Две парадигмы токенизации акций: открытая и закрытая
Токенизация акций стала важным трендом в области финансовых технологий. С приходом таких гигантов, как Kraken и Robinhood, эта революция, движимая технологиями блокчейн, разворачивается. Инвесторы теперь могут торговать цифровыми акциями таких компаний, как Apple и Tesla, круглосуточно. В этой статье будет глубоко проанализирована внутренняя логика текущих основных продуктов токенизации акций, с акцентом на их реализацию и потенциальные риски.
Мы проведем сравнительный анализ на двух типичных примерах: xStocks(, представляющий путь "открытого DeFi", выпущенный Backed Finance и предоставляемый для торговли на таких биржах, как Kraken), и Robinhood, представляющий путь "соответствующего закрытого сада". Как эти две модели находят баланс между регулированием, технологиями и рыночными возможностями? Какой путь они выбрали, и какие принципиальные различия в их основной логике и дизайне соответствия? Это именно те ключевые вопросы, которые будут рассмотрены в данной статье.
Один. Ядро анализа: "запретительный" и "амулет" соблюдения
Основной проблемой токенизации акций является соблюдение норм, а не технология. Любая попытка перенести традиционные ценные бумаги на блокчейн должна столкнуться с сложными финансовыми правилами. На рынке сложились два совершенно разных пути соблюдения норм: токены, обеспеченные активами 1:1, и токены на основе производных контрактов. Эти две модели имеют различную юридическую структуру и операционную логику, что определяет их форму продукта, права пользователей и характеристики рисков.
Модель 1: xStocks - Открывая путь для DeFi
Основное определение: токены, которыми владеет пользователь, такие как TSLAX(, юридически непосредственно или косвенно представляют собой право собственности или интересы в настоящих акциях ) TSLA(. Это своего рода отображение "настоящих" акций в блокчейне, стремящемся к подлинности и прозрачности активов.
Правовая структура:
Выпущен швейцарской компанией Backed Finance, в соответствии с швейцарским законом о DLT
Создание специальной цели в Лихтенштейне )SPV( для владения реальными акциями, для достижения разделения рисков
Стратегия поддержки активов и ликвидности:
1:1 привязка, каждый Токен строго соответствует 1 акции реальной компании
Прозрачное доказательство резервов )Proof of Reserve(
![Две парадигмы токенизации акций: xStocks движется к открытости, Robinhood вступает в стены])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ab788de4f554b35f7c6b63cd46cb0fd.webp(
) Модель 2: Robinhood - "Сад с ограждением" с приоритетом соответствия
核心定义:用户购买的 акции Токен по сути является финансовым производным контрактом, отслеживающим цену определенных акций. Цифровой токен на блокчейне является лишь цифровым свидетельством прав на этот контракт.
Правовая структура:
Выпущено Robinhood Europe UAB, регулируется Центральным банком Литвы
Продукты классифицируются как деривативы, в соответствии с рамками ЕС MiFID II
Технический и комплаенс-дизайн:
Быстро развертывание 213 видов токенов акций на цепочке Arbitrum
Встроенная строгая KYC и механизмы белого списка на блокчейне
![Две парадигмы токенизации акций: xStocks движется к открытости, Robinhood входит в закрытую среду]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07f3750159d70f486121ab802de82975.webp(
Два. Техническая архитектура "Игра престолов"
) 1. Выбор базового блокчейна
xStocks выбирает Solana:
Стремление к максимальной производительности: высокая пропускная способность, низкие затраты, быстрая подтверждение
Но сталкивается с проблемами стабильности
Robinhood выбирает Arbitrum:
Наследует безопасность и экосистему Ethereum
Планируем в будущем перейти на собственную сеть Layer 2
2. Ядро технологии компонентов
Дизайн смарт-контрактов:
xStocks: открытый SPL токен, который можно свободно передавать
Реализация кросс-цепочной передачи активов через Chainlink CCIP
![Две парадигмы токенизации акций: xStocks переходит к открытому, Robinhood входит в стены])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d189f7921df6f51a2ba8d4237ee264ba.webp(
) 3. Актива на блокчейне и работа SPV
Изоляция активов: покупка реальных акций и их хранение в SPV
Эмиссия токенов: Умный контракт с авторизацией SPV эмитирует равное количество токенов
Распределение токенов: распределение среди инвесторов через законные каналы
Управление жизненным циклом: обработка дивидендов, сплитов и других корпоративных действий
Выкуп и уничтожение: обеспечить баланс 1:1 между объемом циркуляции в сети и резервом вне сети
![Две парадигмы токенизации акций: xStocks открывается, Robinhood входит в стену]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c0b28a9f81da85cb978f9143d8dbbdac.webp(
Три. Бизнес-модель и оценка рисков
) 1. Бизнес-модель и источники дохода
Робингуд:
Комиссия за обмен валюты
Потенциальное внедрение платёжного потока заказов, услуги повышения ценности для участников и др.
Расширение рынка частного капитала
xStocks ###Kraken и обеспеченные Finance(:
Комиссия за транзакцию
Комиссия за выпуск/выкуп
B2B активов токенизация решения
![Две парадигмы токенизации акций: xStocks движется к открытости, Robinhood входит в закрытую среду])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4d97839e72993636d87c0aa923294215.webp(
) 2. Матрица оценки рисков
Регуляторные риски: неопределенность в законодательстве, проблемы с соблюдением требований при трансакциях через границу
Риск контрагента: кредитный риск депозитарной организации и эмитента
Операционные риски: выполнение KYC/AML, обработка корпоративных действий
Юридические риски: споры о праве собственности, проблемы с транснациональным правоприменением
![Две парадигмы токенизации акций: xStocks движется к открытости, Robinhood входит в закрытые стены]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2a3d1351b734c8e2fdfa334d09c30744.webp(
Будущее: перспективы и размышления
Конкуренция открытых и закрытых моделей: две модели могут долго сосуществовать
Гонка технологий и законодательства: постоянная эволюция технологий кросс-цепи, Layer 2, вычислений с конфиденциальностью и др.
Вход институциональных инвесторов и разнообразие продуктов: от акций до сложных финансовых продуктов
Токенизация частного капитала становится новым голубым океаном: сталкивается с вызовами, такими как оценка и раскрытие информации.
Токенизация акций меняет глобальные финансовые рынки. Несмотря на множество вызовов, направление, на которое она указывает, уже необратимо. Участникам рынка необходимо активно и осторожно принимать эту финансовую революцию, основываясь на глубоком понимании ее основной логики и потенциальных рисков.
![Две парадигмы токенизации акций: xStocks движется к открытости, Robinhood входит в стену])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1184d4638bf8cc859527a01b8195b8c2.webp(
![Две парадигмы токенизации акций: xStocks движется к открытости, Robinhood входит в закрытые стены])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6788731b29e485ddfe712b4656fb49cd.webp(
![Две парадигмы токенизации акций: xStocks движется к открытости, Robinhood заходит за стены])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cb6f62fa74e39567ac36b30129acc201.webp(
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Две парадигмы токенизации акций: открытая и закрытая борьба xStocks и Robinhood
Две парадигмы токенизации акций: открытая и закрытая
Токенизация акций стала важным трендом в области финансовых технологий. С приходом таких гигантов, как Kraken и Robinhood, эта революция, движимая технологиями блокчейн, разворачивается. Инвесторы теперь могут торговать цифровыми акциями таких компаний, как Apple и Tesla, круглосуточно. В этой статье будет глубоко проанализирована внутренняя логика текущих основных продуктов токенизации акций, с акцентом на их реализацию и потенциальные риски.
Мы проведем сравнительный анализ на двух типичных примерах: xStocks(, представляющий путь "открытого DeFi", выпущенный Backed Finance и предоставляемый для торговли на таких биржах, как Kraken), и Robinhood, представляющий путь "соответствующего закрытого сада". Как эти две модели находят баланс между регулированием, технологиями и рыночными возможностями? Какой путь они выбрали, и какие принципиальные различия в их основной логике и дизайне соответствия? Это именно те ключевые вопросы, которые будут рассмотрены в данной статье.
Один. Ядро анализа: "запретительный" и "амулет" соблюдения
Основной проблемой токенизации акций является соблюдение норм, а не технология. Любая попытка перенести традиционные ценные бумаги на блокчейн должна столкнуться с сложными финансовыми правилами. На рынке сложились два совершенно разных пути соблюдения норм: токены, обеспеченные активами 1:1, и токены на основе производных контрактов. Эти две модели имеют различную юридическую структуру и операционную логику, что определяет их форму продукта, права пользователей и характеристики рисков.
Модель 1: xStocks - Открывая путь для DeFi
Основное определение: токены, которыми владеет пользователь, такие как TSLAX(, юридически непосредственно или косвенно представляют собой право собственности или интересы в настоящих акциях ) TSLA(. Это своего рода отображение "настоящих" акций в блокчейне, стремящемся к подлинности и прозрачности активов.
Правовая структура:
Стратегия поддержки активов и ликвидности:
![Две парадигмы токенизации акций: xStocks движется к открытости, Robinhood вступает в стены])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ab788de4f554b35f7c6b63cd46cb0fd.webp(
) Модель 2: Robinhood - "Сад с ограждением" с приоритетом соответствия
核心定义:用户购买的 акции Токен по сути является финансовым производным контрактом, отслеживающим цену определенных акций. Цифровой токен на блокчейне является лишь цифровым свидетельством прав на этот контракт.
Правовая структура:
Технический и комплаенс-дизайн:
![Две парадигмы токенизации акций: xStocks движется к открытости, Robinhood входит в закрытую среду]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07f3750159d70f486121ab802de82975.webp(
Два. Техническая архитектура "Игра престолов"
) 1. Выбор базового блокчейна
xStocks выбирает Solana:
Robinhood выбирает Arbitrum:
2. Ядро технологии компонентов
Дизайн смарт-контрактов:
Оракул ### Оракул ( функция:
Кросс-цепная интероперабельность:
![Две парадигмы токенизации акций: xStocks переходит к открытому, Robinhood входит в стены])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d189f7921df6f51a2ba8d4237ee264ba.webp(
) 3. Актива на блокчейне и работа SPV
![Две парадигмы токенизации акций: xStocks открывается, Robinhood входит в стену]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c0b28a9f81da85cb978f9143d8dbbdac.webp(
Три. Бизнес-модель и оценка рисков
) 1. Бизнес-модель и источники дохода
Робингуд:
xStocks ###Kraken и обеспеченные Finance(:
![Две парадигмы токенизации акций: xStocks движется к открытости, Robinhood входит в закрытую среду])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4d97839e72993636d87c0aa923294215.webp(
) 2. Матрица оценки рисков
![Две парадигмы токенизации акций: xStocks движется к открытости, Robinhood входит в закрытые стены]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2a3d1351b734c8e2fdfa334d09c30744.webp(
Будущее: перспективы и размышления
Токенизация акций меняет глобальные финансовые рынки. Несмотря на множество вызовов, направление, на которое она указывает, уже необратимо. Участникам рынка необходимо активно и осторожно принимать эту финансовую революцию, основываясь на глубоком понимании ее основной логики и потенциальных рисков.
![Две парадигмы токенизации акций: xStocks движется к открытости, Robinhood входит в стену])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1184d4638bf8cc859527a01b8195b8c2.webp(
![Две парадигмы токенизации акций: xStocks движется к открытости, Robinhood входит в закрытые стены])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6788731b29e485ddfe712b4656fb49cd.webp(
![Две парадигмы токенизации акций: xStocks движется к открытости, Robinhood заходит за стены])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cb6f62fa74e39567ac36b30129acc201.webp(