Волнение вокруг токенизации активов: реконструкция финансовой инфраструктуры и новое рождение старого нарратива
В последнее время несколько торговых платформ последовательно объявили о поддержке торговли акциями США на блокчейне и планируют запустить собственную блокчейн-сеть. В то же время некоторые платформы также начали предлагать торговые пары с известными токенами акций США, что вызвало бум торговли акциями на блокчейне.
Тем не менее, это не новая концепция. На самом деле, этот, казалось бы, неожиданный прилив токенизации активов является результатом семилетней эволюции активов на блокчейне в мире криптовалют. От ранних экспериментов с синтетическими активами до реального применения стейблкоинов и структурированного подключения активов из реального мира (RWA), тема "сочетания активов и блокчейна" продолжает существовать, просто теперь она переживает более близкое к реальности и более институциональное перезапуск.
Токенизация американских акций: старая бутылка с новым вином
На первый взгляд, токенизация акций кажется новой тенденцией в мире Web3, но на самом деле это скорее возрождение старой нарративы.
Пользователи, пережившие предыдущий цикл процветания на блокчейне, возможно, помнят, что некоторые проекты первыми разработали полноценный механизм синтетических активов. Пользователи могут создавать на блокчейне "синтетические активы", привязанные к американским акциям, фиатным валютам, индексам и даже товарам, путем избыточного обеспечения родных криптоактивов, обеспечивая торговый опыт активами без посредников.
Основное преимущество этой модели заключается в отсутствии необходимости в хранении и расчетах реальных активов, отсутствии контрагентов для свопов, бесконечной глубине и нулевом проскальзывании. Однако между идеалом и реальностью существует разрыв — искажение оракулов, резкие колебания активов, частые системные риски, а также отсутствие реального регулирования приводят к тому, что такие "синтетические активы" постепенно выходят из исторической арены.
В настоящее время волна токенизации акций на американском фондовом рынке на самом деле перешла от "синтетических активов" к "отображению реальных акций". Можно сказать, что нарратив токенизации вступает в новую стадию "связывания реальных активов вне цепочки".
В качестве примера продуктов торговли токенами американских акций, выпущенных некоторыми платформами, из раскрытой информации видно, что за этим стоит переработка каналов и структуры расчетов, связанных с реальными активами акций на блокчейне, а именно хранение реальных акций, средства проходят через лицензированных брокеров на рынок американских акций.
Объективно говоря, токенизация акций США в рамках данной модели, хотя и сталкивается с множеством вызовов в аспектах соблюдения норм и трансграничной деятельности, для пользователей представляет собой совершенно новый способ инвестирования на блокчейне:
Не требуется открывать счет, не требуется верификация личности, нет географических ограничений, достаточно одного криптокошелька и определенного количества стабильных монет, чтобы обойти сложные процессы традиционных брокеров и напрямую торговать токенами акций США на децентрализованной бирже, реализуя круглосуточную торговлю, моментальные расчеты и глобальный доступ без границ. Этот опыт для инвесторов по всему миру, особенно для нерезидентов США, является тем, что традиционная система ценных бумаг не может предложить.
Эта логика основывается на способности блокчейна выполнять функции "очистки и расчетов + подтверждения прав на активы", а также отражает огромный переход от технологических экспериментов к фактическому использованию активов токенизации.
С более宏观ной точки зрения, "токенизация американских акций" является лишь подсистемой процесса токенизации реальных активов (RWA), который отражает постоянную эволюцию повествования о токенизации активов с 2017 года, начиная с выпуска токенов, переходя к синтетическим активам и далее к привязке к RWA.
История развития токенизации активов
Оглядываясь на развитие токенизации активов, не трудно заметить, что она практически пронизывает каждую волну инноваций в инфраструктуре и эволюции нарративов в мире криптовалют.
С 2017 года, когда начался «бум первичных размещений токенов», до «летнего сезона DeFi» 2020 года, затем к недавнему «наративу RWA» и последним «токенизациям акций США», можно проследить относительно четкий путь эволюции цифровых активов.
Самая ранняя крупномасштабная практика токенизации активов началась с бумов выпуска токенов в 2017 году. В то время концепция "токен как доля" вдохновила бесчисленные стартапы на привлечение финансирования, а Эфириум предоставил им инструменты для выпуска и сбора средств с низким порогом входа, сделав токены цифровыми сертификатами, представляющими права будущего (доля, право использования, право управления).
Однако на фоне отсутствия четкой регуляторной структуры, нехватки механизмов захвата стоимости и серьезной информационной асимметрии множество проектов превращаются в мыльные пузыри и в конечном итоге исчезают с отступлением бычьего рынка.
К 2020 году взрыв децентрализованных финансов (DeFi) ознаменовал вторую волну применения токенизации активов.
Целый ряд нативных финансовых протоколов на блокчейне, используя такие нативные активы, как ETH, создает безразрешительную и антикоррупционную финансовую систему, позволяя пользователям выполнять сложные финансовые операции, такие как кредитование, стекинг, торговля и использование кредитного плеча на блокчейне.
На этом этапе токены больше не являются лишь инструментами финансирования, а превращаются в ключевые классы активов для финансовых инструментов на блокчейне, таких как упакованные активы, синтетические активы и доходные активы. Даже некоторые протоколы начинают принимать реальные активы, такие как недвижимость, в качестве залога, чтобы лучше интегрировать традиционные финансы и DeFi.
Перезапуск токенизации активов стал именно таким водоразделом, начав попытки внедрить более стабильные и масштабные активы из реального мира.
Таким образом, начиная с 2021 года, нарратив进一步升级, некоторые протоколы начали пытаться интегрировать недвижимость, государственные облигации, золото и другие реальные активы (RWA) в качестве базового обеспечения, а определение токенизации активов расширилось с "токенизации нативных активов" до "токенизации оффчейн активов".
В отличие от предыдущих абстрактных активов, основанных на коде, RWA представляет собой реальные активы, привязанные к физическим активам или законным правам, которые подтверждаются, делятся и обращаются на блокчейне. Поскольку их стоимость относительно стабильна, стандарты оценки четкие, а соблюдение нормативных требований уже имеет зрелый опыт, это также приносит более реальную поддержку «ценностной опоры» для финансов на блокчейне.
Согласно данным, текущий общий объем рынка RWA превышает 25 миллиардов долларов, а некоторые прогнозы более оптимистичны: к 2030 году ожидается, что рыночная стоимость токенизированных активов достигнет 10 триллионов долларов, что означает потенциальное пространство для роста более чем в 40 раз за следующие 7 лет.
Будущее токенизации активов
Без преувеличения можно сказать, что за последние пять лет самым успешным продуктом токенизации активов стали не золото и не акции, а стейблы.
Это первый по-настоящему найденный "продуктово-рыночный фит" токенизированный актив: он отображает наличные, самый основной и ликвидный актив, в мире цепочек и строит первый "мост ценности", соединяющий традиционные финансы и децентрализованные финансы.
Его логика работы также очень представительная: активы (такие как доллары США или краткосрочные государственные облигации) хранятся вне цепочки в банках или у хранителей, а на цепочке выпускаются эквивалентные токены, которые пользователи могут хранить, оплачивать, торговать или взаимодействовать с DeFi-протоколами через криптокошелек.
Это не только наследует стабильность фиатной валюты, но и полностью раскрывает преимущества блокчейна: эффективные расчеты, низкие затраты на переводы, возможность круглосуточной торговли и бесшовная интеграция со смарт-контрактами.
На сегодняшний день общая рыночная капитализация стабильных монет превысила 250 миллиардов долларов США, что свидетельствует о том, что реальная реализация токенизации активов зависит от того, решает ли она проблемы ликвидности и торговой эффективности активов в реальной жизни, а не только от самой технической инновации.
А сегодня токенизация акций в США, похоже, становится следующим направлением для токенизированных активов.
И, в отличие от прежних синтетических активов, зависимых от оракулов и алгоритмов, современные схемы "реальных акций токенов" все больше приближаются к реальной финансовой инфраструктуре, постепенно исследуя стандартный путь "хранение реальных акций + отображение на блокчейне + децентрализованная торговля".
Замечательной тенденцией является то, что несколько крупных игроков последовательно объявляют о запуске собственных цепей или цепей, созданных самостоятельно, и поддерживают функции торговли реальными акциями на этих цепях. Судя по информации, которая в настоящее время раскрыта, большинство технических партнеров для этих путей токенизации по-прежнему базируются на экосистеме Ethereum, что, безусловно, снова подтверждает центральное положение Ethereum как инфраструктуры для токенизации активов.
Причиной этого является то, что Ethereum не только обладает зрелой системой смарт-контрактов, большой сообществом разработчиков и богатыми стандартами совместимости активов, но более важно то, что его нейтральность, открытость и комбинационная способность предоставляют наилучшие условия для токенизации финансовых активов.
В целом, если сказать, что предыдущие раунды токенизации активов были криптофинансовыми экспериментами, продвигаемыми нативными проектами Web3, то этот раунд больше похож на профессиональную реконструкцию, возглавляемую традиционными финансами — с реальными активами, реальными требованиями к соблюдению нормативных актов и требованиями глобального рынка.
На этот раз будет ли это настоящим началом токенизации активов? Давайте дождемся и посмотрим.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Новая фаза токенизации активов: путь эволюции от синтетических активов к отображению реальных акций
Волнение вокруг токенизации активов: реконструкция финансовой инфраструктуры и новое рождение старого нарратива
В последнее время несколько торговых платформ последовательно объявили о поддержке торговли акциями США на блокчейне и планируют запустить собственную блокчейн-сеть. В то же время некоторые платформы также начали предлагать торговые пары с известными токенами акций США, что вызвало бум торговли акциями на блокчейне.
Тем не менее, это не новая концепция. На самом деле, этот, казалось бы, неожиданный прилив токенизации активов является результатом семилетней эволюции активов на блокчейне в мире криптовалют. От ранних экспериментов с синтетическими активами до реального применения стейблкоинов и структурированного подключения активов из реального мира (RWA), тема "сочетания активов и блокчейна" продолжает существовать, просто теперь она переживает более близкое к реальности и более институциональное перезапуск.
Токенизация американских акций: старая бутылка с новым вином
На первый взгляд, токенизация акций кажется новой тенденцией в мире Web3, но на самом деле это скорее возрождение старой нарративы.
Пользователи, пережившие предыдущий цикл процветания на блокчейне, возможно, помнят, что некоторые проекты первыми разработали полноценный механизм синтетических активов. Пользователи могут создавать на блокчейне "синтетические активы", привязанные к американским акциям, фиатным валютам, индексам и даже товарам, путем избыточного обеспечения родных криптоактивов, обеспечивая торговый опыт активами без посредников.
Основное преимущество этой модели заключается в отсутствии необходимости в хранении и расчетах реальных активов, отсутствии контрагентов для свопов, бесконечной глубине и нулевом проскальзывании. Однако между идеалом и реальностью существует разрыв — искажение оракулов, резкие колебания активов, частые системные риски, а также отсутствие реального регулирования приводят к тому, что такие "синтетические активы" постепенно выходят из исторической арены.
В настоящее время волна токенизации акций на американском фондовом рынке на самом деле перешла от "синтетических активов" к "отображению реальных акций". Можно сказать, что нарратив токенизации вступает в новую стадию "связывания реальных активов вне цепочки".
В качестве примера продуктов торговли токенами американских акций, выпущенных некоторыми платформами, из раскрытой информации видно, что за этим стоит переработка каналов и структуры расчетов, связанных с реальными активами акций на блокчейне, а именно хранение реальных акций, средства проходят через лицензированных брокеров на рынок американских акций.
Объективно говоря, токенизация акций США в рамках данной модели, хотя и сталкивается с множеством вызовов в аспектах соблюдения норм и трансграничной деятельности, для пользователей представляет собой совершенно новый способ инвестирования на блокчейне:
Не требуется открывать счет, не требуется верификация личности, нет географических ограничений, достаточно одного криптокошелька и определенного количества стабильных монет, чтобы обойти сложные процессы традиционных брокеров и напрямую торговать токенами акций США на децентрализованной бирже, реализуя круглосуточную торговлю, моментальные расчеты и глобальный доступ без границ. Этот опыт для инвесторов по всему миру, особенно для нерезидентов США, является тем, что традиционная система ценных бумаг не может предложить.
Эта логика основывается на способности блокчейна выполнять функции "очистки и расчетов + подтверждения прав на активы", а также отражает огромный переход от технологических экспериментов к фактическому использованию активов токенизации.
С более宏观ной точки зрения, "токенизация американских акций" является лишь подсистемой процесса токенизации реальных активов (RWA), который отражает постоянную эволюцию повествования о токенизации активов с 2017 года, начиная с выпуска токенов, переходя к синтетическим активам и далее к привязке к RWA.
История развития токенизации активов
Оглядываясь на развитие токенизации активов, не трудно заметить, что она практически пронизывает каждую волну инноваций в инфраструктуре и эволюции нарративов в мире криптовалют.
С 2017 года, когда начался «бум первичных размещений токенов», до «летнего сезона DeFi» 2020 года, затем к недавнему «наративу RWA» и последним «токенизациям акций США», можно проследить относительно четкий путь эволюции цифровых активов.
Самая ранняя крупномасштабная практика токенизации активов началась с бумов выпуска токенов в 2017 году. В то время концепция "токен как доля" вдохновила бесчисленные стартапы на привлечение финансирования, а Эфириум предоставил им инструменты для выпуска и сбора средств с низким порогом входа, сделав токены цифровыми сертификатами, представляющими права будущего (доля, право использования, право управления).
Однако на фоне отсутствия четкой регуляторной структуры, нехватки механизмов захвата стоимости и серьезной информационной асимметрии множество проектов превращаются в мыльные пузыри и в конечном итоге исчезают с отступлением бычьего рынка.
К 2020 году взрыв децентрализованных финансов (DeFi) ознаменовал вторую волну применения токенизации активов.
Целый ряд нативных финансовых протоколов на блокчейне, используя такие нативные активы, как ETH, создает безразрешительную и антикоррупционную финансовую систему, позволяя пользователям выполнять сложные финансовые операции, такие как кредитование, стекинг, торговля и использование кредитного плеча на блокчейне.
На этом этапе токены больше не являются лишь инструментами финансирования, а превращаются в ключевые классы активов для финансовых инструментов на блокчейне, таких как упакованные активы, синтетические активы и доходные активы. Даже некоторые протоколы начинают принимать реальные активы, такие как недвижимость, в качестве залога, чтобы лучше интегрировать традиционные финансы и DeFi.
Перезапуск токенизации активов стал именно таким водоразделом, начав попытки внедрить более стабильные и масштабные активы из реального мира.
Таким образом, начиная с 2021 года, нарратив进一步升级, некоторые протоколы начали пытаться интегрировать недвижимость, государственные облигации, золото и другие реальные активы (RWA) в качестве базового обеспечения, а определение токенизации активов расширилось с "токенизации нативных активов" до "токенизации оффчейн активов".
В отличие от предыдущих абстрактных активов, основанных на коде, RWA представляет собой реальные активы, привязанные к физическим активам или законным правам, которые подтверждаются, делятся и обращаются на блокчейне. Поскольку их стоимость относительно стабильна, стандарты оценки четкие, а соблюдение нормативных требований уже имеет зрелый опыт, это также приносит более реальную поддержку «ценностной опоры» для финансов на блокчейне.
Согласно данным, текущий общий объем рынка RWA превышает 25 миллиардов долларов, а некоторые прогнозы более оптимистичны: к 2030 году ожидается, что рыночная стоимость токенизированных активов достигнет 10 триллионов долларов, что означает потенциальное пространство для роста более чем в 40 раз за следующие 7 лет.
Будущее токенизации активов
Без преувеличения можно сказать, что за последние пять лет самым успешным продуктом токенизации активов стали не золото и не акции, а стейблы.
Это первый по-настоящему найденный "продуктово-рыночный фит" токенизированный актив: он отображает наличные, самый основной и ликвидный актив, в мире цепочек и строит первый "мост ценности", соединяющий традиционные финансы и децентрализованные финансы.
Его логика работы также очень представительная: активы (такие как доллары США или краткосрочные государственные облигации) хранятся вне цепочки в банках или у хранителей, а на цепочке выпускаются эквивалентные токены, которые пользователи могут хранить, оплачивать, торговать или взаимодействовать с DeFi-протоколами через криптокошелек.
Это не только наследует стабильность фиатной валюты, но и полностью раскрывает преимущества блокчейна: эффективные расчеты, низкие затраты на переводы, возможность круглосуточной торговли и бесшовная интеграция со смарт-контрактами.
На сегодняшний день общая рыночная капитализация стабильных монет превысила 250 миллиардов долларов США, что свидетельствует о том, что реальная реализация токенизации активов зависит от того, решает ли она проблемы ликвидности и торговой эффективности активов в реальной жизни, а не только от самой технической инновации.
А сегодня токенизация акций в США, похоже, становится следующим направлением для токенизированных активов.
И, в отличие от прежних синтетических активов, зависимых от оракулов и алгоритмов, современные схемы "реальных акций токенов" все больше приближаются к реальной финансовой инфраструктуре, постепенно исследуя стандартный путь "хранение реальных акций + отображение на блокчейне + децентрализованная торговля".
Замечательной тенденцией является то, что несколько крупных игроков последовательно объявляют о запуске собственных цепей или цепей, созданных самостоятельно, и поддерживают функции торговли реальными акциями на этих цепях. Судя по информации, которая в настоящее время раскрыта, большинство технических партнеров для этих путей токенизации по-прежнему базируются на экосистеме Ethereum, что, безусловно, снова подтверждает центральное положение Ethereum как инфраструктуры для токенизации активов.
Причиной этого является то, что Ethereum не только обладает зрелой системой смарт-контрактов, большой сообществом разработчиков и богатыми стандартами совместимости активов, но более важно то, что его нейтральность, открытость и комбинационная способность предоставляют наилучшие условия для токенизации финансовых активов.
В целом, если сказать, что предыдущие раунды токенизации активов были криптофинансовыми экспериментами, продвигаемыми нативными проектами Web3, то этот раунд больше похож на профессиональную реконструкцию, возглавляемую традиционными финансами — с реальными активами, реальными требованиями к соблюдению нормативных актов и требованиями глобального рынка.
На этот раз будет ли это настоящим началом токенизации активов? Давайте дождемся и посмотрим.