Temmuz Pazar Görünümü: Politika Etkileri ve Mevsimsel Faktörlerin İç İçe Geçişi, Pazar "Yaz Zayıflığı"na Devam Edebilir

Piyasa son zamanlarda sakin bir döneme girdi, işlem hacmi 9 aylık dip seviyeye düştü, volatilite ise 21 aylık dip seviyeye ulaştı. Bu durum, Temmuz ayında bir dizi önemli olay olmasına rağmen, piyasanın yaz aylarında büyümenin yavaşlama eğilimini sürdürebileceğini gösteriyor.

Son dört yıldaki deneyimler, her Temmuz ayında önemli olayların meydana geldiğini, ancak fiyatların genellikle istikrarlı kaldığını göstermiştir. Görünüşe göre, tüccarlar bu ay "hayatın tadını çıkarmayı" tercih ediyorlar, piyasalara dikkat etmek yerine. Bu yıl durum farklı mı olacak? Bu soru üzerinde düşünmeye değer.

Temmuz Beklentisi: Yine Sakin Bir Yaz mı?

Temmuz ayında bir dizi önemli olay sırayla sahne alacak, bunlar arasında politika açısından gelişmelerin piyasa üzerinde önemli bir etkisi olabilir:

1. Bütçe Tasarısı: 5 Temmuz'da imzalanan yeni bütçe tasarısı, genişletici niteliği nedeniyle tartışmalara yol açtı ve ABD'nin açığını 3,3 trilyon dolar artırabilir. Bu, Bitcoin gibi kıt varlıklar için olumlu bir durum oluşturabilir, ancak etkisi diğer faktörler tarafından gölgelenebilir.

2. Gümrük Sorunu: 90 günlük gümrük muafiyeti dönemi 9 Temmuz'da sona erecek, yeni gümrük vergilerinin etkisi ay boyunca kademeli olarak ortaya çıkacak. Bu yılın başlarındaki deneyimlere bakıldığında, gümrük belirsizliği piyasa duygusunu kolayca baskılayabilir ve Bitcoin üzerinde olumsuz bir etki yaratabilir.

3. Kripto Para Politikası: 22 Temmuz, en son kripto yönetmelik emrinin son tarihi olup, ilgili çalışma gruplarının raporlarını sunarak yasama ve düzenleyici çerçeveler hakkında önerilerde bulunması gerekmektedir. Ayrıca, ABD hükümetinin sahip olduğu Bitcoin miktarı, gelecekteki satın alma planları gibi bilgilerin bu zaman diliminde açıklanması muhtemeldir.

Bu olaylar, mali genişleme ve ticaret belirsizliği faktörlerinden hangisinin baskın olduğuna bağlı olarak Bitcoin'in hareketini etkileyebilir. Ayrıca, Temmuz başındaki Amerikan Bağımsızlık Günü tatili, piyasa likiditesinin azalmasına ve kısa vadeli belirsizliğin artmasına neden olabilir.

Piyasa Duygu Analizi

Son dönem politikaları, piyasalarda belirsizlik yarattı. Fon oranları, açık pozisyonlar, kaldıraçlı ETF pozisyonları, işlem hacmi ve opsiyon eğrileri gibi göstergelere bakıldığında, piyasanın risk iştahı oldukça ılımlı; bu durum, Bitcoin'in tarihsel zirvelere yaklaşan durumu ile çarpıcı bir tezat oluşturuyor.

Bu bastırılmış risk iştahı, olumlu bir işaret olarak görülebilir. Sınırlı bir coşku, sonraki piyasa koşulları iyileşirse tasfiye riskinin de daha düşük olacağı anlamına gelir. Şu anda piyasada büyük çapta bir kaldıraç azaltma için bir neden yok; genel kaldıraç seviyesi hala kontrol altında, bu da mevcut varlıkları tutmaya devam etmek ve bu mevsimsel durgunlukta sabırlı kalmak için daha uygundur.

Tarihsel desen mi yoksa yeni bir atılım mı?

2021'den 2024'e kadar olan dönemde, Temmuz genellikle yılın en az aktif ikinci ayı olmuştur, ancak son yıllarda Temmuz ayı önemli haberlerle dolup taşmıştır:

• Temmuz 2021'de, Çin Bitcoin madenciliğini yasakladıktan sonra, Bitcoin fiyatı yıllık en düşük seviyeye düştü.
• Temmuz 2022'de, Three Arrows Capital ve Celsius iflas sürecine girdi.
• 2023 yılı görece sakin geçmesine rağmen, BlackRock Bitcoin ETF başvurusunda bulundu.
• 2024 yılı özellikle çalkantılı olacak, Mt.Gox'un varlık dağıtımına başlaması, Almanya hükümetinin Bitcoin satışı ve bir dizi siyasi olay dahil.

Mevcut piyasa aşırılık belirtilerinin yokluğunda, spot pozisyonları tutmaya devam etmek ve sabırlı olmak daha temkinli bir strateji olabilir.

Piyasa Verileri Derin Analizi

Spot piyasası performansı

Spot piyasa işlem aktiviteleri son yedi günde daha da zayıfladı, günlük işlem hacmi bir önceki haftaya göre %34 azalarak 2.18 milyar dolara düştü ve son 9 ayın en düşük seviyesini gördü. Bu durgunluğun başlıca nedeni dar fiyat aralığı ve nispeten sakin haber akışıdır.

Bitcoin spot işlem hacmi, Haziran 2025'te Eylül 2024'ten bu yana en düşük seviyeye düştü ve yaz aylarında genel olarak düşük seyreden işlem trendini sürdürdü. Tarihsel veriler, Haziran'dan Ekim'e kadar olan dönemin yıllık zamanın yalnızca %43'ünü kapsamasına rağmen, yıllık işlem hacminin yalnızca %32'sini katkıda bulunduğunu göstermektedir. Temmuz ve Eylül genellikle yılın en sakin aylarıdır.

Dalgalanma açısından da benzer bir model sergiliyor. 7 günlük dalgalanma %0.79'a düşerek son 21 ayın en düşük seviyesine geldi. Dikkate değer bir nokta, son bir yıl içinde bu kadar düşük 7 günlük dalgalanma süresinin arka arkaya en uzun süresinin yalnızca iki gün olmasıdır, bu da kısa vadede daha büyük fiyat dalgalanmalarının ortaya çıkabileceğini göstermektedir.

Fiyat hareketleri zayıf olmasına rağmen, fon akışı güçlü bir performans gösteriyor. Bitcoin ETP, son bir haftada 18,877 Bitcoin'lik net bir giriş kaydetti ve son zamanlardaki en güçlü haftalık fon giriş rekorunu kırdı. Ancak, güçlü fon girişleri duraksayan fiyatlarla çelişiyor, bu da piyasada oldukça fazla bir satış baskısının olduğunu gösteriyor.

Bu nedenle, Temmuz 2025'te birçok potansiyel piyasa katalizörü olmasına rağmen, geçmiş modellere dayanarak piyasanın düşük işlem hacmi ve düşük volatilite ortamında dolaşmaya devam etmesi ve tipik yaz zayıflık dönemine girmesi muhtemeldir.

Türev Pazar

Genel olarak, CME vadeli işlemlerinin düşük primleri, kaldıraçlı ETF'lerde sınırlı fon akışı ve sürekli sözleşme piyasasındaki düşük kaldıraç ve ılımlı getiriler, bu belirtiler kaldıraçla yönlendirilen piyasa sıkışmasının kısa vadede sınırlı risk taşıdığını göstermektedir.

• CME: CME kripto para vadeli işlem sözleşmeleri geçtiğimiz hafta durağan bir performans sergiledi ve traderlar yeni yönlü pozisyon almaktan kaçındı. Bitcoin vadeli işlemlerinin yıllık prim oranı zayıf kalmaya devam ediyor ve %7-8 civarında seyrediyor.

• Kaldıraçlı ETF: Kaldıraçlı ETF'nin faaliyetleri de ılımlı, geçen haftadan beri sürekli olarak küçük miktarlarda para çıkışı gerçekleşiyor, bu da piyasanın düşük risk iştahının hâlâ sağlam olduğunu gösteriyor. Geçtiğimiz hafta, CME'de açık pozisyonlar 2,105 Bitcoin azaldı, bunun başlıca nedeni yatırımcıların 8,960 Bitcoin değerindeki Haziran vadeli işlemlerini vade sonuna kadar tutmaları.

• Sürekli Sözleşmeler: Sürekli sözleşme piyasası da aynı ihtiyatlı duyguları yansıtıyor. 7 günlük yıllık finansman oranı ortalaması sadece %2,5, nötr seviyenin çok altında, %10,95. Bitcoin sürekli sözleşmelerinin açık pozisyonları hala Mayıs ayındaki zirvenin çok altında, temel olarak 266.000 Bitcoin seviyesinde duraklamış durumda.

• Opsiyon piyasası: Bitcoin opsiyon piyasasında, fiyatların uzun süre yatay gitmesi ve ticaret faaliyetlerinin azalması nedeniyle, piyasanın yönlü bahis talebi zayıfladı, her vade için eğilim nötr hale geldi. Aynı zamanda, uzun süreli konsolidasyon, örtük volatiliteyi yıllık en düşük seviyeye indirdi ve piyasa yaz döneminde hareketlerin yavaş bir şekilde devam edeceğini bekliyor.

Altcoin türev piyasasının yükselişi

Geçtiğimiz yıl içinde, alternatif kripto para piyasasının göreceli kaldıraç oranı keskin bir şekilde arttı. Sürekli sözleşmelerin açık pozisyonlarının piyasa değerine oranı neredeyse iki katına çıkarak, 1 Temmuz 2024'te %3'ten bugünkü %5,6'ya yükseldi. Bu, bir yıl öncesine göre alternatif kripto para birimlerinde kaldıraçlı ticaretin çok daha aktif olduğunu gösteriyor.

Ethereum'un nominal açık pozisyonu %68 artarken, Solana'nın nominal açık pozisyonu %115 artış gösterdi. Buna karşılık, Bitcoin'in açık pozisyonu temelde sabit kaldı, bu da traderların odak noktasının giderek altcoin'lere kaydığını vurguluyor.

Ancak, altcoinlerin pozisyon hacmi istikrarlı bir şekilde artarken, altcoinlerin finansman oranı temkinli bir piyasa manzarası çiziyor. 2025'in ilk yarısında, finansman oranı Bitcoin seviyesine yakın veya daha düşük seyrediyor ve bu da bir riskten kaçınma duygusunu gösteriyor. Pozisyon hacmindeki bu istikrarlı artış ile ılımlı finansman oranının bir arada bulunması, genel piyasanın pozisyon stratejisinin oldukça temkinli olduğunu gösteriyor.