Анализ проспекта IPO Circle: финансовое состояние, бизнес-модель и стратегические намерения
1 апреля 2025 года Circle Internet Financial подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США регистрационную форму S-1 с намерением провести листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером "CRCL". В качестве эмитента стейблкоина USDC Circle ранее в 2022 году пыталась выйти на биржу через SPAC, но безуспешно, и теперь снова стремится к IPO. В этой статье будет подробно проанализировано финансовое состояние Circle, бизнес-модель и стратегические намерения, а также рассмотрено, какое потенциальное влияние окажет ее выход на биржу на криптоиндустрию.
Один. Финансовый портрет Circle
1. Противоречие между ростом доходов и падением прибыли
Финансовые данные Circle демонстрируют ситуацию, в которой сосуществуют рост и давление. В 2024 году общие доходы компании составили 1,676 миллиарда долларов США, что на 16% больше по сравнению с прошлым годом. Однако чистая прибыль упала с 268 миллионов долларов до 156 миллионов долларов, что составляет снижение на 42%. Рост доходов в основном обусловлен доходами от резервов, которые в 2024 году составили 1,661 миллиард долларов, что составляет 99% от общего дохода. Это стало возможным благодаря значительному увеличению объема обращения USDC, который на март 2025 года достиг 32 миллиардов долларов, увеличившись на 36%.
Но давление на стороне затрат нельзя игнорировать. Расходы на распределение и торговлю возросли с 720 миллионов долларов до 1,011 миллиарда долларов, увеличившись на 40%, а операционные расходы также выросли с 453 миллионов долларов до 492 миллионов долларов. При этом общие административные расходы увеличились с 100 миллионов долларов до 137 миллионов долларов. Эти данные свидетельствуют о том, что финансовый рост Circle, хоть и впечатляющий, но давление на прибыль также значительное.
2. Состав резервного дохода
Резервный доход является основным источником дохода Circle, который к 2024 году достигнет 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Эта часть дохода поступает от процентных доходов по управлению резервными активами USDC. USDC — это стабильная монета, привязанная к доллару в соотношении 1:1, за каждую выпущенную 1 USDC поддерживается 1 доллар. По состоянию на март 2025 года объем обращения в 32 миллиарда долларов означает эквивалентные резервные активы, которые инвестируются в низкорисковые инструменты, включая государственные облигации США (85% управляется фондом CircleReserveFund от одной инвестиционной компании) и наличные деньги (10-20% хранятся в системно значимых банках по всему миру).
В качестве примера возьмем 2024 год, предположим, что средний объем резервов составляет 31 миллиард долларов, доходность по государственным облигациям составляет 5,35%, а годовые проценты составляют примерно 1,659 миллиарда долларов, что почти совпадает с фактическими 1,661 миллиарда долларов. Стоит отметить, что Circle должна делить этот доход с какой-либо торговой платформой. Этот механизм распределения объясняет, почему чистый доход Circle относительно низок.
3. Обзор активов и ликвидности
Структура активов Circle акцентирует внимание на ликвидности и прозрачности. 85% резервов USDC инвестированы в государственные облигации, 10-20% составляют наличные, хранящиеся в крупнейших банках, а ежемесячные публичные отчеты усиливают доверие. Однако собственные наличные и доходы от краткосрочных инвестиций компании являются отрицательными, в 2024 году составят -34,712 миллиона долларов, что может быть связано с управленческими сборами. Финансовая база Circle солидна, но влияние внешней среды нельзя игнорировать.
Два, Деконструкция бизнес-модели Circle
1. Ядро USDC
Бизнес Circle сосредоточен на USDC, эта стабильная монета занимает второе место в мире. Согласно данным одной из платформ, объем обращения USDC составляет 60,1 миллиарда долларов США (может отличаться от 32 миллиардов в S-1 из-за разницы во времени), а доля рынка составляет около 26%, уступая только другой основной стабильной монете. USDC широко используется для платежей, международных переводов (объем рынка 150 триллионов долларов США) и децентрализованных финансов (DeFi), используя технологии блокчейна для обеспечения быстрых и недорогих транзакций, что превосходит традиционные платежные системы.
Преимущество USDC заключается в соблюдении норм и прозрачности. Он соответствует регламенту MiCA ЕС, получил лицензию EMI во Франции в июле 2024 года, а ежемесячные отчеты о резервах проверяются аудиторскими организациями, в отличие от других нерегулируемых стабильных монет. 99% доходов поступают от резервных процентов (1,661 миллиарда долларов), торговые сборы и другие доходы составляют всего 15,169 миллиона долларов, что является незначительной долей.
2. Многообразные попытки
Помимо USDC, Circle также разрабатывает цифровой кошелек, кросс-чейновый мост (соединяющий разные блокчейны) и собственную Layer 2 публичную цепочку, целью которых является расширение сценариев использования USDC и его масштабируемости. В настоящее время эти направления приносят ограниченный доход и включены в 15,169 миллиона долларов США других доходов. Тем не менее, они представляют собой потенциал роста в будущем, хотя высокие инвестиции в технологическую разработку могут в краткосрочной перспективе увеличить финансовую нагрузку.
3. Сотрудничество с одной из торговых платформ
Отношения Circle с одной торговой платформой весьма драматичны. Оба они совместно основали организацию, управляющую USDC. В 2023 году Circle приобрела акции этой платформы на сумму 210 миллионов долларов, получив полный контроль над управлением, но соглашение о разделе доходов продолжается до сих пор. Платформа получает 50% резервного дохода, что приводит к тому, что в 2024 году распределительные расходы достигнут 1,011 миллиарда долларов. Это как наследие сотрудничества, так и бремя прибыли, и стоит обратить внимание на то, будут ли изменения в разделе доходов в будущем.
Три. Стратегические намерения по листингу
1. Финансы и расширение
IPO Circle направлено на привлечение капитала, чистая сумма предполагается в размере X миллионов долларов (в зависимости от цены размещения), часть из которых пойдет на уплату налогов на RSU, а оставшаяся часть будет инвестирована в оборотный капитал, разработку продуктов и потенциальные приобретения. Доля рынка USDC составляет всего 26%, что значительно ниже 67% основных конкурентов, Circle явно надеется ускорить расширение за счет привлеченных средств, например, продвигая Layer 2 блокчейны и глобальную рыночную проникаемость.
2. Противодействие регулированию и повышение репутации
Регулирование стейблкоинов в США становится все более строгим, и Circle перенесет свою штаб-квартиру в США и выберет上市, чтобы активно выполнять требования раскрытия информации со стороны регуляторов. Публикация финансовых и резервных данных не только отвечает ожиданиям регулирования, но и укрепляет доверие со стороны учреждений. Эта стратегия прозрачности является весьма разумной в криптоиндустрии и может помочь Circle привлечь больше традиционных финансовых партнеров.
3. Акционеры и ликвидность
Структура акционерного капитала Circle делится на классы A (1 голос/акция), B (5 голосов/акцию, максимум 30%) и C (без права голоса), основатели сохраняют контроль. Выход на биржу также предоставит ликвидность ранним инвесторам и сотрудникам, сделки на вторичном рынке (оценка 40-50 миллиардов долларов) уже продемонстрировали спрос. IPO является как финансированием, так и балансом возврата акционерам.
Четыре. Уроки для криптоиндустрии
1. Установить отраслевой стандарт
IPO Circle открыл традиционный путь выхода для крипто-компаний. Ранее ICO и частные размещения были мейнстримом, но имели высокие риски и низкую ликвидность. Circle продемонстрировала жизнеспособность публичного рынка через IPO, что может укрепить доверие венчурных капиталистов (VC) и привлечь больше средств в крипто-стартапы, способствуя развитию отрасли.
2. Возможности инновационных подходов
Если Circle станет успешным, другие компании могут последовать его примеру, например, быстро выйти на рынок через SPAC или прямое размещение акций. Токенизация акций, торговля на блокчейне или сочетание с DeFi (например, для кредитования или стейкинга) - это потенциальные новые подходы. Эти модели могут размыть границы между традиционными и криптофинансами, предоставляя новые возможности для инвесторов.
3. Риски и вызовы
Однако выход на рынок не будет легким. Недавний спад на рынке технологических акций (наихудший квартал для Nasdaq с 2022 года) может привести к снижению цен, а неопределенность в регулировании (например, ужесточение законодательства о стейблкоинах) также представляет угрозу. Успех или неудача Circle станет испытанием для криптовалютных компаний на традиционных рынках.
Заключение
IPO Circle продемонстрировала его финансовую мощь, бизнес-амбиции и отраслевые устремления. Резервный доход является его жизненной силой, но зависимость от распределения и процентных ставок с одной торговой платформой представляет собой риск. Если上市成功, Circle не только сможет укрепить свою позицию на рынке стабильных монет, но и, возможно, откроет двери традиционных финансов для криптоиндустрии, привнеся капитал и технологические инновации. От соблюдения нормативных требований до путей выхода, история Circle является как проявлением возможностей, так и напоминанием о рисках. На пересечении крипто- и традиционных финансов его следующий шаг заслуживает внимания.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
9 Лайков
Награда
9
7
Поделиться
комментарий
0/400
fren_with_benefits
· 16ч назад
Cow Cow Cow в последнее время пристально смотрит на Circle
Circle стремится к IPO: анализ финансовой отчетности, бизнес-модели и влияние на шифрование индустрии
Анализ проспекта IPO Circle: финансовое состояние, бизнес-модель и стратегические намерения
1 апреля 2025 года Circle Internet Financial подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США регистрационную форму S-1 с намерением провести листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером "CRCL". В качестве эмитента стейблкоина USDC Circle ранее в 2022 году пыталась выйти на биржу через SPAC, но безуспешно, и теперь снова стремится к IPO. В этой статье будет подробно проанализировано финансовое состояние Circle, бизнес-модель и стратегические намерения, а также рассмотрено, какое потенциальное влияние окажет ее выход на биржу на криптоиндустрию.
Один. Финансовый портрет Circle
1. Противоречие между ростом доходов и падением прибыли
Финансовые данные Circle демонстрируют ситуацию, в которой сосуществуют рост и давление. В 2024 году общие доходы компании составили 1,676 миллиарда долларов США, что на 16% больше по сравнению с прошлым годом. Однако чистая прибыль упала с 268 миллионов долларов до 156 миллионов долларов, что составляет снижение на 42%. Рост доходов в основном обусловлен доходами от резервов, которые в 2024 году составили 1,661 миллиард долларов, что составляет 99% от общего дохода. Это стало возможным благодаря значительному увеличению объема обращения USDC, который на март 2025 года достиг 32 миллиардов долларов, увеличившись на 36%.
Но давление на стороне затрат нельзя игнорировать. Расходы на распределение и торговлю возросли с 720 миллионов долларов до 1,011 миллиарда долларов, увеличившись на 40%, а операционные расходы также выросли с 453 миллионов долларов до 492 миллионов долларов. При этом общие административные расходы увеличились с 100 миллионов долларов до 137 миллионов долларов. Эти данные свидетельствуют о том, что финансовый рост Circle, хоть и впечатляющий, но давление на прибыль также значительное.
2. Состав резервного дохода
Резервный доход является основным источником дохода Circle, который к 2024 году достигнет 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Эта часть дохода поступает от процентных доходов по управлению резервными активами USDC. USDC — это стабильная монета, привязанная к доллару в соотношении 1:1, за каждую выпущенную 1 USDC поддерживается 1 доллар. По состоянию на март 2025 года объем обращения в 32 миллиарда долларов означает эквивалентные резервные активы, которые инвестируются в низкорисковые инструменты, включая государственные облигации США (85% управляется фондом CircleReserveFund от одной инвестиционной компании) и наличные деньги (10-20% хранятся в системно значимых банках по всему миру).
В качестве примера возьмем 2024 год, предположим, что средний объем резервов составляет 31 миллиард долларов, доходность по государственным облигациям составляет 5,35%, а годовые проценты составляют примерно 1,659 миллиарда долларов, что почти совпадает с фактическими 1,661 миллиарда долларов. Стоит отметить, что Circle должна делить этот доход с какой-либо торговой платформой. Этот механизм распределения объясняет, почему чистый доход Circle относительно низок.
3. Обзор активов и ликвидности
Структура активов Circle акцентирует внимание на ликвидности и прозрачности. 85% резервов USDC инвестированы в государственные облигации, 10-20% составляют наличные, хранящиеся в крупнейших банках, а ежемесячные публичные отчеты усиливают доверие. Однако собственные наличные и доходы от краткосрочных инвестиций компании являются отрицательными, в 2024 году составят -34,712 миллиона долларов, что может быть связано с управленческими сборами. Финансовая база Circle солидна, но влияние внешней среды нельзя игнорировать.
Два, Деконструкция бизнес-модели Circle
1. Ядро USDC
Бизнес Circle сосредоточен на USDC, эта стабильная монета занимает второе место в мире. Согласно данным одной из платформ, объем обращения USDC составляет 60,1 миллиарда долларов США (может отличаться от 32 миллиардов в S-1 из-за разницы во времени), а доля рынка составляет около 26%, уступая только другой основной стабильной монете. USDC широко используется для платежей, международных переводов (объем рынка 150 триллионов долларов США) и децентрализованных финансов (DeFi), используя технологии блокчейна для обеспечения быстрых и недорогих транзакций, что превосходит традиционные платежные системы.
Преимущество USDC заключается в соблюдении норм и прозрачности. Он соответствует регламенту MiCA ЕС, получил лицензию EMI во Франции в июле 2024 года, а ежемесячные отчеты о резервах проверяются аудиторскими организациями, в отличие от других нерегулируемых стабильных монет. 99% доходов поступают от резервных процентов (1,661 миллиарда долларов), торговые сборы и другие доходы составляют всего 15,169 миллиона долларов, что является незначительной долей.
2. Многообразные попытки
Помимо USDC, Circle также разрабатывает цифровой кошелек, кросс-чейновый мост (соединяющий разные блокчейны) и собственную Layer 2 публичную цепочку, целью которых является расширение сценариев использования USDC и его масштабируемости. В настоящее время эти направления приносят ограниченный доход и включены в 15,169 миллиона долларов США других доходов. Тем не менее, они представляют собой потенциал роста в будущем, хотя высокие инвестиции в технологическую разработку могут в краткосрочной перспективе увеличить финансовую нагрузку.
3. Сотрудничество с одной из торговых платформ
Отношения Circle с одной торговой платформой весьма драматичны. Оба они совместно основали организацию, управляющую USDC. В 2023 году Circle приобрела акции этой платформы на сумму 210 миллионов долларов, получив полный контроль над управлением, но соглашение о разделе доходов продолжается до сих пор. Платформа получает 50% резервного дохода, что приводит к тому, что в 2024 году распределительные расходы достигнут 1,011 миллиарда долларов. Это как наследие сотрудничества, так и бремя прибыли, и стоит обратить внимание на то, будут ли изменения в разделе доходов в будущем.
Три. Стратегические намерения по листингу
1. Финансы и расширение
IPO Circle направлено на привлечение капитала, чистая сумма предполагается в размере X миллионов долларов (в зависимости от цены размещения), часть из которых пойдет на уплату налогов на RSU, а оставшаяся часть будет инвестирована в оборотный капитал, разработку продуктов и потенциальные приобретения. Доля рынка USDC составляет всего 26%, что значительно ниже 67% основных конкурентов, Circle явно надеется ускорить расширение за счет привлеченных средств, например, продвигая Layer 2 блокчейны и глобальную рыночную проникаемость.
2. Противодействие регулированию и повышение репутации
Регулирование стейблкоинов в США становится все более строгим, и Circle перенесет свою штаб-квартиру в США и выберет上市, чтобы активно выполнять требования раскрытия информации со стороны регуляторов. Публикация финансовых и резервных данных не только отвечает ожиданиям регулирования, но и укрепляет доверие со стороны учреждений. Эта стратегия прозрачности является весьма разумной в криптоиндустрии и может помочь Circle привлечь больше традиционных финансовых партнеров.
3. Акционеры и ликвидность
Структура акционерного капитала Circle делится на классы A (1 голос/акция), B (5 голосов/акцию, максимум 30%) и C (без права голоса), основатели сохраняют контроль. Выход на биржу также предоставит ликвидность ранним инвесторам и сотрудникам, сделки на вторичном рынке (оценка 40-50 миллиардов долларов) уже продемонстрировали спрос. IPO является как финансированием, так и балансом возврата акционерам.
Четыре. Уроки для криптоиндустрии
1. Установить отраслевой стандарт
IPO Circle открыл традиционный путь выхода для крипто-компаний. Ранее ICO и частные размещения были мейнстримом, но имели высокие риски и низкую ликвидность. Circle продемонстрировала жизнеспособность публичного рынка через IPO, что может укрепить доверие венчурных капиталистов (VC) и привлечь больше средств в крипто-стартапы, способствуя развитию отрасли.
2. Возможности инновационных подходов
Если Circle станет успешным, другие компании могут последовать его примеру, например, быстро выйти на рынок через SPAC или прямое размещение акций. Токенизация акций, торговля на блокчейне или сочетание с DeFi (например, для кредитования или стейкинга) - это потенциальные новые подходы. Эти модели могут размыть границы между традиционными и криптофинансами, предоставляя новые возможности для инвесторов.
3. Риски и вызовы
Однако выход на рынок не будет легким. Недавний спад на рынке технологических акций (наихудший квартал для Nasdaq с 2022 года) может привести к снижению цен, а неопределенность в регулировании (например, ужесточение законодательства о стейблкоинах) также представляет угрозу. Успех или неудача Circle станет испытанием для криптовалютных компаний на традиционных рынках.
Заключение
IPO Circle продемонстрировала его финансовую мощь, бизнес-амбиции и отраслевые устремления. Резервный доход является его жизненной силой, но зависимость от распределения и процентных ставок с одной торговой платформой представляет собой риск. Если上市成功, Circle не только сможет укрепить свою позицию на рынке стабильных монет, но и, возможно, откроет двери традиционных финансов для криптоиндустрии, привнеся капитал и технологические инновации. От соблюдения нормативных требований до путей выхода, история Circle является как проявлением возможностей, так и напоминанием о рисках. На пересечении крипто- и традиционных финансов его следующий шаг заслуживает внимания.