Likidite döngüsünün dört aşaması: Şu anda neredeyiz?

Zenginliğin birikimi genellikle ekonomik politikaların sıkılaştırmadan gevşemeye geçiş döneminde gerçekleşir. Bu nedenle, likidite döngüsündeki konumunuzu doğru bir şekilde anlamak, varlıkları makul bir şekilde tahsis etmek için hayati önem taşır. Şimdi hangi aşamada bulunduğumuzu görelim.

Likidite döngüsünün önemi

Merkez bankasının likidite politikası, küresel ekonomik motorun yağlayıcısı gibidir. Aşırı enjekte edilmesi, piyasaların "aşırı ısınmasına" yol açabilirken, aşırı sıkılaştırılması da ekonominin "durgunlaşmasına" neden olabilir. Anahtar şudur: Eğer likiditedeki değişim ritmini doğru bir şekilde yakalayabilirseniz, piyasanın refahı ve duraklamasını öngörebilirsiniz.

2020-2025 Yılları Arasındaki Likiditenin Dört Aşaması

1. Patlama Aşaması (2020-2021)

Merkez bankası eşi benzeri görülmemiş bir gevşeme önlemi aldı: faiz oranlarını sıfıra düşürdü, büyük ölçekli niceliksel genişleme (QE) uyguladı ve piyasaya 16 trilyon dolar mali teşvik enjekte etti. Küresel para arzı (M2) büyüme hızı, İkinci Dünya Savaşı'ndan bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

2. Tükenme aşaması (2021-2022)

Faiz oranı 500 baz puan artırıldı, niceliksel sıkılaştırma (QT) başladı, acil kurtarma planı sona erdi. 2022'de tahvil piyasası tarihinin en büyük düşüşünü yaşadı (yaklaşık -17%).

3. Durağan Dönem (2022-2024)

Politika sıkı kalmaya devam ediyor, karar vericiler enflasyonu kontrol altına almak için mevcut politikayı sürdürüyor.

4. İlk Yön Değiştirme Aşaması (2024-2025)

Küresel olarak faiz oranları düşmeye ve düzenlemeler gevşemeye başladı, her ne kadar faiz oranları hala yüksek olsa da, aşağı yönlü bir eğilim başlamıştır.

2025 Yılı Ortası Durum

Şu anda istikrarlı bir aşama ile ilk dönüş aşamasının kesişimindeyiz. Şu anda faiz oranları hala yüksek, niceliksel daralma devam ediyor, ancak yeni bir ekonomik şok meydana gelmedikçe, politikanın daha fazla gevşemesi muhtemel.

Likidite Kaldıraç Genel Bakış

Aşağıda 2017, 2021 ve 2025 yıllarındaki üç kritik zaman diliminde likidite kaldıraç karşılaştırması bulunmaktadır:

• Faiz İndirimi: 2017 yılında ABD Merkez Bankası faiz artırdı, dünyada neredeyse hiç gevşeme politikası yoktu; 2021 yılında dünya genelinde acil faiz indirimleri neredeyse sıfır seviyesine geriledi; 2025 yılında faiz oranları yüksek kalmaya devam edecek, ancak ABD ve Avrupa'nın ana ülkeleri yıl sonunda ilk kez küçük bir faiz indirimi planlıyor.

• Nitelikli genişleme/sıkılaştırma (QE/QT): 2017 yılında ABD Merkez Bankası bilançosunu küçültürken, diğer büyük merkez bankaları hâlâ tahvil alıyordu; 2020-2021 yıllarında dünya çapında rekor düzeyde nitelikli genişleme uygulandı; 2025 yılında politika tersine döndü, ABD Merkez Bankası nitelikli sıkılaşmaya devam ederken, Japonya Merkez Bankası hâlâ sınırsız tahvil alımı yapıyor, Çin ise seçici olarak Likidite enjekte ediyor.

2025 Yılı Ortası Durum

• Faiz indirimi: Politika faizi yüksek seviyede kalmaya devam ediyor; her şey yolunda giderse, dördüncü çeyrekte ilk faiz indirimi olabilir.
• Nicel Genişleme/Sıkılaştırma: Nicel sıkılaştırma devam ediyor, yeni bir nicel genişleme politikası henüz uygulanmadı, ancak erken teşvik sinyalleri ortaya çıktı.

Dikkate Alınması Gereken Anahtar Sinyaller

1. Enflasyon oranı %2'ye düştü ve politika yapıcılar risk dengesi ilan etti.
2. Kuantitatif sıkılaşma duraklatıldı (üst sınır 0 veya 100% yeniden yatırım olarak belirlendi)
3. Üç aylık vadeli faiz sözleşmesi ile gecelik endeks swapı farkı 25 baz puandan fazla veya repo faiz oranı aniden yükselirse
4. Çin Merkez Bankası, mevduat karşılık oranını 25 baz puan genel olarak düşürdü.

Sonuç

Yeni bir patlama aşamasına henüz girmedik. Çoğu likidite kaldıraçları olumlu bir duruma geçmeden önce, piyasa gerçek bir coşku durumuna girmeden risk iştahındaki dalgalanmalara devam edebilir.