Глубокий отчет о токенизации акций: начало второй кривой роста бычьего рынка
I. Введение и фон
За последний год токенизация реальных активов (RWA) вышла из области финансовых технологий и стала мейнстримом крипторынка. Стейблкоины широко применяются в расчетах и платежах, а на рынке быстро растут продукты на основе цепочки, такие как государственные облигации и векселя, что делает "перенос традиционных активов на блокчейн" реальностью, а не лишь мечтой. В этом контексте токенизация акций американского рынка стала одной из самых спорных и перспективных областей. Это не только изменяет ликвидность и эффективность торговли на традиционном рынке ценных бумаг, но и бросает вызов границам регулирования, открывая возможности для арбитража между рынками. Для криптоиндустрии это переход к активам стоимостью в триллионы долларов; для традиционных финансов это "неконтролируемый" технологический прорыв, который приносит революцию в эффективности и конфликты в управлении.
Два, текущее состояние рынка и ключевые пути
Несмотря на то, что "токенизация" стала важным среднесрочным нарративом в криптоиндустрии, темпы прогресса в области акций остаются медленными, а пути развития явно различаются. Токенизация акций затрагивает более сложные юридические аспекты, временные рамки сделок, права голоса и механизмы дивидендов, что приводит к явным различиям в рыночных продуктах с точки зрения соблюдения норм, финансовой структуры и способов реализации на блокчейне.
Backed Finance запустила токены ERC-20 на основе реальных акций и ETF в сотрудничестве с регулируемыми депозитарными учреждениями, пытаясь создать "онлайн-мост для ценных бумаг". Токен wbCOIN привязан к акциям Coinbase в соотношении 1:1, и депозитарий обещает возможность выкупа реальных акций. Однако общий объем TVL и объем торгов все еще низок, что приводит к проблемам с ликвидностью и недостаточными сценариями применения.
Robinhood принимает более консервативный, но более системный подход, запуская регулируемые токены производных финансовых инструментов на акции в Европейском Союзе. Эти токены по сути являются инструментами для отслеживания цен, аналогичными CFD, и не владеют базовыми акциями. Хотя это жертва "чистоты 1:1 привязки", это снижает регуляторные конфликты и позволяет реализовать компромиссный вариант "не ценные бумаги, но торгуемые". Robinhood также планирует запустить собственную сеть Layer-2, интегрируя токенизированные акции в свою экосистему.
Kraken и экосистема xStocks предлагают другой путь, основанный на Solana, обходящий американское регулирование и нацеленный на глобальные рынки вне США. Их особенностью является торговая характеристика "DeFi": круглосуточная торговля 24/7, расчет T+0, обмен на блокчейне и т.д. Это представляет собой "конечное видение" токенизации акций, но сталкивается с такими проблемами, как ограниченное охватывание пользователей и неопределенная юридическая сила.
В настоящее время токенизация акций все еще находится на ранней стадии экспериментов и не достигла эффекта масштаба. Ключ к ее развитию заключается в следующем: во-первых, привлечение большего числа реальных участников ликвидности; во-вторых, интеграция более богатых приложений DeFi; в-третьих, постепенное уточнение границ регулирования. До того как эти пути объединятся, токенизированные акции больше напоминают финансовый эксперимент с большим потенциалом, чем ростовой двигатель, который может оправдать ожидания бычьего рынка на данном этапе.
Три. Механизм соблюдения и способность к реализации
Регулирование всегда является ключевым вызовом для токенизации акций. Существенные различия в путях соблюдения различных проектов определяют возможность их будущего масштабного внедрения:
Backed Finance использует подход, наиболее близкий к "традиционному выпуску ценных бумаг", выпуская ограниченные ценные бумаги, признанные швейцарским регулятором, требуя завершения проверки KYC/AML. Этот подход является соответствующим и надежным, но его обращение ограничено, что затрудняет достижение совместимости с системами DeFi.
Robinhood ловко упаковывает в рамках MiFID II ЕС как "деривативы ценных бумаг", похожие на CFD. Это позволяет избежать юридической ответственности за прямое владение акциями, но активы лишены программируемости и открытости, по сути оставаясь в категории CeFi.
Kraken и xStocks принимают более агрессивный путь, используя швейцарские юридические исключения, чтобы открыть доступ для глобальных пользователей вне США. Это сохраняет характеристики свободного обращения на блокчейне, но сильно зависит от технической изоляции "неамериканских пользователей", что подразумевает высокий уровень потенциальных регуляторных рисков.
В общем, текущие схемы не обеспечивают истинного глобального соблюдения, больше напоминают "региональный арбитраж + эксплуатацию правовых лазеек". Для будущих прорывов необходимы: единое понимание регулирования и создание каналов исключений; нативная поддержка модулей соблюдения со стороны инфраструктуры блокчейна; координированное сотрудничество участников, особенно финансовых посредников.
Четыре, Анализ рынка и будущее перспективы
Общий объем RWA на блокчейне составляет около 17,8 миллиарда долларов, а объем акций составляет всего 15,43 миллиона долларов, что составляет 0,09%. Однако токенизация акций за полгода увеличилась более чем в 3 раза, с 50 миллионов долларов до 150 миллионов долларов.
Токенизация акций имеет ценность для соединения реального мира с рынком на блокчейне, но дополнительный спрос должен исходить от трех категорий пользователей: индивидуальных инвесторов с низким барьером для участия на глобальном фондовом рынке; высокообеспеченных личностей, ищущих трансакции через границы; и DeFi-протоколов и маркетмейкеров, ориентированных на арбитраж. В настоящее время эти группы не вошли на рынок в большом масштабе и сталкиваются с рыночной дислокацией, заключающейся в том, что "финансовые активы хотят попасть на блокчейн, а пользователи на блокчейне еще не готовы их принять".
Будущие поворотные моменты могут возникнуть из: восхождения стейблкоинов, предоставляющих основу для расчетов по сделкам; зрелости возможностей DeFi-протоколов для традиционных активов на блокчейне; взрывного роста L2 и экосистемы приложений, предоставляющих лучшую инфраструктуру. В то же время, углубление интеграции глобальных капиталовложений и крипторынка может сделать токенизацию акций核心跳板 для глобального движения капитала.
В краткосрочной перспективе все еще существуют ограничения, такие как нехватка ликвидности, высокая стоимость обучения пользователей и неопределенность в области соблюдения нормативных требований. Однако в долгосрочной перспективе токенизация акций может стать ключевым элементом on-chain капитального рынка. Будущие проекты с взрывным потенциалом могут представлять собой "комплаентные интеграционные платформы", которые интегрируют управление активами, сведение сделок, проверку KYC, on-chain портфели и off-chain расчеты.
Пять, выводы и рекомендации
Токенизация акций является важным мостом между реальным и криптомиром, представляя собой требования к либерализации потоков капитала и реконструкции финансовой инфраструктуры. В краткосрочной перспективе это всё ещё борьба за терпимость в области регулирования, понимания и доверия, в долгосрочной перспективе это может стать "третьим столпом" цепочной финансовой системы. Это направление глубоких вод, в которое стоит участвовать на протяжении 3-5 лет.
Советы для команды проекта:
Сделайте проектирование соответствия приоритетом номер один.
Активно интегрировать DeFi-протоколы, способствовать реализации комбинированных продуктов
Уделите внимание обучению пользователей и упаковке продуктов, снизьте барьеры для использования
Участие в предварительной политике и диалог с регуляторами, способствующие формированию отраслевых стандартов.
Рекомендации для инвесторов:
В краткосрочной перспективе внимание уделяется запуску продуктов, TVL, механизмам маркет-мейкинга и динамике регулирования
Среднесрочная оценка поддержки DeFi, стоимости капитала, эффективности ликвидности и других показателей
Долгосрочное внимание к открытости пользователей в США, пути интеграции T+0 и соблюдения норм
В общем, токенизация американского рынка акций является важным экспериментом в структуре крипторынка. Если удастся объединить соблюдение нормативных требований, глубину на блокчейне и инновации в механизмах, это может стать ключевым двигателем для следующей волны бычьего рынка.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
16 Лайков
Награда
16
7
Поделиться
комментарий
0/400
CryptoComedian
· 7ч назад
неудачники разыгрывайте людей как лохов, я всё равно должен сказать Бычий рынок новые возможности
Посмотреть ОригиналОтветить0
CryptoPunster
· 07-31 02:23
неудачники новый колония хочет расширяться
Посмотреть ОригиналОтветить0
SignatureVerifier
· 07-31 02:23
технически говоря... это очень сомнительная реализация с недостаточными протоколами валидации
Посмотреть ОригиналОтветить0
GateUser-40edb63b
· 07-31 02:16
Снова рисуете большой блин? Все знают, что в итоге пострадают только неудачники...
Посмотреть ОригиналОтветить0
wagmi_eventually
· 07-31 02:13
Еще одна область для разыгрывания людей как лохов...
Посмотреть ОригиналОтветить0
MoonRocketTeam
· 07-31 02:13
Проверили ускоритель? Эта волна сразу отправляется на Луну.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ParanoiaKing
· 07-31 01:59
Насколько серым является регулирование, настолько велико пространство для арбитража!
Токенизация акций: новый двигатель бычьего рынка или финансовый эксперимент в серой зоне регулирования?
Глубокий отчет о токенизации акций: начало второй кривой роста бычьего рынка
I. Введение и фон
За последний год токенизация реальных активов (RWA) вышла из области финансовых технологий и стала мейнстримом крипторынка. Стейблкоины широко применяются в расчетах и платежах, а на рынке быстро растут продукты на основе цепочки, такие как государственные облигации и векселя, что делает "перенос традиционных активов на блокчейн" реальностью, а не лишь мечтой. В этом контексте токенизация акций американского рынка стала одной из самых спорных и перспективных областей. Это не только изменяет ликвидность и эффективность торговли на традиционном рынке ценных бумаг, но и бросает вызов границам регулирования, открывая возможности для арбитража между рынками. Для криптоиндустрии это переход к активам стоимостью в триллионы долларов; для традиционных финансов это "неконтролируемый" технологический прорыв, который приносит революцию в эффективности и конфликты в управлении.
Два, текущее состояние рынка и ключевые пути
Несмотря на то, что "токенизация" стала важным среднесрочным нарративом в криптоиндустрии, темпы прогресса в области акций остаются медленными, а пути развития явно различаются. Токенизация акций затрагивает более сложные юридические аспекты, временные рамки сделок, права голоса и механизмы дивидендов, что приводит к явным различиям в рыночных продуктах с точки зрения соблюдения норм, финансовой структуры и способов реализации на блокчейне.
Backed Finance запустила токены ERC-20 на основе реальных акций и ETF в сотрудничестве с регулируемыми депозитарными учреждениями, пытаясь создать "онлайн-мост для ценных бумаг". Токен wbCOIN привязан к акциям Coinbase в соотношении 1:1, и депозитарий обещает возможность выкупа реальных акций. Однако общий объем TVL и объем торгов все еще низок, что приводит к проблемам с ликвидностью и недостаточными сценариями применения.
Robinhood принимает более консервативный, но более системный подход, запуская регулируемые токены производных финансовых инструментов на акции в Европейском Союзе. Эти токены по сути являются инструментами для отслеживания цен, аналогичными CFD, и не владеют базовыми акциями. Хотя это жертва "чистоты 1:1 привязки", это снижает регуляторные конфликты и позволяет реализовать компромиссный вариант "не ценные бумаги, но торгуемые". Robinhood также планирует запустить собственную сеть Layer-2, интегрируя токенизированные акции в свою экосистему.
Kraken и экосистема xStocks предлагают другой путь, основанный на Solana, обходящий американское регулирование и нацеленный на глобальные рынки вне США. Их особенностью является торговая характеристика "DeFi": круглосуточная торговля 24/7, расчет T+0, обмен на блокчейне и т.д. Это представляет собой "конечное видение" токенизации акций, но сталкивается с такими проблемами, как ограниченное охватывание пользователей и неопределенная юридическая сила.
В настоящее время токенизация акций все еще находится на ранней стадии экспериментов и не достигла эффекта масштаба. Ключ к ее развитию заключается в следующем: во-первых, привлечение большего числа реальных участников ликвидности; во-вторых, интеграция более богатых приложений DeFi; в-третьих, постепенное уточнение границ регулирования. До того как эти пути объединятся, токенизированные акции больше напоминают финансовый эксперимент с большим потенциалом, чем ростовой двигатель, который может оправдать ожидания бычьего рынка на данном этапе.
Три. Механизм соблюдения и способность к реализации
Регулирование всегда является ключевым вызовом для токенизации акций. Существенные различия в путях соблюдения различных проектов определяют возможность их будущего масштабного внедрения:
Backed Finance использует подход, наиболее близкий к "традиционному выпуску ценных бумаг", выпуская ограниченные ценные бумаги, признанные швейцарским регулятором, требуя завершения проверки KYC/AML. Этот подход является соответствующим и надежным, но его обращение ограничено, что затрудняет достижение совместимости с системами DeFi.
Robinhood ловко упаковывает в рамках MiFID II ЕС как "деривативы ценных бумаг", похожие на CFD. Это позволяет избежать юридической ответственности за прямое владение акциями, но активы лишены программируемости и открытости, по сути оставаясь в категории CeFi.
Kraken и xStocks принимают более агрессивный путь, используя швейцарские юридические исключения, чтобы открыть доступ для глобальных пользователей вне США. Это сохраняет характеристики свободного обращения на блокчейне, но сильно зависит от технической изоляции "неамериканских пользователей", что подразумевает высокий уровень потенциальных регуляторных рисков.
В общем, текущие схемы не обеспечивают истинного глобального соблюдения, больше напоминают "региональный арбитраж + эксплуатацию правовых лазеек". Для будущих прорывов необходимы: единое понимание регулирования и создание каналов исключений; нативная поддержка модулей соблюдения со стороны инфраструктуры блокчейна; координированное сотрудничество участников, особенно финансовых посредников.
Четыре, Анализ рынка и будущее перспективы
Общий объем RWA на блокчейне составляет около 17,8 миллиарда долларов, а объем акций составляет всего 15,43 миллиона долларов, что составляет 0,09%. Однако токенизация акций за полгода увеличилась более чем в 3 раза, с 50 миллионов долларов до 150 миллионов долларов.
Токенизация акций имеет ценность для соединения реального мира с рынком на блокчейне, но дополнительный спрос должен исходить от трех категорий пользователей: индивидуальных инвесторов с низким барьером для участия на глобальном фондовом рынке; высокообеспеченных личностей, ищущих трансакции через границы; и DeFi-протоколов и маркетмейкеров, ориентированных на арбитраж. В настоящее время эти группы не вошли на рынок в большом масштабе и сталкиваются с рыночной дислокацией, заключающейся в том, что "финансовые активы хотят попасть на блокчейн, а пользователи на блокчейне еще не готовы их принять".
Будущие поворотные моменты могут возникнуть из: восхождения стейблкоинов, предоставляющих основу для расчетов по сделкам; зрелости возможностей DeFi-протоколов для традиционных активов на блокчейне; взрывного роста L2 и экосистемы приложений, предоставляющих лучшую инфраструктуру. В то же время, углубление интеграции глобальных капиталовложений и крипторынка может сделать токенизацию акций核心跳板 для глобального движения капитала.
В краткосрочной перспективе все еще существуют ограничения, такие как нехватка ликвидности, высокая стоимость обучения пользователей и неопределенность в области соблюдения нормативных требований. Однако в долгосрочной перспективе токенизация акций может стать ключевым элементом on-chain капитального рынка. Будущие проекты с взрывным потенциалом могут представлять собой "комплаентные интеграционные платформы", которые интегрируют управление активами, сведение сделок, проверку KYC, on-chain портфели и off-chain расчеты.
Пять, выводы и рекомендации
Токенизация акций является важным мостом между реальным и криптомиром, представляя собой требования к либерализации потоков капитала и реконструкции финансовой инфраструктуры. В краткосрочной перспективе это всё ещё борьба за терпимость в области регулирования, понимания и доверия, в долгосрочной перспективе это может стать "третьим столпом" цепочной финансовой системы. Это направление глубоких вод, в которое стоит участвовать на протяжении 3-5 лет.
Советы для команды проекта:
Рекомендации для инвесторов:
В общем, токенизация американского рынка акций является важным экспериментом в структуре крипторынка. Если удастся объединить соблюдение нормативных требований, глубину на блокчейне и инновации в механизмах, это может стать ключевым двигателем для следующей волны бычьего рынка.