Новый этап регулирования стейблкоинов: трансформация и перспективы глобального рынка цифровых активов
В последнее время США и Гонконг последовательно представили законы, касающиеся стейблкоинов, что знаменует собой вход глобального рынка цифровых активов в новый цикл роста, управляемый регулированием. Эти нормативные акты не только заполняют пробелы в регулировании стейблкоинов, привязанных к фиатным активам, но и предоставляют рынку четкую рамку соблюдения, включая изоляцию резервных активов, гарантии выкупа и требования по борьбе с отмыванием денег, что эффективно снижает системные риски.
В данной статье будет проанализировано核心内容 двух основных законопроектов, а также с учетом количественного прогноза будет рассмотрена траектория роста стейблкоинов в долларах США в течение следующих десяти лет и их эффект на реконструкцию экосистемы блокчейна.
Один. Закон GENIUS США: Веха в регулировании стейблкоинов
В мае 2025 года Сенат США принял законопроект «ЗАКОН GENIUS» (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), что является важным прорывом в регулировании стейблкоинов в США. Этот законопроект устанавливает подробную нормативную основу для эмитентов стейблкоинов, основные требования включают:
Эмитенты стейблкоинов должны держать как минимум 1:1 высоколиквидные активы в качестве резервов, такие как наличные доллары, краткосрочные государственные облигации США или государственные денежные рыночные фонды.
Принимать регулярные аудиты, соблюдать требования по борьбе с отмыванием денег ( AML ) и знать своего клиента ( KYC ) и другие требования по соблюдению.
Запрещено предоставление процентов на стейблкоины.
Ограничение доступа иностранных эмитентов на рынок США.
Ясно, что стейблкоин не является ни ценными бумагами, ни товарами, и предоставляет четкую юридическую позицию для цифровых активов.
Данное законодательство направлено на усиление защиты потребителей, предотвращение финансовых рисков, а также на создание стабильной регуляторной среды для инноваций в финансовых технологиях.
Ожидается, что реализация закона GENIUS существенно повлияет на глобальную структуру крипторынка:
Стейблкоин станет важным каналом распределения американских облигаций, что поможет смягчить финансовое давление на дефицит бюджета США и укрепить международный расчетный статус доллара через цифровые валютные каналы.
Четкая регуляторная база может привлечь больше финансовых учреждений и технологических компаний в область стейблкоинов, способствуя инновациям в платежных системах и повышению их эффективности.
Однако этот законопроект также вызвал некоторые споры, включая потенциальные проблемы конфликта интересов, а также вопросы международной регуляторной координации, которые могут возникнуть из-за ограничений для иностранных эмитентов. Тем не менее, законопроект GENIUS предоставляет институциональные гарантии для развития стейблкоинов и знаменует собой важный шаг США в глобальной конкурентной борьбе за регулирование цифровых активов.
Некоторые известные инвестиционные банки прогнозируют, что при прояснении регулирования рыночная стоимость глобальных стейблкоинов вырастет с 230 миллиардов долларов в 2025 году до 1,6 триллиона долларов в 2030 году. Этот прогноз основан на двух ключевых предположениях:
Комплайентные стейблкоины ускорят замену традиционных каналов международных платежей, экономя около 40 миллиардов долларов США на международных денежных переводах каждый год.
Объем заблокированных стейблкоинов в протоколах децентрализованных финансов ( DeFi ) достигнет 500 миллиардов долларов, став базовым уровнем ликвидности для DeFi.
Два. Характерные особенности регулирования стейблкоинов в Гонконге
Недавно правительство специального административного района Гонконг опубликовало «Положение о стейблкоинах», что является важным шагом в системной стратегии в области Web3.0. Данный регламент устанавливает лицензионный режим для выпуска стейблкоинов, основные положения включают:
Эмитент должен получить разрешение Управления финансовых услуг Гонконга (HKMA).
Соответствовать строгим требованиям управления резервными активами, механизма выкупа и контроля рисков.
Планируется ввести двойную лицензионную систему для внебиржевой торговли (OTC) и услуг по хранению в течение следующих двух лет.
Эти меры направлены на укрепление защиты инвесторов, повышение прозрачности рынка и консолидацию статуса Гонконга как глобального центра цифровых активов.
Гонконгская комиссия по финансовым услугам планирует в 2025 году выпустить операционные рекомендации по токенизации реальных мировых активов (RWA), способствуя процессу токенизации традиционных активов, таких как облигации, недвижимость и сырьевые товары, на блокчейне. С помощью технологий смарт-контрактов реализуются функции автоматического распределения дивидендов и процентов, Гонконг стремится создать инновационную экосистему, объединяющую традиционные финансы и технологии блокчейна, открывая более широкое пространство для применения в развитии Web3.0.
Хотя проект закона о стейблкоинах Гонконга заимствовал регуляторную логику США, в деталях реализации существуют значительные различия:
| Регуляторные элементы | Закон GENIUS США | Проект закона Гонконга |
|---------|---------------|-------------|
| Лицензия на выпуск | Лицензия Федеральной резервной системы | Лицензия Управления денежного обращения Гонконга |
| Резервные активы | Только наличные деньги в долларах США, государственные облигации | Включает основные международные валюты |
| Выплата процентов | Запрещено | Разрешено |
| Механизм выкупа | В течение 24 часов | В течение 7 дней |
| Минимальный капитал | 100 миллионов долларов | 250 миллионов гонконгских долларов |
| Международное регулирование | Ограничения для иностранных эмитентов | Стимулирование международного сотрудничества |
Три. Эволюция глобальной схемы стейблкоинов в условиях конкурентного регулирования
( один ) долларовый стейблкоин глобального резервного валютного усиления эффекта
В рамках закона GENIUS, платежные стейблкоины должны использовать казначейские облигации США в качестве резервных активов, что придаёт долларовым стейблкоинам стратегическое значение, выходящее за рамки цифровых валют. По сути, такие стейблкоины стали новым каналом распределения для казначейских облигаций США, создавая уникальную финансовую цепочку на глобальном уровне: когда глобальные пользователи покупают стейблкоины, номинированные в долларах, эмитент обязан направить соответствующие средства в активы казначейских облигаций, что не только позволяет вернуть средства в Министерство финансов США, но и ненавязчиво укрепляет глобальное использование доллара.
С точки зрения международных расчетов, появление стейблкоинов знаменует собой парадигмальный сдвиг в системе расчетов в долларах США. Стейблкоины на основе блокчейна в форме "онлайн-доллара" напрямую интегрированы в различные совместимые распределенные платежные системы. Этот технологический прорыв позволяет способности расчетов в долларах больше не ограничиваться традиционными финансовыми учреждениями, расширяя международные сценарии использования доллара, что представляет собой современное обновление суверенитета расчетов в долларах в цифровую эпоху и далее укрепляет его центральное положение в глобальной валютной системе.
(二) вызовы координации регулирования в Азии между Гонконгом и Сингапуром
Несмотря на то, что Гонконг первым установил систему лицензирования стейблкоинов, Управление финансовых услуг Сингапура ( MAS) одновременно запустило "песочницу стейблкоинов", которая позволяет экспериментальный выпуск токенов, привязанных к существующим фиатным валютам. Хотя цели в области регулирования стейблкоинов в обоих регионах близки, пути реализации показывают значительные различия:
Гонконг применяет осторожный подход к ужесточению регулирования, позиционируя стейблкоин как "замену виртуальным банкам" и строго следуя традиционной финансовой регуляторной системе.
Сингапур придерживается экспериментальной концепции регулирования, позволяя инновационным пилотным проектам, связанным с цифровыми токенами и фиатной валютой, оставлять пространство для гибкости в технологических и бизнес-моделях.
Такое различие в регулировании может привести к выборочной регистрации эмитентов для уклонения от строгого контроля или использованию различий в стандартах регулирования для арбитражных операций, что ослабляет эффективность проверки механизма привязки к фиатным валютам. В долгосрочной перспективе, если не будет согласованности, такая дифференциация может подорвать справедливость регулирования и согласованность политики, даже вызвать риски конкурентной регуляции в регионах, заставляя обе стороны погружаться в изматывающее соперничество.
Регулирующим органам двух стран необходимо усилить координацию политики, найти более оптимальный баланс между предотвращением системных рисков и стимулированием финансовых инноваций, чтобы повысить общее влияние Азии на глобальное управление цифровыми финансами.
Совместная реализация американского закона GENIUS и законопроекта Гонконга знаменует собой переход регулирования цифровых активов от фрагментации к системности. Соответствующие долларовые стейблкоины за десятилетие достигнут многократного роста, становясь ключевым мостом между традиционными финансами и криптоэкосистемой. А техническая эволюция инфраструктуры публичных блокчейнов определяет, смогут ли они в рамках регуляторной среды максимизировать ценовые дивиденды. Для эмитентов создание системы стейблкоинов, совместимой с несколькими цепями, несколькими токенами и несколькими регуляциями, станет ключевой стратегией для победы в конкуренции следующего десятилетия.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
5 Лайков
Награда
5
2
Поделиться
комментарий
0/400
LazyDevMiner
· 2ч назад
Снова пришли разрушать атмосферу, регуляция — это ерунда.
Регуляторные новшества способствуют росту глобального стейблкоин-рынка, законопроект Гонконга и США ведет к трансформации цифровых активов
Новый этап регулирования стейблкоинов: трансформация и перспективы глобального рынка цифровых активов
В последнее время США и Гонконг последовательно представили законы, касающиеся стейблкоинов, что знаменует собой вход глобального рынка цифровых активов в новый цикл роста, управляемый регулированием. Эти нормативные акты не только заполняют пробелы в регулировании стейблкоинов, привязанных к фиатным активам, но и предоставляют рынку четкую рамку соблюдения, включая изоляцию резервных активов, гарантии выкупа и требования по борьбе с отмыванием денег, что эффективно снижает системные риски.
В данной статье будет проанализировано核心内容 двух основных законопроектов, а также с учетом количественного прогноза будет рассмотрена траектория роста стейблкоинов в долларах США в течение следующих десяти лет и их эффект на реконструкцию экосистемы блокчейна.
Один. Закон GENIUS США: Веха в регулировании стейблкоинов
В мае 2025 года Сенат США принял законопроект «ЗАКОН GENIUS» (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), что является важным прорывом в регулировании стейблкоинов в США. Этот законопроект устанавливает подробную нормативную основу для эмитентов стейблкоинов, основные требования включают:
Данное законодательство направлено на усиление защиты потребителей, предотвращение финансовых рисков, а также на создание стабильной регуляторной среды для инноваций в финансовых технологиях.
Ожидается, что реализация закона GENIUS существенно повлияет на глобальную структуру крипторынка:
Однако этот законопроект также вызвал некоторые споры, включая потенциальные проблемы конфликта интересов, а также вопросы международной регуляторной координации, которые могут возникнуть из-за ограничений для иностранных эмитентов. Тем не менее, законопроект GENIUS предоставляет институциональные гарантии для развития стейблкоинов и знаменует собой важный шаг США в глобальной конкурентной борьбе за регулирование цифровых активов.
Некоторые известные инвестиционные банки прогнозируют, что при прояснении регулирования рыночная стоимость глобальных стейблкоинов вырастет с 230 миллиардов долларов в 2025 году до 1,6 триллиона долларов в 2030 году. Этот прогноз основан на двух ключевых предположениях:
Два. Характерные особенности регулирования стейблкоинов в Гонконге
Недавно правительство специального административного района Гонконг опубликовало «Положение о стейблкоинах», что является важным шагом в системной стратегии в области Web3.0. Данный регламент устанавливает лицензионный режим для выпуска стейблкоинов, основные положения включают:
Эти меры направлены на укрепление защиты инвесторов, повышение прозрачности рынка и консолидацию статуса Гонконга как глобального центра цифровых активов.
Гонконгская комиссия по финансовым услугам планирует в 2025 году выпустить операционные рекомендации по токенизации реальных мировых активов (RWA), способствуя процессу токенизации традиционных активов, таких как облигации, недвижимость и сырьевые товары, на блокчейне. С помощью технологий смарт-контрактов реализуются функции автоматического распределения дивидендов и процентов, Гонконг стремится создать инновационную экосистему, объединяющую традиционные финансы и технологии блокчейна, открывая более широкое пространство для применения в развитии Web3.0.
Хотя проект закона о стейблкоинах Гонконга заимствовал регуляторную логику США, в деталях реализации существуют значительные различия:
| Регуляторные элементы | Закон GENIUS США | Проект закона Гонконга | |---------|---------------|-------------| | Лицензия на выпуск | Лицензия Федеральной резервной системы | Лицензия Управления денежного обращения Гонконга | | Резервные активы | Только наличные деньги в долларах США, государственные облигации | Включает основные международные валюты | | Выплата процентов | Запрещено | Разрешено | | Механизм выкупа | В течение 24 часов | В течение 7 дней | | Минимальный капитал | 100 миллионов долларов | 250 миллионов гонконгских долларов | | Международное регулирование | Ограничения для иностранных эмитентов | Стимулирование международного сотрудничества |
Три. Эволюция глобальной схемы стейблкоинов в условиях конкурентного регулирования
( один ) долларовый стейблкоин глобального резервного валютного усиления эффекта
В рамках закона GENIUS, платежные стейблкоины должны использовать казначейские облигации США в качестве резервных активов, что придаёт долларовым стейблкоинам стратегическое значение, выходящее за рамки цифровых валют. По сути, такие стейблкоины стали новым каналом распределения для казначейских облигаций США, создавая уникальную финансовую цепочку на глобальном уровне: когда глобальные пользователи покупают стейблкоины, номинированные в долларах, эмитент обязан направить соответствующие средства в активы казначейских облигаций, что не только позволяет вернуть средства в Министерство финансов США, но и ненавязчиво укрепляет глобальное использование доллара.
С точки зрения международных расчетов, появление стейблкоинов знаменует собой парадигмальный сдвиг в системе расчетов в долларах США. Стейблкоины на основе блокчейна в форме "онлайн-доллара" напрямую интегрированы в различные совместимые распределенные платежные системы. Этот технологический прорыв позволяет способности расчетов в долларах больше не ограничиваться традиционными финансовыми учреждениями, расширяя международные сценарии использования доллара, что представляет собой современное обновление суверенитета расчетов в долларах в цифровую эпоху и далее укрепляет его центральное положение в глобальной валютной системе.
(二) вызовы координации регулирования в Азии между Гонконгом и Сингапуром
Несмотря на то, что Гонконг первым установил систему лицензирования стейблкоинов, Управление финансовых услуг Сингапура ( MAS) одновременно запустило "песочницу стейблкоинов", которая позволяет экспериментальный выпуск токенов, привязанных к существующим фиатным валютам. Хотя цели в области регулирования стейблкоинов в обоих регионах близки, пути реализации показывают значительные различия:
Такое различие в регулировании может привести к выборочной регистрации эмитентов для уклонения от строгого контроля или использованию различий в стандартах регулирования для арбитражных операций, что ослабляет эффективность проверки механизма привязки к фиатным валютам. В долгосрочной перспективе, если не будет согласованности, такая дифференциация может подорвать справедливость регулирования и согласованность политики, даже вызвать риски конкурентной регуляции в регионах, заставляя обе стороны погружаться в изматывающее соперничество.
Регулирующим органам двух стран необходимо усилить координацию политики, найти более оптимальный баланс между предотвращением системных рисков и стимулированием финансовых инноваций, чтобы повысить общее влияние Азии на глобальное управление цифровыми финансами.
Заключение: прояснение регулирования открывает золотое десятилетие стейблкоинов
Совместная реализация американского закона GENIUS и законопроекта Гонконга знаменует собой переход регулирования цифровых активов от фрагментации к системности. Соответствующие долларовые стейблкоины за десятилетие достигнут многократного роста, становясь ключевым мостом между традиционными финансами и криптоэкосистемой. А техническая эволюция инфраструктуры публичных блокчейнов определяет, смогут ли они в рамках регуляторной среды максимизировать ценовые дивиденды. Для эмитентов создание системы стейблкоинов, совместимой с несколькими цепями, несколькими токенами и несколькими регуляциями, станет ключевой стратегией для победы в конкуренции следующего десятилетия.