Aptos enflasyon yönetimi sorunları: Stake gelirlerini düşürmek tartışmalara yol açtı, ekosistemin refahı anahtar

Enflasyon yönetimi, halka açık blok zinciri ekonomik modeli ve ekosistem gelişiminin temel sorunlarından biri olmuştur. Son zamanlarda, Aptos topluluğu, Stake getirilerini azaltmayı amaçlayan AIP-119 adlı bir öneri nedeniyle yoğun tartışmalara neden oldu. Destekçiler, bunun enflasyonu bastırmak ve ekosistem likiditesini canlandırmak için gerekli bir adım olduğunu savunurken, karşıtlar ise bu adımın ağın merkeziyetsiz temelini zayıflatabileceğinden ve hatta fonların dışa akışına neden olabileceğinden endişe ediyor.

Akışın ve açık kaynakların çatışması, doğrulayıcıların çıkarlarının yeniden dağıtımı ile karşılaştığında, Aptos'un bu reformu sadece APT token ekonomisinin geleceğini değil, aynı zamanda PoS kamu zinciri yönetiminin derin çelişkilerini de yansıtıyor. Öneri tartışmalarını analiz ederek ve ana akım kamu zinciri modellerini karşılaştırarak, Aptos'un yüksek enflasyon ile düşük aktivite arasında nasıl bir çıkış yolu bulabileceğini tartışacağız.

Enflasyon "tedavisi" tartışma yarattı: avantajlar ve dezavantajlar

AIP-119 önerisi, önümüzdeki üç ay boyunca her ay Aptos'un temel Stake ödül oranını %1 düşürmeyi önermektedir. Hedef, yıllık getiri oranını (APR) yaklaşık %7'den %3,79'a düşürmektir. Bu basit öneri, Stake ödüllerini düşürerek APT enflasyonunu hafifletmeyi amaçlamaktadır. Uzun vadeli ekosistem sağlığına fayda sağlasa da, pasif gelirden faydalanan büyük Stake düğümlerinin temel çıkarlarını da etkilediği için toplulukta yoğun tartışmalara yol açmıştır.

Destekçiler, bu önerinin yalnızca APT'nin enflasyon oranını hızla düşürmekle kalmayıp, aynı zamanda token sahiplerini fonlarını yalnızca pasif Stake'e güvenmek yerine zincir üzerindeki diğer DeFi faaliyetlerine yönlendirmeye teşvik edeceğini düşünüyor.

Ancak, muhalifler bunun küçük doğrulayıcılar üzerinde daha büyük bir etki yaratabileceğinden endişe ediyor. Stake ödüllerinin büyük ölçüde azaltılması, birçok doğrulayıcının işletme maliyetlerini (yılda yaklaşık 30.000 dolar) karşılayamamasına ve ağdan çıkmak zorunda kalmasına yol açabilir. Bu durum, Aptos ağının merkeziyetsizliğini zayıflatabilir ve güç ile kaynakların büyük doğrulayıcılara yoğunlaşmasına neden olabilir.

Analizler, getirinin %3.9'a düşmesi durumunda, 1.000.000 APT tutan bir doğrulayıcının yıllık kazancının yalnızca 13.000 ABD Doları olabileceğini ve bunun işletme maliyetlerinin oldukça altında olduğunu belirtiyor. Sadece 10.000.000 APT'ten fazla tutan doğrulayıcılar zar zor kâr elde edebilecek, bu da küçük doğrulayıcıların doğrudan elenmesine neden olacaktır.

Diğer bir endişe, düşüş sonrası Stake getirisinin (%3.79) diğer yüksek getirili zincirlere (örneğin, Cosmos'ta yaklaşık %15) kıyasla rekabetçi olmaması, fonların dışarı akmasına neden olabilir, bu da Aptos'un TVL'sini ve likiditesini azaltabilir. Daha düşük Stake getirisi, AptosDeFi protokolünün likidite sağlayıcıları için çekiciliğini azaltabilir, bu da protokolün büyümesini ve kullanıcı katılımını etkileyebilir.

PoS yönetiminin yaygın sorunu: ödüller ve enflasyonun dengesi

Bu öneri, kamu zinciri yönetimindeki çıkar çatışması problemini yansıtmaktadır ve POS konsensüs mekanizmasında özellikle belirgindir. Aptos önerisinin makuliyetini değerlendirmek için, benzer mekanizmalara sahip birkaç kamu zincirinin bu sorunu nasıl dengelediğini ve sonuçlarını karşılaştırabiliriz.

Aptos'un mevcut token enflasyon modeli, her yıl %7 artırım yapmaktadır ve her yıl %1,5 azaltılması planlanmaktadır, 50 yıldan fazla bir süre sonra %3,25'lik yıllık alt sınırına ulaşana kadar. Nisan itibarıyla, APT'nin Stake oranı %76'ya ulaşarak, kamu blok zincirinde yüksek bir oranı korumaktadır. Tüm işlem ücretleri yok edilmektedir, ancak zincir üzerindeki ücretler günde yalnızca birkaç bin dolar olduğundan, enflasyona karşı direniş üzerindeki etkisi çok küçüktür.

Solana, yıllık %8 olan bir enflasyon modeli benimsemiştir ve bu oran her yıl %15 azalmakta olup, şu anda yaklaşık %4.58'dir. Solana'nın stake oranı yaklaşık %65'tir ve Aptos'un %76'sından düşüktür. Ücret işlemleri açısından, Solana son zamanlarda bir öneri ile başlangıçta %50 olan işlem ücretlerinin yok edilmesi uygulamasını, doğrulayıcılara ödül olarak verme şeklinde değiştirmiştir ve bu durum enflasyon baskısını artırmıştır. Ancak, Solana ağı yüksek bir aktiviteye sahip olduğundan, enflasyondan ciddi şekilde etkilenmemiş gibi görünmektedir.

Sui, farklı bir strateji benimsemiş olup, Stake getiri oranı daha düşüktür (2.3%~2.5%) ve 100 milyar SUI'lik bir sert üst sınır belirlemiştir; bu, sonsuz arzın olasılığını temelde kontrol altına alır. Sui'nin Stake oranı yaklaşık %76.73'tür ve APT'ye yakındır. Ücret işleme konusunda Sui, bunu ödül olarak kullanmayı tercih etmiş ve bir yok etme mekanizması bulundurmamıştır. Sui'nin sert üst sınır modeli, topluluğun enflasyon kaygılarını azaltıyor gibi görünmekte ve fiyat performansı açısından göze çarpmaktadır.

Cosmos'un Stake getirisi %14.26'ya kadar çıkıyor, token dolaşım miktarı sürekli bir artış trendinde. Şu anda Cosmos'un Stake oranı yaklaşık %59, %67'ye ulaşmadan bu tür bir enflasyon devam edecektir. Ancak, yüksek Stake getirisine rağmen, ATOM token fiyatı sürekli düşüyor, 44 dolarlık zirveden 3.81 dolara kadar gerileyerek %91'lik bir düşüş yaşadı.

Aptos'un Seçimi: Tasarruf mu yoksa Açık Kaynak mı?

Şu anda, ana POS kamu blok zincirleri, enflasyon oranı ile ağ katılımı arasındaki dengeyi mükemmel bir şekilde çözemediler. Bu oyunları çözerken, hem enflasyon oranını kontrol ederek token ekonomik modelinin sağlıklı bir şekilde gelişimini sağlamak hem de makul bir stake getirisi ile doğrulayıcıları ağ yönetimine katılmaya teşvik etmek gerekmektedir.

Ethereum, POS dönüşümü ve temel ücretlerin imhası sayesinde bir dönem deflasyona ulaştı, ancak bu görünüşte token fiyatlarının artışını sağlamadı. Aksine, Solana'nın yakın zamanda geçen önerisi enflasyonu artırmayı amaçlayan 0096 önerisi iken, deflasyonu azaltmayı hedefleyen 0028 önerisi topluluk tarafından reddedildi. Bu kararların Solana'nın token fiyatı üzerinde pek bir etkisi olmadığı görülüyor, çünkü Solana'nın ağ aktifliği her zaman büyük kamu blok zincirleri arasında en üst sıralarda yer alıyor.

Aktif bir ağ için, açık kaynak ve tasarruf dengesinin doğal olarak önemli olduğu doğrudur. Ancak, mevcut aktifliği düşük olan bir ağ için, aktifliği artırmak, ağın token değerini artırmanın anahtarıdır. Şu anda Aptos'un TVL'si yalnızca 1,1 milyar dolar olup, halka açık blok zincirleri arasında 11. sıradadır; genel veriler pek dikkat çekici değildir. Tüm ağda 149 doğrulayıcı ve 495 tam düğüm bulunmaktadır, bu veriler de çok yüksek değildir. Eğer düşüş nedeniyle büyük ölçüde doğrulayıcı çıkışları olursa, bu gerçekten ağa ciddi bir etki yapabilir.

Bu nedenle, Aptos için AIP-119 aracılığıyla "düşüş" uygulamayı düşünürken, belki de doğrulayıcı ekosistemi ve ağın merkeziyetsizliği üzerindeki potansiyel etkilerini daha derinlemesine düşünmek gerekir. Ödülleri radikal bir şekilde azaltmak yerine, mevcut aşamada daha acil bir seçenek, nasıl "açık kaynak" olabileceğidir - yani ağın etkinliğini artırmak, daha fazla kaliteli projenin katılımını çekmek ve böylece gerçekten refah içinde ve sürdürülebilir bir ekosistem inşa etmektir. Bu belki de APT'nin uzun vadeli değerini destekleyen anahtar noktadır.