Биткойн финансовая化：новая тенденция, пересматривающая глобальную финансовую систему

С ростом объема активов спотового ETF на Биткойн, который преодолел отметку в 50 миллиардов долларов, и началом эмиссии конвертируемых облигаций, привязанных к Биткойну, сомнения институциональных инвесторов в легитимности Биткойна больше не существуют. Текущий фокус сместился на структурный уровень: как Биткойн интегрируется в глобальную финансовую систему? Ответ постепенно становится ясным: процесс финансовизации Биткойна.

Биткойн становится программируемым залогом и инструментом оптимизации капитальных стратегий. Те учреждения, которые смогут увидеть этот переход, будут иметь возможность в течение следующего десятилетия возглавить направление финансового развития.

Традиционная финансовая сфера часто рассматривает волатильность Биткойна как недостаток, но недавно выпущенные одной технологической компанией облигации с нулевым купоном и конвертируемостью продемонстрировали другую логику. Такие сделки искусно преобразуют волатильность в потенциал роста: чем больше волатильность актива, тем выше стоимость встроенной конверсионной опции в облигации. При обеспечении платежеспособности такие облигации предоставляют инвесторам асимметричную структуру доходности, одновременно расширяя экспозицию компании на стоимость активов.

Эта тенденция распространяется. Японская компания Metaplanet приняла стратегию, сосредоточенную на Биткойне, а две компании во Франции также присоединились к "компании по инвестициям в Биткойн-токены". Этот подход перекликается с стратегией суверенных государств, занимавших законные деньги и превращавших их в твердые активы во времена Бреттон-Вудской системы. Версия цифровой эпохи сочетает оптимизацию капитальной структуры с увеличением стоимости казначейства.

От диверсификации казны одного производителя электромобилей до того, как компания по управлению активами Биткойн расширяет свои активы на баланс, это всего лишь два примера переплетения цифровых финансов и традиционных финансов. Финансирование Биткойн проникает в каждый уголок современного рынка.

Роль биткоина в качестве круглосуточного обеспечения становится все более заметной. Согласно данным, в 2024 году объем кредитов под залог биткоина превысит $4 млрд, и он продолжит расти в сферах централизованных финансов (CeFi) и децентрализованных финансов (DeFi). Эти инструменты обеспечивают круглосуточный доступ к кредитованию по всему миру – функция, которая невозможна при традиционном кредитовании.

Структурные продукты и доходы на блокчейне также бурно развиваются. Сегодня ряд структурных продуктов предоставляет встроенные гарантии ликвидности, защиту капитала или улучшенные доходности для Биткойн. Блокчейн-платформы также продолжают эволюционировать: изначально движимый розничными клиентами DeFi созревает до институциональных хранилищ, создавая конкурентоспособные доходности на основе Биткойн в качестве залога.

ETF это только старт. С развитием институционального деривативного рынка, упаковщики токенизированных фондов активов и структурированные облигации добавляют ликвидность, защиту от убытков и уровень увеличения доходности на рынок.

Принятие суверенными государствами также ускоряется. Когда штаты США разрабатывают законопроекты о резервировании Биткойна, а страны исследуют "Битбонды", мы уже не обсуждаем простое диверсифицирование, а становимся свидетелями новой главы в валютном суверенитете.

Регулирование не должно рассматриваться как препятствие, а как крепость ранних участников. Регламент MiCA Европейского Союза, Закон о платежных услугах Сингапура, а также одобрение регулирующими органами токенизированных денежных рыночных фондов (MMFs) показывают, что цифровые активы могут быть интегрированы в существующую нормативную базу. Институты, которые сегодня инвестируют в хранение, соблюдение норм и лицензирование, займут лидирующие позиции, когда глобальная система регулирования придет в соответствие. Является ясным примером фонд BUIDL, одобренный крупной управляющей компанией: это соответствующий токенизированный денежный рынок фонд, запущенный в рамках существующей регуляторной базы.

Нестабильность макроэкономики, обесценивание валюты, рост процентных ставок и фрагментация платёжной инфраструктуры ускоряют процесс финансовизации Биткойна. Семейные офисы, которые изначально начинали с небольших пропорциональных направленных вложений, теперь используют Биткойн в качестве залога для кредитования; компании выпускают конвертируемые облигации; компании по управлению активами запускают структурные стратегии, сочетающие доходность и программируемый риск. Теория "цифрового золота" уже стала более широкой капитальной стратегией.

Тем не менее, вызовы все еще существуют. Биткойн по-прежнему сталкивается с высокими рыночными и ликвидными рисками, особенно в трудные времена; регулирующая среда и технологическая зрелость DeFi-платформ также продолжают развиваться. Однако восприятие Биткойна как инфраструктуры, а не просто актива, позволяет инвесторам занять выгодную позицию в системе, где оценочные активы предоставляют преимущества, недоступные традиционным активам.

Биткойн по-прежнему обладает волатильностью и не лишен рисков. Однако при должном контроле он превращается из спекулятивного актива в программируемую инфраструктуру, становясь инструментом для генерации дохода, управления залогом и макрохеджирования.

Следующая волна финансовых инноваций не только будет использовать Биткойн, но и будет основана на Биткойне. Как и в 1960-х годах, когда европейский доллар преобразовал глобальную ликвидность, стратегии баланса, оцененные в Биткойнах, могут создать аналогичное влияние в 2030-х годах.