Тройная дилемма стейблкоинов и пути их будущего развития
В области цифровых активов стейблкоины безусловно являются одним из самых заметных нововведений последних лет. Они пытаются создать "убежище" для стоимости в колеблющемся мире криптовалют, связываясь с фиатной валютой, и постепенно становятся важной инфраструктурой для децентрализованных финансов и глобальных платежей. Однако Банк международных расчетов (BIS) в своем экономическом отчете за май 2025 года выступил с жестким предупреждением о стейблкоинах, полагая, что они не являются настоящими деньгами и несут скрытые системные риски, которые могут угрожать всей финансовой системе.
Теория "тройных ворот" валюты, предложенная BIS, указывает на то, что надежная валютная система должна пройти испытания по трем аспектам: единству, гибкости и целостности. В этой статье будет глубоко проанализирована ситуация, с которой сталкиваются стейблкоины перед этими тремя воротами, а также исследованы направления будущего развития цифровой валюты.
Первая дверь: проблема единственности
"Единственность" валюты является основой современной финансовой системы, что означает, что в любое время и в любом месте стоимость одной единицы валюты должна точно соответствовать номиналу другой единицы. Базельский комитет по банковскому надзору (BIS) считает, что механизм привязки стоимости стейблкоинов имеет врожденные недостатки и не может в корне гарантировать 1:1 обмен с фиатной валютой. Его доверие не исходит от государственного кредита, а зависит от коммерческого кредита частных эмитентов и качества резервных активов, что в любой момент ставит под угрозу риск "открепления".
Недавний крах алгоритмического стейблкоина UST является показательным примером, когда его стоимость обнулилась за короткий период времени, уничтожив десятки миллиардов долларов рыночной стоимости. Даже стейблкоины, обеспеченные активами, были поставлены под сомнение о составе, аудите и ликвидности их резервных активов. В результате стейблкоины с трудом преодолевают первое препятствие на пути к «единству».
Вторые ворота: Убежище гибкости
"Гибкость" валюты означает способность финансовой системы динамически создавать и сокращать кредит в зависимости от потребностей экономической активности. BIS указывает, что особенно те стейблкоины, которые заявляют о 100% высококачественных ликвидных активах в качестве резервов, на самом деле являются моделью "узкого банка", полностью жертвуя "гибкостью" валюты.
В отличие от традиционной банковской системы, которая может создавать кредит за счет системы частичного резервирования, система стейблкоинов "блокирует" средства, не позволяя создавать кредит в зависимости от эндогенных экономических потребностей. Эта "негибкая" характеристика не только ограничивает собственное развитие, но также может привести к оттоку средств из коммерческой банковской системы, вызвать кредитное сжатие и в конечном итоге нанести ущерб малым и средним предприятиям и инновационной деятельности, которые больше всего нуждаются в финансовой поддержке.
Третьи врата: недостаток целостности
Требования к "целостности" валюты подразумевают, что платежная система должна быть безопасной, эффективной и способной эффективно предотвращать незаконные действия. Базовая технологическая архитектура стейблкоинов, по мнению Банк международных расчетов (BIS), представляет собой серьезный вызов для "целостности" финансов. Их анонимность и децентрализованные характеристики затрудняют применение традиционных финансовых регуляторных методов, что создает удобство для трансакций незаконных средств через границу.
В отличие от этого, традиционные международные банковские переводы, хотя и не отличаются высокой эффективностью и дорогие, но каждая сделка находится под строгим контролем регуляторов. Технические характеристики стейблкоинов в корне ставят под сомнение эту модель регулирования, основанную на посредниках, что и является основной причиной повышенной настороженности мировых регуляторов.
Дополнительные размышления: Реальные проблемы вне рамок BIS
Помимо трех основных вызовов на экономическом уровне, стейблкоины также имеют уязвимости на техническом уровне. Они сильно зависят от интернета и базовых блокчейн-сетей, и в случае крупномасштабного сбоя сети или целенаправленной атаки вся система может оказаться в стагнации. В долгосрочной перспективе развитие передовых технологий, таких как квантовые вычисления, может представлять угрозу для существующих криптоалгоритмов, что является фундаментальным вопросом безопасности, который необходимо признать.
Рост стейблкоинов также оказал реальное воздействие на традиционную банковскую систему. Они напрямую конкурируют с банками за депозиты, что может ослабить основное положение коммерческих банков в финансовой системе. В то же время массовая покупка американских облигаций казначейства со стороны эмитентов стейблкоинов может привести к чрезмерному消耗 резервов банковской системы, что создаст давление ликвидности и регуляторное давление.
Будущее стейблкоинов
С лицом к двойному давлению "окружения" и "принуждения к миру", будущее стейблкоинов, похоже, движется к перекрестку. BIS предложил решение по "единым книгам" на основе центральных банковских валют, депозитов коммерческих банков и правительственных облигаций, пытаясь использовать преимущества токенизированных технологий в рамках регуляторной структуры.
Однако путь эволюции рынка часто оказывается более сложным. Будущее стейблкоинов может проявить дифференцированную тенденцию: часть из них будет активно принимать регулирование, достигать полной прозрачности и, вероятно, быть интегрированной в существующую финансовую систему; другая часть может выбрать работу в регионах с относительно мягким регулированием, продолжая обслуживать определенные нишевые рынки.
Дилемма "тройных ворот" стейблкоина не только выявляет его собственные структурные недостатки, но и отражает недостатки существующей глобальной финансовой системы. Будущее направление, возможно, заключается в осторожном сочетании верхнего уровня проектирования и рыночных инноваций, в поиске баланса между "преследованием" и "привлечением", исследуя промежуточный путь к более эффективному, безопасному и инклюзивному финансовому будущему.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
6 Лайков
Награда
6
6
Поделиться
комментарий
0/400
CryptoCross-TalkClub
· 4ч назад
Ничего не стабильно, стабильность на первом месте.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LongTermDreamer
· 20ч назад
Смотреть на тренд стейблкоинов
Посмотреть ОригиналОтветить0
TestnetFreeloader
· 20ч назад
Смотреть на зрелище не бояться больших проблем
Посмотреть ОригиналОтветить0
RebaseVictim
· 20ч назад
Все это ловушки, ах.
Посмотреть ОригиналОтветить0
StakeHouseDirector
· 20ч назад
Слепое новшество в конечном итоге приведет к провалу.
Обсуждение тройной дилеммы стейблкоинов и путей их будущего развития
Тройная дилемма стейблкоинов и пути их будущего развития
В области цифровых активов стейблкоины безусловно являются одним из самых заметных нововведений последних лет. Они пытаются создать "убежище" для стоимости в колеблющемся мире криптовалют, связываясь с фиатной валютой, и постепенно становятся важной инфраструктурой для децентрализованных финансов и глобальных платежей. Однако Банк международных расчетов (BIS) в своем экономическом отчете за май 2025 года выступил с жестким предупреждением о стейблкоинах, полагая, что они не являются настоящими деньгами и несут скрытые системные риски, которые могут угрожать всей финансовой системе.
Теория "тройных ворот" валюты, предложенная BIS, указывает на то, что надежная валютная система должна пройти испытания по трем аспектам: единству, гибкости и целостности. В этой статье будет глубоко проанализирована ситуация, с которой сталкиваются стейблкоины перед этими тремя воротами, а также исследованы направления будущего развития цифровой валюты.
Первая дверь: проблема единственности
"Единственность" валюты является основой современной финансовой системы, что означает, что в любое время и в любом месте стоимость одной единицы валюты должна точно соответствовать номиналу другой единицы. Базельский комитет по банковскому надзору (BIS) считает, что механизм привязки стоимости стейблкоинов имеет врожденные недостатки и не может в корне гарантировать 1:1 обмен с фиатной валютой. Его доверие не исходит от государственного кредита, а зависит от коммерческого кредита частных эмитентов и качества резервных активов, что в любой момент ставит под угрозу риск "открепления".
Недавний крах алгоритмического стейблкоина UST является показательным примером, когда его стоимость обнулилась за короткий период времени, уничтожив десятки миллиардов долларов рыночной стоимости. Даже стейблкоины, обеспеченные активами, были поставлены под сомнение о составе, аудите и ликвидности их резервных активов. В результате стейблкоины с трудом преодолевают первое препятствие на пути к «единству».
Вторые ворота: Убежище гибкости
"Гибкость" валюты означает способность финансовой системы динамически создавать и сокращать кредит в зависимости от потребностей экономической активности. BIS указывает, что особенно те стейблкоины, которые заявляют о 100% высококачественных ликвидных активах в качестве резервов, на самом деле являются моделью "узкого банка", полностью жертвуя "гибкостью" валюты.
В отличие от традиционной банковской системы, которая может создавать кредит за счет системы частичного резервирования, система стейблкоинов "блокирует" средства, не позволяя создавать кредит в зависимости от эндогенных экономических потребностей. Эта "негибкая" характеристика не только ограничивает собственное развитие, но также может привести к оттоку средств из коммерческой банковской системы, вызвать кредитное сжатие и в конечном итоге нанести ущерб малым и средним предприятиям и инновационной деятельности, которые больше всего нуждаются в финансовой поддержке.
Третьи врата: недостаток целостности
Требования к "целостности" валюты подразумевают, что платежная система должна быть безопасной, эффективной и способной эффективно предотвращать незаконные действия. Базовая технологическая архитектура стейблкоинов, по мнению Банк международных расчетов (BIS), представляет собой серьезный вызов для "целостности" финансов. Их анонимность и децентрализованные характеристики затрудняют применение традиционных финансовых регуляторных методов, что создает удобство для трансакций незаконных средств через границу.
В отличие от этого, традиционные международные банковские переводы, хотя и не отличаются высокой эффективностью и дорогие, но каждая сделка находится под строгим контролем регуляторов. Технические характеристики стейблкоинов в корне ставят под сомнение эту модель регулирования, основанную на посредниках, что и является основной причиной повышенной настороженности мировых регуляторов.
Дополнительные размышления: Реальные проблемы вне рамок BIS
Помимо трех основных вызовов на экономическом уровне, стейблкоины также имеют уязвимости на техническом уровне. Они сильно зависят от интернета и базовых блокчейн-сетей, и в случае крупномасштабного сбоя сети или целенаправленной атаки вся система может оказаться в стагнации. В долгосрочной перспективе развитие передовых технологий, таких как квантовые вычисления, может представлять угрозу для существующих криптоалгоритмов, что является фундаментальным вопросом безопасности, который необходимо признать.
Рост стейблкоинов также оказал реальное воздействие на традиционную банковскую систему. Они напрямую конкурируют с банками за депозиты, что может ослабить основное положение коммерческих банков в финансовой системе. В то же время массовая покупка американских облигаций казначейства со стороны эмитентов стейблкоинов может привести к чрезмерному消耗 резервов банковской системы, что создаст давление ликвидности и регуляторное давление.
Будущее стейблкоинов
С лицом к двойному давлению "окружения" и "принуждения к миру", будущее стейблкоинов, похоже, движется к перекрестку. BIS предложил решение по "единым книгам" на основе центральных банковских валют, депозитов коммерческих банков и правительственных облигаций, пытаясь использовать преимущества токенизированных технологий в рамках регуляторной структуры.
Однако путь эволюции рынка часто оказывается более сложным. Будущее стейблкоинов может проявить дифференцированную тенденцию: часть из них будет активно принимать регулирование, достигать полной прозрачности и, вероятно, быть интегрированной в существующую финансовую систему; другая часть может выбрать работу в регионах с относительно мягким регулированием, продолжая обслуживать определенные нишевые рынки.
Дилемма "тройных ворот" стейблкоина не только выявляет его собственные структурные недостатки, но и отражает недостатки существующей глобальной финансовой системы. Будущее направление, возможно, заключается в осторожном сочетании верхнего уровня проектирования и рыночных инноваций, в поиске баланса между "преследованием" и "привлечением", исследуя промежуточный путь к более эффективному, безопасному и инклюзивному финансовому будущему.