Новая структура стейблкоинов: противостояние глобального регулирования и коммерческих гигантов

На фоне все более ясной глобальной регуляторной среды концепция стейблкоинов снова вызывает бум на капитальном рынке. Данные показывают, что связанные индексы в середине июня несколько дней подряд значительно выросли. На фоне этого процветания формируется разногласие о будущем финансовой инфраструктуры. Один из китайских интернет-технологических гигантов уникальным образом присоединился к этой глобальной игре.

Согласно сообщениям, высшее руководство компании публично объявило о планах подать заявку на лицензию на стейблкоин в странах с основными валютами мира, с целью снизить затраты на трансакции между глобальными компаниями на 90% и повысить эффективность до 10 секунд. За этим заявлением стоит грандиозная дорожная карта, от решения собственных проблем до создания глобальной финансовой сети.

От местной инфраструктуры до глобальной финансовой сети

Международная бизнес-стратегия компании сосредоточена на локализованной деятельности, включая местную электронную коммерцию, местную инфраструктуру, местных сотрудников, местные закупки и местную доставку, с акцентом на продажу брендовых товаров. Эта локализованная логика является ключом к пониманию ее布局 стейблкоинов.

Для воспроизведения локализованной модели на глобальных основных рынках компании необходимо оснастить каждый узел местными расчетными возможностями. Например, для эффективной работы в Японии необходим стейблкоин в иенах, а для реализации в Европе нужен стейблкоин в евро. Эта внутренняя потребность в соблюдении норм приводит к жесткому стремлению к получению лицензий на местные стейблкоины. Первая стадия цели сети стейблкоинов заключается в создании единой и эффективной финансовой операционной системы для распределенного глобального бизнеса.

Когда B2B расчетная сеть будет налажена, второй этап цели заключается в выходе на рынок C, реализуя мечту о том, чтобы глобальные потребители могли использовать стабильные токены компании для оплаты. Основным вызовом этого трансакционного опыта является традиционное валютное трение. В настоящее время рынок стабильных токенов сильно зависит от долларовых стабильных токенов, пользователи из недолларовых регионов все еще должны часто обменивать токены при оплате, что приводит к высоким затратам и низкой эффективности. Для решения этой проблемы многосторонняя система стабильных токенов, привязанная к местной фиатной валюте, созданная компанией на первом этапе, станет ключевой. Как только сеть станет зрелой, она превратится в "программируемый, высокоэффективный "онлайн валютный рынок", предоставляющий базовую поддержку для бесшовных платежей и мгновенного обмена между глобальными пользователями.

Основное внимание стратегии стейблкоинов этой компании сосредоточено на прямом выходе на рынок традиционных торговых расчетов, с акцентом на "соответствие" в качестве основного барьера, фокусируясь на обслуживании тех глобальных корпоративных клиентов, которые имеют жесткие требования к прозрачным и эффективным платежным решениям. Этот практичный и жизнеспособный путь "приоритетов отрасли" обладает высокой степенью доверия к реализации.

В конечном итоге, когда финансовая сеть, построенная компанией, будет иметь достаточную ликвидность и основу доверия, её стратегия стейблкоина эволюционирует из внутренней системы расчётов в открытый для внешних пользователей "международный центр расчётов стейблкоинов".

Законопроект о стейблкоинах в США: неопределенность системы правил

В то же время США строят другую систему правил. Привлекающий внимание законопроект о стейблкоинах «GENIUS Act» недавно был принят в Сенате США с подавляющим двупартийным голосованием 68-30.

Однако это всего лишь первый шаг в долгом пути регулирования. Этот законопроект получил более 100 предложений по поправкам, среди которых одна широко обсуждаемая поправка является особенно ключевой: она предлагает, чтобы публичные компании, не занимающиеся финансовым бизнесом, не могли выпускать платёжные стейблкоины, если не получат единогласного согласия "Комитета по сертификации стейблкоинов". Право окончательной интерпретации этого положения и конкретные правила его реализации будут определены регуляторами в ходе жесткой борьбы. Если ограничения будут строго применяться, технологическим гигантам, возможно, придется сотрудничать с лицензированными эмитентами, а не выпускать стейблкоины самостоятельно. Для существующих эмитентов, которые уже сделали значительные инвестиции в соблюдение правил на уровне штата, это может стать "регуляторным валом", закрепленным федеральным законом.

Сравнение двух режимов

На будущее развитие глобального рынка стейблкоинов, похоже, что Китай и США демонстрируют две разные модели:

1. Азиатская модель: управляется коммерческими гигантами, стремящимися к "вертикальной интеграции".
2. Американская модель: движимая регулированием, основная тенденция заключается в поиске "разделения выпуска и распределения", но неясность окончательных правил оставляет на рынке огромную неопределенность.

Более широкий геополитический финансовый взгляд

Все это происходит на фоне глобальной трансформации валютной системы и переосмысления зависимости от традиционных международных платежных систем. Стратегические намерения китайских компаний уже вышли за рамки простого рассмотрения коммерческой эффективности. Они явно заявляют о поддержке и продвижении эмиссии офшорных стейблкоинов в юанях, но успех этого предприятия все же зависит от регулирования на материковом Китае. Как только эта многовалютная сеть стейблкоинов будет создана, она станет эффективным уровнем глобального торгового клиринга, не зависящим от долларской гегемонии.

Таким образом, стратегию этой компании можно интерпретировать как исследование международализации юаня, инициированное рыночными силами и снизу вверх. Мир внимательно наблюдает за этой большой игрой, которая может определить форму финансовой инфраструктуры следующего поколения и которую движут как регуляторы, так и бизнес.