Merkez Bankası likiditesi ile Bitcoin'in hareketleri arasındaki gizli bağlantı

Bir haftalık gümrük vergisi sürtüşmesinin ardından, piyasa hafta sonu kısa bir nefes aldı. Ancak bu sakinliğin ne kadar süreceği hala belirsiz. Gümrük vergisi sorunu bir acil durum olarak, sermaye kaçışına ve duygusal dalgalanmalara neden oldu ve piyasalarda şiddetli dalgalanmalara yol açtı.

Piyasa, gümrük tarifelerinin getirdiği temel değişiklikleri netleştirdiğinde ve riskten kaçınma duygusunu serbest bıraktığında, finansal piyasalar yeniden denge arayışına girecektir. Bu, küresel borsa, özellikle de ABD borsasının geçen Cuma günü yükselişle kapanmasının nedenini de açıklıyor. S&P 500 dalgalanma endeksinin değişiminden de bir iz görmek mümkündür.

Geçen hafta VIX endeksi son dönemlerin en yüksek seviyesine ulaştı, son yıllarda bununla karşılaştırılabilecek tek olay, geçen yıl Japon Merkez Bankası'nın faiz artırımı gibi aşırı bir durum ve 2020'deki pandeminin neden olduğu finansal çalkantıdır. Bu da geçtiğimiz hafta piyasada bu kadar büyük bir dalgalanmanın olmasının sebebidir, zira böyle bir durum gerçekten nadir görülmektedir.

Büyük dalgalanmanın geçici olarak yatışmasıyla birlikte, kripto para piyasasının yönü yeniden "enflasyon" ve "faiz indirimleri" üzerine odaklandı. Sadece faiz indirimleri, Bitcoin'in öncülük ettiği riskli varlıklara büyüme ivmesi kazandırmak için büyük ölçekli bir fon akışını sağlayabilir.

Son 10 yılda küresel geniş para arzı (M2) ile Bitcoin'in seyrini karşılaştırarak bu ilişkinin analizini yapabiliriz. Bitcoin'in son 10 yıldaki büyük fiyat artışı, küresel M2'nin patlaması üzerine inşa edilmiştir ve bu ilişki diğer finansal verilerle kıyaslandığında çok daha fazladır.

Bu, enflasyon veya faiz indirimleriyle ilgili veriler açıklandığında Bitcoin'in neden her zaman dalgalandığını açıklıyor, çünkü bu nihayetinde kripto para alanına yeni fonların girip girmeyeceğini etkiliyor.

Ancak, şu anda kripto para piyasası, Fed'in faiz indirim yoluna fazla odaklanmış gibi görünüyor ve başka bir dikkat çekici veriyi - merkez bankası varlık büyüklüğünü - göz ardı ediyor. Bu, mevcut iç piyasa para likidite durumunu yansıtıyor.

Çoğu insan Batı Kıyısı finansal piyasalarına odaklanırken, tam tersine ülkemizin finansal likiditesini göz ardı ediyor. Aslında bu, Bitcoin'in dalgalanmasıyla aynı derecede yakından ilişkilidir.

Bitcoin'in son 3 döngüsündeki artış ile merkez bankası varlık büyümesi arasındaki değişim grafiğinden görülebileceği gibi, bu tür bir ilişki dalgalanması neredeyse her büyük Bitcoin artışında kendini göstermiştir ve tam olarak her 4 yılda bir döngü ile örtüşmektedir.

Merkez bankasının likiditesi, 2020-2021 yıllarındaki kripto para boğa piyasasında, 2022 yılındaki ayı piyasasında, 2022-2023 başındaki döngü diplerinden toparlanmada, 2023 yılının dördüncü çeyreğinde (Bitcoin ETF'sinin onaylanmasından önce) yaşanan yükselişte ve 2024 yılının ikinci çeyreğinden üçüncü çeyreğe kadar olan düzeltmede rol oynamıştır.

Aynı şekilde, 2024 ABD seçimlerinden birkaç ay önce, merkez bankasının likiditesi tekrar pozitif hale geldi ve tam da bir "seçim boğa piyasası" getirdi.

Ancak, merkez bankasının büyüklüğü 2024 Eylül'ünden sonra düşmeye başladı ve 2024 yılının sonunda dip yaptıktan sonra yükseldi, şu anda son bir yılın zirve noktasına ulaştı. Verilerin ilişkililiğine göre, merkez bankası likiditesindeki değişiklikler genellikle Bitcoin ve kripto para piyasasında büyük dalgalanmalardan önce gelir.

İlginç bir şekilde, 2017 yılında Bitcoin boğa piyasasında, ABD Merkez Bankası "para pompalayan" taraf değildi, aksine yıl boyunca 3 kez faiz artırdı ve niceliksel sıkılaştırma vardı. Ancak Bitcoin'in öncülüğündeki riskli varlıklar 2017'de hala çok olumlu bir performans sergiledi çünkü merkez bankası bilançosu o yıl yeni bir zirveye ulaştı.

S&P 500'ün artışı açısından, merkez bankasının likiditesi ile belirli bir ilişki bulunmaktadır. Tarihsel verilere göre, merkez bankasının toplam varlık büyüklüğü ile S&P 500'ün yıllık korelasyon katsayısı yaklaşık 0.32'dir (2015-2024 verilerine dayanmaktadır).

Elbette bir anlamda, bu aynı zamanda merkez bankasının çeyrek dönem para politikası raporu ile FED'in faiz toplantısının zaman dilimlerinin örtüşmesinden kaynaklanıyor, bu nedenle ilgililik kısa vadede büyütülecektir.

Sonuç olarak, ABD'nin para politikalarına dikkat etmekle birlikte, aynı zamanda yerel finansal verilerdeki değişiklikleri de izlemek gerekiyor. Bir hafta önce şu bilgilerin olduğu bildirilmişti: "Rezerv oranlarının düşürülmesi, faiz oranlarının düşürülmesi gibi para politikası araçlarının yeterli ayarlama marjı bırakıldığı ve her an devreye alınabileceği". Yapmamız gereken bu değişimi takip etmektir.

Dikkate değer bir nokta, varlık büyüklüğü açısından, 2025 Ocak itibarıyla ülkemizin toplam mevduatının 42,3 trilyon dolar, ABD'nin toplam mevduatının ise yaklaşık 17,93 trilyon dolar olmasıdır. Mevduat büyüklüğü açısından, ülkemizde daha fazla finansal olasılık bulunmaktadır. Eğer likidite iyileşirse, belki de bir tür değişim yaşanabilir.

Elbette, tartışılması gereken bir diğer nokta, fon akışkanlığının artmasına rağmen bunun kripto piyasasına akıp akmayacağıdır; sonuçta hala bazı kısıtlamalar mevcut. Ancak, Hong Kong bir cevap verdi; politikaların gevşekliği ve kolaylık açısından, birkaç yıl öncesinden farklı.

Son olarak, fırsatları değerlendirmek, akıntıya karşı yüzmekten daha iyidir. Yapmamız gereken tek şey beklemek değil, rüzgarın yükseldiği an cesaretle basamakları çıkmak ve rüzgarla birlikte uçmaktır.