Piyasa İncelemesi ve Beklentiler

3. çeyrekten bu yana, iyi performans gösteren varlıklar arasında Russell 2000 endeksi, altın fiyatı, finansal hisseler ve ABD tahvilleri yer alırken, kötü performans gösteren varlıklar arasında Ethereum, ham petrol ve dolar bulunmaktadır. Bitcoin ve Nasdaq 100 endeksi neredeyse eşit performans gösterdi.

Mevcut ABD hisse senedi piyasası hala boğa piyasasında, ana trend yukarı doğru. Ancak yıl sonundan önceki birkaç ayda ticaret ortamının performans temalarından yoksun olması mümkün ve piyasanın yukarı ve aşağı hareket alanı sınırlı olabilir. Piyasa, üçüncü çeyrek kazanç tahminlerini sürekli olarak aşağı çekiyor. Son zamanlarda değerlemeler biraz düzeltme göstermiş olsa da, 21 katlık fiyat-kazanç oranı hala 5 yıllık ortalamanın çok üzerinde.

S&P 500 endeksindeki şirketlerin %93'ü sonuçlarını açıkladı, %79'u hisse başına kazanç tahminleri aştı, %60'ı ise gelir tahminlerini aştı. Beklentilerin üzerinde olan şirketlerin hisse fiyatlarının performansı tarihsel ortalamalarla benzerken, beklentilerin altında kalan şirketlerin hisse fiyatı performansı tarihsel seviyelerin altında kaldı.

Şu anda ABD borsasındaki en güçlü teknik destek, şirket geri alımlarıdır. Son birkaç haftada geri alım faaliyetleri normal seviyenin iki katına çıkarak günde yaklaşık 5 milyar dolar oldu. Bu alım gücünün Eylül ortasından sonra yavaş yavaş azalması muhtemeldir.

Büyük teknoloji hisseleri yaz ortasında zayıf bir performans sergiledi, bu da esas olarak kazanç beklentilerinin düşmesi ve piyasanın AI'ye olan ilgisinin azalmasıyla ilgili. Ancak bu hisselerin uzun vadeli büyüme potansiyeli hala mevcut, fiyatların büyük ölçüde düşmesi zor.

Fed Başkanı Powell, Jackson Hole toplantısında şimdiye kadarki en net faiz indirim açıklamasını yaptı, Eylül ayında faiz indirimi neredeyse kesinleşmiş durumda. Ancak, politikaların gevşeme hızının hala gelecekteki verilere bağlı olacağını belirtti. Piyasa, yıl sonuna kadar faiz indirimi beklentisini esasen değiştirmedi.

Kripto pazar buna güçlü bir şekilde tepki verdi, bu durumun aşırı kısa pozisyon birikimi ve piyasanın makro haberleri anlama konusunda senkronize olmamasıyla ilgili olabileceği düşünülüyor. Ancak mevcut ortamın kripto varlıkların yeni zirvelere ulaşmasını destekleyip desteklemeyeceği henüz belirsiz. Şu anda güçlü bir tema, esas olarak Telegram ekosisteminin büyümesi.

Fon akışına göre, Çin hisse senedi fonları son 12 hafta net akışta bulunuyor, bu hafta net akış 4.9 milyar dolar ile son beş haftanın en yüksek seviyesine ulaştı. Ancak Goldman Sachs müşteri verilerine göre, Şubat ayından bu yana A hisseleri önemli ölçüde azaltıldı, H hisseleri ve Çinli şirket hisseleri artırıldı.

Dolar endeksi son bir ayda %3,5 düştü ve bu, 2022 yılının sonundan bu yana en hızlı düşüş. Bu durum, piyasanın ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimine yönelik beklentilerinin artmasıyla ilgili. Bu, 2022 Ekim ayındaki durumu yeniden yaşatabilir, ancak o zaman spekülasyonlar çok öndeydi, oysa bugün faiz indirim beklentisi daha makul.

Gelecek hafta piyasanın iki ana teması enflasyon verileri ve Nvidia'nın mali raporu olacak. ABD PCE enflasyon oranı, Avrupa CPI ve Tokyo CPI'ye odaklanılacak. Nvidia'nın mali raporu Çarşamba günü ABD borsa kapanışından sonra açıklanacak, piyasa genel olarak buna olumlu bir beklenti ile yaklaşmakta.

NVIDIA'nin mali raporundaki temel odak noktaları arasında: Blackwell mimarisinin ertelenip ertelenmeyeceği, mevcut ürün talebinin artıp artmadığı, performans büyüme hızının yavaşlama derecesi, Çin pazarındaki talep trendi, ürün yelpazesindeki değişiklikler vb. Bazı belirsizliklerle karşı karşıya olmasına rağmen, piyasa NVIDIA'nın uzun vadeli görünümüne hala olumlu bakıyor.

Genel olarak, büyüme hızının yavaşlayabileceğine rağmen, piyasa Nvidia hakkında iyimser kalmaya devam ediyor. En büyük risk, AI anlatısının çürütülmesi, ancak bu risk genişlemedikçe, diğer olumsuz durumlar daha çok duygusal dalgalanmalara yol açıyor. Uzun vadede, AI çip talebinin görünümü hala olumlu.