Faiz Getiren Stabilcoin: Şifreleme Sektörünün Yeni Eğilimi

Stablecoin, piyasa konsensüsü haline geliyor. Son zamanlarda birçok proje, stablecoin etrafında yenilikler geliştirdi; bunlar arasında Stripe'ın Bridge'i satın alması, Huma'nın bankacılık aracısını stablecoin ile değiştirmesi ve belirli bir ticaret platformunun stablecoin'i ile yeni bir oyuncu haline gelmesi gibi örnekler var.

Ethena, önce gelen ardından gelir, MakerDAO Sky olarak adını değiştirip faiz getiren stablecoin'lere geçiş yaptı, Pendle ve bazı kredi platformları hızlı bir şekilde faiz getiren stablecoin'lere dönüşüyor. Şu anda, faiz getiren stablecoin (YBS) hala stablecoin kategorisinde yer alıyor, USDe gibi YBS projeleri ile geleneksel stablecoin'ler arasındaki temel farkı anlamak zor. YBS projeleri, faiz getirerek kullanıcıları çekiyor, varlık gelirinin bir kısmını kullanıcılara dağıtıyor, tasarrufları tamamladıktan sonra varlık geliri kazanmaya devam ediyor.

Buna karşılık, geleneksel stablecoin发行, yeni varlıkların yaratılması sürecidir; rezervler düzenleyici veya proje tarafından yönetilir ve kullanıcılarla ilgisi yoktur. Kullanıcılar yalnızca 1 dolarlık değerini pasif bir şekilde kabul edebilir ve başkalarının bunu tanımasını bekleyebilir.

YBS, zincir üstü bankacılığın tasarruf-toplama ve kredi verme mantığını takip ederek, varlık ihraç yetkisini yeniden yapılandırdı. Şifreleme endüstrisinin tarihi, varlık ihraç modellerinin yenilik tarihi olarak geçiyor; bu sefer istikrar adına, daha ılımlı bir şekilde ortaya çıkıyor.

Örneğin, belirli bir protokolde en az 5 çeşit stablecoin bulunmaktadır; bunlar arasında V1 ve V2 sürümleri olan rUSD ve fxUSD, ayrıca $btcUSD, $cvxUSD ve hatta fETH de stablecoin olarak adlandırılmaktadır. Stabilite, dalgalanmalardan kaynaklanır, dalgalanma stablecoin üretir.

Geleneksel Finans'tan Yeni Gelişen Stablecoin'e

Faiz getiren stablecoin ve StableFi, stablecoin'in yeni birer ifade biçimidir. Stablecoin, Bitcoin'den doğmuştur ve bir eşler arası elektronik nakit ödeme sistemi olarak işlev görmektedir. Ancak Bitcoin'in fiyatı oldukça dalgalıdır ve kısa vadede istikrara kavuşması zordur.

Erken dönem stablecoin denemeleri Bitcoin ekosisteminde gerçekleşti, daha sonra borsa fiyatlandırma alanına yöneldi. Fiat para birimi stablecoin'ler bu sayede doğdu, mekanizması karmaşık değil, sadece ihraççıya güvenmek ve piyasa işlem istikrarını kabul etmek yeterli.

Sonrasında ortaya çıkan DAI, aşırı teminat mekanizmasını benimsemiştir; bu, sermaye verimliliğini düşürse de piyasa aktörlerinin güven seviyesini artırmıştır. Ardından, şifreleme para tarihinin teminat oranlarını nasıl düşürdüğü süreci olmuştur.

UST'nin başarısızlığı klasik algoritmalı stablecoinlerin sonunu işaret ediyor. Şu anda, faiz getiren stablecoinler faiz getiren mekanizmalar ve stablecoin mekanizmalarına ihtiyaç duyuyor, bu CDP mekanizması veya Delta nötr mekanizması gibi temellere dayalı olabilir. Anahtar, faiz getiren ve kar paylaşım mekanizmasında yatıyor, bu da faiz getiren varlıkların kaynağına bağlı.

Yaklaşık yüz ilgili projeyi derledik. Veri platformu istatistiklerine göre, şu anda 180'den fazla stabilcoin ile ilgili proje bulunmaktadır. Faiz getirmeyen stabilcoin projeleri hariç tutulduğunda, piyasada aktif olan ana akım seçeneklerin çoğu bu projelerde yer almaktadır.

Tam bir faiz getiren stablecoin protokolü genellikle stablecoin ve onun stake edilmiş versiyonunu, ayrıca protokolün ana token'ını ve onun stake edilmiş versiyonunu içerir. Protokole odaklanmak, tek bir stablecoin yerine, "protokol kâr paylaşımında, stablecoin kâr paylaşım belgesidir" ilişkisini daha iyi yansıtır.

DeFi ekosisteminden YBS blokları

Seçim sürecinin ardından, temsil niteliği taşıyan 12 adet faiz getiren stablecoin projesi belirledik. Bu projeler, esas olarak perakende pazarında faiz, fiyatlandırma ve ödeme senaryolarında rekabet etmekte olup, aynı zamanda en zorlu ve potansiyel dolu alanlardır.

Erken dönem DeFi Lego bloklarına benzer şekilde, YBS protokolü de diğer protokolleri sürekli birleştiriyor. Çoklu zincir, çoklu protokol ve çoklu havuz standarttır; her YBS'nin organizasyon şekli belirli platformlara TVL ve gelir katkısı sağlamaktadır.

Bu projeler hala bazı sorunlarla karşı karşıya. Öncelikle, kazançların sürdürülebilirliği sorgulanabilir, bazı projeler kullanıcıları çekmek için protokol kârından feragat edebilir. İkincisi, protokolün ana tokeninin fiyat performansı, getiri sağlayan stablecoin'in istikrarını etkileyebilir ve bu da UST benzeri bir ölüm sarmalına yol açabilir.

Bu nedenle, protokolün sürekli kârlılığına ve ana paranın güvenliğine odaklanmak önemlidir. Mevcut lider projelerin ötesinde, Resolv, Avalon, Falcon, Level ve Noon Capital gibi yeni ortaya çıkan protokoller gelecekte fırsatlar yaratabilir.

Dikkate değer olan, YBS projesinin token çıkarmaya acele etmesinin her zaman olumsuz bir işaret olmayabileceğidir. Protokol, ana tokenin ikincil piyasa likiditesine ihtiyaç duyar, bazı projelerin ana akım borsa bağlı VC'lerini dahil etmesi gibi, çıkarılan stablecoin'in basım hakkını aslında devretmektir.

Genel olarak, YBS basit bir Meme coin'den farklıdır, daha yüksek bir güvenilirlik ve finansal rezerv gerektirir. Bir tür yeni para birimi olarak, özellikle devlet tahvillerine veya dolara bağımlı olmayan gerçek YBS'nin tanınmasının sağlanması, Bitcoin veya Ethereum yaratmaktan daha az zor değildir.