Stablecoin'ların Yeni Çağı: Dört Gücün Mücadelesi

Dijital para alanında dikkat çekici bir rekabet yaşanıyor. 2025 yılında, Amerika GENIUS yasasını kabul ederek stablecoin piyasası için yeni kurallar belirledi ve eşi benzeri görülmemiş bir "dijital dolar savaşı" başlattı. Dört büyük güç, bu dev piyasa pastasını ele geçirmek için yeteneklerini sergiliyor.

GENIUS Yasası: Oyun Değiştiren Bir Dönüm Noktası

GENIUS Yasası'nın tam adı "Amerika'nın Stabilcoin Ulusal İnovasyon Yasasını Rehberlik Etme ve Kurma"dır ve stabilcoin sektörüne net düzenlemeler getirmektedir:

• Rezervlerin 1:1 tam destekle olması gerekmektedir.
• 100 milyar doları aşan piyasa değerine sahip stablecoin'ler federal düzenlemelere tabi olmalıdır.
• Faiz ödemesi doğrudan yasaktır
• Büyük teknoloji şirketlerinin stabilcoin ihraç etmesi için sıkı eşiğin belirlenmesi

Bu düzenlemeler, stablecoin'lerin güvenliğini ve istikrarını sağlamayı amaçlamakta ve aynı zamanda geleneksel bankacılık sistemine aşırı bir darbe vermekten kaçınmaktadır.

Dört Büyük Güçün Mücadelesi

1. Uyumlu Üst Düzey Öğrenci Birliği (USDC)

Circle şirketinin merkezinde bulunduğu USDC ittifakı, düzenleyici gerekliliklere sıkı sıkıya bağlı kalarak, düzenleyici kurumlar ve kurumsal yatırımcıların güvenini kazanmıştır. Ancak, Circle ile ana dağıtımcıları arasında bir çıkar dağılımı sorunu bulunmaktadır ve bu durum gelecekteki gelişimini etkileyebilir.

2. Offshore İmparatorluğu (USDT)

Tether şirketinin USDT, piyasa konumu ve esnek stratejileri sayesinde dünya genelinde liderliğini koruyor. Küresel pazara hizmet eden ve ABD pazarı için uyumlu ürünler geliştiren iki yönlü bir strateji benimsiyorlar. Güçlü siyasi arka planı onlara ek bir güvence sağlıyor.

3. Siyasi elit grubu (USD1)

USD1 Birliği, siyasi yıldızlar, dağıtım devleri ve egemen sermayeyi bir araya getirerek "üstten aşağıya" bir pazar geliştirme stratejisi uygulamaktadır. Siyasi kaynaklar avantaj sağlasa da, gelecekte belirsizlik faktörü haline de gelebilir.

4. Geleneksel bankaların karşı saldırısı

Geleneksel bankalar, örneğin JPMorgan tarafından sunulan mevduat token'ları, esasen kurumsal pazara yönelik olmasına rağmen, yasal olarak faiz ödeme avantajı ve olgun bir düzenleyici çerçeve ile stablecoin pazarına potansiyel bir tehdit oluşturmaktadır.

Diğer Katılımcıların Stratejileri

• Stripe, altyapı hizmetleri sunarak "kürek satma" stratejisini benimsemiştir.
• PayPal, kullanıcıları sadakat ödülleri ile çekiyor
• Walmart ve Amazon, yasal kısıtlamalar nedeniyle doğrudan katılmakta zorluk çekiyorlar.
• Meta temkinli bir strateji benimsiyor ve gerçek ödeme senaryolarına odaklanıyor.

Gelecek Perspektifi

Stablecoin piyasası farklılaşma eğilimi gösterebilir:

• Kurumsal piyasa bankalar birliği tarafından yönetilebilir.
• ABD perakende pazarı USDC tarafından yönetilebilir
• Küresel yeni piyasalarda USDT'nin hâkimiyeti devam edebilir.
• Özel siyasi ve egemenlik ticaret senaryoları USD1'in bir yer kaplamasını sağlayabilir.

Bu stabilcoin savaşı sadece bir teknoloji ve iş modeli rekabeti değil, aynı zamanda farklı finansal anlayışlar ve yönetim modellerinin bir mücadelesidir. Sıradan kullanıcılar için bu rekabet, yeniliği teşvik etmekte, hizmet kalitesini artırmakta ve daha fazla seçenek sunmaktadır. Dijital dolar dönemi artık geldi, bu tarihi değişime tanıklık ediyoruz.