Alts ETF heyecanı piyasayı sardı, Wall Street şifreleme varlıklarının geleceğine umutla bakıyor

Son zamanlarda, şifreleme para birimi piyasası ilginç bir hareket sergiliyor. Bitcoin geri çekilme yaşarken, Ethereum düşüş trendini değiştirerek 3600 dolar seviyesini aştı. Defi, Layer2 gibi birçok sektörde de genel bir artış görüldü, altcoin piyasası sonunda canlanma belirtileri göstermeye başladı. Bu, birkaç gün önceki durumla keskin bir tezat oluşturuyor; o zaman Bitcoin 100.000 dolara yakın bir yüksek seviyeye ulaşmışken, altcoin piyasası tamamen durgundu.

Bu piyasa ortamında, Wall Street'in dikkati altcoin ETF'lerine yöneldi. Eşi benzeri görülmemiş düzenleyici avantajların altında, bu hareket uzun süredir sessiz kalan altcoin pazarına yeni bir canlılık kazandırdı.

Bir hafta önceki durumu gözden geçirdiğimizde, Bitcoin 99.000 dolara kadar yükselerek büyük medyanın ilgi odağı haline geldi. Ancak, her zaman aktif olan şifreleme topluluğu alışılmadık bir şekilde sessiz kaldı. Bu kurumların öncülük ettiği boğa piyasasında, çoğu piyasa katılımcısı likidite kârından yararlanamadı; aksine, ellerindeki alts sürekli olarak Bitcoin tarafından emildi ve düşüş eğilimi gösterdi. Bu durum, coşkulu boğa piyasası tanıtımlarıyla güçlü bir tezat oluşturdu ve birçok katılımcıyı çaresiz bıraktı.

Ethereum, tanınan bir ana akım coin olarak, performansı pek iç açıcı değil. Bitcoin ile karşılaştırıldığında, ETH'nin göreceli artışı belirgin şekilde geride kalmış durumda; ETH/BTC oranı yıl içinde sürekli düşerek 0.053'ten en düşük 0.032'ye kadar geriledi ve ancak son zamanlarda toparlanmaya başladı. Diğer alts'ların performansı ise hiç de iç açıcı değil.

Ancak, son zamanlarda altcoin piyasası yeniden canlanmaya başlamış gibi görünüyor. SOL, XRP, LTC ve Link gibi coinler geçen hafta sonu öncülük etti, Solana'nın DEX günlük işlem hacmi 6 milyar doları aştı, XRP bir ara 1.63 dolara yükseldi. Bugün sabah, Ethereum 3600 doları güçlü bir şekilde aşarak tüm altcoin sektörünü yukarı çekti, bu arada Defi sektörü 24 saatte %8.47'lik bir artış gösterdi.

Alts'in yükselme nedenlerini analiz ederken, boğa piyasasının getirdiği olumlu duyguların yanı sıra, Wall Street'in etkisi de göz ardı edilemez. Bu özellikle ETF alanında kendini göstermektedir.

Bu boğa piyasasının başlangıcını izlediğimizde, 11 adet Bitcoin spot ETF'sinin piyasaya sürülmesi, piyasa heyecanını ateşledi. Wall Street devlerinin katılımı, Bitcoin'in ana akım süreçlerini hızlandırdı ve piyasa katılım eşiğini büyük ölçüde düşürdü. Bitcoin ve Ethereum spot ETF'lerinin peş peşe onaylanmasının ardından, piyasa Wall Street'in ilgisini çekebilecek bir sonraki tokenin ne olabileceğini tahmin etmeye başladı. Piyasa değeri ve sermaye dikkate alındığında, Solana en umut verici aday olarak değerlendirilmişti.

27 Haziran'da, varlık yönetimi devi öncelikle düzenleyici kuruma Solana ile ilgili bir güven fonu başvurusu sundu, ertesi gün başka bir şirket peşinden geldi. 8 Temmuz'da, Chicago Seçenek Borsası iki şirketin Solana ETF'si için resmi belgeler sundu ve SOL ETF'sinin reklamını zirveye taşıdı.

Ancak, düzenleyici kurumların sert tutumu, altcoin ETF'lerinin popülaritesini hızla soğuttu. Ağustos'ta, piyasa ilgili başvuruların borsa web sitesinden kaldırıldığına dair haberler aldı, analistler bunun gerçekleşmesinin umutsuz olduğunu düşünüyor.

Ancak bugüne kadar piyasa yapısı büyük değişiklikler geçirdi. 22 Kasım'da bir borsa belgesi, bu platformun dört çeşit Solana ile ilgili ETF'yi listelemeyi ve işlem yapmayı önerdiğini gösteriyor. Bu ETF'ler farklı şirketler tarafından başlatıldı ve "mal bazlı güven fonu payları" olarak sınıflandırıldı. Eğer düzenleyici kurumlar resmi olarak kabul ederse, nihai onay için son tarih 2025'in Ağustos başında bekleniyor.

Sadece Solana değil, daha fazla alts ETF'si de hazırlanıyor. Son bir ayda, bir şifreleme yatırım şirketi, düzenleyici kuruma XRP, Litecoin, HBAR gibi üç coin için spot ETF başvurusu yaptı. Sektörden edinilen bilgilere göre, şu anda en az bir kurum ADA (Cardano) veya AVAX (Avalanche) için ETF başvurusu yapmaya çalışıyor.

Alts ETF'nin ortaya çıkışı geniş bir tartışmayı tetikledi ve piyasa olası fon akışları konusunda büyük bir beklenti içinde. Ancak, nesnel kurallar açısından, kripto paraların onaylanan spot ETF'lerinin genellikle iki örtük koşulu yerine getirmesi gerekmektedir: birincisi, menkul kıymet olarak kesin bir şekilde tanımlanmaması; ikincisi, piyasa istikrarı ve manipüle edilemezlik için öncü göstergelere sahip olması, tipik özellik ise token'ların ABD'nin ana emtia borsalarında işlem görebilmesidir. Şu anda Bitcoin ve Ethereum dışında, bu standartları tamamen karşılayan başka bir kripto para görünmüyor.

Yine de, piyasa SOL, XRP gibi coinlerin ETF onayına olumlu bir yaklaşım sergiliyor. Tanınmış bir ETF analisti, ilgili ETF'lerin karar onay süresinin 2025 yılının sonuna kadar uzanabileceğini düşünüyor, ancak Solana ile ilgili ETF'lerin iki yıl içinde onay alması bekleniyor. Diğer bir sektör uzmanı daha da iyimser, Solana ETF'sinin belki de gelecek yılın sonuna kadar onay alabileceğini öngörüyor.

Bu iyimserliğin arkasında, yeni hükümetin göreve gelmesi gibi önemli bir etken var. Yeni hükümetin şifreleme para birimlerine yönelik olumlu tutumu giderek belirginleşiyor, iç ve dış düzenleyici ortamda yaşanan değişiklikler şifreleme para birimi endüstrisine daha güçlü bir güven vermekte.

Sektör içi denetim açısından, ana denetim kurumlarının büyük bir değişimle karşılaşacağı öngörülüyor. Mevcut yöneticinin 20 Ocak 2025'te görevden ayrılacağını açıklaması, son yıllardaki sıkı denetim politikalarına bir ara verebilir. Yeni hükümetin üyeleri arasında, birkaç üye şifreleme para birimlerinin destekçisidir ve bazıları da gerçekten şifreleme para birimlerine sahiptir.

Bu değişim, gelecekte şifreleme para birimlerine yönelik düzenlemelerin daha esnek hale gelebileceğini gösteriyor. Yeni hükümet döneminde sağlam bir şifreleme varlıkları düzenleme çerçevesi kurulabilirse, sektörün uzun vadeli gelişimi için daha net bir rehberlik sağlanacaktır.

Regülasyon tutumundaki değişikliklerin yanı sıra, yeni hükümetin altındaki şirketler de şifreleme alanında aktif bir şekilde yer alıyor. Bazı haberler, bir medya teknoloji şirketinin şifreleme para birimi borsasını satın almak için görüşmeler yaptığı ve şifreleme para birimi ödeme hizmeti başvurusu yaptığı yönünde. Bu gelişmeler, üst düzey yönetimin şifreleme endüstrisine karşı olumlu tutumunu dolaylı olarak yansıtıyor.

Tam olarak bu nedenlerden dolayı, piyasada alts ETF'leri için yeniden bir umut doğdu. Düzenleyici kurumların liderlerinin değişmesiyle birlikte, alts ile ilgili menkul kıymet niteliği tartışmaları geçici olarak yatışabilir ve ETF'nin gerçekleştirilmesi için ilk temeller atılabilir.

Her ne kadar altcoin ETF'lerinin geleceği belirsiz olsa da, geleneksel finansal kurumlar bu büyük pazardan vazgeçmeye istekli değiller. Şifreleme varlıkları etrafında yeni yatırım ürünleri ve türev araçlar inşa ediyorlar, böylece yatırımcılar şifreleme varlıklarını portföylerine dahil edebilsinler.

Bir şifreleme endeksi sağlayıcısının yetkilisi, ana akım yatırımcıların doğrudan pozisyon almak için yalnızca spot Bitcoin ETF'leri kullanmakla kalmayıp, aynı zamanda şifreli varlıklara maruziyetlerini özelleştirmek için diğer ürünleri de kullanacaklarını belirtti. Şu anda en popüler ürünler arasında şifreli para birimlerine bağlı olan ve getiri sağlayan emtia vadeli işlemleri ile aşağı yönlü koruma sunan opsiyon ürünleri yer alıyor.

Uzun vadede, düzenlemelerin gevşemesi ve yatırımcı ilgisinin artmasıyla birlikte, kurumların şifreleme varlıklarını derinlemesine araştırması kaçınılmaz bir trend haline gelecektir. Ürün tarafında, kurumlar artık yalnızca Bitcoin ve Ethereum ile sınırlı kalmayacak, şifreleme varlıklarının ürünleştirilmesi ve standardizasyonu daha da güçlenecektir, türev pazarında patlayıcı bir büyüme yaşanabilir. Bu önlemler, yatırımcıların şifreleme pazarına katılımını kolaylaştırmayı amaçlamaktadır. Gelecekte, yatırımcıların kripto para ile ilgili ürünlere yatırım yapmanın daha fazla yolu olacağı öngörülebilir.

Yeni ürün geliştirme sürecinde, mevcut ETF'ler de bu trendden faydalanacak. Örneğin, Ethereum spot ETF'si, uzun zamandır fon akışı açısından Bitcoin'in gerisinde kalmıştır. 27 Kasım itibarıyla, Ethereum spot ETF'sinin net fon akışı yaklaşık 240 milyon dolar iken, Bitcoin spot ETF'sinin net akışı 30.384 milyon dolara ulaşmış durumda, aradaki fark oldukça büyük.

Bu farkın nedenleri çok yönlüdür. Ethereum'un kendisinin değer konumlandırmasının Bitcoin ile farklı olmasının yanı sıra, en kritik olan staking fonksiyonunun kısıtlanması da yatırımcıların ilgisini büyük ölçüde azaltmıştır. Doğrudan ETH tutmak yaklaşık %3.5 staking getirisi sağlar, oysa kurumsal ETF'ye sahip olmak bu risksiz getiriyi elde etmenin yanı sıra %0.15 ile %2.5 arasında değişen yönetim ücreti ödemeyi gerektirir.

Ancak, düzenleyici tutumun değişmesiyle, Ethereum spot ETF'sinin gelecekte artık staking işlevinden izole olmayabileceği düşünülüyor. Avrupa pazarında bir örnek var, bir ETP ihraççısı yakın zamanda Ethereum ana ETP ürününe staking işlevi ekleyeceğini açıkladı.

ETF'nin geleceği umut verici olsa da, gerçek para akışının gözlemlenmesi gerekiyor. Hatta Ethereum'un geleneksel sermaye üzerindeki çekiciliği de nispeten sınırlıdır; tanınmış bir kurumun Solana Trust varlık toplamı yalnızca 70 milyon dolar, bu da alts'ların yatırım satın alma gücünün beklenenden daha iyimser olmayabileceğini gösteriyor. Bu durumdan etkilenen bazı büyük varlık yönetim şirketleri, Bitcoin ve Ethereum dışında diğer şifreleme ürünlerine olan ilginin pek fazla olmadığını belirtti.

Her ne kadar sonraki onay süreci nasıl ilerlerse ilerlesin, altcoin ETF’si etrafında piyasa spekülasyonu başlamış durumda. Uzun süredir durgun olan alts piyasası için bu, şüphesiz ki zamanında bir can simidi.