Makro Haftalık Rapor: Eşit Tarife Uygulandı, Piyasa Dalgalanması Artıyor

1. Bu Haftaki Piyasa Değerlendirmesi

Bu hafta küresel riskli varlıklar büyük ölçüde düştü, bu durum esas olarak yeni gümrük tarifesi politikalarının etkisiyle gerçekleşti.

ABD borsasında büyük bir düşüş yaşandı, S&P 500 endeksi iki günde toplam %10 düşüş kaydetti ve son üç yılın en büyük düşüşünü yaşadı. Dow Jones endeksi haftalık %7.6 düştü, Nasdaq endeksi teknik bir ayı piyasasına girdi. Yarı iletken sektörü özellikle zayıf performans gösterdi, ilgili ETF'ler bir haftada %16'dan fazla düştü. Korku endeksi VIX bir noktada 40'ı aştı ve piyasa duygusunun son derece karamsar olduğunu yansıtıyor.

Riskten kaçınma varlıklarının performansı farklılık gösterdi. 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi, 32 baz puan düşerek %3.93'e geriledi ve son 7 ayın en düşük seviyesini gördü. Altın fiyatı önce yükseldi sonra düştü, haftalık düşüş %1.7. Dolar endeksi %1.1 zayıfladı.

Emtia piyasaları da büyük bir darbe aldı. Ham petrol fiyatları %10,4 düşerken, bakır fiyatları %13,9 azaldı ve her ikisi de son zamanlardaki en büyük haftalık düşüşü kaydetti. Bu, piyasanın küresel talep beklentilerine karşı karamsar bir tutum sergilediğini gösteriyor.

Kripto para piyasası karmaşık bir seyir izliyor. Bitcoin, gümrük politikalarının ilk aşamasında bir artış gösterdi ve belirli bir riskten kaçınma özelliği sergiledi. Ancak daha sonra küresel riskli varlıkların genel düşüşünde geri çekildi ve "riskten kaçınma + likidite hassasiyeti" olarak tanımlanan çift özelliğini ortaya koydu.

İki, Ana Ekonomik Verilerin Analizi

1. Yeni Tarife Politikası Yorumlaması

Yeni çıkarılan gümrük politikası, piyasa beklentilerini aştı. Geleneksel müttefiklere yaklaşık %10'luk bir temel gümrük vergisi uygulanırken, Asya ülkelerine %25-%54 arasında değişen yüksek gümrük vergileri eklenmiştir, Avrupa Birliği'ne de %20 eklenmiştir.

Bu politika, güçlü siyasi hesaplamaları yansıtmaktadır: bir yandan meşruiyet inşa etmek, mali geliri artırmak ve vergi indirimleri gibi politikaların önünü açmak; diğer yandan dış müzakerelerdeki pazarlık gücünü artırmak ve imalat sanayinin geri dönüşünü teşvik etmek.

Politika basit ve sert olsa da, müzakere alanı bırakmıştır. Bazı ülkeler, ABD ile müzakerelere aktif olarak başlamıştır. Çin ve Avrupa Birliği'nin karşı tedbirleri dikkat çekicidir ve daha uzun süreli bir mücadeleye yol açabilir.

2. İstihdam verisi analizi

Mart ayı tarım dışı istihdam verileri yüzeyde sağlam görünüyor, ancak yapısında zayıflık belirtileri mevcut:

• Resmi işsizlik oranı %4.2, ancak geniş işsizlik oranı U6 %7.9 ve iki aydır artış gösteriyor.
• İstihdam artışı aşağı yönlü revize edildi, yarı zamanlı işlerin sayısı azaldı.
• Ortalama saatlik ücret artışı yavaşlıyor, işgücü katılım oranı sürekli düşük.
• Veri istatistikleri açısından insan kaynaklı çarpıtma var, istihdam kalitesi azalmış.

Üç, Likidite ve Faiz Analizi

SOFR ileri tarihli faiz oranları belirgin şekilde düştü ve bu, piyasanın ABD Merkez Bankası'nın olası bir erken faiz indirimine yönelik beklentilerini gösteriyor. 2 yıllık ve 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirileri eş zamanlı olarak büyük ölçüde düştü, bu da piyasanın ekonomik görünümle ilgili karamsar beklentilerinin arttığını yansıtıyor.

Fed Başkanı Powell'ın açıklamaları temkinli, ekonominin stagflasyon riskiyle karşı karşıya olduğunu kabul ediyor, ancak gevşeme yönünde net bir ifade vermiyor, politika gözlem aşamasında.

Dördüncü, Gelecek Hafta Beklentileri ve Öneriler

Ana risk faktörleri:

1. Gümrük tariflerinin karşı tedbirlerinin yükseltilmesindeki belirsizlik
2. Ekonomik verilerin gecikmeli tepkisi ve veri boşluğu dönemi
3. Pazarın net ve öngörülebilir bir politika yolu eksik.

Piyasa fiyatlandırma mantığı, enflasyon baskısına odaklanmaktan, talep baskısının erken bir durgunluğa yol açacağı endişesine kaydı. Öneri:

• Tarafsız bir tutum sergileyin, piyasa Dalgalanmasına karşı temkinli olun.
• Bitcoin'in likidite aracısı varlık olarak potansiyelini takip et
• Kısa vadeli kaldıraç kontrolü, politika sinyalleri ve piyasa dip onayı beklemek