Bitcoin finansal paradigma değişiminin öncüsü olabilir mi?

Son günlerde, Amerika'daki politikacılar dikkat çekici bir öneri sundular: Altın rezerv gelirlerini Bitcoin satın almak için kullanarak, "bütçe açısından nötr" bir şekilde ulusun Bitcoin rezervlerini artırmak. Bu öneri, Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) Bitcoin'i küresel ekonomik istatistik sistemine dahil etmesiyle aynı zamana denk geliyor. Bitcoin, "Ödemeler Dengesi ve Uluslararası Yatırım Pozisyonu El Kitabı"na dahil edilirken, ülkelerin merkez bankaları ve istatistik kurumları ilgili raporlarda Bitcoin işlemlerini ve pozisyonlarını kaydetmek zorunda kalacaklar. Bu, Bitcoin'in uluslararası finans sistemindeki etkisinin resmi olarak tanınmasını simgelemekle kalmayıp, aynı zamanda spekülatif bir varlıktan daha kurumsal bir finansal araca dönüşme sürecine girdiğini de göstermektedir.

Ancak, bu öneri temel bir soruyu gündeme getiriyor: Altın hâlâ tartışmasız bir güvenli yatırım aracı mı? Eğer cevap evetse, neden binlerce yıl boyunca hiçbir şirket, bazı şirketlerin Bitcoin pazarındaki agresif modelini takip ederek altın biriktirmedi? Küresel ülkeler bu yeni varlığın finansal sistemdeki konumunu yeniden değerlendirirken, Amerika'nın bir tutum belirlediği görülüyor; Bitcoin, finansal paradigmaların değişiminde bir öncü olabilir mi?

Amerika'nın altın rezervinin gerçeği

ABD, 8133.5 ton ile dünyanın en büyük resmi altın rezervine sahiptir ve bu konum 70 yıldır devam etmektedir. Ancak, bu altın uzun süre belirli bir yerde saklanmış ve piyasada dolaşmamıştır. 1971'de Bretton Woods sistemi sona erdikten sonra, ABD'nin altın rezervi artık doların değerini desteklemek için kullanılmamaktadır, bunun yerine stratejik bir rezerv varlığı olarak varlığını sürdürmektedir.

Bu nedenle, eğer Amerika Birleşik Devletleri "altın rezervinin fazlasını" Bitcoin satın almak için kullanmak istiyorsa, en olası yol, fiziksel altın satışı yerine altın ile ilgili finansal araçlar aracılığıyla olacaktır. Tarihsel olarak, Amerika Birleşik Devletleri Hazine Bakanlığı, gerçek altın rezervlerini artırmadan dolar likiditesi yaratmak için altının defter değerini ayarlamıştır. Bu yöntem esasen bir varlığın "yeniden değerlendirilmesi" işlemi olarak kabul edilebilir ve alternatif bir borç para arzı olarak görülebilir.

Şu anda, ABD Hazine Bakanlığı bilançosunda altının defter değerini piyasa fiyatının çok altında sabitlemiştir. Eğer Kongre altının defter fiyatını artırmayı onaylarsa, Hazine Bakanlığı'nın altın rezervinin defterdeki değeri büyük ölçüde artacaktır. Bu yeni fiyat temelinde, Hazine Bakanlığı, Federal Rezerv'den daha fazla altın sertifikası talep edebilir ve böylece karşılık gelen yeni dolarları elde edebilir.

Bu, ABD'nin altın muhasebe değerini ayarlayarak "gizli bir dolar devalüasyonu" uygulayabileceği ve aynı zamanda büyük ölçekli mali gelir yaratabileceği anlamına geliyor. Bu yeni dolar fonları, Bitcoin satın almak için kullanılabilir ve ABD'nin Bitcoin rezervini artırabilir. Altın yeniden değerlemesi, Bitcoin alımına finansal destek sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda daha geniş bir finansal bağlamda Bitcoin talebini artırabilir.

Ancak, bu yöntem yüzeyde diğer kurumları ve yatırımcıları takip etmeye teşvik ederken, Bitcoin pazarına daha fazla likidite çekebilir, aynı zamanda riskler de getirebilir. Eğer piyasa, doların kredi değerinin uzun vadede düştüğünü kabul ederse, küresel varlık fiyatlama sistemi değişebilir ve Bitcoin'in fiyat keşif mekanizması daha belirsiz hale gelebilir.

Altın pazarının serbest olmayan doğası

Eğer ABD Hazine Bakanlığı, altının yeniden değerlenmesi yolunu benimseyerek fazladan "defter değerini" dolara çevirip Bitcoin satın alırsa, Bitcoin piyasası kısa vadeli bir heyecan yaşayabilir, ancak aynı zamanda düzenleyici sıkılaşma ve likidite kontrolü riskiyle karşı karşıya kalabilir. Bu durum, Bretton Woods sisteminin çöküşü nedeniyle altının "serbest fiyatlandırma" dönemine girmesine benzer - fırsatlar ve belirsizlikler bir arada.

Ancak, altın piyasası asla gerçekten serbest olmadı. Tarihsel olarak, altın yalnızca bir güvenli liman varlığı değil, aynı zamanda para sistemi için bir "gölge kaldıraç" rolü üstlenmiştir. Altının jeopolitik oyunlarda kullanıldığı vakalar sıkça görülmüştür, örneğin 1970'lerdeki "altın kapısı olayı", 1980'lerde Reagan yönetiminin "altın takas" işlemleri ve 2000'lerde Fed'in altın kiralama piyasası aracılığıyla likidite salması gibi.

Ayrıca, altının kredisi de sağlam değildir. ABD resmi altın rezerv verileri yıllardır bağımsız bir denetimden geçmemiştir ve bu verilerin doğruluğu sürekli bir tartışma konusudur. Daha da önemlisi, ABD hükümeti doğrudan altın satışı yapmamakla birlikte, finansal türev araçlar aracılığıyla değerini manipüle edebilir ve gölge para politikası uygulamalarını gerçekleştirebilir.

Bitcoin: Gelecekteki gölge para politikalarının bir parçası mı?

ABD'nin Bitcoin'e olan sahiplik ilgisinin artmasıyla, piyasa "Bitcoin'in gölge varlık haline gelme" aşamasına girebilir - resmi olarak Bitcoin'in değerini kabul ederken, mevcut sisteme doğrudan etkisini sınırlamak için politikalar ve finansal araçlar aracılığıyla engellemeler getiriyor.

Eğer Amerikan hükümeti Bitcoin'i stratejik bir varlık olarak kabul edip stoklamaya başlarsa, doğrudan Bitcoin'in arzını veya fiyatını kontrol edemese de, piyasa manipülasyonu yapmak için gölge kuruluşlar (örneğin Bitcoin ETF veya yatırım fonları) aracılığıyla dolaylı olarak Bitcoin'in fiyatı ve piyasa duygusunu etkileyebilir. Bu kuruluşlar, Bitcoin piyasasının likiditesini ve volatilitesini kullanarak büyük miktarda Bitcoin'i "stoklama" durumuna alabilir ve belirli bir zamanda serbest bırakarak piyasa arz talebini ve fiyat hareketini etkileyebilir. Bu tür bir işlem, altın piyasasındaki "altın swap'ları" ve "altın kiralama" ile benzerlik gösterir ve esasen finansal araçlar ve piyasa stratejileri aracılığıyla amaca ulaşılır.

Ancak, Bitcoin'in teknik özellikleri onun altın gibi bir kaderi tekrar etmesini önleyebilir:

1. Şeffaflık: Altının "kara kutu" işlemlerinin aksine, Bitcoin işlem zinciri izlenebilir. Blok zincirindeki yerel bir varlık olarak, tüm işlemler açıktır ve denetlenebilir. Herkes zincir üzerindeki veri araçlarıyla Bitcoin'in dolaşım durumunu takip edebilir. Bitcoin ağı, merkeziyetsiz bağımsız düğümlerden oluşur; her düğüm, tam bir işlem defterine sahiptir ve işlemleri birlikte doğrular, tek bir kurum veya ülke Bitcoin'in işlem verilerini değiştiremez veya manipüle edemez.

2. Risk Yönetimi Yeteneği: Geleneksel finans sisteminin merkezi yönetim modeli, 2008 finans krizi ve 2023 Silikon Vadisi Bankası olayı gibi sistemik risklere yol açmıştır. Buna karşılık, merkezi borsalarda saklanan Bitcoin bile, gerçek depolama durumunu kanıtlamak için teknik araçlara sahiptir. Bazı borsalar, borsa tarafından tutulan varlıkların yalnızca tüm kullanıcı mevduatlarını karşılamakla kalmayıp, ayrıca güvenlik tamponu olarak belirli bir oranında fon da rezervlediğini garanti eden aşırı PoR (Proof of Reserves) programları başlatmıştır.

Amerika'nın altını yeniden değerlendirmesi ve bu şekilde yarattığı "yeni" dolar ile Bitcoin satın alma stratejisi, sadece bir gölge para operasyonu değil, aynı zamanda küresel finansal sistemin kırılganlığını da ortaya koyuyor. Bitcoin'in bu süreçte gerçekten bağımsız ve özgür bir "dijital altın" olup olmayacağı, yalnızca Amerikan finansal sisteminin bir eki olmaktan öteye geçip geçemeyeceği henüz belirsiz. Ancak teknik açıdan bakıldığında, ister zincir üzerindeki gerçek zamanlı sorgulanabilir işlemler, ister merkezi kuruluşların PoR'u olsun, geleneksel finansal sisteme yeni çözümler sunuyor. Altın ile Bitcoin takası önerisi, gelecek finansal sistemi hakkında derin bir diyalogun kapılarını araladı.