Amerika Hisse Senedi Pazarındaki Değişim: Kamuya Açık Olmaktan Özel Olmaya ve Sonra Tokenizasyon'a

Amerika Birleşik Devletleri'nde halka açık hisse senedi piyasasının gelişim süreci oldukça dalgalı olmuştur. Erken dönemlerde, herkes projeler için finansman sağlamak amacıyla halka açık hisse senedi ihraç edebiliyordu, ancak bu durum genellikle sahte vaatlerle birlikte geliyordu. 1920'lerde hisse senedi spekülasyonu zirveye ulaştı, ardından piyasa çöktü ve Büyük Buhran başladı. Piyasa güvenini yeniden inşa etmek için Kongre, halka açık şirketlerin ayrıntılı bilgi açıklamalarını ve düzenli olarak mali raporlar yayınlamalarını gerektiren bir dizi düzenleme geçirdi.

Ancak, bu düzenlemeler yalnızca halka açık fonlama yapan şirketler için geçerlidir. Zamanla, özel yatırım piyasası giderek büyüyerek şirketlerin finansmanında ana bir kanal haline gelmiştir. SpaceX ve OpenAI gibi birçok ünlü teknoloji şirketi, halka arzın getirdiği karmaşık yükümlülükleri üstlenmeden özel piyasalarda büyük miktarda fon toplayabilmektedir.

Bu eğilim, sıradan yatırımcılar için iyi bir durum değil. Bu popüler özel şirketlere doğrudan yatırım yapamıyorlar, yalnızca gri kanallar aracılığıyla yüksek fiyatlarla parçalı hisse senedi satın alabiliyorlar. Bu nedenle, insanlar durumu değiştirmek ve halka özel şirket yatırımlarına katılma fırsatı vermek için çağrıda bulunmaya başladı.

Bu sorunun çözüm yöntemleri arasında: halka arz süreçlerinin basitleştirilmesi, özel sektörün denetiminin artırılması, ekonomik yapının yeniden yapılandırılması gibi yöntemler bulunmaktadır. Ancak en radikal çözüm, halka açık şirketler kurallarının doğrudan kaldırılması ve herhangi bir şirketin zorunlu bilgi açıklamaları olmaksızın halka hisse senedi satmasına izin verilmesidir.

Son yıllarda, kripto para sektörü "Token" yayınlayarak geleneksel menkul kıymet düzenlemelerini aşmayı amaçlayan yeni bir yol açtı. Bu uygulama oldukça tartışmalı olmasına rağmen, görünüşe göre yeniden canlanıyor. Bazı finans devleri "hisse senedi tokenizasyonu"nu teşvik etmeye başladı ve özel şirket hisselerini blockchain üzerinde halka satılacak tokenlara dönüştürüyor.

Bir borsa platformu, yakın zamanda tokenizasyon hisse senedi işini başlattığını ve tanıtım olarak özel şirket tokenleri hediye ettiğini duyurdu. Platformun üst düzey yöneticileri, bu adımın yatırım eşitsizliği sorununu çözmeyi amaçladığını ve herkesin popüler özel şirket hisselerini satın alabilmesini sağlamak istediğini belirtti. Ancak bu, aslında şirketlerin kamuya bilgi açıklamadan hisse satmalarına izin vermekle eşdeğerdir.

Bir diğer varlık yönetim şirketinin CEO'su da tokenizasyonu desteklediğini açıkladı ve bunun yatırım engellerini ortadan kaldırarak daha fazla insanın yüksek getiri elde etmesini sağlayacağını belirtti. Ancak burada bahsedilen "hukuki sürtüşme" aslında bazı şirketlerin bilgi açıklama kurallarına uymak istememesini ifade ediyor.

ABD'de şu anda halka özel şirket hisse senedi token'larını doğrudan satmak yasallaşmamış olmasına rağmen, finans sektöründeki birçok önemli isim bu uygulamayı aktif olarak savunuyor. Düzenleyici ortamın da nispeten rahat olduğu görülüyor; bunun arkasındaki nedenleri anlamak zor değil: Kamu özel şirketlere yatırım yapma konusunda istekli, aracılık yapan kuruluşlar da bu durumdan kâr elde etmek istiyor ve mevcut açıklama kuralları bu durumu engelliyor.

İlginç bir şekilde, 2020 civarında kripto para piyasası, 1920'lerdeki hisse senedi piyasasıyla benzer bir spekülasyon çılgınlığı ve çöküş yaşadı. Ancak şimdi, finans sektörü kripto para piyasasını daha düzenli hale getirmek yerine, geleneksel hisse senedi piyasasının bilgi açıklama ve ticaret kurallarını zayıflatmayı amaçlayan bir yol arıyor. Bu eğilim, dikkatle izlemeye ve derinlemesine düşünmeye değer.