Stablecoin: On-chain Geniş Para ve Finansal Sistem Yeniden Yapılanması
ABD Hazine bonoları tarafından desteklenen stablecoin'ler, sessizce bir on-chain Geniş Para sistemi inşa ediyor. Şu anda ana stablecoin'lerin dolaşım miktarı 2200-2560 milyar dolar civarında ve bu, ABD M2'nin yaklaşık %1'ine denk geliyor. Bunun yaklaşık %80'i kısa vadeli ABD Hazine bonoları ve repo sözleşmelerine tahsis edilmiştir, bu da ihraççıları egemen tahvil piyasasının önemli bir katılımcısı haline getiriyor.
Bu eğilim geniş bir etki yaratıyor:
Stabilcoin ihraççıları, toplamda 1500-2000 milyar dolar ile kısa vadeli ABD tahvillerinin önemli alıcıları haline geldi ve bu miktar orta ölçekli bir egemen ülkenin sahip olduğu miktarla karşılaştırılabilir.
On-chain işlem hacmi patladı, 2024'te 27.6 trilyon dolara ulaşması bekleniyor, 2025'te ise 33 trilyon dolara ulaşması bekleniyor ve bu, büyük kredi kartı şirketlerinin toplamını aşacak.
Trump hükümetinin önerdiği yeni yasa tasarısının kamu borcunu yaklaşık 3.3 trilyon dolar artırması bekleniyor, stablecoin bu ek devlet tahvili arzını absorbe etme potansiyeline sahip.
Yakında çıkarılacak yasalar, kısa vadeli devlet tahvillerini yasal rezerv varlığı olarak belirleyecek ve böylece mali genişlemeyi ve stablecoin arzının temelini kurumsallaştıracak, özel sektörün kamu açığını emmesini ve dolar likiditesini küresel ölçekte genişletmesini sağlayacak bir geri bildirim mekanizması oluşturacaktır.
Stablecoin'lar Geniş Para'yı Nasıl Genişletir?
Stablecoin'in ihraç süreci basit ama önemli makroekonomik etkilere sahiptir:
Kullanıcı, fiat para birimi olan ABD dolarını stablecoin ihraççısına gönderir.
İhraççı, aldığı fonlarla ABD Hazine bonosu satın alır ve bunların karşılığı kadar stablecoin basar.
Devlet tahvilleri teminat varlıkları olarak ihraç edenin bilançosunda tutulur, stablecoin ise serbestçe on-chain dolaşır.
Bu süreç, bir tür "para kopyalama" mekanizması oluşturmuştur. Temel para, devlet tahvilleri satın almak için kullanılmıştır ve stabilcoin kendisi de vadesiz mevduat gibi bir ödeme aracı olarak kullanılmaktadır. Bu nedenle, temel para değişmemiş olmasına rağmen, geniş para bankacılık sistemi dışında aslında genişlemektedir.
Tahminlere göre, stablecoin toplamının 2028'de 2 trilyon dolara ulaşması bekleniyor. M2 sabit kalırsa, bu ölçek M2'nin yaklaşık %9'unu oluşturacak ve mevcut kurumlara ait para piyasası fonlarının büyüklüğüne denk gelecektir.
Yasalaştırma yoluyla kısa vadeli devlet tahvillerinin zorunlu olarak uyumlu rezervlere dahil edilmesi, ABD'yi aslında stablecoin genişlemesini otomatik bir devlet tahvili marj talep kaynağı haline getirmiştir. Bu mekanizma, ABD borç finansmanı kısmını özel hale getirirken, stablecoin ihraççılarını sistematik mali destek sağlayıcıları olarak dönüştürmektedir. Aynı zamanda, on-chain dolar işlemleri aracılığıyla, doları uluslararasılaştırarak yeni bir seviyeye taşımakta ve global kullanıcıların ABD banka sistemine erişmeden dolar sahip olmasını ve işlem yapmasını sağlamaktadır.
Farklı Türdeki Yatırım Portföylerinin Etkisi
Dijital varlık portföyleri için, stablecoin'ler kripto pazarının temel likidite katmanını oluşturmaktadır. Merkezi borsa işlem çiftlerinde hakimdirler, merkeziyetsiz finansal borç verme pazarının ana teminatıdırlar ve aynı zamanda varsayılan muhasebe birimidirler. Toplam arzları, yatırımcı duyarlılığı ve risk iştahının gerçek zamanlı göstergesi olarak hizmet edebilir.
Dikkate değer olan, stablecoin ihraççılarının kısa vadeli hazine bonosu getirisi ( şu anda %4.0 ile %4.5 arasında ) elde edebilmesidir, ancak token sahiplerine faiz ödenmemektedir. Bu, devlet para piyasası fonları ile arasında yapısal bir arbitraj farkı oluşturur. Yatırımcıların önde gelen stablecoinleri tutma ile geleneksel nakit araçlarına katılma arasındaki seçimleri, aslında 24/7 likidite ile getiri arasında bir denge kurmaktır.
Geleneksel dolar varlık tahsisatçıları için, stablecoinler kısa vadeli hazine bonoları için sürekli bir talep kaynağı haline geliyor. Mevcut 150-200 milyar dolarlık rezerv, Hazine'nin yeni yasa çerçevesinde 2025 mali yılı için tahvil ihracının tahmin edilen dörtte birini neredeyse absorbe edebilir. Eğer stablecoin talebi 2028'den önce 1 trilyon dolar daha genişlerse, model 3 aylık hazine bonosu getirilerinin 6-12 baz puan düşeceğini, ön uç getirisi eğrisinin dikleşeceğini ve bunun şirketlerin kısa vadeli finansman maliyetlerini düşürmeye yardımcı olacağını öngörüyor.
Stabilcoinlerin Makroekonomi Üzerindeki Etkisi
ABD Hazine bonoları ile desteklenen stablecoin, geleneksel bankacılık mekanizmalarını atlayarak para genişlemesi için bir kanal sunmaktadır. Hazine bonoları ile desteklenen her bir stablecoin birimi, serbest bırakılmamış temel rezervlere rağmen, kullanılabilir satın alma gücünü temsil etmektedir.
Ayrıca, stablecoin'lerin dolaşım hızı geleneksel mevduat hesaplarını çok aşmaktadır - yıllık ortalama yaklaşık 150 kez. Yüksek benimseme oranına sahip bölgelerde bu, temel para artışı olmadan enflasyon baskısını artırabilir. Şu anda, dijital dolara olan küresel saklama tercihi kısa vadeli enflasyon iletimini baskılasa da, ABD'nin uzun vadeli dış dolar borcunu biriktiriyor; çünkü giderek artan bir şekilde on-chain varlıklar nihayetinde ABD'nin egemen varlıklarına karşı on-chain talep hakkına dönüşüyor.
Stablecoin'ların 3-6 aylık ABD tahvillerine olan talebi, aynı zamanda ön uç getiri eğrisinin istikrarlı, fiyat duyarsız bir alım talebi oluşturmasına neden oldu. Bu sürekli talep, kısa vadeli Hazine tahvilleri ile gecelik endeks takası arasındaki farkı daraltarak, Fed'in politika araçlarının etkinliğini azalttı. Stablecoin dolaşımının artmasıyla birlikte, Fed'in aynı sıkılaştırma etkisini elde etmek için daha agresif bir parasal sıkılaştırma veya daha yüksek politika faiz oranları uygulaması gerekebilir.
Finansal Altyapının Yapısal Dönüşümü
Stablecoin altyapısının ölçeği artık göz ardı edilemez. Geçtiğimiz yıl, on-chain transferlerin toplamı 33 trilyon dolara ulaştı ve bu, büyük kredi kartı şirketlerinin toplamını aştı. Stablecoin'ler neredeyse anlık hesaplama kapasitesine, programlanabilirliğe ve ('de %0,05 gibi ultra düşük maliyetli uluslararası işlem yapma imkânına sahiptir, bu da geleneksel para transferi kanallarına göre )'de %6-14 oranında çok daha iyidir.
Aynı zamanda, stablecoin, merkeziyetsiz finansal borç verme için tercih edilen teminat varlığı haline geldi ve protokollerin %65'inden fazlasını destekliyor. On-chain kısa vadeli devlet tahvilleri - bir gelir aracıdır, kısa vadeli devlet tahvillerini takip eden on-chain bir araç - hızla genişliyor ve yıllık %400'ün üzerinde bir büyüme kaydediyor. Bu eğilim, ticaret için sıfır faizli coin ve tutulması için faizli token'ların yer aldığı "ikili dolar sistemi" oluşturuyor ve nakit ile menkul kıymetler arasındaki sınırları daha da belirsiz hale getiriyor.
Geleneksel banka sistemi de tepki vermeye başladı. Bazı banka CEO'ları, "yasal olarak izin verildiğinde banka stablecoin'i çıkarmaya istekli olduklarını" açıkladılar; bu, banka sisteminin müşteri fonlarının on-chain'e taşınmasından duyduğu endişeyi gösteriyor.
Daha büyük sistemik risk, geri alma mekanizmasından kaynaklanmaktadır. Para fonlarından farklı olarak, stablecoin'ler birkaç dakika içinde tasfiye edilebilir. Değersizleşme gibi baskı durumlarında, ihraç eden taraf o gün yüzlerce milyar dolar değerinde Hazine bonosu satabilir. ABD Hazine bonosu piyasası, bu tür gerçek zamanlı satış baskısı ortamında bir stres testinden geçmemiştir, bu da dayanıklılığı ve bağlantılılığı zorlaştırmaktadır.
Stratejik Öncelikler ve Takip Gözlemleri
Para Bilincinin Yeniden Yapılandırılması: Stabilcoinler, düzenlemeden uzak, istatistiksel olarak zor, ancak küresel dolar likiditesi üzerinde güçlü bir etkiye sahip olan yeni nesil euro-dolar olarak görülmelidir.
Faiz Oranları ve Devlet Tahvili İhalesi: ABD tahvillerinin kısa vadeli faiz oranları, giderek daha fazla stabilize coin ihraç ritminden etkilenmektedir. Faiz anomali ve fiyat bozulmalarını tanımlamak için ana akım stabilize coinlerin net artışını ve devlet tahvili birincil ihalesini aynı anda takip etmenizi öneririz.
Portföy Dağılımı:
Kripto yatırımcıları için: Günlük işlemlerde sıfır faizli stablecoin kullanın, boşta kalan fonları on-chain kısa vadeli hazine ürünlerine yönlendirerek kazanç elde edin.
Geleneksel yatırımcılar için: Stabilcoin ihraççılarının hisselerine ve bunların rezerv varlık getirileriyle ilişkili yapılandırılmış menkul kıymetlerine dikkat edin.
Sistemik Riskin Önlenmesi: Büyük ölçekli geri alım dalgalanmaları doğrudan kamu borçlanma ve geri alım piyasalarına yansıyabilir. Risk yönetimi departmanı, devlet tahvili faiz oranlarının ani artışı, teminat sıkıntısı ve günlük likidite krizi gibi ilgili senaryoları simüle etmelidir.
ABD devlet tahvilleriyle desteklenen stablecoin'ler artık sadece kripto ticareti için pratik araçlar değil. Hızla makro etki gücüne sahip "gölge para"ya dönüşüyorlar - mali açıkları finanse etme, faiz oranı yapısını yeniden şekillendirme ve dünya genelinde doların dolaşım şeklini yeniden inşa etme. Çok varlıklı yatırımcılar ve makro strateji belirleyiciler için bu trendi anlamak ve buna yanıt vermek artık bir seçenek değil, acil bir gereklilik haline geldi.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
18 Likes
Reward
18
8
Share
Comment
0/400
GasFeeNightmare
· 07-11 13:45
Amerikan tahvilleri biraz dayanamayacak gibi görünüyor.
View OriginalReply0
RiddleMaster
· 07-10 02:59
Duyduğuma göre stablecoin sorun çıkarıyor, tüh.
View OriginalReply0
RunWhenCut
· 07-09 15:04
On-chain ABD tahvilleri yapalım!
View OriginalReply0
HashBard
· 07-08 14:36
stables gerçek meta-anlatıdır... senin jpeg'lerin değil anon
View OriginalReply0
SandwichTrader
· 07-08 14:34
Devlet tahvilleri bir kez daha enayileri insanları enayi yerine koymak. Gerçekten senin var!
View OriginalReply0
SchroedingerAirdrop
· 07-08 14:33
Her şey beklendiği gibi mi çalışıyor?
View OriginalReply0
WalletsWatcher
· 07-08 14:33
Stablecoin'ün üretim miktarı zaten korkutucu.
View OriginalReply0
StakeHouseDirector
· 07-08 14:30
Stabilcoin bu kadar güçlü, doları tehdit etmeyecek mi?
stablecoin, on-chain Geniş Para inşa ederek dolara dayalı finansal yeni bir düzen kurmak
Stablecoin: On-chain Geniş Para ve Finansal Sistem Yeniden Yapılanması
ABD Hazine bonoları tarafından desteklenen stablecoin'ler, sessizce bir on-chain Geniş Para sistemi inşa ediyor. Şu anda ana stablecoin'lerin dolaşım miktarı 2200-2560 milyar dolar civarında ve bu, ABD M2'nin yaklaşık %1'ine denk geliyor. Bunun yaklaşık %80'i kısa vadeli ABD Hazine bonoları ve repo sözleşmelerine tahsis edilmiştir, bu da ihraççıları egemen tahvil piyasasının önemli bir katılımcısı haline getiriyor.
Bu eğilim geniş bir etki yaratıyor:
Stabilcoin ihraççıları, toplamda 1500-2000 milyar dolar ile kısa vadeli ABD tahvillerinin önemli alıcıları haline geldi ve bu miktar orta ölçekli bir egemen ülkenin sahip olduğu miktarla karşılaştırılabilir.
On-chain işlem hacmi patladı, 2024'te 27.6 trilyon dolara ulaşması bekleniyor, 2025'te ise 33 trilyon dolara ulaşması bekleniyor ve bu, büyük kredi kartı şirketlerinin toplamını aşacak.
Trump hükümetinin önerdiği yeni yasa tasarısının kamu borcunu yaklaşık 3.3 trilyon dolar artırması bekleniyor, stablecoin bu ek devlet tahvili arzını absorbe etme potansiyeline sahip.
Yakında çıkarılacak yasalar, kısa vadeli devlet tahvillerini yasal rezerv varlığı olarak belirleyecek ve böylece mali genişlemeyi ve stablecoin arzının temelini kurumsallaştıracak, özel sektörün kamu açığını emmesini ve dolar likiditesini küresel ölçekte genişletmesini sağlayacak bir geri bildirim mekanizması oluşturacaktır.
Stablecoin'lar Geniş Para'yı Nasıl Genişletir?
Stablecoin'in ihraç süreci basit ama önemli makroekonomik etkilere sahiptir:
Kullanıcı, fiat para birimi olan ABD dolarını stablecoin ihraççısına gönderir.
İhraççı, aldığı fonlarla ABD Hazine bonosu satın alır ve bunların karşılığı kadar stablecoin basar.
Devlet tahvilleri teminat varlıkları olarak ihraç edenin bilançosunda tutulur, stablecoin ise serbestçe on-chain dolaşır.
Bu süreç, bir tür "para kopyalama" mekanizması oluşturmuştur. Temel para, devlet tahvilleri satın almak için kullanılmıştır ve stabilcoin kendisi de vadesiz mevduat gibi bir ödeme aracı olarak kullanılmaktadır. Bu nedenle, temel para değişmemiş olmasına rağmen, geniş para bankacılık sistemi dışında aslında genişlemektedir.
Tahminlere göre, stablecoin toplamının 2028'de 2 trilyon dolara ulaşması bekleniyor. M2 sabit kalırsa, bu ölçek M2'nin yaklaşık %9'unu oluşturacak ve mevcut kurumlara ait para piyasası fonlarının büyüklüğüne denk gelecektir.
Yasalaştırma yoluyla kısa vadeli devlet tahvillerinin zorunlu olarak uyumlu rezervlere dahil edilmesi, ABD'yi aslında stablecoin genişlemesini otomatik bir devlet tahvili marj talep kaynağı haline getirmiştir. Bu mekanizma, ABD borç finansmanı kısmını özel hale getirirken, stablecoin ihraççılarını sistematik mali destek sağlayıcıları olarak dönüştürmektedir. Aynı zamanda, on-chain dolar işlemleri aracılığıyla, doları uluslararasılaştırarak yeni bir seviyeye taşımakta ve global kullanıcıların ABD banka sistemine erişmeden dolar sahip olmasını ve işlem yapmasını sağlamaktadır.
Farklı Türdeki Yatırım Portföylerinin Etkisi
Dijital varlık portföyleri için, stablecoin'ler kripto pazarının temel likidite katmanını oluşturmaktadır. Merkezi borsa işlem çiftlerinde hakimdirler, merkeziyetsiz finansal borç verme pazarının ana teminatıdırlar ve aynı zamanda varsayılan muhasebe birimidirler. Toplam arzları, yatırımcı duyarlılığı ve risk iştahının gerçek zamanlı göstergesi olarak hizmet edebilir.
Dikkate değer olan, stablecoin ihraççılarının kısa vadeli hazine bonosu getirisi ( şu anda %4.0 ile %4.5 arasında ) elde edebilmesidir, ancak token sahiplerine faiz ödenmemektedir. Bu, devlet para piyasası fonları ile arasında yapısal bir arbitraj farkı oluşturur. Yatırımcıların önde gelen stablecoinleri tutma ile geleneksel nakit araçlarına katılma arasındaki seçimleri, aslında 24/7 likidite ile getiri arasında bir denge kurmaktır.
Geleneksel dolar varlık tahsisatçıları için, stablecoinler kısa vadeli hazine bonoları için sürekli bir talep kaynağı haline geliyor. Mevcut 150-200 milyar dolarlık rezerv, Hazine'nin yeni yasa çerçevesinde 2025 mali yılı için tahvil ihracının tahmin edilen dörtte birini neredeyse absorbe edebilir. Eğer stablecoin talebi 2028'den önce 1 trilyon dolar daha genişlerse, model 3 aylık hazine bonosu getirilerinin 6-12 baz puan düşeceğini, ön uç getirisi eğrisinin dikleşeceğini ve bunun şirketlerin kısa vadeli finansman maliyetlerini düşürmeye yardımcı olacağını öngörüyor.
Stabilcoinlerin Makroekonomi Üzerindeki Etkisi
ABD Hazine bonoları ile desteklenen stablecoin, geleneksel bankacılık mekanizmalarını atlayarak para genişlemesi için bir kanal sunmaktadır. Hazine bonoları ile desteklenen her bir stablecoin birimi, serbest bırakılmamış temel rezervlere rağmen, kullanılabilir satın alma gücünü temsil etmektedir.
Ayrıca, stablecoin'lerin dolaşım hızı geleneksel mevduat hesaplarını çok aşmaktadır - yıllık ortalama yaklaşık 150 kez. Yüksek benimseme oranına sahip bölgelerde bu, temel para artışı olmadan enflasyon baskısını artırabilir. Şu anda, dijital dolara olan küresel saklama tercihi kısa vadeli enflasyon iletimini baskılasa da, ABD'nin uzun vadeli dış dolar borcunu biriktiriyor; çünkü giderek artan bir şekilde on-chain varlıklar nihayetinde ABD'nin egemen varlıklarına karşı on-chain talep hakkına dönüşüyor.
Stablecoin'ların 3-6 aylık ABD tahvillerine olan talebi, aynı zamanda ön uç getiri eğrisinin istikrarlı, fiyat duyarsız bir alım talebi oluşturmasına neden oldu. Bu sürekli talep, kısa vadeli Hazine tahvilleri ile gecelik endeks takası arasındaki farkı daraltarak, Fed'in politika araçlarının etkinliğini azalttı. Stablecoin dolaşımının artmasıyla birlikte, Fed'in aynı sıkılaştırma etkisini elde etmek için daha agresif bir parasal sıkılaştırma veya daha yüksek politika faiz oranları uygulaması gerekebilir.
Finansal Altyapının Yapısal Dönüşümü
Stablecoin altyapısının ölçeği artık göz ardı edilemez. Geçtiğimiz yıl, on-chain transferlerin toplamı 33 trilyon dolara ulaştı ve bu, büyük kredi kartı şirketlerinin toplamını aştı. Stablecoin'ler neredeyse anlık hesaplama kapasitesine, programlanabilirliğe ve ('de %0,05 gibi ultra düşük maliyetli uluslararası işlem yapma imkânına sahiptir, bu da geleneksel para transferi kanallarına göre )'de %6-14 oranında çok daha iyidir.
Aynı zamanda, stablecoin, merkeziyetsiz finansal borç verme için tercih edilen teminat varlığı haline geldi ve protokollerin %65'inden fazlasını destekliyor. On-chain kısa vadeli devlet tahvilleri - bir gelir aracıdır, kısa vadeli devlet tahvillerini takip eden on-chain bir araç - hızla genişliyor ve yıllık %400'ün üzerinde bir büyüme kaydediyor. Bu eğilim, ticaret için sıfır faizli coin ve tutulması için faizli token'ların yer aldığı "ikili dolar sistemi" oluşturuyor ve nakit ile menkul kıymetler arasındaki sınırları daha da belirsiz hale getiriyor.
Geleneksel banka sistemi de tepki vermeye başladı. Bazı banka CEO'ları, "yasal olarak izin verildiğinde banka stablecoin'i çıkarmaya istekli olduklarını" açıkladılar; bu, banka sisteminin müşteri fonlarının on-chain'e taşınmasından duyduğu endişeyi gösteriyor.
Daha büyük sistemik risk, geri alma mekanizmasından kaynaklanmaktadır. Para fonlarından farklı olarak, stablecoin'ler birkaç dakika içinde tasfiye edilebilir. Değersizleşme gibi baskı durumlarında, ihraç eden taraf o gün yüzlerce milyar dolar değerinde Hazine bonosu satabilir. ABD Hazine bonosu piyasası, bu tür gerçek zamanlı satış baskısı ortamında bir stres testinden geçmemiştir, bu da dayanıklılığı ve bağlantılılığı zorlaştırmaktadır.
Stratejik Öncelikler ve Takip Gözlemleri
Para Bilincinin Yeniden Yapılandırılması: Stabilcoinler, düzenlemeden uzak, istatistiksel olarak zor, ancak küresel dolar likiditesi üzerinde güçlü bir etkiye sahip olan yeni nesil euro-dolar olarak görülmelidir.
Faiz Oranları ve Devlet Tahvili İhalesi: ABD tahvillerinin kısa vadeli faiz oranları, giderek daha fazla stabilize coin ihraç ritminden etkilenmektedir. Faiz anomali ve fiyat bozulmalarını tanımlamak için ana akım stabilize coinlerin net artışını ve devlet tahvili birincil ihalesini aynı anda takip etmenizi öneririz.
Portföy Dağılımı:
Sistemik Riskin Önlenmesi: Büyük ölçekli geri alım dalgalanmaları doğrudan kamu borçlanma ve geri alım piyasalarına yansıyabilir. Risk yönetimi departmanı, devlet tahvili faiz oranlarının ani artışı, teminat sıkıntısı ve günlük likidite krizi gibi ilgili senaryoları simüle etmelidir.
ABD devlet tahvilleriyle desteklenen stablecoin'ler artık sadece kripto ticareti için pratik araçlar değil. Hızla makro etki gücüne sahip "gölge para"ya dönüşüyorlar - mali açıkları finanse etme, faiz oranı yapısını yeniden şekillendirme ve dünya genelinde doların dolaşım şeklini yeniden inşa etme. Çok varlıklı yatırımcılar ve makro strateji belirleyiciler için bu trendi anlamak ve buna yanıt vermek artık bir seçenek değil, acil bir gereklilik haline geldi.