Дилемма Ethereum: Анализ спроса и предложения в рамках триады
В последнее время производительность Ethereum (ETH) вызывает недоумение. Несмотря на хорошую техническую и разработческую базу, появление новых конкурентов является нормальным, но в этот раз ETH выглядит беспомощным. Давайте углубимся в это явление с точки зрения теории трех партий, рассматривая его с двух сторон: спроса и предложения.
Анализ стороны спроса
Спрос на Ethereum можно разделить на два фактора: родные и внешние.
Коренные факторы включают спрос на оценку в ETH, вызванный развитием технологий. Теоретически, основной нарратив текущего цикла должен касаться Layer 2 (L2) и Restaking. Однако экосистемные проекты L2 сильно пересекаются с основной цепочкой, что затрудняет возникновение торгового бума. Restaking по своей сути является блокировкой ETH, что снижает ликвидность, а не увеличивает активы, оцененные в ETH. Цены на крупные проекты restaking, такие как Eigen, Rez, Ethfi, все еще контролируются централизованными биржами, а не на цепочке. Это приводит к снижению необходимости держать ETH у пользователей.
Еще одним врожденным фактором является механизм сжигания, введенный EIP1559. С увеличением объема транзакций, перенаправляемых на L2, объем сжигания на основной цепи значительно уменьшился, что ослабляет спрос на Эфир.
Внешние факторы в основном связаны с экосистемными внешними требованиями и макроэкономической средой. Прошлый цикл был циклом смягчения, а этот цикл является циклом ужесточения. В области экосистемных внешних требований в последний раз это был Grayscale Trust, а в этом цикле - ETF. Однако ETF позволяет двустороннюю торговлю, и с момента открытия месяц назад уже наблюдается чистый отток, что резко контрастирует с ситуацией с Bitcoin ETF.
Анализ предложения
Эфир по своей сути является схемой распределения дивидендов, и его давление на продажу в основном исходит от нового производства. Однако переход от POW к POS привел к значительным изменениям в структуре затрат на производство.
В эпоху PoW затраты майнеров в основном включают фиксированные затраты (например, инвестиции в майнинговое оборудование) и переменные затраты (например, расходы на электроэнергию, услуги хостинга и т.д.). Эти затраты выражены в фиатной валюте и не подлежат возврату. Когда рыночная цена ETH оказывается ниже цены его добычи, майнеры предпочитают не продавать, чтобы избежать убытков.
А в эпоху POS валидаторы и стейкеры заменили роль майнеров. Хотя стоимость валидаторов все еще выражается в фиатных деньгах, они могут нести практически неограниченное количество ETH в стейке, а стоимость получения единицы практически незначительна. У стейкеров, кроме упущенной выгоды, почти нет фиатных затрат. Это приводит к отсутствию "цены отключения", и стейкеры могут бесконечно продавать ETH.
Исторические уроки и перспективы на будущее
Опыт эпохи ICO 2018 года оставил глубокий след в Ethereum. Чтобы предотвратить неупорядоченное давление на рынок, в экосистеме Ethereum сформировалась группа "ядровых" разработчиков и венчурных капиталистов. Однако эта система в конечном итоге эволюционировала в явления "предпринимательство для V" и "халяльное = высокая оценка", что привело к слишком низкой скорости разделения и плохой рыночной бета-эффективности.
С учетом ослабления механизма сжигания на L2 и низкой стоимости давления на продажу, вызванного POS, Ethereum сталкивается с серьезными вызовами.
Откровение
Долгосрочная стабильность дивидендного пула должна основываться на фиксированных и предельных затратах, оцененных в золотом стандарте, и с повышением ликвидности активов постоянно увеличивать линию затрат.
Снижение давления на продажу является лишь временной мерой, настоящей целью должно быть преобразование основной валюты в оценочный актив, увеличение спроса и ликвидности.
Опыт Ethereum предоставил ценнейшие уроки для экосистемы криптовалют, которые стоит обдумать профессионалам в этой области.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
8 Лайков
Награда
8
6
Поделиться
комментарий
0/400
DAOdreamer
· 9ч назад
Сокращение потерь падение麻了
Посмотреть ОригиналОтветить0
NonFungibleDegen
· 07-30 16:39
сэр, я передозировал эйфорией от эфира, но эта токеномика сейчас меня сильно расстраивает
Посмотреть ОригиналОтветить0
fomo_fighter
· 07-30 04:49
Теория трех кругов? Все будут играть для лохов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
AirdropHunterWang
· 07-30 04:49
eth还能покупайте падения吗哥们儿
Посмотреть ОригиналОтветить0
LonelyAnchorman
· 07-30 04:45
Что можно анализировать в теории трех партий в жаркий день?
Посмотреть ОригиналОтветить0
BlockImposter
· 07-30 04:33
Ethereum по-прежнему лежит в боксе, Биткойн кушает и пьет хорошо.
Дилемма ETH: дисбаланс между спросом и предложением и экологические вызовы с точки зрения теории трех пластин
Дилемма Ethereum: Анализ спроса и предложения в рамках триады
В последнее время производительность Ethereum (ETH) вызывает недоумение. Несмотря на хорошую техническую и разработческую базу, появление новых конкурентов является нормальным, но в этот раз ETH выглядит беспомощным. Давайте углубимся в это явление с точки зрения теории трех партий, рассматривая его с двух сторон: спроса и предложения.
Анализ стороны спроса
Спрос на Ethereum можно разделить на два фактора: родные и внешние.
Коренные факторы включают спрос на оценку в ETH, вызванный развитием технологий. Теоретически, основной нарратив текущего цикла должен касаться Layer 2 (L2) и Restaking. Однако экосистемные проекты L2 сильно пересекаются с основной цепочкой, что затрудняет возникновение торгового бума. Restaking по своей сути является блокировкой ETH, что снижает ликвидность, а не увеличивает активы, оцененные в ETH. Цены на крупные проекты restaking, такие как Eigen, Rez, Ethfi, все еще контролируются централизованными биржами, а не на цепочке. Это приводит к снижению необходимости держать ETH у пользователей.
Еще одним врожденным фактором является механизм сжигания, введенный EIP1559. С увеличением объема транзакций, перенаправляемых на L2, объем сжигания на основной цепи значительно уменьшился, что ослабляет спрос на Эфир.
Внешние факторы в основном связаны с экосистемными внешними требованиями и макроэкономической средой. Прошлый цикл был циклом смягчения, а этот цикл является циклом ужесточения. В области экосистемных внешних требований в последний раз это был Grayscale Trust, а в этом цикле - ETF. Однако ETF позволяет двустороннюю торговлю, и с момента открытия месяц назад уже наблюдается чистый отток, что резко контрастирует с ситуацией с Bitcoin ETF.
Анализ предложения
Эфир по своей сути является схемой распределения дивидендов, и его давление на продажу в основном исходит от нового производства. Однако переход от POW к POS привел к значительным изменениям в структуре затрат на производство.
В эпоху PoW затраты майнеров в основном включают фиксированные затраты (например, инвестиции в майнинговое оборудование) и переменные затраты (например, расходы на электроэнергию, услуги хостинга и т.д.). Эти затраты выражены в фиатной валюте и не подлежат возврату. Когда рыночная цена ETH оказывается ниже цены его добычи, майнеры предпочитают не продавать, чтобы избежать убытков.
А в эпоху POS валидаторы и стейкеры заменили роль майнеров. Хотя стоимость валидаторов все еще выражается в фиатных деньгах, они могут нести практически неограниченное количество ETH в стейке, а стоимость получения единицы практически незначительна. У стейкеров, кроме упущенной выгоды, почти нет фиатных затрат. Это приводит к отсутствию "цены отключения", и стейкеры могут бесконечно продавать ETH.
Исторические уроки и перспективы на будущее
Опыт эпохи ICO 2018 года оставил глубокий след в Ethereum. Чтобы предотвратить неупорядоченное давление на рынок, в экосистеме Ethereum сформировалась группа "ядровых" разработчиков и венчурных капиталистов. Однако эта система в конечном итоге эволюционировала в явления "предпринимательство для V" и "халяльное = высокая оценка", что привело к слишком низкой скорости разделения и плохой рыночной бета-эффективности.
С учетом ослабления механизма сжигания на L2 и низкой стоимости давления на продажу, вызванного POS, Ethereum сталкивается с серьезными вызовами.
Откровение
Долгосрочная стабильность дивидендного пула должна основываться на фиксированных и предельных затратах, оцененных в золотом стандарте, и с повышением ликвидности активов постоянно увеличивать линию затрат.
Снижение давления на продажу является лишь временной мерой, настоящей целью должно быть преобразование основной валюты в оценочный актив, увеличение спроса и ликвидности.
Опыт Ethereum предоставил ценнейшие уроки для экосистемы криптовалют, которые стоит обдумать профессионалам в этой области.