ABD istihdam verileri piyasalarda aşırı tepkiye neden oldu, ekonomik dayanıklılık hâlâ mevcut

Son zamanlarda açıklanan ABD Temmuz ayı tarım dışı istihdam verileri, beklentilerin altında kalmış olup, piyasalarda ekonomik görünümle ilgili endişelere yol açmıştır. Ancak, dikkatli bir analiz yapıldığında, bu verilerin belirli bir tesadüf ve yapısal faktörler içerebileceği görülmekte, ABD ekonomisinin ciddi bir durgunluk riskiyle karşı karşıya olduğu sonucuna varmak için yeterli olmayabilir.

Öncelikle, piyasanın Temmuz ayı tarım dışı istihdam verisine tepkisinin aşırı olabileceği düşünülebilir. Tarihsel olarak, Wall Street, ekonomik durgunluk riskleriyle karşılaştığında, gevşek para politikalarına yönelik beklentileri, enflasyonla mücadele politikalarına olan kabulleri genellikle daha yüksektir. Bu zihniyet, piyasanın faiz indirimine duyarlılığının, faiz artırımına olan duyarlılığından daha yüksek olmasına neden olmaktadır. Temmuz ayındaki Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), bazı iyimserlerin beklediği gibi erkenden faiz indirmedi, ancak piyasanın şiddetli tepkisi, gerçek ekonomik durumu tamamen yansıtamamaktadır.

İkincisi, Federal Rezerv, Amerika'nın büyük bir resesyon riskiyle karşı karşıya olduğunu düşünmüyor olabilir. FOMC üyeleri, kararlarını vermeden önce genellikle o ayın ekonomik verilerinin bir kısmını elde edebilirler. Federal Rezerv Başkanı Powell, Temmuz FOMC sonrası yaptığı açıklamada hala belirli bir şahin duruşunu sürdürdü, bu da Temmuz işgücü verilerini gördükten sonra enflasyonu kontrol altında tutma seçeneğini korumayı tercih ettiğini, yüksek faiz oranları çerçevesinden aceleyle çıkmayı düşünmediğini gösteriyor.

Ayrıca, tek aylık verilerin zayıf olması mutlaka ekonomik durgunluk anlamına gelmez. Amerika Birleşik Devletleri ekonomisinin mevcut durumu, "büyüme yavaşlaması" olarak daha doğru bir şekilde tanımlanmalıdır, derin bir durgunluktan ziyade. Kişisel gelir, tüketim harcamaları gibi göstergelere bakıldığında, ABD ekonomisi gerçek bir durgunluktan uzak ve hala bir miktar tampon alan bulunmaktadır. Son açıklanan diğer veriler, Temmuz ayı ISM hizmetler endeksi ve Ağustos başındaki ilk işsizlik maaşı başvuruları, ABD ekonomisinin hala belli bir dayanıklılığa sahip olduğunu göstermektedir.

Dikkate değer bir nokta, Temmuz ayı tarım dışı verilerinin düşüşünün tesadüfi faktörler içerebileceğidir. Temmuz başında Amerika'yı vuran "Beril" kasırgası, istihdam piyasası üzerinde belirgin bir etki yarattı. İstatistiklere göre, Temmuz ayında kötü hava koşulları nedeniyle çalışmayan tarım dışı işçi sayısı tarihsel bir zirveye ulaştı ve bu, istihdam verileri üzerinde büyük bir etki yarattı.

Ayrıca, işsizlik oranındaki artışın bazı yapısal faktörleri de bulunmaktadır. Pandemi sonrası yasadışı göçmenlerin artışı yerel işgücü piyasası üzerinde belirli bir etki yaratmıştır. Aynı zamanda, pandemi döneminde işgücü piyasasından çıkan işçiler yavaş yavaş geri dönmektedir; bu, ekonomik toparlanmanın olumlu bir işareti olsa da, kısa vadede işsizlik oranının artmasına neden olabilir. Hükümetin sunduğu çeşitli mali destek önlemlerinin kademeli olarak azaltılması da daha fazla kişinin işgücü piyasasına yeniden girmesini zorunlu kılmaktadır.

Bu işgücü arzındaki artış, aslında ekonomik toparlanmanın bir yansımasıdır ve enflasyonu baskılayabilir, bu da ABD Merkez Bankası'nın gelecekteki para politikası uygulamaları için daha fazla alan sağlayabilir. Genel olarak, kısa vadeli veri dalgalanmalarının piyasada endişelere neden olmasına rağmen, ABD ekonomisinin uzun vadeli görünümü hala dikkate değer ve umut verici.