Клиенты Goldman Sachs сокращают свои позиции в акциях A, увеличивают инвестиции в акции H и китайские концептуальные акции. Отчет Nvidia может стать центром внимания рынка.
С третьего квартала лучшими активами стали индекс Рัสсел 2000, цена золота, финансовые акции и американские облигации, а худшими активами оказались Эфириум, нефть и доллар. Биткойн и индекс Nasdaq 100 показали почти одинаковые результаты.
В настоящее время рынок акций США все еще находится в бычьем тренде, основные тенденции остаются восходящими. Однако в последние месяцы года торговая среда может не иметь тематики по доходам, что ограничит как восходящее, так и нисходящее движение на рынке. Рынок продолжает пересматривать ожидания по прибыли за третий квартал.
Недавняя коррекция оценок на фондовом рынке произошла быстро, но и отскок тоже был быстрым, 21-кратный коэффициент цена/прибыль все еще значительно выше 5-летнего среднего.
93% компаний из индекса S&P 500 уже опубликовали свои результаты, из которых 79% компаний превысили ожидаемую прибыль на акцию, а 60% компаний превысили ожидаемый доход. Акции компаний, превысивших ожидания, в целом соответствуют историческому среднему, но акции компаний, не оправдавших ожидания, показывают более низкие результаты по сравнению с историческим средним.
В настоящее время выкуп акций компаниями является самой сильной технической поддержкой на американском фондовом рынке. В последние несколько недель объем выкупа компаниями достиг уровня в два раза превышающего норму, составляя около 5 миллиардов долларов в день, что эквивалентно 1 триллиону долларов в год. Эта сила покупок может сохраняться до середины сентября, после чего постепенно ослабнет.
Крупные технологические акции показали ослабление в середине лета, что связано с падением ожиданий по прибыли и снижением интереса рынка к теме ИИ. Тем не менее, долгосрочный потенциал роста этих акций все еще существует, а пространство для снижения цен ограничено.
С октября прошлого года по июнь этого года рынок пережил некоторые из лучших скорректированных по риску доходов для этого поколения, ( коэффициент Шарпа индекса Nasdaq 100 достиг 4). В настоящее время коэффициент цена/прибыль на фондовом рынке выше, экономические и финансовые ожидания растут медленнее, а ожидания рынка от Федеральной резервной системы также выше, поэтому трудно ожидать, что фондовый рынок сможет повторить результаты предыдущих трех кварталов в будущем. Мы видим, что крупные капиталы постепенно переключаются на защитные темы, ( например, увеличивая позиции в секторе здравоохранения ), и ожидается, что эта тенденция не изменится в ближайшее время, поэтому в течение следующих нескольких месяцев будет разумно иметь нейтральный взгляд на фондовый рынок.
Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл в пятницу на конференции в Джексон-Хоуле сделал самое ясное заявление о снижении процентных ставок на сегодняшний день, утверждая, что снижение ставок в сентябре уже стало фактом. Он также отметил, что не хочет дальнейшего охлаждения рынка труда и уверенность в возвращении инфляции к целевому уровню в 2% возросла. Тем не менее, он по-прежнему настаивает, что скорость смягчения политики будет зависеть от будущих данных.
Заявление Пауэлла в этот раз не вышло за рамки рыночных ожиданий, поэтому на традиционных финансовых рынках не вызвало значительных колебаний. Рынок больше всего беспокоит возможность однократного снижения ставки на 50 базисных пунктов в этом году, на что Пауэлл вовсе не намекнул. Таким образом, ожидания снижения ставки в этом году практически не изменились по сравнению с предыдущими.
Если в будущем экономические данные будут хорошими, то существующее ожидание снижения ставки на 100 базисных пунктов может даже быть пересмотрено в сторону повышения.
Рынок криптовалют реагирует довольно сильно, что может быть вызвано избыточным накоплением коротких позиций, что приводит к сжатию (. Например, недавний рост открытого интереса происходил очень быстро, но контракты часто демонстрируют отрицательную ставку ), а также темп понимания макроэкономических новостей участниками крипто-рынка не так унифицирован, как на традиционном рынке. Остается под вопросом, поддерживает ли текущая рыночная среда стремление криптовалютного рынка к новым максимумам. В общем, для достижения новых максимумов, кроме того, что макроэкономическая среда должна быть благоприятной, а настроение должно быть склонно к риску, не должно отсутствовать и крипто-тематическое направление, такое как NFT, DeFi, освобождение спотовых ETF, мем-бума и т.д. На данный момент единственной явно сильной темой является рост экосистемы Telegram; станет ли она следующей темой, еще предстоит посмотреть на последние результаты этих проектов по выпуску токенов и на качество новых пользователей, которых они привносят.
Одновременный скачок на криптовалютном рынке также связан с тем, что на этой неделе в США значительно пересмотрели данные о не сельскохозяйственной занятости за прошлый год. Однако это пересмотр, возможно, был чрезмерным, игнорируя вклад незаконных иммигрантов в занятость, которые изначально были учтены при статистике числа занятых, поэтому это исправление не имеет большого значения. Поэтому традиционный рынок отреагировал на это сдержанно, тогда как криптовалютный рынок рассматривает это как признак значительного снижения процентных ставок.
Согласно опыту золотовалютного рынка, в большинстве случаев цена имеет положительную корреляцию с объемами ETF, однако за последние два года структура рынка изменилась, и большинство розничных и даже институциональных инвесторов упустили рост цен на золото, в то время как основными покупателями стали центральные банки.
Скорость притока биткойн-ETF существенно замедлилась после апреля; в биткойн-эквиваленте за последние 5 месяцев она увеличилась всего на 10%, что соответствует пиковым ценам в марте. Если безрисковая доходность снизится, это может привлечь больше инвесторов на рынки золота и биткойнов, что вполне вероятно.
С точки зрения позиции на рынке акций, в начале лета субъективные стратегии показывали хорошие результаты, своевременно сокращая позиции и получая возможность для агрессивных действий в августе. Недавно субъективные стратегии быстро пополняли позиции, и их уровень вернулся на исторический 91-й процентиль, в то время как системные стратегии реагировали медленно, сейчас они находятся только на 51-м процентиле. Медвежий рынок акций закрыл позиции во время падения.
В политике поддержка Трампа в общественном мнении остановила падение, а поддержка на ставках возросла. В выходные Трамп также получил поддержку от маленького Кеннеди, что может снова разогреть сделки Трампа, что в целом положительно для фондового рынка или криптовалютного рынка.
Поток средств
Китайский фондовый рынок продолжает падение, но фонды китайской концепции продолжают чистый приток. На этой неделе чистый приток составил 4,9 миллиарда долларов, что является самым высоким показателем за пять недель, и это продолжение чистого притока в течение 12 недель подряд. По сравнению с другими развивающимися странами, в Китай также поступает больше всего средств. В условиях текущего спада на рынке, вероятно, наращивают позиции государственные компании или долгосрочные фонды, делая ставку на то, что, пока фондовый рынок не будет закрыт, он в конечном итоге восстановится.
Тем не менее, с точки зрения структуры, клиенты Goldman Sachs в основном сокращали свои позиции в акциях A с февраля, в последнее время основное внимание уделяется увеличению доли акций H и акций китайских компаний, торгующихся за границей.
Несмотря на восстановление мировых фондовых рынков и приток капитала, рынок валютных фондов с низким риском также испытывает приток средств на протяжении четырех недель подряд, общий объем достиг 6,24 трлн долларов США, что снова обновило исторический максимум, показывая, что ликвидность на рынке по-прежнему очень высокая.
Финансовое состояние США заслуживает постоянного внимания, по сути, каждый год эта тема поднимается на обсуждение. Ожидается, что государственный долг США может достичь 130% от ВВП в течение десяти лет, а только расходы на оплату процентов составят 2,4% от ВВП, тогда как расходы на поддержание глобального господства США составляют всего 3,5%, что явно неустойчимо.
Слабый доллар
За последний месяц индекс доллара (DXY) упал на 3,5%, что является самой быстрой темпом падения с конца 2022 года, что связано с усилением ожиданий рынка о снижении процентных ставок Федеральной резервной системой.
Оглядываясь на начало 2022 года, Федеральная резервная система приняла активную политику повышения процентных ставок в ответ на инфляцию, что способствовало укреплению доллара. Однако к октябрю 2022 года рынок начал ожидать, что цикл повышения ставок Федеральной резервной системы близок к завершению, и, возможно, даже начнет рассматривать возможность снижения ставок. Эти ожидания привели к снижению спроса на доллар на рынке и ослаблению доллара.
Сегодняшняя ситуация на рынке кажется повторением событий прошлых лет, просто тогда спекуляции были слишком преждевременными, а сегодня грядущая ставка понижений. Если доллар упадет слишком сильно, прекращение долгосрочных арбитражных сделок может снова стать фактором давления на фондовый рынок.
Две основные темы на следующей неделе: инфляция и Nvidia
На следующей неделе основное внимание будет уделено данным о ценах, включая индекс PCE( личных потребительских расходов) и уровень инфляции в США, предварительный индекс CPI( потребительских цен) в Европе за август, а также CPI в Токио. Основные экономики также опубликуют индекс потребительской уверенности и показатели экономической активности. В отношении корпоративной отчетности внимание будет сосредоточено на отчете Nvidia(, который будет опубликован в среду после закрытия американского фондового рынка.
PCE, опубликованный в пятницу, является последними данными по ценам PCE перед следующим решением Федеральной резервной системы 18 сентября. Экономисты ожидают, что месячный прирост базовой инфляции PCE останется на уровне +0,2%, а личные доходы и расходы вырастут на +0,2% и +0,3% соответственно, что соответствует уровню июня. Это означает, что рынок ожидает, что инфляция будет и далее умеренно расти, не снижаясь дальше, оставляя пространство для возможного негативного сюрприза.
Прогноз финансового отчета Nvidia - Облака рассеялись, ожидается, что это придаст рынку сил
Выступление Nvidia касается не только AI и технологических акций, но даже является барометром настроений на финансовом рынке в целом. В настоящее время спрос на продукцию Nvidia временно не вызывает проблем, ключевой темой остается влияние задержки архитектуры Blackwell. После личного анализа нескольких аналитических отчетов я обнаружил, что основная точка зрения Уолл-стрит считает это влияние незначительным, а аналитики в целом сохраняют оптимистичные ожидания по поводу этого финансового отчета. За последние четыре квартала фактические результаты Nvidia всегда превышали рыночные ожидания.
Ключевые показатели, ожидаемые на рынке, включают:
Доход составил 28,6 миллиарда долларов, увеличившись на 110% по сравнению с прошлым годом и на 10% по сравнению с предыдущим кварталом
Прибыль на акцию 0,63 доллара, рост на 133,3% по сравнению с прошлым годом, рост на 5% по сравнению с предыдущим кварталом
Доходы дата-центров составили 24,5 миллиарда долларов, что на 137% больше по сравнению с прошлым годом и на 8% больше по сравнению с предыдущим кварталом.
Рентабельность 75,5%, на уровне предыдущего квартала
Наиболее обсуждаемые вопросы:
Откладывается ли архитектура Blackwell?
Анализ UBS показывает, что первая партия чипов Blackwell от NVIDIA может быть задержана на срок до 4-6 недель, с ожидаемой датой поставки в конце января 2025 года. Многие клиенты переключились на закупку H200 с очень коротким сроком доставки. TSMC уже начала производство чипов Blackwell, но из-за сложности технологии упаковки CoWoS-L, используемой в B100 и B200, возникают проблемы с выходом, и первоначальный объем производства ниже запланированного. H100 и H200 используют технологию CoWoS-S.
Однако этот новый продукт изначально не был включен в недавний прогноз доходов. Поскольку Blackwell сможет войти в прогноз продаж только в четвертом квартале 2024 года и в первом квартале 2025 года, и Nvidia предоставляет только квартальные прогнозы, задержка не окажет значительного влияния на результаты второго и третьего кварталов 2024 года. На недавней конференции SIGGRAPH Nvidia не упомянула о влиянии задержки Blackwell GPU, что указывает на то, что последствия задержки могут быть незначительными.
Нужды в существующих продуктах возросли?
Снижение B100/B200 может быть компенсировано увеличением H200/H20 во второй половине 2024 года.
Согласно прогнозу HSBC, производство плат B100/B200 с кодом )UBB( было скорректировано на 44%, хотя поставки могут быть частично отложены до первой половины 2025 года, что приведет к снижению объемов отгрузки во второй половине 2024 года. Тем не менее, заказы на H200 UBB значительно увеличились, ожидается, что они вырастут на 57% с третьего квартала 2024 года по первый квартал 2025 года.
Согласно этим прогнозам, ожидается, что доход от H200 во второй половине 2024 года составит 23,5 миллиарда долларов, что должно компенсировать возможные убытки в 19,5 миллиарда долларов, связанные с доходами от B100 и GB200 — это эквивалентно 500000 GPU B100 или потенциальным потерям дохода в 15 миллиардов долларов, а также дополнительным потерям дохода от сопутствующих объектов )NVL 36( в размере 4,5 миллиарда долларов. Мы также видим потенциальное повышение доходов от сильного импульса GPU H20, который в основном ориентирован на китайский рынок, и во второй половине 2024 года возможно будет отгружено 700000 единиц или потенциальный доход в 6,3 миллиарда долларов.
Кроме того, резкое увеличение производственных мощностей CoWoS от TSMC также может поддержать рост доходов со стороны предложения.
С точки зрения клиентов, крупные технологии США занимают более 50% доходов от центров обработки данных NVIDIA, и их недавние комментарии указывают на то, что спрос на продукцию NVIDIA будет продолжать расти. Модель прогнозирования Goldman Sachs показывает, что годовой рост капитальных расходов в области облачных вычислений в мире составит 60% и 12% в 2024 и 2025 годах соответственно, что выше предыдущих прогнозов ), составлявших 48% и 9% (. Однако также видно, что в этом году наблюдается рост, и на следующий год поддерживать такой же уровень роста невозможно.
Степень замедления динамики
Кроме того, рост расходов крупных компаний в следующем году замедлится, а у NVIDIA...
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
15 Лайков
Награда
15
7
Поделиться
комментарий
0/400
InscriptionGriller
· 20ч назад
Старые неудачники смотрят на рост, но это не считается настоящим ростом; только когда Goldman Sachs начинает ловить падающий нож, это действительно считается ростом.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BearWhisperGod
· 20ч назад
Эй, что происходит с eth?
Посмотреть ОригиналОтветить0
MidnightSnapHunter
· 20ч назад
В конце года, вероятно, снова начнётся битва неудачников.
Посмотреть ОригиналОтветить0
All-InQueen
· 20ч назад
Биткойн также так, когда же акции A будут быком?
Посмотреть ОригиналОтветить0
WalletDetective
· 21ч назад
что насчет btc? Не будем об этом?
Посмотреть ОригиналОтветить0
SignatureDenied
· 21ч назад
Это же нечто! Это ведь спасительная соломинка бычьего рынка!
Клиенты Goldman Sachs сокращают свои позиции в акциях A, увеличивают инвестиции в акции H и китайские концептуальные акции. Отчет Nvidia может стать центром внимания рынка.
Обзор рынка
С третьего квартала лучшими активами стали индекс Рัสсел 2000, цена золота, финансовые акции и американские облигации, а худшими активами оказались Эфириум, нефть и доллар. Биткойн и индекс Nasdaq 100 показали почти одинаковые результаты.
В настоящее время рынок акций США все еще находится в бычьем тренде, основные тенденции остаются восходящими. Однако в последние месяцы года торговая среда может не иметь тематики по доходам, что ограничит как восходящее, так и нисходящее движение на рынке. Рынок продолжает пересматривать ожидания по прибыли за третий квартал.
Недавняя коррекция оценок на фондовом рынке произошла быстро, но и отскок тоже был быстрым, 21-кратный коэффициент цена/прибыль все еще значительно выше 5-летнего среднего.
93% компаний из индекса S&P 500 уже опубликовали свои результаты, из которых 79% компаний превысили ожидаемую прибыль на акцию, а 60% компаний превысили ожидаемый доход. Акции компаний, превысивших ожидания, в целом соответствуют историческому среднему, но акции компаний, не оправдавших ожидания, показывают более низкие результаты по сравнению с историческим средним.
В настоящее время выкуп акций компаниями является самой сильной технической поддержкой на американском фондовом рынке. В последние несколько недель объем выкупа компаниями достиг уровня в два раза превышающего норму, составляя около 5 миллиардов долларов в день, что эквивалентно 1 триллиону долларов в год. Эта сила покупок может сохраняться до середины сентября, после чего постепенно ослабнет.
Крупные технологические акции показали ослабление в середине лета, что связано с падением ожиданий по прибыли и снижением интереса рынка к теме ИИ. Тем не менее, долгосрочный потенциал роста этих акций все еще существует, а пространство для снижения цен ограничено.
С октября прошлого года по июнь этого года рынок пережил некоторые из лучших скорректированных по риску доходов для этого поколения, ( коэффициент Шарпа индекса Nasdaq 100 достиг 4). В настоящее время коэффициент цена/прибыль на фондовом рынке выше, экономические и финансовые ожидания растут медленнее, а ожидания рынка от Федеральной резервной системы также выше, поэтому трудно ожидать, что фондовый рынок сможет повторить результаты предыдущих трех кварталов в будущем. Мы видим, что крупные капиталы постепенно переключаются на защитные темы, ( например, увеличивая позиции в секторе здравоохранения ), и ожидается, что эта тенденция не изменится в ближайшее время, поэтому в течение следующих нескольких месяцев будет разумно иметь нейтральный взгляд на фондовый рынок.
Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл в пятницу на конференции в Джексон-Хоуле сделал самое ясное заявление о снижении процентных ставок на сегодняшний день, утверждая, что снижение ставок в сентябре уже стало фактом. Он также отметил, что не хочет дальнейшего охлаждения рынка труда и уверенность в возвращении инфляции к целевому уровню в 2% возросла. Тем не менее, он по-прежнему настаивает, что скорость смягчения политики будет зависеть от будущих данных.
Заявление Пауэлла в этот раз не вышло за рамки рыночных ожиданий, поэтому на традиционных финансовых рынках не вызвало значительных колебаний. Рынок больше всего беспокоит возможность однократного снижения ставки на 50 базисных пунктов в этом году, на что Пауэлл вовсе не намекнул. Таким образом, ожидания снижения ставки в этом году практически не изменились по сравнению с предыдущими.
Если в будущем экономические данные будут хорошими, то существующее ожидание снижения ставки на 100 базисных пунктов может даже быть пересмотрено в сторону повышения.
Рынок криптовалют реагирует довольно сильно, что может быть вызвано избыточным накоплением коротких позиций, что приводит к сжатию (. Например, недавний рост открытого интереса происходил очень быстро, но контракты часто демонстрируют отрицательную ставку ), а также темп понимания макроэкономических новостей участниками крипто-рынка не так унифицирован, как на традиционном рынке. Остается под вопросом, поддерживает ли текущая рыночная среда стремление криптовалютного рынка к новым максимумам. В общем, для достижения новых максимумов, кроме того, что макроэкономическая среда должна быть благоприятной, а настроение должно быть склонно к риску, не должно отсутствовать и крипто-тематическое направление, такое как NFT, DeFi, освобождение спотовых ETF, мем-бума и т.д. На данный момент единственной явно сильной темой является рост экосистемы Telegram; станет ли она следующей темой, еще предстоит посмотреть на последние результаты этих проектов по выпуску токенов и на качество новых пользователей, которых они привносят.
Одновременный скачок на криптовалютном рынке также связан с тем, что на этой неделе в США значительно пересмотрели данные о не сельскохозяйственной занятости за прошлый год. Однако это пересмотр, возможно, был чрезмерным, игнорируя вклад незаконных иммигрантов в занятость, которые изначально были учтены при статистике числа занятых, поэтому это исправление не имеет большого значения. Поэтому традиционный рынок отреагировал на это сдержанно, тогда как криптовалютный рынок рассматривает это как признак значительного снижения процентных ставок.
Согласно опыту золотовалютного рынка, в большинстве случаев цена имеет положительную корреляцию с объемами ETF, однако за последние два года структура рынка изменилась, и большинство розничных и даже институциональных инвесторов упустили рост цен на золото, в то время как основными покупателями стали центральные банки.
Скорость притока биткойн-ETF существенно замедлилась после апреля; в биткойн-эквиваленте за последние 5 месяцев она увеличилась всего на 10%, что соответствует пиковым ценам в марте. Если безрисковая доходность снизится, это может привлечь больше инвесторов на рынки золота и биткойнов, что вполне вероятно.
С точки зрения позиции на рынке акций, в начале лета субъективные стратегии показывали хорошие результаты, своевременно сокращая позиции и получая возможность для агрессивных действий в августе. Недавно субъективные стратегии быстро пополняли позиции, и их уровень вернулся на исторический 91-й процентиль, в то время как системные стратегии реагировали медленно, сейчас они находятся только на 51-м процентиле. Медвежий рынок акций закрыл позиции во время падения.
В политике поддержка Трампа в общественном мнении остановила падение, а поддержка на ставках возросла. В выходные Трамп также получил поддержку от маленького Кеннеди, что может снова разогреть сделки Трампа, что в целом положительно для фондового рынка или криптовалютного рынка.
Поток средств
Китайский фондовый рынок продолжает падение, но фонды китайской концепции продолжают чистый приток. На этой неделе чистый приток составил 4,9 миллиарда долларов, что является самым высоким показателем за пять недель, и это продолжение чистого притока в течение 12 недель подряд. По сравнению с другими развивающимися странами, в Китай также поступает больше всего средств. В условиях текущего спада на рынке, вероятно, наращивают позиции государственные компании или долгосрочные фонды, делая ставку на то, что, пока фондовый рынок не будет закрыт, он в конечном итоге восстановится.
Тем не менее, с точки зрения структуры, клиенты Goldman Sachs в основном сокращали свои позиции в акциях A с февраля, в последнее время основное внимание уделяется увеличению доли акций H и акций китайских компаний, торгующихся за границей.
Несмотря на восстановление мировых фондовых рынков и приток капитала, рынок валютных фондов с низким риском также испытывает приток средств на протяжении четырех недель подряд, общий объем достиг 6,24 трлн долларов США, что снова обновило исторический максимум, показывая, что ликвидность на рынке по-прежнему очень высокая.
Финансовое состояние США заслуживает постоянного внимания, по сути, каждый год эта тема поднимается на обсуждение. Ожидается, что государственный долг США может достичь 130% от ВВП в течение десяти лет, а только расходы на оплату процентов составят 2,4% от ВВП, тогда как расходы на поддержание глобального господства США составляют всего 3,5%, что явно неустойчимо.
Слабый доллар
За последний месяц индекс доллара (DXY) упал на 3,5%, что является самой быстрой темпом падения с конца 2022 года, что связано с усилением ожиданий рынка о снижении процентных ставок Федеральной резервной системой.
Оглядываясь на начало 2022 года, Федеральная резервная система приняла активную политику повышения процентных ставок в ответ на инфляцию, что способствовало укреплению доллара. Однако к октябрю 2022 года рынок начал ожидать, что цикл повышения ставок Федеральной резервной системы близок к завершению, и, возможно, даже начнет рассматривать возможность снижения ставок. Эти ожидания привели к снижению спроса на доллар на рынке и ослаблению доллара.
Сегодняшняя ситуация на рынке кажется повторением событий прошлых лет, просто тогда спекуляции были слишком преждевременными, а сегодня грядущая ставка понижений. Если доллар упадет слишком сильно, прекращение долгосрочных арбитражных сделок может снова стать фактором давления на фондовый рынок.
Две основные темы на следующей неделе: инфляция и Nvidia
На следующей неделе основное внимание будет уделено данным о ценах, включая индекс PCE( личных потребительских расходов) и уровень инфляции в США, предварительный индекс CPI( потребительских цен) в Европе за август, а также CPI в Токио. Основные экономики также опубликуют индекс потребительской уверенности и показатели экономической активности. В отношении корпоративной отчетности внимание будет сосредоточено на отчете Nvidia(, который будет опубликован в среду после закрытия американского фондового рынка.
PCE, опубликованный в пятницу, является последними данными по ценам PCE перед следующим решением Федеральной резервной системы 18 сентября. Экономисты ожидают, что месячный прирост базовой инфляции PCE останется на уровне +0,2%, а личные доходы и расходы вырастут на +0,2% и +0,3% соответственно, что соответствует уровню июня. Это означает, что рынок ожидает, что инфляция будет и далее умеренно расти, не снижаясь дальше, оставляя пространство для возможного негативного сюрприза.
Прогноз финансового отчета Nvidia - Облака рассеялись, ожидается, что это придаст рынку сил
Выступление Nvidia касается не только AI и технологических акций, но даже является барометром настроений на финансовом рынке в целом. В настоящее время спрос на продукцию Nvidia временно не вызывает проблем, ключевой темой остается влияние задержки архитектуры Blackwell. После личного анализа нескольких аналитических отчетов я обнаружил, что основная точка зрения Уолл-стрит считает это влияние незначительным, а аналитики в целом сохраняют оптимистичные ожидания по поводу этого финансового отчета. За последние четыре квартала фактические результаты Nvidia всегда превышали рыночные ожидания.
Ключевые показатели, ожидаемые на рынке, включают:
Наиболее обсуждаемые вопросы:
Анализ UBS показывает, что первая партия чипов Blackwell от NVIDIA может быть задержана на срок до 4-6 недель, с ожидаемой датой поставки в конце января 2025 года. Многие клиенты переключились на закупку H200 с очень коротким сроком доставки. TSMC уже начала производство чипов Blackwell, но из-за сложности технологии упаковки CoWoS-L, используемой в B100 и B200, возникают проблемы с выходом, и первоначальный объем производства ниже запланированного. H100 и H200 используют технологию CoWoS-S.
Однако этот новый продукт изначально не был включен в недавний прогноз доходов. Поскольку Blackwell сможет войти в прогноз продаж только в четвертом квартале 2024 года и в первом квартале 2025 года, и Nvidia предоставляет только квартальные прогнозы, задержка не окажет значительного влияния на результаты второго и третьего кварталов 2024 года. На недавней конференции SIGGRAPH Nvidia не упомянула о влиянии задержки Blackwell GPU, что указывает на то, что последствия задержки могут быть незначительными.
Снижение B100/B200 может быть компенсировано увеличением H200/H20 во второй половине 2024 года.
Согласно прогнозу HSBC, производство плат B100/B200 с кодом )UBB( было скорректировано на 44%, хотя поставки могут быть частично отложены до первой половины 2025 года, что приведет к снижению объемов отгрузки во второй половине 2024 года. Тем не менее, заказы на H200 UBB значительно увеличились, ожидается, что они вырастут на 57% с третьего квартала 2024 года по первый квартал 2025 года.
Согласно этим прогнозам, ожидается, что доход от H200 во второй половине 2024 года составит 23,5 миллиарда долларов, что должно компенсировать возможные убытки в 19,5 миллиарда долларов, связанные с доходами от B100 и GB200 — это эквивалентно 500000 GPU B100 или потенциальным потерям дохода в 15 миллиардов долларов, а также дополнительным потерям дохода от сопутствующих объектов )NVL 36( в размере 4,5 миллиарда долларов. Мы также видим потенциальное повышение доходов от сильного импульса GPU H20, который в основном ориентирован на китайский рынок, и во второй половине 2024 года возможно будет отгружено 700000 единиц или потенциальный доход в 6,3 миллиарда долларов.
Кроме того, резкое увеличение производственных мощностей CoWoS от TSMC также может поддержать рост доходов со стороны предложения.
С точки зрения клиентов, крупные технологии США занимают более 50% доходов от центров обработки данных NVIDIA, и их недавние комментарии указывают на то, что спрос на продукцию NVIDIA будет продолжать расти. Модель прогнозирования Goldman Sachs показывает, что годовой рост капитальных расходов в области облачных вычислений в мире составит 60% и 12% в 2024 и 2025 годах соответственно, что выше предыдущих прогнозов ), составлявших 48% и 9% (. Однако также видно, что в этом году наблюдается рост, и на следующий год поддерживать такой же уровень роста невозможно.
Кроме того, рост расходов крупных компаний в следующем году замедлится, а у NVIDIA...