2025'in ilk yarısı değerlendirmesi: Şifreleme piyasası dayanıklılığı öne çıkıyor, ikinci yarıda gelişim potansiyeli hazırlanıyor

2025'in ilk yarısında, küresel ekonomi, faiz indirimlerinin ertelenmesi ve jeopolitik dalgalanmaların çift zorluğuyla karşı karşıya kalırken, çoğu varlık sınıfı kötü performans gösterdi. Ancak, şifreleme piyasası olağanüstü bir dayanıklılık sergileyerek, özellikle Bitcoin tüm sektörü dikkat çekici bir toparlanmaya yönlendirdi. İkinci yarının perde arkasında hangi ana dinamikler şekilleniyor?

Yılın başında, ABD ekonomisinin sert bir düşüş yaşayacağı genel olarak bekleniyordu. Ancak, gerçek durum, ekonominin istikrarlı bir "yumuşak iniş" eğilimi gösterdiğini ortaya koyuyor. İstihdam piyasası görece stabil kalmayı sürdürüyor, Mayıs ayında 139.000 yeni iş oluşturuldu, işsizlik oranı %4.2, maaşlar yıllık %3.9 arttı. Bu veriler, işgücü pazarının yavaşlama gösterse de hala sağlıklı olduğunu gösteriyor. Aynı zamanda, enflasyon verileri beklentilerin altında kalıyor, Haziran ayında çekirdek CPI yıllık %2.7 artış gösterdi, bir önceki değere göre hafif bir gerileme yaşandı. Şu anda piyasalarda genel olarak, Fed'in Eylül'de, Temmuz'da değil, faiz indirimine gideceği bekleniyor.

Ancak, stagflasyon riski artıyor. Bazı finansal kurumlar, ABD'nin 2025 için GSYİH büyüme tahmininin %2'den %1.3'e düşürüldüğünü uyarıyor. Gümrük politikalarının enflasyonu artırabileceği ve büyümeyi baskılayabileceği, ekonomiyi "stagflasyon" sıkıntısına sokabileceği belirtiliyor. Fed içinde faiz indirim yolları konusunda anlaşmazlıklar var, bu da enflasyon ile büyüme arasındaki çelişkiyi yansıtıyor: çok erken faiz indirimleri enflasyonu artırabilir, çok geç harekete geçmek ise ekonomik duraklamayı hızlandırabilir.

Gümrük vergilerinin gecikmiş etkisi, önemli bir değişkendir. ABD Merkez Bankası Başkanı, gümrük vergilerinin fiyatlara iletilmesinin önümüzdeki aylarda kendini gösterebileceğini belirtti, 6-8 aylık enflasyon verilerinde "belirgin bir artış" yaşanabilir. Bunun nedeni, şirketlerin daha önce kısa vadeli şoku hafifletmek için önceden stok yapmış olmalarıdır, ancak stoklar tükendiğinde, ithalat maliyetlerinin artması nihai fiyatları kademeli olarak yükseltecektir. Eğer enflasyon yeniden artarsa, ABD Merkez Bankası faiz indirimini ertelemek zorunda kalabilir ve hatta gevşeme döngüsünü durdurabilir, bu da durgunluk beklentilerini daha da güçlendirebilir.

İkinci yarıyı beklerken, politika yolu hala yüksek derecede belirsiz. Temmuz ayındaki tarım dışı istihdam ve Tüketici Fiyat Endeksi verileri kritik karar verici olacak. Eğer veriler enflasyon baskısının kontrol altında olduğunu doğruluyorsa, Fed planlandığı gibi Eylül ayında faiz indirimine gidebilir; eğer enflasyon beklenenden yukarı çıkarsa, piyasa "şahin gecikmesi" şoku ile karşılaşabilir ve hatta 70'lerin durgunluk sorununu tekrar yaşayabilir. Bu faiz indirimi ve durgunluk oyununda, Fed'in her bir karar adımı küresel piyasanın yönünü derinlemesine etkileyecektir.

Amerika ekonomisi verilerinin zayıf olmasına rağmen, piyasa hâlâ politika gevşetme beklentilerine odaklanıyor. 2025 Haziran ayında, Fed'in faiz indirim beklentisi, stabil coin düzenlemelerindeki gelişmeler ve teknoloji hisselerindeki toparlanma, ABD borsa pazarının genel olarak dalgalı bir yükseliş trendi göstermesine neden oldu: S&P 500 tüm ay %4.96, Nasdaq ise %5.93 arttı ve bu süre zarfında birkaç kez tarihi zirveye ulaştı.

Dikkate değer olan, stabilcoin ile ilgili hisse senetlerinin performansıdır. Bir stabilcoin şirketi, 5 Haziran'da New York Borsası'nda halka açıldıktan sonra, hisse fiyatı %600'ün üzerinde yükseldi ve 2025'in en dikkat çekici finansal teknoloji IPO'larından biri haline geldi. Diğer bir kripto para borsa platformunun hisseleri de aylık %43'lük bir artış gösterdi.

Bu yükselişin arkasında, 17 Haziran'da ABD Senatosu tarafından kabul edilen ilk stabilcoin federal düzenleme yasası var. Bu yasa, stabilcoinler için ilk kez bir federal düzenleme çerçevesi oluşturmakta, ihraççıların 1:1 dolar veya kısa vadeli ABD tahvilleri ile rezerv tutmalarını zorunlu kılmakta ve algoritmik stabilcoinler ile faiz ödeyen stabilcoinleri yasaklamaktadır. Pazarın "düzenleyici bonus" beklentisi, ilgili hisse senetlerinin büyük bir artış göstermesini sağladı.

Kurumsal "hisse senedi ile kripto para alma" trendi, kripto piyasası ile hisse senetleri arasındaki bağlantıyı daha da güçlendirmiştir. 2025 yılı Nisan ayı itibarıyla, dünya genelindeki 228 halka açık şirket toplamda 820,000 Bitcoin'e sahip olmuştur. Bazı teknoloji devleri, dönüştürülebilir tahvil ile fon sağlayarak Bitcoin alımını artırmakta ve dijital varlıkları bilanço yapısının bir parçası haline getirerek "hisse senedi ile kripto para alma" yeni bir sermaye operasyonu modeli oluşturmaktadır. Bu tür şirketlerin katılımı, "stratejik dağıtım"dan "kurumsal kabul" yönüne bir geçiş göstermekte olup, bu durum yalnızca Bitcoin fiyatını desteklemekle kalmamış (2025 yılının ilk yarısında %10.6 artış), aynı zamanda şifreleme varlıklarının meşruiyetini ve piyasa kabulünü de artırmıştır.

İkinci yarıyı göz önünde bulundurarak, eğer stabilcoin düzenleme yasası Temsilciler Meclisi'nden geçer ve yasalaşırsa, stabilcoin düzenlemesinin yeni bir çağı resmen başlayacaktır. Uyum, kurumsal fon akışını hızlandıracak, geleneksel hisse senedi piyasası ile kripto para dünyası arasındaki sınırlar daha da belirsizleşecek, "coin-hisse etkileşimi" güçlenecek, kripto ile ilgili hisseler güçlü bir performans sergileyebilir ve ABD hisse senedi pazarında yapısal bir trendin ana itici gücü haline gelebilir.

Haziran ayında, Bitcoin fiyatı karmaşık bir durum içinde direnç gösterdi. Jeopolitik çatışmalar bir ara fiyatı 100.000 doların altına düşürse de, ardından hızla toparlanarak 100.000 doların üzerine geri döndü ve bu durum, geleneksel riskli varlıklardan yavaş yavaş ayrılma eğilimini gösterdi. Araştırmalar, kurumsal yatırımcıların ETF gibi kanallar aracılığıyla sürekli olarak alım yaptıklarını, piyasanın yapısal değişikliklerinin dalgalanma özelliklerini yeniden şekillendirdiğini ortaya koyuyor.

2025 yılının ilk yarısını gözden geçirirken, kripto piyasası muhtemelen tarihindeki en derin paradigma değişimini yaşıyor. Gelişim yolu artık sadece basit piyasa duyguları veya teknik göstergelerle tanımlanmıyor, aksine teknoloji, fon, düzenleme ve ekosistem dört yönlü bir güç birliğiyle yeni bir canlılık sergiliyor. Haziran ayındaki piyasa performansı, bu sektörün giderek olgunlaşan dijital varlık altyapısına dönüşmekte olduğunu net bir şekilde ortaya koyuyor.

Kurumsallaşma dalgası Haziran ayında yeni bir zirveye ulaştı; küresel kripto ETF'lerinin büyüklüğü 1.1 trilyon dolar eşiğini aştı. Geleneksel finansal kurumların katılım düzeyi önemli bir dönüşüm yaşıyor; örneğin, bazı büyük yatırım bankaları Bitcoin teminatlı kredi hizmetleri sunmaya başladı ve bu katılım derinliği 2021 boğa piyasasında Wall Street'in temkinli hamlelerinden çok daha fazlasını kapsıyor. Bu arada, Fed'in para politikası değişimi piyasaya yeni bir değişken ekliyor; tarihsel veriler, Fed'in faiz indirim döngülerinin genellikle Bitcoin'in önemli bir yükselişi ile birlikte olduğunu göstermektedir.

Regülasyon açısından, ABD'deki stabilcoin regülasyon yasasının geçişi ve Hong Kong'daki stabilcoin lisans sistemi, başlıca finans merkezlerinin dijital varlıklar için başlangıç uyum çerçevesi oluşturduğunu gösteriyor. Bu tür bir politika belirliliği daha fazla geleneksel sermayenin girişini çekiyor.

Ayrıca, bazı haberler, ABD hükümetinin stratejik Bitcoin rezerv altyapısını oluşturmaya başladığını ve bütçe nötr bir şekilde Bitcoin alımını artırma eğiliminde olduğunu ortaya koyuyor. Bu, ABD hükümetinin mali açığı artırmadan ve vergi mükelleflerinin yükünü artırmadan, iç fon yeniden yapılandırması veya tasarruf yaparak Bitcoin alımına finansal destek sağlaması anlamına geliyor.

Kısacası, 2025 yılına kadar kripto piyasasının gelişim çizgisi, erken dönem tamamen spekülasyona dayalı aşamalardan köklü bir farklılık göstermiştir. Bazı finansal kuruluşlar, Bitcoin'in 2025 yılı sonundaki hedef fiyatının 200,000 dolar olacağını öngörüyor. Bu dönemdeki piyasa hareketinin ardındaki ana anlatı, riskli varlıklarla bağlantılı olmaktan, fon akışlarının yönlendirdiği bir yapıya dönüşmüştür. Bitcoin, ABD varlıklarından fon çekilmesi için bir yapı aracı haline gelmekte olup, bu yükselişin yalnızca fiyat dalgalanması değil, aynı zamanda küresel sermaye dağılımı ve makroekonomik eğilimlerin bir yansıması olduğunu göstermektedir.

Mevcut Bitcoin fiyatı 100,000-120,000 dolar aralığında yüksek seviyelerde kalıyor. İkinci yarıda, ABD Merkez Bankası'nın olası faiz indirimleri, kurumsal şifreleme benimsemesinin sürekli artması ve düzenleyici politikaların netleşmesi gibi birçok olumlu gelişmeyle birlikte, kripto piyasasının yeni bir sağlam gelişim dönemine girmesi bekleniyor.