Hisse Senedi Tokenizasyonunu Yeniden İncelemek: Crypto Temelli Düşüncenin Ötesinde

Belki de Crypto sektöründe fazla zaman geçiriyoruz, sorunları düşünürken genellikle Crypto merkezli bir yaklaşım benimsiyoruz. Ne olursa olsun, önce şunu soruyoruz: "Bunun Crypto'ya ne faydası var? Crypto buna ihtiyaç duyuyor mu? Bu üzerine spekülasyon yapılabilir mi?"

Hisse senedi tokenizasyonunu örnek alırsak, Crypto açısından pek bir işe yaramıyormuş gibi görünüyor. Günlük dalgalanması yalnızca %1-3 olan bir hisse senedi tokeni, günlük dalgalanması %300 olan meme coinlerin heyecanı ile nasıl karşılaştırılabilir? Ayrıca, borsa ve coin dünyasında spekülasyon yapmanın özünde bir fark yok, anlatım da pek çekici değil. Bu tür tokenler yalnızca Crypto'nun likiditesini ele geçirmeye çalışıyor gibi görünüyor, tamamen anlamsız. Bu, tipik bir Crypto merkezli düşünce tarzıdır.

Ancak, belki de farklı bir açıdan düşünmeyi denemeliyiz: belki de Crypto'ya değil, hisse senetlerine Crypto gerekiyor.

Hayal et ki sen borsa açılmak üzere olan bir şirketin CEO'susun, önünde iki seçenek var:

Bir, günde 7-8 saat ticaret yapılan, hafta sonu ve tatil günlerinde kapalı olan, coğrafi kısıtlamaların sıkı olduğu geleneksel piyasa.

İkincisi, 7/24 çalışan ve dünya genelindeki herhangi bir internet kullanıcısının işlem yapabileceği bir piyasa.

Hangisini seçeceksin?

Bir de hayal edin, eğer hisse senedi Token'larınız sadece işlem görebilmekle kalmıyor, aynı zamanda borç verme protokollerinde teminat olarak kullanılarak stablecoin'ler borç verilebiliyor? Eğer temettü hissesi ise, bazı Token'lar gibi daha fazla zincir üstü protokolle birleştirilip, getiri ürünleri, anapara ve faiz ayrıştırma ürünleri ve çeşitli getiri ürünleri oluşturulabilir mi? Bunlar, hisse senetlerinizin likiditesini kilitleyecek, hisse senetlerinin kullanımını ve spekülasyon alanını artıracaktır.

O zaman, nasıl seçeceksin?

Bence, sadece 7/24 küresel sınır ötesi ticaret olgusu, borsa uzmanı yönetim kurulu üyeleri için yeterince çekici. Açıkça, ikinci piyasa, hisse senetlerinin tokenizasyonu ile zincire giren Crypto biçimidir.

Bu nedenle, Crypto piyasalarının hisse senetlerine ihtiyacı olmayabilir, ancak hisse senetleri Crypto'ya çok ihtiyaç duyabilir, özellikle 2025 sonrası halka açık şirketler için. 7/24 sınır ötesi ticaretin benimsenmemesi, büyük miktarda ticaret zamanı, kullanıcı kitlesi ve kombinasyon oyunlarının kaybedilmesi anlamına gelir; bu da büyük bir likidite ve piyasa kaybına yol açar. Uzun vadede, daha fazla ticaret zamanı ve kullanıcıya sahip olan zincir üstü hisse senetleri daha fazla likidite kazanacak ve nihayetinde fiyatlama gücünü elinde bulunduracaktır.

Bu, hisse senedi tokenizasyonunun geleneksel borsa üzerindeki etkisidir.

Bazıları sorabilir: Hisse senedi tokenizasyonu yıllardır deneniyor ama hiç ilgiyi çekmedi, şimdi neden birden mümkün hale geldi? Yeniden eski bir konsepti mi pompalıyorlar?

Kesinlikle, 2017'den bu yana birçok hisse tokenizasyonu projesi keşfedildi, örneğin bazı STO ihraç platformları, bazı hisse token borsa sistemleri ve hatta bazı borsa platformlarının hisse token deneyleri gibi, ancak hepsi başarısızlıkla sonuçlandı. Ana nedenler, düzenleyici kısıtlamalar ve itici zamanlama ile itici kimliklerin uygun olmamasıydı.

Önceki itici güçler ( 2024 yılından önce ) genellikle o dönemde ana akım haline gelmemiş olan Crypto yerel güçleriydi. Bitcoin ETF'sinin resmi olarak onaylanmasından, geleneksel kurumların akın etmesinden ve ABD'nin dostane politikalarını uygulamaya koymasından önce, Crypto hala ana akım olmayan ve bireysel yatırımcıların ağırlıkta olduğu küçük bir piyasaydı.

Ancak 2024'ten itibaren, Kripto piyasası giderek hükümetin öncülüğünde, politikaların yönlendirdiği ve kurumların domine ettiği bir yapıya dönüşüyor. ETF onaylandı, geleneksel devler sahneye çıktı, ABD hükümetinin öncülüğünde dostane politikalar ardı ardına hayata geçirildi, durum değişti. Anahtar, bu süreci kimin yönlendireceğinde.

Şu anda hisse senedi tokenizasyonunu güçlü bir şekilde teşvik eden iki ana grup bulunuyor:

Birinci grup: Bir aracı kurum platformu, bir tanınmış borsa vb. İkinci grup: bir büyük varlık yönetim şirketi, bir yatırım bankası vb.

Birinci grup daha kolay anlaşılabilir. Perakende yatırımcılara yönelik yeni nesil bir aracı kurum platformu olarak, zaten geleneksel borsa kullanıcılarını yönlendirmekte, hisse senetlerinin tokenizasyonunu sağlamak mevcut stratejiyi sürdürmekte ve geleneksel hisse senedi ticaret pazarından daha fazla pay almakta. Bazı Crypto borsa platformları ise Crypto dışında, hisse senetlerinin tokenizasyonu ile geleneksel hisse senedi pazarını genişletmektedir.

Birinci grup kurumlar, geleneksel borsa yüzeyindeki rakiplerdir, ancak Nasdaq, NYSE gibi geleneksel hisse senedi ticaret piyasaları için hala oldukça küçüktür ve büyük bir tehdit oluşturmaz.

İkinci grup ise olağandışı.

Dünyanın en büyük varlık yönetim şirketleri 11.5 trilyon dolardan fazla varlığı yönetiyor; bir büyük banka 3.5 trilyon dolarlık varlık yönetiyor, bir yatırım bankası ise 2 trilyon dolarlık varlık yönetiyor ve bu üç kurum toplamda 17 trilyon dolardan fazla varlık yönetiyor. Bu büyüklük, küresel en büyük on şirketin toplam piyasa değerinin %85'ine neredeyse eşit.

Onlar sadece büyük bir likiditeye sahip değil, aynı zamanda geleneksel borsa piyasasının en büyük kurumsal kullanıcılarıdır, yönetimindeki bir ETF, ABD ETF pazarının toplam büyüklüğünün %35'ini oluşturmaktadır.

Onlar hala en büyük yatırım bankaları ve hisse senedi aracılık şirketleridir.

Şöyle söyleyebilirim ki, bu varlık yönetim devleri sadece likiditeyi değil, aynı zamanda çok sayıda halka arz edilecek şirketin hisse senedi ihraç hakkına ve birçok kurumsal ticaret kullanıcısına sahipler, tek eksik olan şey: hisse senedi ticaret piyasasının kendisi.

Varlık ticaret piyasası, likidite merkezi olarak finansal piyasanın en karlı kısmıdır ve besin zincirinin zirvesindedir.

Geleneksel finans piyasalarında, bu varlık yönetim devleri ve yatırım bankaları ne kadar güçlü olursa olsun, hisse senedi ticaretine girmeleri zor. Ancak blockchain ve Kripto'nun ortaya çıkışı, 7/24 sınır tanımayan küresel ticaretin yeni bir pazarını getirdi. 2024'ten itibaren, ABD politikası bu pazarı yavaş yavaş serbest bırakıyor, devler bu virajdan geçiş fırsatını nasıl kaçırabilir?

Hisse senedi tokenizasyonu, bu varlık yönetim devlerinin geleneksel hisse senedi varlıklarını zincire taşımasının ilk adımıdır. Bunun için, özel bir blok zinciri oluşturacaklar, hisse senetlerine dayalı zincir üstü finansal ürünler sunacaklar, zincir üstü likidite piyasaları kuracaklar ve hatta kendi hisse senedi token borsa sistemlerini inşa edecekler.

Eğer bazı borsaların hisse senedi tokenizasyonunu geleneksel borsa ile doğrudan rekabet olarak gördüğü söyleniyorsa, o zaman bu varlık yönetimi devleri, önde gelen yatırım bankaları ve brokerler, likiditeyi, hisse senedi ihraççılarını ve hatta işlem kullanıcılarını tamamen taşıyarak, zincir üzerinde yeniden yapılanma gerçekleştiriyorlar ki bu da geleneksel borsaya yönelik aşamalı bir darbe olarak nitelendirilebilir.

Büyük çıkarlarla karşı karşıya kalındığında, eğer politika engel olmazsa, devlerin adımlarını durduracak hiçbir şey yoktur.

Bu, onların hisse senedi tokenizasyonunu teşvik etmek için sahneye çıkmalarının temel nedenidir. Şu anda sadece başlangıç aşamasında olmasına rağmen, bir kez başladığında geri döndürülemez bir yönde gelişecektir.

Yani, bu seferki hisse senedi tokenizasyon dalgası önceki dalgalardan ne kadar farklı?

Zaman değişti ( kurumlar sahneye çıktı ), ortam değişti ( politika desteği ), itici güçler de değişti ( borsa ile rekabet edebilecek devler bizzat katılıyor ).

Bu nedenle, bu seferki hisse senedi tokenizasyon dalgası gerçekten de farklı.

Peki, on-chain hisse senetleri gerçekten geleneksel hisse senetlerine göre daha avantajlı mı?

Zincir üzerindeki finans, gerçekten geleneksel finansın daha rekabetçi mi?

Zincir üzerinde gerçekten daha avantajlı.

Önceki bölümlerde tekrar tekrar bahsedilen 7/24 küresel ticaret piyasasının yanı sıra, zincir üstü finansın bir başka önemli avantajı daha var: daha düşük maliyet, daha yüksek verimlilik ve sermaye verimliliğinin maksimize edilmesi.

Geleneksel finans piyasalarının en büyük işletme maliyeti, muhasebe ve hesap kapama işlemleridir. Sadece muhasebe için, denetim, vergi, iç yönetim ve kullanıcılar için birden fazla hesap seti hazırlamak gerekmektedir. Yapılan araştırmalara göre, bazı borsaların yıllık muhasebe maliyetleri, işletme maliyetlerinin yaklaşık %15-20'sini, yani yıllık yaklaşık 300-400 milyon USD'yi oluşturmaktadır.

Hesaplama ve tasfiye, aracılık hizmeti ücretlerini ödemeyi gerektirir, bu da işletme maliyetinin %20-45'ini, yani yılda yaklaşık 4-6 milyar ABD Doları tutar. Ayrıca, ABD borsa aracılık kurumlarının hesaplama süresi T+2 olup, T+0 gerçek zamanlı hesaplama sağlanamamaktadır; bu da maliyetin yüksek ve verimliliğin düşük olduğuna işaret etmektedir.

Hisse senetlerinin tokenizasyonu sonrasında her şey basitleşti. Tüm hesaplar tamamen zincirde açık ve güvenilir; hem dış hem de iç hesaplar zincirde, muhasebe maliyeti neredeyse sıfır ve güvenilirlik son derece yüksek; uzlaşma ve likidasyon da zincir üzerinde anlık olarak gerçekleşiyor, kullanıcı sadece Gas ödemesi yapıyor. Muhasebe maliyeti, uzlaşma ve likidasyon maliyeti ile uzlaşma süresi büyük ölçüde düştü, bu da Crypto teknolojisinin getirdiği maliyet azaltma ve verimlilik artışıdır.

Blockchain finansmanı sadece maliyetleri düşürüp verimliliği artırmakla kalmıyor, aynı zamanda 7/24, küresel ve sınır tanımayan bir ticaret ortamı yaratarak, sermaye verimliliğinin maksimize edildiği bir finansal piyasa sunuyor.

On-chain finansmanın, geleneksel finans piyasasının işlem süreleri (, coğrafi erişim ) alanı ( ve uzlaşma verimliliği ) hızı ( konusundaki sınırlamalarını tamamen ortadan kaldırması nedeniyle, bu üç boyutta sermaye enerjisi tam olarak serbest bırakılmıştır.

Kabaca tahmin edebiliriz: önceki ortalama işlem süresi 8 saat ise, şimdi 24 saat, zaman boyutu 3 katına çıkıyor; bölge erişimi yerel pazarlardan sınır tanımayan zincir üzerindeki pazarlara genişliyor, bu da 3 kat daha fazla genişleme olarak hesaplanıyor, alan boyutu 3 katına çıkıyor; hesaplama verimliliği T+2'den T+0'a dönüşüyor, bu da 3 kat artış olarak değerlendiriliyor, hız 3 kat artıyor. O halde, zincir üzerindeki finansmanın sermaye verimliliği kabaca geleneksel finansmanın 333=27 katıdır.

Zincir üzerindeki finansın son derece esnek birleşebilirliği ile, birbirine entegre olan çeşitli zincir üzerindeki finans protokolleri, sermaye verimliliğini daha da artırabilir.

Böyle bir maliyetleri düşüren ve sermaye verimliliğini maksimize eden zincir üzerindeki finansal pazarla karşılaşan geleneksel devler doğal olarak sahneye çıkıyor. Hiç de şaşırtıcı değil ki, büyük bir varlık yönetim şirketinin CEO'su bizzat, "Gelecekteki hisse senetleri ve tahviller, tek bir genel defterde işleyecek." şeklinde ifade etti.

Hisse senedi tokenizasyonunu teşvik etmek sadece ilk adım, tamamen zincir üstü finansal piyasa oluşturmak için kapsamlı ve köklü yeni bir finans hareketine ihtiyaç var, buna "üst zaman-mekan varlık hareketi" diyebiliriz.

"Süper Uzay Varlık Hareketi" nedir?

Çünkü zincir üstü finans, zaman, mekân ve hız üç boyutunda geleneksel finansı tamamen aşmıştır; zincir üstünde küresel kullanıcılara yönelik, durmaksızın devam eden, zaman ve mekânı aşan bir paralel finans evreni inşa edilmektedir.

Bu nedenle, zincir dışı varlıkların zincir üzerine aktarım sürecine, "zaman ve mekânın ötesinde varlık hareketi" denir, kısaca "zaman-mekân ötesi varlık hareketi".

Hisse senedi tokenizasyonu bu hareketin bir parçasıdır. Bu hareket ayrıca fiat stabil coinler, tahvil tokenizasyonu ve insanların dikkatini çeken ) meme ve benzeri kavramlar gibi birçok alternatif varlığı da içermektedir.

Elbette, bu zaman ve mekan ötesi varlık hareketi şu anda bir dizi zorlukla karşı karşıya:

Örneğin, mevcut hisse senedi Token'ları, zincir üzerindeki hisse senedi türevleri gibi daha çok görünmektedir ve henüz oy verme hakkı ve temettü hakkı gibi haklardan yoksundur; mevcut hisse senedi Token'larının likiditesi, geleneksel hisse senedi piyasasına göre hala çok düşüktür; hisse senedi tokenizasyonu ile ilgili yasal düzenlemeler hala geliştirilmektedir vb., bunlar bu hareketin karşılaştığı bazı zorluklardır.

Elbette, zorluk varsa fırsat da vardır.

Örneğin, bazı projeler ISIN kodu alarak geleneksel finans sisteminde tanınma elde etti, bu da gelecekteki hisse senedi tokenlerinin daha tam hisse karşılık haklarına sahip olmasını sağlayabilir; bazı projeler ise ABD transfer acentesi lisansı alarak hisse senedi tokenlerinin doğrudan geleneksel hisse senedi borsa likiditesi ile entegre olmasını sağlayabilir. Bunlar oldukça değerli keşiflerdir.

Büyük varlık yönetim şirketleri, yatırım bankaları gibi devlerin kaliteli varlıklar, likidite ve hatta kurumsal kullanıcılar ile sürekli olarak akın etmesi ve bunu teşvik etmesiyle, bu sorunların tek tek çözüleceğine inanıyorum.

Her teknoloji devrimi, maliyetleri düşürüp verimliliği artıran bir devrimdir. Blok zinciri üzerinde inşa edilen zincir üstü finans, maliyetleri düşürüp verimliliği artırma konusunda zincir altı finansı tamamen geride bırakmaktadır. Bu avantaj ve trend bir kez belirlendiğinde, paydaşlar doğal olarak ellerinden geleni yapacaklardır.

Sonuç olarak, bu zaman ötesi varlık hareketi başlamış durumda ve 2025 sadece ilk yıl.

Son olarak, Crypto bazına geri dönelim.

Bu aşırı zaman ötesi varlık hareketi, Crypto çalışanları için hangi fırsatları sunuyor? Hangi Token'lar dikkate alınmalı?

Öncelikle, zaman ve mekan ötesi varlık hareketinin geniş çapta benimsenen merkeziyetsiz bir varlık ihraç ve ticaret ortamına ihtiyacı vardır, yani akıllı sözleşme işlevlerini destekleyen ana akım halka açık blok zinciri. Crypto alanına genel olarak baktığımızda, bu önemli görevi üstlenebilecek sadece iki ana halka açık blok zinciri bulunmaktadır. Bunlardan biri, finansal altyapı olarak daha kapsamlı ve varlık yoğunluğu daha fazladır. Diğeri ise yüksek performanslı zincir üstü finansın temsilcisi olarak, çok sayıda kullanıcı ve sermaye çekmiştir. Bazı yeni halka açık blok zincirleri de denemek için hevesli olsa da, mevcut olanlardan sadece bu iki halka açık blok zinciri, konsensüs gücü ve benimseme ölçeği açısından dikkate değer.

İkincisi, en büyük zincir üzeri kredi protokolü, en büyük anapara ve faiz ayrıştırma protokolü, en büyük zincir üzeri sözleşme protokolü gibi bazı önde gelen zincir üzeri finans protokolleridir. Bu protokoller şu anda ana akım Crypto varlıkları desteklemektedir, gelecekte ise hisse senedi Token'larını destekleyebilir. Bir düşünün, bir kredi protokolünde belirli bir şirketin hisse senedi Token'ını teminat göstererek stablecoin borç alabilirsiniz; ayrıca belirli bir protokolde temettü hisse senedi Token'larını anapara ve faiz ayrıştırması yapabilirsiniz; ve belirli bir sözleşme protokolünde bir teknoloji şirketinin 50 katlık long/short pozisyonunu açabilirsiniz.

Girişimciler için, hisse senedi token'larını destekleyen zincir üzerindeki finansal protokolleri geliştirmek bir fırsat olabilir, örneğin hisse senedi token'larına yönelik zincir üzerindeki sözleşme protokolleri, borç verme protokolleri gibi altyapılar.

Peki, altcoinlerin geleceği var mı?

Neredeyse kesin olarak söyleyebilirim ki, zincir üstü finansal altyapı veya temel bileşen haline gelmeyen her altcoin, zamansız varlık hareketinin şafak vaktinde resmi olarak sonsuz karanlığa girecektir.

Sonunda, Bitcoin nasıl gelişecek?

Bitcoin her zaman bu sistemin üzerinde yer aldı, mantığı her zaman aynı kaldı - o, zincir üzerindeki finansal dünyanın değer bağıdır, dijital altındır, zincir üzerindeki dünyanın tek para birimidir.

Dünyanın dört bir yanındaki ülkeler sürekli olarak daha fazla yasal para basıyor, tut