Изменения в экосистеме стейкинга Ethereum: возможности и вызовы
На фоне того, что большинство людей ожидает бычьего рынка ETH, движимого институциональными инвесторами, а также возможного одобрения регуляторами заявок на застейка ETH-спотовых ETF, новость о том, что децентрализованная платформа для застейка Lido объявила о сокращении 15% сотрудников, стала неожиданной. Это решение является не просто простой организационной перестройкой, а отражает поворотный момент, с которым сталкивается вся индустрия децентрализованного застейка.
Официальное объяснение гласит, что этот шаг направлен на "долгосрочную устойчивость и контроль за затратами", но за этим скрывается более глубокое изменение в отрасли: по мере того как Эфир постепенно переходит от розничных инвесторов к институциональным, пространство для существования децентрализованных платформ для застекирования постоянно сжимается.
Оглядываясь на 2020 год, Lido только что запустился, а стейкинг ETH2.0 только начинался. В то время порог стейкинга в 32 ETH был слишком высоким для большинства мелких инвесторов, но Lido внедрил инновацию, выпустив ликвидный стейкинг-токен (stETH), что позволило каждому участвовать в стейкинге и сохранять ликвидность средств. Этот простой и умный подход позволил Lido за всего лишь несколько лет стать гигантом в области стейкинга с TVL более 32 миллиардов долларов.
Однако изменения на крипторынке за последние два года разрушили миф о росте Lido. Поскольку традиционные финансовые гиганты начали осваивать застейк Эфира, институциональные инвесторы переосмысляют этот рынок привычными для себя способами. В этом институционально продвигаемом бычьем рынке Эфира главные участники предложили свои решения, но все они без исключения склоняются к централизованным решениям по застейку, а не к децентрализованным платформам. Этот выбор учитывает как факторы соблюдения нормативных требований, так и отражает уровень склонности к риску, но в конечном итоге все результаты указывают на одну тенденцию: динамика роста децентрализованных платформ для застейка ослабевает.
!
Различия между институциональным и децентрализованным застейкингом
Чтобы понять логику выбора институциональных инвесторов, нам необходимо обратить внимание на несколько ключевых данных: с 21 июля 2025 года количество ETH, ожидающих отмены застейкать, явно превышает количество, входящее в застейк, и максимальная разница достигает 500000 ETH. В то же время некоторые компании, занимающиеся стратегическими запасами ETH, активно покупают ETH, и в настоящее время только две компании владеют более чем 1350000 ETH. Кроме того, некоторые институциональные инвесторы с Уолл-стрит также постоянно увеличивают свои позиции после одобрения ETF на спотовый ETH.
Эти данные четко показывают, что Эфир уходит от розничных инвесторов к институциональным. Эта резкая смена структуры владения переопределяет правила всего рынка застейка.
Для учреждений, управляющих активами на десятки миллиардов долларов, соблюдение норм является первоочередным вопросом. При рассмотрении заявок на ETF на основе ETH-застейка, регуляторы четко требуют от заявителей доказательства соблюдения норм, прозрачности и возможности аудита их поставщиков услуг по застейку. Это как раз и является слабостью децентрализованных платформ для застейка. Операторы узлов децентрализованных платформ распределены по всему миру, что, хотя и усиливает устойчивость сети к цензуре, делает соблюдение норм крайне сложным.
В сравнении с этим централизованные решения легче удовлетворяют этим требованиям. У них есть четкие юридические лица,完善的合规流程,可追溯的资金流向，甚至还提供保险覆盖. Для учреждений, которые должны отчитываться перед инвесторами, выбор очевиден.
Риск-менеджмент учреждений, оценивая планы по застейкать, больше всего беспокоит вопрос ответственности. В децентрализованной модели убытки, вызванные ошибками операторов узлов, несут все держатели токенов совместно, и конкретного ответственного лица трудно привлечь к ответственности. В то время как централизованные поставщики услуг по застейкать несут четкую ответственность за компенсацию и даже могут предоставить дополнительную страховую защиту.
Кроме того, учреждениям нужна не только техническая безопасность, но и стабильность операций. Децентрализованные платформы, которые заменяют операторов узлов через голосование сообщества, становятся источником неопределенности в глазах учреждений. Они предпочитают выбирать предсказуемых и контролируемых партнеров.
!
Двуякое влияние изменения регуляторной позиции
В последнее время регуляторы получили заявки на ETF для застейканного ETH и выпустили рекомендации, в которых говорится, что определенные ликвидные стейки не подпадают под юрисдикцию закона о ценных бумагах. На первый взгляд, это долгожданная хорошая новость для децентрализованных стейкинговых платформ, но при более глубоком анализе можно увидеть, что это может стать мечомDamocles, висящим над всеми децентрализованными стейкинговыми платформами.
Краткосрочные преимущества, вызванные смягчением регулирования, очевидны: цены на токены основных децентрализованных платформ для застейкать быстро растут. Это в определенной степени отражает оптимистичные ожидания рынка в этом сегменте, и что более важно, заявления регулирующих органов устранили барьеры для институциональных инвесторов.
Однако за этим процветающим видом скрываются более глубокие отраслевые кризисы. Ослабление регулирования открыло двери не только для децентрализованных платформ, но и проложило путь для традиционных финансовых гигантов. Когда крупные управляющие активами начинают запускать свои собственные застейканные ETF продукты, децентрализованные платформы столкнутся с беспрецедентным конкурентным давлением.
Эта асимметрия конкуренции в основном проявляется в различиях в ресурсах и каналах. Традиционные финансовые учреждения обладают зрелыми сетями продаж, доверием к бренду и опытом соблюдения норм, с которыми децентрализованным платформам в краткосрочной перспективе будет трудно конкурировать.
Более важно, что стандартизация и удобство ETF-продуктов имеют естественную привлекательность для обычных инвесторов. Когда инвесторы могут одним нажатием кнопки купить заステкать ETF через знакомый брокерский счет, мотивация изучать использование децентрализованных протоколов может снизиться.
Основное ценностное предложение децентрализованных платформ для застейка — децентрализация и устойчивость к цензуре — может казаться менее важным перед лицом волны институциональных инвестиций. Для институциональных инвесторов, стремящихся к максимизации доходности, децентрализация больше является затратой, чем преимуществом. Их больше беспокоят доходность, ликвидность и удобство операций, что как раз является сильной стороной централизованных решений.
В долгосрочной перспективе ослабление регулирования может ускорить «эффект Матфея» на рынке застейкать. Средства могут всё больше сосредотачиваться на нескольких крупных платформах, в то время как мелкие децентрализованные проекты столкнутся с угрозой выживания.
Глубокая угроза заключается в разрушении бизнес-моделей. Традиционные финансовые учреждения могут снижать ставки через перекрестные продажи, экономию на масштабе и даже предлагать услуги по застейкать без комиссии. В то время как децентрализованные платформы зависят от сборов за протокол для поддержания своей деятельности, они находятся в естественном невыгодном положении в условиях ценовой войны. Когда конкуренты могут субсидировать услуги по застейкать через другие линии бизнеса, децентрализованные платформы с единой бизнес-моделью столкнутся с огромными вызовами.
Таким образом, хотя ослабление регулирования создало краткосрочные возможности для расширения рынка для децентрализованных платформ для стейкинга, в долгосрочной перспективе это больше похоже на открытие ящика Пандоры. Вход традиционных финансовых сил полностью изменит правила игры, и децентрализованные платформы должны найти новые способы выживания до того, как окажутся на обочине. Это может означать более радикальные инновации, более глубокую интеграцию DeFi или в какой-то степени компромисс с централизацией.
!
Будущее экосистемы стейкинга Ethereum
Стоя на ключевом узле 2025 года, экосистема стейкинга Ethereum переживает беспрецедентные изменения. Озабоченность основателей отрасли, изменение регулирования, вход институтов — эти, казалось бы, противоречивые силы формируют всю структуру отрасли.
Вызовы действительно существуют. Тень централизации, нарастающая конкуренция, удары по бизнес-моделям — каждое из этих обстоятельств может стать последней соломинкой, сломавшей идеал децентрализации. Но история показывает, что настоящие инновации часто рождаются в условиях кризиса.
Для децентрализованных платформ по застейкать, институциональная волна является как угрозой, так и движущей силой для инноваций. Когда традиционные финансовые гиганты предлагают стандартизированные продукты, децентрализованные платформы могут сосредоточиться на глубокой интеграции экосистемы DeFi; когда ценовая война становится неизбежной, дифференцированные услуги и управление сообществом станут новым защитным барьером; когда регуляция откроет двери для всех, важность технологических инноваций и пользовательского опыта станет еще более очевидной.
Более того, расширение рынка означает рост общего объема. Когда застейкать становится основным выбором инвестиций, даже сегментированный рынок будет достаточно поддерживать процветание нескольких платформ. Децентрализация и централизованность не обязательно должны быть нулевой игрой; они могут обслуживать разные группы пользователей и удовлетворять различные потребности.
Будущее Ethereum будет формироваться всеми участниками вместе. В этой быстро меняющейся отрасли в конечном итоге победят самые адаптивные участники. Определение "выжившего" в криптоиндустрии более разнообразно, чем на традиционных рынках, и, возможно, это именно то, что должно нас вдохновлять.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
9 Лайков
Награда
9
7
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
HappyMinerUncle
· 21ч назад
розничный инвестор опять будут разыгрывать людей как лохов hhhh
Посмотреть ОригиналОтветить0
ContractSurrender
· 22ч назад
Что за ерунда, три месяца назад тот, кто там хвастался.
Посмотреть ОригиналОтветить0
FortuneTeller42
· 23ч назад
Розничный инвестор уже стал неудачниками институциональных инвесторов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
CryptoDouble-O-Seven
· 23ч назад
розничный инвестор только будет становиться все труднее играть
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquiditySurfer
· 23ч назад
Действительно, смело裁啊, розничный инвестор скоро не выдержит.
Посмотреть ОригиналОтветить0
Ramen_Until_Rich
· 23ч назад
Розничные инвесторы всегда неудачники, все разбежались.
Переосмысление экосистемы стейкинга Ethereum: вызовы и возможности в эпоху институциональных волн
Изменения в экосистеме стейкинга Ethereum: возможности и вызовы
На фоне того, что большинство людей ожидает бычьего рынка ETH, движимого институциональными инвесторами, а также возможного одобрения регуляторами заявок на застейка ETH-спотовых ETF, новость о том, что децентрализованная платформа для застейка Lido объявила о сокращении 15% сотрудников, стала неожиданной. Это решение является не просто простой организационной перестройкой, а отражает поворотный момент, с которым сталкивается вся индустрия децентрализованного застейка.
Официальное объяснение гласит, что этот шаг направлен на "долгосрочную устойчивость и контроль за затратами", но за этим скрывается более глубокое изменение в отрасли: по мере того как Эфир постепенно переходит от розничных инвесторов к институциональным, пространство для существования децентрализованных платформ для застекирования постоянно сжимается.
Оглядываясь на 2020 год, Lido только что запустился, а стейкинг ETH2.0 только начинался. В то время порог стейкинга в 32 ETH был слишком высоким для большинства мелких инвесторов, но Lido внедрил инновацию, выпустив ликвидный стейкинг-токен (stETH), что позволило каждому участвовать в стейкинге и сохранять ликвидность средств. Этот простой и умный подход позволил Lido за всего лишь несколько лет стать гигантом в области стейкинга с TVL более 32 миллиардов долларов.
Однако изменения на крипторынке за последние два года разрушили миф о росте Lido. Поскольку традиционные финансовые гиганты начали осваивать застейк Эфира, институциональные инвесторы переосмысляют этот рынок привычными для себя способами. В этом институционально продвигаемом бычьем рынке Эфира главные участники предложили свои решения, но все они без исключения склоняются к централизованным решениям по застейку, а не к децентрализованным платформам. Этот выбор учитывает как факторы соблюдения нормативных требований, так и отражает уровень склонности к риску, но в конечном итоге все результаты указывают на одну тенденцию: динамика роста децентрализованных платформ для застейка ослабевает.
!
Различия между институциональным и децентрализованным застейкингом
Чтобы понять логику выбора институциональных инвесторов, нам необходимо обратить внимание на несколько ключевых данных: с 21 июля 2025 года количество ETH, ожидающих отмены застейкать, явно превышает количество, входящее в застейк, и максимальная разница достигает 500000 ETH. В то же время некоторые компании, занимающиеся стратегическими запасами ETH, активно покупают ETH, и в настоящее время только две компании владеют более чем 1350000 ETH. Кроме того, некоторые институциональные инвесторы с Уолл-стрит также постоянно увеличивают свои позиции после одобрения ETF на спотовый ETH.
Эти данные четко показывают, что Эфир уходит от розничных инвесторов к институциональным. Эта резкая смена структуры владения переопределяет правила всего рынка застейка.
Для учреждений, управляющих активами на десятки миллиардов долларов, соблюдение норм является первоочередным вопросом. При рассмотрении заявок на ETF на основе ETH-застейка, регуляторы четко требуют от заявителей доказательства соблюдения норм, прозрачности и возможности аудита их поставщиков услуг по застейку. Это как раз и является слабостью децентрализованных платформ для застейка. Операторы узлов децентрализованных платформ распределены по всему миру, что, хотя и усиливает устойчивость сети к цензуре, делает соблюдение норм крайне сложным.
В сравнении с этим централизованные решения легче удовлетворяют этим требованиям. У них есть четкие юридические лица,完善的合规流程,可追溯的资金流向，甚至还提供保险覆盖. Для учреждений, которые должны отчитываться перед инвесторами, выбор очевиден.
Риск-менеджмент учреждений, оценивая планы по застейкать, больше всего беспокоит вопрос ответственности. В децентрализованной модели убытки, вызванные ошибками операторов узлов, несут все держатели токенов совместно, и конкретного ответственного лица трудно привлечь к ответственности. В то время как централизованные поставщики услуг по застейкать несут четкую ответственность за компенсацию и даже могут предоставить дополнительную страховую защиту.
Кроме того, учреждениям нужна не только техническая безопасность, но и стабильность операций. Децентрализованные платформы, которые заменяют операторов узлов через голосование сообщества, становятся источником неопределенности в глазах учреждений. Они предпочитают выбирать предсказуемых и контролируемых партнеров.
!
Двуякое влияние изменения регуляторной позиции
В последнее время регуляторы получили заявки на ETF для застейканного ETH и выпустили рекомендации, в которых говорится, что определенные ликвидные стейки не подпадают под юрисдикцию закона о ценных бумагах. На первый взгляд, это долгожданная хорошая новость для децентрализованных стейкинговых платформ, но при более глубоком анализе можно увидеть, что это может стать мечомDamocles, висящим над всеми децентрализованными стейкинговыми платформами.
Краткосрочные преимущества, вызванные смягчением регулирования, очевидны: цены на токены основных децентрализованных платформ для застейкать быстро растут. Это в определенной степени отражает оптимистичные ожидания рынка в этом сегменте, и что более важно, заявления регулирующих органов устранили барьеры для институциональных инвесторов.
Однако за этим процветающим видом скрываются более глубокие отраслевые кризисы. Ослабление регулирования открыло двери не только для децентрализованных платформ, но и проложило путь для традиционных финансовых гигантов. Когда крупные управляющие активами начинают запускать свои собственные застейканные ETF продукты, децентрализованные платформы столкнутся с беспрецедентным конкурентным давлением.
Эта асимметрия конкуренции в основном проявляется в различиях в ресурсах и каналах. Традиционные финансовые учреждения обладают зрелыми сетями продаж, доверием к бренду и опытом соблюдения норм, с которыми децентрализованным платформам в краткосрочной перспективе будет трудно конкурировать.
Более важно, что стандартизация и удобство ETF-продуктов имеют естественную привлекательность для обычных инвесторов. Когда инвесторы могут одним нажатием кнопки купить заステкать ETF через знакомый брокерский счет, мотивация изучать использование децентрализованных протоколов может снизиться.
Основное ценностное предложение децентрализованных платформ для застейка — децентрализация и устойчивость к цензуре — может казаться менее важным перед лицом волны институциональных инвестиций. Для институциональных инвесторов, стремящихся к максимизации доходности, децентрализация больше является затратой, чем преимуществом. Их больше беспокоят доходность, ликвидность и удобство операций, что как раз является сильной стороной централизованных решений.
В долгосрочной перспективе ослабление регулирования может ускорить «эффект Матфея» на рынке застейкать. Средства могут всё больше сосредотачиваться на нескольких крупных платформах, в то время как мелкие децентрализованные проекты столкнутся с угрозой выживания.
Глубокая угроза заключается в разрушении бизнес-моделей. Традиционные финансовые учреждения могут снижать ставки через перекрестные продажи, экономию на масштабе и даже предлагать услуги по застейкать без комиссии. В то время как децентрализованные платформы зависят от сборов за протокол для поддержания своей деятельности, они находятся в естественном невыгодном положении в условиях ценовой войны. Когда конкуренты могут субсидировать услуги по застейкать через другие линии бизнеса, децентрализованные платформы с единой бизнес-моделью столкнутся с огромными вызовами.
Таким образом, хотя ослабление регулирования создало краткосрочные возможности для расширения рынка для децентрализованных платформ для стейкинга, в долгосрочной перспективе это больше похоже на открытие ящика Пандоры. Вход традиционных финансовых сил полностью изменит правила игры, и децентрализованные платформы должны найти новые способы выживания до того, как окажутся на обочине. Это может означать более радикальные инновации, более глубокую интеграцию DeFi или в какой-то степени компромисс с централизацией.
!
Будущее экосистемы стейкинга Ethereum
Стоя на ключевом узле 2025 года, экосистема стейкинга Ethereum переживает беспрецедентные изменения. Озабоченность основателей отрасли, изменение регулирования, вход институтов — эти, казалось бы, противоречивые силы формируют всю структуру отрасли.
Вызовы действительно существуют. Тень централизации, нарастающая конкуренция, удары по бизнес-моделям — каждое из этих обстоятельств может стать последней соломинкой, сломавшей идеал децентрализации. Но история показывает, что настоящие инновации часто рождаются в условиях кризиса.
Для децентрализованных платформ по застейкать, институциональная волна является как угрозой, так и движущей силой для инноваций. Когда традиционные финансовые гиганты предлагают стандартизированные продукты, децентрализованные платформы могут сосредоточиться на глубокой интеграции экосистемы DeFi; когда ценовая война становится неизбежной, дифференцированные услуги и управление сообществом станут новым защитным барьером; когда регуляция откроет двери для всех, важность технологических инноваций и пользовательского опыта станет еще более очевидной.
Более того, расширение рынка означает рост общего объема. Когда застейкать становится основным выбором инвестиций, даже сегментированный рынок будет достаточно поддерживать процветание нескольких платформ. Децентрализация и централизованность не обязательно должны быть нулевой игрой; они могут обслуживать разные группы пользователей и удовлетворять различные потребности.
Будущее Ethereum будет формироваться всеми участниками вместе. В этой быстро меняющейся отрасли в конечном итоге победят самые адаптивные участники. Определение "выжившего" в криптоиндустрии более разнообразно, чем на традиционных рынках, и, возможно, это именно то, что должно нас вдохновлять.
!