gelir paylaşım anlaşması günümüze kadar devam etti. Platform, rezerv gelirinin %50'sini alıyor ve bu, 2024'te dağıtım maliyetlerinin 1.011 milyar dolara ulaşmasına neden oluyor. Bu hem işbirliğinin bir mirası hem de kârın bir yükü; gelecekte paylaşımın ayarlanıp ayarlanmayacağı dikkat çekici olacak.
Üç, Listelenme Stratejik Niyeti
1. Fonlar ve genişleme
Circle'ın IPO'su, net olarak X milyon dolar (ihraç fiyatına bağlı olarak) toplamak amacıyla düzenlenmektedir. Bunun bir kısmı RSU vergi ödemelerine, geri kalanı ise işletme sermayesi, ürün geliştirme ve potansiyel satın almalar için kullanılacaktır. USDC pazar payı yalnızca %26, bu da ana rakiplerinin %67'sinin oldukça altında. Circle, fonları kullanarak genişlemeyi hızlandırmayı, örneğin Layer 2 halka açık blok zincirlerini ve küresel pazar penetrasyonunu ilerletmeyi umuyor.
2. Regülasyonlarla Başa Çıkma ve Güveni Artırma
Amerika'nın stabilcoin üzerindeki düzenlemeleri giderek sıkılaşıyor, Circle merkezi ofisini Amerika'ya taşıdı ve halka açılmayı seçti, düzenleyici kurumların açıklama taleplerini aktif olarak kabul ediyor. Kamuya açık finansal ve rezerv verileri yalnızca düzenleyici beklentileri karşılamakla kalmaz, aynı zamanda kurumsal güveni artırabilir. Bu şeffaflık stratejisi kripto sektöründe oldukça akıllıca, Circle'a daha fazla geleneksel finansal ortak kazanma fırsatı sunabilir.
3. Hissedarlar ve Likidite
Circle'ın hisse yapısı A sınıfı (1 oy/hisse), B sınıfı (5 oy/hisse, %30 sınır) ve C sınıfı (oy hakkı yok) olarak ayrılmaktadır; kurucular kontrol hakkını saklı tutmaktadır. Halka arz, erken yatırımcılar ve çalışanlar için likidite sağlayacak, ikincil piyasa işlemleri (değeri 40-50 milyar dolar) talep göstermiştir. IPO, hem finansman hem de hissedar getirilerinin dengelenmesi açısından bir adımdır.
Dört, Kripto Sektörüne İpuçları
1. Sektör standardı belirlemek
Circle'ın IPO'su kripto şirketleri için geleneksel bir çıkış yolu açtı. Geçmişte, ICO ve özel yatırımlar yaygındı, ancak riskleri yüksekti ve likidite düşüktü. Circle, IPO ile kamu piyasasının uygulanabilirliğini kanıtladı; bu, risk sermayesinin (VC) güvenini artırabilir, kripto girişimlerine daha fazla sermaye çekebilir ve sektörü geliştirebilir.
2. Yenilikçi oyun yöntemlerinin olasılığı
Eğer Circle başarılı olursa, diğer şirketler de SPAC aracılığıyla veya doğrudan halka arz ile hızlı bir şekilde pazara girmeyi deneyebilir. Hisse senedi tokenizasyonu, blockchain üzerinde işlem yapma veya DeFi ile birleştirme (örneğin, borç verme veya staking için) potansiyel yeni oyun alanlarıdır. Bu modeller, geleneksel ve kripto finans arasında sınırları bulanıklaştırabilir ve yatırımcılara yeni fırsatlar sunabilir.
3. Riskler ve Zorluklar
Ancak, halka arz kolay olmayacak. Teknoloji hisseleri piyasası son zamanlarda zayıf (NASDAQ'ın 2022'den bu yana en kötü çeyreği) fiyatlamayı düşürebilir ve düzenleyici belirsizlikler (örneğin, stablecoin yasalarının sıkılaşması) de tehdit oluşturabilir. Circle'ın başarısı veya başarısızlığı, kripto şirketlerinin geleneksel pazarlara uyum yeteneğini test edecek.
Sonuç
Circle'ın IPO'su, mali gücünü, iş hırsını ve sektör hedefine olan bağlılığını gösterdi. Rezerv gelir, onun can damarıdır, ancak bir ticaret platformuyla olan kâr payı ve faiz oranı bağımlılığı tehlike oluşturuyor. Eğer halka arz başarılı olursa, Circle sadece stabilcoin pazarındaki konumunu güçlendirmekle kalmayacak, aynı zamanda kripto sektörüne geleneksel finans kapılarını açarak sermaye ve teknoloji inovasyonu getirebilir. Uyumluluktan çıkış yoluna kadar, Circle'ın hikayesi hem fırsatların gösterimi hem de risklerin hatırlatılmasıdır. Kripto ve geleneksel finansın kesişim noktasında, bir sonraki adımı merakla bekleniyor.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
11 Likes
Reward
11
7
Share
Comment
0/400
fren_with_benefits
· 07-31 04:14
boğa ah boğa ah son zamanlarda hep Circle'a bakıyorum
View OriginalReply0
SocialAnxietyStaker
· 07-31 00:26
Yine bir borsa kripto dünyası deneyimlisi geldi.
View OriginalReply0
GasBankrupter
· 07-31 00:19
Eski piyango yeniden başladı.
View OriginalReply0
PoetryOnChain
· 07-31 00:18
Ne zaman USDT de bir IPO yapacak?
View OriginalReply0
digital_archaeologist
· 07-31 00:12
crcl aracı hazırlığı yapıyor 🤡
View OriginalReply0
DarkPoolWatcher
· 07-31 00:11
Tırmandı, tırmandı, gerçek halka arz için büyük hırsları var.
Circle Hızlı IPO: Mali rapor, iş modeli ve şifreleme sektöründeki etkileri analiz etme
Circle IPO Hisse Senedi İhracı Kılavuzu: Finansal Durum, İş Modeli ve Stratejik Amaçlar
1 Nisan 2025'te, Circle Internet Financial, New York Borsası'nda "CRCL" hisse senedi kodu ile halka arz için S-1 başvurusunu Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na sundu. USDC stabilcoin'inin ihraççısı olarak, Circle daha önce 2022'de bir SPAC aracılığıyla halka arz etmeye çalışmış ancak başarılı olamamıştı; şimdi ise IPO'ya yeniden hız veriyor. Bu makale, Circle'ın mali durumu, iş modeli ve stratejik niyetleri üzerinde derinlemesine bir analiz sunacak ve halka arzının kripto endüstrisi üzerindeki potansiyel etkilerini tartışacaktır.
Bir, Circle'ın finansal profili
1. Gelir artışı ve kar düşüşü çelişkisi
Circle'ın finansal verileri, büyüme ve baskının bir arada bulunduğu bir durumu ortaya koyuyor. 2024 yılında, şirketin toplam geliri 1.676 milyar dolar olarak gerçekleşti ve yıllık %16'lık bir artış gösterdi. Ancak, net gelir 268 milyon dolardan 156 milyon dolara düşerek %42 oranında bir azalma yaşadı. Gelir artışı esas olarak rezerv gelirinden kaynaklanıyor, 2024 yılında 1.661 milyar dolar ile toplam gelirin %99'unu oluşturuyor. Bu, USDC'nin dolaşım miktarındaki önemli artış sayesinde mümkün oldu; 2025 yılı Mart itibarıyla dolaşım miktarı 32 milyar dolara ulaşarak yıllık %36'lık bir artış gösterdi.
Ancak maliyet tarafındaki baskı göz ardı edilemez. Dağıtım ve işlem maliyetleri 7,20 milyar dolardan 10,11 milyar dolara yükselmiş, %40 artış göstermiştir; operasyon giderleri de 4,53 milyar dolardan 4,92 milyar dolara çıkmıştır. Bu arada, genel idari giderler 1,00 milyar dolardan 1,37 milyar dolara yükselmiştir. Bu veriler, Circle'ın mali büyümesinin göz alıcı olmasına rağmen, kâr baskısının da azımsanamayacak kadar büyük olduğunu göstermektedir.
2. Rezerv gelirinin bileşimi
Rezerv geliri, Circle'ın temel gelir kaynağıdır ve 2024 yılında 1.661 milyar dolara ulaşarak toplam gelirin %99'unu oluşturacaktır. Bu gelir, USDC rezerv varlıklarının faiz gelirlerinden gelmektedir. USDC, dolar ile 1:1 oranında bağlı olan bir stablecoindir; her 1 USDC ihraç edildiğinde, arkasında 1 dolar destek bulunmaktadır. 2025 yılı Mart ayı itibarıyla, 32 milyar dolarlık dolaşım, eşit miktarda rezerv varlığı anlamına gelmektedir; bu varlıklar, düşük riskli araçlara yatırılmaktadır. Bunlar arasında ABD Hazine tahvilleri (bunun %85'i, bir varlık yönetim şirketinin CircleReserveFund'u tarafından yönetilmektedir) ve nakit (küresel sistemik öneme sahip bankalarda %10-20) bulunmaktadır.
2024 yılı örneğinde, ortalama rezerv büyüklüğünün 31 milyar dolar olduğunu varsayarsak, devlet tahvili getirisi %5.35 olarak hesaplandığında, yıllık faiz yaklaşık 1.659 milyar dolar olacaktır ve bu, gerçek 1.661 milyar dolara neredeyse uyum sağlamaktadır. Dikkate değer olan, Circle'ın bu geliri bir ticaret platformu ile paylaşması gerektiğidir. Bu gelir paylaşım mekanizması, Circle'ın net gelirinin neden nispeten düşük olduğunu açıklamaktadır.
3. Varlık ve Likidite Durumu
Circle'ın varlık yapısı likiditeye ve şeffaflığa odaklanmaktadır. USDC rezervlerinin %85'i Hazine tahvillerine, %10-20'si ise en iyi bankalarda nakit olarak tutulmakta olup, her ay yapılan kamuya açık raporlar güveni artırmaktadır. Ancak, şirketin kendi nakit ve kısa vadeli yatırımlardan elde ettiği faiz geliri negatiftir, 2024 yılı için -34.712.000 ABD Doları olarak belirtilmiş olup, yönetim ücretlerinden etkilenmiş olabilir. Circle'ın finansal temelleri sağlamdır, ancak dış çevrenin etkisi göz ardı edilemez.
İki, Circle İş Modelinin Değişimi
1. USDC'nin merkezi konumu
Circle'ın iş modeli USDC etrafında şekillenmektedir; bu stabil coin dünya genelinde ikinci sıradadır. Bir veri platformuna göre, USDC'nin dolaşım miktarı 60.1 milyar dolar (zamansal fark nedeniyle S-1'deki 32 milyar dolardan farklı olabilir), piyasa payı yaklaşık %26 olup, diğer bir ana stabil coinden sonra gelmektedir. USDC, ödemelerde, sınır ötesi para transferlerinde (pazar büyüklüğü 150 trilyon dolar) ve merkeziyetsiz finans (DeFi) alanlarında yaygın olarak kullanılmakta, blok zinciri teknolojisi sayesinde hızlı ve düşük maliyetli işlemler gerçekleştirerek geleneksel ödeme sistemlerine göre avantaj sağlamaktadır.
USDC'nin avantajı, uyumluluk ve şeffaflıktır. Avrupa Birliği'nin MiCA düzenlemelerine uygun olup, Temmuz 2024'te Fransa'nın EMI lisansını almıştır, aylık rezerv raporları denetim kuruluşları tarafından doğrulanmakta ve bu durum, diğer düzenlenmemiş stablecoin'lerle karşılaştırıldığında önemli bir fark yaratmaktadır. Gelir kaynaklarının %99'u rezerv faizinden (1.661 milyar dolar) gelmekte, işlem ücretleri ve diğer gelirler ise yalnızca 15.169 milyon dolar olarak küçük bir pay tutmaktadır.
2. Çeşitlilik denemeleri
USDC dışında, Circle dijital cüzdan, farklı blok zincirlerini birbirine bağlayan köprüler ve kendi geliştirdiği Layer 2 halka açık blok zinciri üzerinde çalışıyor. Bu, USDC'nin kullanım alanlarını ve ölçeklenebilirliğini artırmayı amaçlıyor. Bu faaliyetlerin mevcut gelir katkısı sınırlıdır ve 15,169,000 dolarlık diğer gelirler içinde yer almaktadır. Yine de, gelecekteki büyüme potansiyelini temsil ediyorlar, ancak teknik geliştirme için yapılan yüksek yatırımlar kısa vadede mali yükü artırabilir.
3. Bir ticaret platformu ile işbirliği ilişkisi
Circle'ın bir ticaret platformuyla ilişkisi oldukça dramatik. İkisi, USDC'yi yöneten bir kuruluşu birlikte kurmuştu. 2023'te, Circle, platformun hisselerini 210 milyon dolarlık hisse senedi ile satın alarak yönetimi eline aldı, ancak gelir paylaşım anlaşması günümüze kadar devam etti. Platform, rezerv gelirinin %50'sini alıyor ve bu, 2024'te dağıtım maliyetlerinin 1.011 milyar dolara ulaşmasına neden oluyor. Bu hem işbirliğinin bir mirası hem de kârın bir yükü; gelecekte paylaşımın ayarlanıp ayarlanmayacağı dikkat çekici olacak.
Üç, Listelenme Stratejik Niyeti
1. Fonlar ve genişleme
Circle'ın IPO'su, net olarak X milyon dolar (ihraç fiyatına bağlı olarak) toplamak amacıyla düzenlenmektedir. Bunun bir kısmı RSU vergi ödemelerine, geri kalanı ise işletme sermayesi, ürün geliştirme ve potansiyel satın almalar için kullanılacaktır. USDC pazar payı yalnızca %26, bu da ana rakiplerinin %67'sinin oldukça altında. Circle, fonları kullanarak genişlemeyi hızlandırmayı, örneğin Layer 2 halka açık blok zincirlerini ve küresel pazar penetrasyonunu ilerletmeyi umuyor.
2. Regülasyonlarla Başa Çıkma ve Güveni Artırma
Amerika'nın stabilcoin üzerindeki düzenlemeleri giderek sıkılaşıyor, Circle merkezi ofisini Amerika'ya taşıdı ve halka açılmayı seçti, düzenleyici kurumların açıklama taleplerini aktif olarak kabul ediyor. Kamuya açık finansal ve rezerv verileri yalnızca düzenleyici beklentileri karşılamakla kalmaz, aynı zamanda kurumsal güveni artırabilir. Bu şeffaflık stratejisi kripto sektöründe oldukça akıllıca, Circle'a daha fazla geleneksel finansal ortak kazanma fırsatı sunabilir.
3. Hissedarlar ve Likidite
Circle'ın hisse yapısı A sınıfı (1 oy/hisse), B sınıfı (5 oy/hisse, %30 sınır) ve C sınıfı (oy hakkı yok) olarak ayrılmaktadır; kurucular kontrol hakkını saklı tutmaktadır. Halka arz, erken yatırımcılar ve çalışanlar için likidite sağlayacak, ikincil piyasa işlemleri (değeri 40-50 milyar dolar) talep göstermiştir. IPO, hem finansman hem de hissedar getirilerinin dengelenmesi açısından bir adımdır.
Dört, Kripto Sektörüne İpuçları
1. Sektör standardı belirlemek
Circle'ın IPO'su kripto şirketleri için geleneksel bir çıkış yolu açtı. Geçmişte, ICO ve özel yatırımlar yaygındı, ancak riskleri yüksekti ve likidite düşüktü. Circle, IPO ile kamu piyasasının uygulanabilirliğini kanıtladı; bu, risk sermayesinin (VC) güvenini artırabilir, kripto girişimlerine daha fazla sermaye çekebilir ve sektörü geliştirebilir.
2. Yenilikçi oyun yöntemlerinin olasılığı
Eğer Circle başarılı olursa, diğer şirketler de SPAC aracılığıyla veya doğrudan halka arz ile hızlı bir şekilde pazara girmeyi deneyebilir. Hisse senedi tokenizasyonu, blockchain üzerinde işlem yapma veya DeFi ile birleştirme (örneğin, borç verme veya staking için) potansiyel yeni oyun alanlarıdır. Bu modeller, geleneksel ve kripto finans arasında sınırları bulanıklaştırabilir ve yatırımcılara yeni fırsatlar sunabilir.
3. Riskler ve Zorluklar
Ancak, halka arz kolay olmayacak. Teknoloji hisseleri piyasası son zamanlarda zayıf (NASDAQ'ın 2022'den bu yana en kötü çeyreği) fiyatlamayı düşürebilir ve düzenleyici belirsizlikler (örneğin, stablecoin yasalarının sıkılaşması) de tehdit oluşturabilir. Circle'ın başarısı veya başarısızlığı, kripto şirketlerinin geleneksel pazarlara uyum yeteneğini test edecek.
Sonuç
Circle'ın IPO'su, mali gücünü, iş hırsını ve sektör hedefine olan bağlılığını gösterdi. Rezerv gelir, onun can damarıdır, ancak bir ticaret platformuyla olan kâr payı ve faiz oranı bağımlılığı tehlike oluşturuyor. Eğer halka arz başarılı olursa, Circle sadece stabilcoin pazarındaki konumunu güçlendirmekle kalmayacak, aynı zamanda kripto sektörüne geleneksel finans kapılarını açarak sermaye ve teknoloji inovasyonu getirebilir. Uyumluluktan çıkış yoluna kadar, Circle'ın hikayesi hem fırsatların gösterimi hem de risklerin hatırlatılmasıdır. Kripto ve geleneksel finansın kesişim noktasında, bir sonraki adımı merakla bekleniyor.