"Biz karmaşık bir ekonomik ortamda bulunmaktayız, belirsizlikle karşı karşıya olmamıza rağmen, Amerikan ekonomisi dayanıklılığını koruyor. Bu arada, finansal inovasyonun güvenlik ve istikrar temelinde ilerlemesi gerekmektedir." - Jerome Powell, Amerika Birleşik Devletleri Federal Rezerv Kurulu Başkanı
24 Haziran'da, Fed Başkanı Jerome Powell, Kongre Mali Hizmetler Komitesi'nde yarıyıl Para Politikası Raporu hakkında ifade vermek üzere tanık olarak bulundu. Bu sadece ekonominin durumu hakkında Fed'in aşamalı bir özeti değil, aynı zamanda küresel enflasyonun tekrar tekrar yaşandığı, jeopolitik risklerin arttığı, kripto varlık düzenlemesinin belirsiz olduğu büyük bir arka planın olduğu piyasanın son derece dikkat ettiği bir sinyaldir.
Makroekonomi görünümü: Büyüme dirençlidir, ancak belirsizlik devam etmektedir
Powell'ın mevcut ekonomik durumu tanımlamak için kullandığı anahtar kelime 'istikrarlı' ve vurgusu şudur:
İşgücü piyasası güçlü: Bu yılın ilk 5 ayında tarım dışı istihdam her ay ortalama 22.4 bin kişi arttı; işsizlik oranı düşük seviyede, %4.2 seviyesinde, tam istihdam seviyesine yakın.
Ekonomik büyüme devam ediyor: Birinci çeyrekte GDP hafif bir düşüş göstermesine rağmen, bu genellikle 'ticaretin önceden ithalat davranışı'ndan kaynaklanmaktadır, temsili olmayan bir daralma değildir. Atlanta Fed'in GDPNow modeli, ikinci çeyrekteki büyümenin yaklaşık %4 olmasını tahmin ediyor, bu da ekonominin durgunluğa girmeden önce olduğunu bir kez daha doğruluyor.
Tüketici harcamaları bir miktar yavaşladı, ancak iş ekipmanları ve gayri maddi varlık yatırımları artıyor, özel iç talep hala %2.5 büyüme hızını koruyor.
O, mevcut belirsizliğin temel olarak ticaret politikası rahatsızlığı ve jeopolitik belirsizliklerden kaynaklandığını belirtti; güven endeksindeki düşüşün arkasında, işletmelerin gelecekteki gümrük vergileri ve küresel tedarik zinciri değişikliklerine yönelik endişelerinin yansıdığını ifade etti.
Enflasyon ve gümrük vergisi: baskı hala var, FED 'kenara yürüyerek öğrenecek'
Enflasyon konusunda Powell şunları söyledi:
PCE yıllık olarak %2,3 artarken, çekirdek PCE %2,6 arttı, 2022 orta dönem yüksek noktasının önemli ölçüde altında kaldı, ancak hala %2 uzun vadeli hedefine geri dönmedi.
Piyasa enflasyon beklentileri hafifçe arttı, bu durumun ana nedeni yeni gümrük vergisi iletim etkileri ile ilgilidir.
Powell explicitly pointed out that "this year's tariffs are much larger than ever before", and if their impact continues, it may lead to a rise in inflation.
Politika oluşturma konusunda, veri odaklı esnekliği vurguladı:
"Haziran, Temmuz ve Ağustos tarihli Tüketici Fiyatları Endeksi (CPI) ve Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) verilerine dayanarak gümrük vergilerinin belirli etkilerini değerlendireceğiz. Eğer mevcut etkiler sınırlıysa, gevşeme yolunu erken başlatabiliriz; aksi takdirde gözlemlemeye devam edeceğiz."
Bu, enflasyon beklentisinin Fed politika hızını etkileyen temel değişken haline gelmesi anlamına gelir, Temmuz ayı faiz indirme olasılığını büyük ölçüde azaltırken, Eylül ve sonrası politika ayarlamaları için önemli bir pencere haline gelir.
Üç, Para Politikası Yolu: Kısa Vadeli Bekleme, Yıl İçinde Faiz İndirimi Hala Umudu Var
Fed, 2019'dan beri federal fon oranını %4.25-%4.5 aralığında sabit tutuyor.
FOMC üyelerinin çoğu, "bu yılın ilerleyen zamanlarında faiz indiriminin uygun olacağını" düşünüyor, ancak bu, enflasyonun yavaşlaması veya işgücü piyasasının zayıflaması durumunda geçerli olacaktır.
Powell referred to the background of the interest rate cut in September 2024 (when the unemployment rate was close to 5%) to illustrate that the current labor market is still strong, so there is no urgent need for easing.
O, "Eğer enflasyonun %2'ye geri dönmesini beklersek, o zaman iş işten geçmiş olur," dedi. Bu, ileriye dönük ayarlamalar ve gecikmeli göstergeler arasındaki gerilimin, mevcut politika oluşturmanın ikilemli durumunu oluşturduğunu göstermektedir.
Piyasa konsensüsü de hızla yanıt verdi - CME verileri, Temmuz ayındaki faiz indirimi olasılığının yaklaşık%25'e düştüğünü, Eylül ayındaki faiz indirimi beklentisinin%65-%70 aralığında sabit kaldığını gösteriyor.
Dördüncüsü, kripto finans düzenlemesi: Banka hizmetleri Crypto resmen "onaylandı"
Bu ifadede, Web3 endüstrisinde en dikkat çekici nokta, Powell'ın Kongre'de ilk kez net bir şekilde beyan ettiği yerdir:
"Bankalar, finansal sistemin güvenliğini ve istikrarını sağlayabildikleri sürece kripto endüstrisine hizmet ve ilgili işlemler sunabilirler."
Bu ifade son derece çığır açıcı. Geçmişte geleneksel bankaların kripto hesap hizmetlerine 'belirsizlikle dokunmayın' dediği düzenleyici boşluğu yıkarak, Web3 altyapısının uyumlu hale gelmesine kapı açtı:
Stabilcoin temizleme işlemleri (örneğin USDC, PYUSD) muhtemelen kademeli olarak ana akım banka onayı alacak;
Şifreleme emanet platformları (örneğin Anchorage, Fireblocks), banka uyumluluğu için işbirliği yapmak için tercih edilecektir;
RWA (Real World Assets) that are connected to off-chain assets and tokenized financial instruments may accelerate;
ABD Kripto Bankaları (örneğin, Custodia) şimdi eyalet ve federal lisans desteğini daha kolay alabilir.
Daha da önemlisi, Powell, Fed'in Bitcoin veya Trumpcoin satın almayı düşünmediğini vurguladı, bu da varlık fiyatlarına resmi müdahaleyi dışlayarak yeniliği teşvik ettiğini gösteriyor.
Gayrimenkul, yapay zeka ve Fed bağımsızlığı: Güveni korumak, beklentileri sabitlemek
Powell ayrıca tanıklık sırasında birçok sıcak konuya yanıt verdi:
Gayrimenkul piyasası yüksek ipotek faiz oranlarıyla baskı altında olsa da, kira enflasyon verileri geriliyor, Fed hala "fiyat istikrarını geri kazanma"yı öncelikli destek olarak görmeye devam edecek.
Yapay zeka teknolojisinin dönüşümü işgücü yapısına olumsuz etki edebilir, ancak Fed'in ana görevi hala istihdam ve fiyat istikrarıdır, diğer düzenleme sorumlulukları yasama organlarına ve piyasa mekanizmalarına dayanmaktadır.
Doların küresel rezerv para birimi statüsü hala sağlamdır, hukuk ve kurumsal üstünlük temel destek noktasıdır, Fed bu temel rekabet gücünü sürdürmek için "değer istikrarı" yoluyla devam edecektir.
Merkez bankasının bağımsızlığını koruyun, siyasi döngüden etkilenmeyin, seçim yılında "faiz indirme baskısına" yanıt vermeyin.
Özet: Web3 endüstrisi politika "şafak penceresi dönemi"ni karşılıyor.
Bu Kongre ifadesinin serbest bıraktığı çoklu sinyal, Web3 endüstri zinciri için net bir dönüm noktasıdır:
ABD'nin makro politikaları hala muhafazakar ve dikkatli, ancak enflasyon beklenenden daha hafifse, Eylül ayında faiz indirme alanı olabilir, risk varlıklarına olumlu destek.
Kripto uyumunun giderek netleştiği: Bankacılık hizmetleri politikası belirginleşiyor, saklama/ödeme/sabitcoin altyapısı büyüme yoluna girebilir;
Doların zincirleme dönüşüm eğilimi güçleniyor, USDC, tokenleştirilmiş devlet tahvilleri, RWA gibi projeler uzun vadeli olarak olumlu bir etki yaratıyor.
Geçmiş yıllarda düzenleyici baskıdan gri alan araştırmasına kadar deneyimledikten sonra, Web3 nihayet "uygunluk + ana akıma erişim" özelliklerine sahip bir "altın orta aşama" ile karşı karşıya kaldı. Belki de bu, DeFi'nin yasallaştırılmasına, online dolarların oluşturulmasına ve gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesine en yakın olduğumuz bir dönüm noktası olabilir.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Powell, yarıyıl tanıklığını Kongreye sundu: Ekonomi sağlam, Faiz Oranı beklemede, şifrelemeUyumluluk dönüm noktasına
"Biz karmaşık bir ekonomik ortamda bulunmaktayız, belirsizlikle karşı karşıya olmamıza rağmen, Amerikan ekonomisi dayanıklılığını koruyor. Bu arada, finansal inovasyonun güvenlik ve istikrar temelinde ilerlemesi gerekmektedir." - Jerome Powell, Amerika Birleşik Devletleri Federal Rezerv Kurulu Başkanı
24 Haziran'da, Fed Başkanı Jerome Powell, Kongre Mali Hizmetler Komitesi'nde yarıyıl Para Politikası Raporu hakkında ifade vermek üzere tanık olarak bulundu. Bu sadece ekonominin durumu hakkında Fed'in aşamalı bir özeti değil, aynı zamanda küresel enflasyonun tekrar tekrar yaşandığı, jeopolitik risklerin arttığı, kripto varlık düzenlemesinin belirsiz olduğu büyük bir arka planın olduğu piyasanın son derece dikkat ettiği bir sinyaldir.
Makroekonomi görünümü: Büyüme dirençlidir, ancak belirsizlik devam etmektedir
Powell'ın mevcut ekonomik durumu tanımlamak için kullandığı anahtar kelime 'istikrarlı' ve vurgusu şudur:
İşgücü piyasası güçlü: Bu yılın ilk 5 ayında tarım dışı istihdam her ay ortalama 22.4 bin kişi arttı; işsizlik oranı düşük seviyede, %4.2 seviyesinde, tam istihdam seviyesine yakın.
Ekonomik büyüme devam ediyor: Birinci çeyrekte GDP hafif bir düşüş göstermesine rağmen, bu genellikle 'ticaretin önceden ithalat davranışı'ndan kaynaklanmaktadır, temsili olmayan bir daralma değildir. Atlanta Fed'in GDPNow modeli, ikinci çeyrekteki büyümenin yaklaşık %4 olmasını tahmin ediyor, bu da ekonominin durgunluğa girmeden önce olduğunu bir kez daha doğruluyor.
Tüketici harcamaları bir miktar yavaşladı, ancak iş ekipmanları ve gayri maddi varlık yatırımları artıyor, özel iç talep hala %2.5 büyüme hızını koruyor.
O, mevcut belirsizliğin temel olarak ticaret politikası rahatsızlığı ve jeopolitik belirsizliklerden kaynaklandığını belirtti; güven endeksindeki düşüşün arkasında, işletmelerin gelecekteki gümrük vergileri ve küresel tedarik zinciri değişikliklerine yönelik endişelerinin yansıdığını ifade etti.
Enflasyon ve gümrük vergisi: baskı hala var, FED 'kenara yürüyerek öğrenecek'
Enflasyon konusunda Powell şunları söyledi:
PCE yıllık olarak %2,3 artarken, çekirdek PCE %2,6 arttı, 2022 orta dönem yüksek noktasının önemli ölçüde altında kaldı, ancak hala %2 uzun vadeli hedefine geri dönmedi.
Piyasa enflasyon beklentileri hafifçe arttı, bu durumun ana nedeni yeni gümrük vergisi iletim etkileri ile ilgilidir.
Powell explicitly pointed out that "this year's tariffs are much larger than ever before", and if their impact continues, it may lead to a rise in inflation.
Politika oluşturma konusunda, veri odaklı esnekliği vurguladı:
"Haziran, Temmuz ve Ağustos tarihli Tüketici Fiyatları Endeksi (CPI) ve Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) verilerine dayanarak gümrük vergilerinin belirli etkilerini değerlendireceğiz. Eğer mevcut etkiler sınırlıysa, gevşeme yolunu erken başlatabiliriz; aksi takdirde gözlemlemeye devam edeceğiz."
Bu, enflasyon beklentisinin Fed politika hızını etkileyen temel değişken haline gelmesi anlamına gelir, Temmuz ayı faiz indirme olasılığını büyük ölçüde azaltırken, Eylül ve sonrası politika ayarlamaları için önemli bir pencere haline gelir.
Üç, Para Politikası Yolu: Kısa Vadeli Bekleme, Yıl İçinde Faiz İndirimi Hala Umudu Var
Fed, 2019'dan beri federal fon oranını %4.25-%4.5 aralığında sabit tutuyor.
FOMC üyelerinin çoğu, "bu yılın ilerleyen zamanlarında faiz indiriminin uygun olacağını" düşünüyor, ancak bu, enflasyonun yavaşlaması veya işgücü piyasasının zayıflaması durumunda geçerli olacaktır.
Powell referred to the background of the interest rate cut in September 2024 (when the unemployment rate was close to 5%) to illustrate that the current labor market is still strong, so there is no urgent need for easing.
O, "Eğer enflasyonun %2'ye geri dönmesini beklersek, o zaman iş işten geçmiş olur," dedi. Bu, ileriye dönük ayarlamalar ve gecikmeli göstergeler arasındaki gerilimin, mevcut politika oluşturmanın ikilemli durumunu oluşturduğunu göstermektedir.
Piyasa konsensüsü de hızla yanıt verdi - CME verileri, Temmuz ayındaki faiz indirimi olasılığının yaklaşık%25'e düştüğünü, Eylül ayındaki faiz indirimi beklentisinin%65-%70 aralığında sabit kaldığını gösteriyor.
Dördüncüsü, kripto finans düzenlemesi: Banka hizmetleri Crypto resmen "onaylandı"
Bu ifadede, Web3 endüstrisinde en dikkat çekici nokta, Powell'ın Kongre'de ilk kez net bir şekilde beyan ettiği yerdir:
"Bankalar, finansal sistemin güvenliğini ve istikrarını sağlayabildikleri sürece kripto endüstrisine hizmet ve ilgili işlemler sunabilirler."
Bu ifade son derece çığır açıcı. Geçmişte geleneksel bankaların kripto hesap hizmetlerine 'belirsizlikle dokunmayın' dediği düzenleyici boşluğu yıkarak, Web3 altyapısının uyumlu hale gelmesine kapı açtı:
Stabilcoin temizleme işlemleri (örneğin USDC, PYUSD) muhtemelen kademeli olarak ana akım banka onayı alacak;
Şifreleme emanet platformları (örneğin Anchorage, Fireblocks), banka uyumluluğu için işbirliği yapmak için tercih edilecektir;
RWA (Real World Assets) that are connected to off-chain assets and tokenized financial instruments may accelerate;
ABD Kripto Bankaları (örneğin, Custodia) şimdi eyalet ve federal lisans desteğini daha kolay alabilir.
Daha da önemlisi, Powell, Fed'in Bitcoin veya Trumpcoin satın almayı düşünmediğini vurguladı, bu da varlık fiyatlarına resmi müdahaleyi dışlayarak yeniliği teşvik ettiğini gösteriyor.
Gayrimenkul, yapay zeka ve Fed bağımsızlığı: Güveni korumak, beklentileri sabitlemek
Powell ayrıca tanıklık sırasında birçok sıcak konuya yanıt verdi:
Gayrimenkul piyasası yüksek ipotek faiz oranlarıyla baskı altında olsa da, kira enflasyon verileri geriliyor, Fed hala "fiyat istikrarını geri kazanma"yı öncelikli destek olarak görmeye devam edecek.
Yapay zeka teknolojisinin dönüşümü işgücü yapısına olumsuz etki edebilir, ancak Fed'in ana görevi hala istihdam ve fiyat istikrarıdır, diğer düzenleme sorumlulukları yasama organlarına ve piyasa mekanizmalarına dayanmaktadır.
Doların küresel rezerv para birimi statüsü hala sağlamdır, hukuk ve kurumsal üstünlük temel destek noktasıdır, Fed bu temel rekabet gücünü sürdürmek için "değer istikrarı" yoluyla devam edecektir.
Merkez bankasının bağımsızlığını koruyun, siyasi döngüden etkilenmeyin, seçim yılında "faiz indirme baskısına" yanıt vermeyin.
Özet: Web3 endüstrisi politika "şafak penceresi dönemi"ni karşılıyor.
Bu Kongre ifadesinin serbest bıraktığı çoklu sinyal, Web3 endüstri zinciri için net bir dönüm noktasıdır:
ABD'nin makro politikaları hala muhafazakar ve dikkatli, ancak enflasyon beklenenden daha hafifse, Eylül ayında faiz indirme alanı olabilir, risk varlıklarına olumlu destek.
Kripto uyumunun giderek netleştiği: Bankacılık hizmetleri politikası belirginleşiyor, saklama/ödeme/sabitcoin altyapısı büyüme yoluna girebilir;
Doların zincirleme dönüşüm eğilimi güçleniyor, USDC, tokenleştirilmiş devlet tahvilleri, RWA gibi projeler uzun vadeli olarak olumlu bir etki yaratıyor.
Geçmiş yıllarda düzenleyici baskıdan gri alan araştırmasına kadar deneyimledikten sonra, Web3 nihayet "uygunluk + ana akıma erişim" özelliklerine sahip bir "altın orta aşama" ile karşı karşıya kaldı. Belki de bu, DeFi'nin yasallaştırılmasına, online dolarların oluşturulmasına ve gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesine en yakın olduğumuz bir dönüm noktası olabilir.