Обсуждение линейных и нелинейных операторов торговли

При разработке децентрализованной биржи (DEX) и проектировании процентных операторов разработчики на самом деле занимаются проектированием торговых операторов. Эти операторы могут быть линейными или нелинейными, но это различие не так легко понять обычному человеку.

Линейные торговые операторы основаны на теории равновесной цены и предполагают выполнение условий отсутствия арбитража. В этом случае разумные финансовые сделки должны быть линейными. Если возникают нелинейные результаты, это может привести к недооцененным портфелям активов или существованию арбитражных возможностей. В принципе, торговые модели, использующие оракулы, должны применять линейные торговые операторы, иначе они могут быть подвержены арбитражу. С другой стороны, в условиях полного рынка и эффективного ценообразования только линейные торговые операторы могут гарантировать отсутствие арбитража.

Тем не менее, линейные операторы имеют одну особенность: все ликвидные пулы равны, и этот оператор не может быть токенизирован. Это связано с тем, что линейные преобразования означают эквивалентность в любом месте, и их нельзя захватить в конкретном контракте.

В отличие от этого, нелинейные торговые операторы пытаются одновременно достичь трех целей: ценообразования, торговли и накопления ценности (токенизация). Нелинейные операторы могут быть разработаны с учетом самоусиливающихся свойств, связанных с масштабом, что позволяет накапливать ценность. Однако это также создает некоторые проблемы:

1. Когда рынок постепенно становится совершенным, нелинейные торговые операторы по сути подстраиваются под линейные операторы в рамках минимального объема торговли.
2. Достаточно ли хороши затраты на проектирование и эффективность нелинейных торговых операторов, когда рынок не является совершенным?
3. Кто предоставляет ценностный ввод для нелинейных операторов? Будет ли этот ценностный ввод постепенно исчезать под давлением конкуренции линейных торговых операторов?

Многие автоматические маркет-мейкеры (AMM) используют модель торговли с фиксированным произведением (например, XY=K), что является типичным нелинейным торговым оператором, связанным с масштабом. Линейная торговля может быть смоделирована локально только тогда, когда пул маркет-мейкера достаточно велик.

Помещение прав на ценообразование в блокчейн может быть заблуждением. В совершенном рынке централизованные биржи имеют очевидные преимущества. Каждое действие в блокчейне является продуктом аукциона, и существует значительный разрыв между ним и спросом на услуги ценообразования. Для несовершенных рынков (таких как хвостовые активы или новые проекты) ключевым требованием является быстрое и недорогое формирование цены и завершение крупных сделок.

Нелинейные торговые операторы сталкиваются с конкуренцией со стороны линейных торговых моделей, использующих оракулы. В плане торговой эффективности, торговые операторы под оракулами значительно превосходят нелинейные торговые операторы. Остающиеся сравнимые преимущества в основном заключаются в стоимости и эффективности ценообразования, но интуитивно линейные операторы все еще находятся в выгодном положении.

Нелинейные торговые операторы также сталкиваются с проблемой ввода стоимости. На полноценном рынке необходимо большое количество мелких сделок, чтобы компенсировать убытки от арбитража нелинейных операторов во время колебаний равновесной цены. Это условие очень жесткое, так как увеличение предельных затрат в сети может устранить мелкий спрос.

Таким образом, нелинейная торговая операция может не быть ценным направлением. В протоколах, которые замыкают децентрализованную ценность на блокчейне, нелинейные торговые операции могут быть не тем типом, к которому мы должны стремиться.

Следует отметить, что оператор процентной ставки, как особый торговый оператор, обладает определенной спецификой из-за сложности процентного арбитража. В настоящее время рынок процентных ставок на блокчейне еще недостаточно зрелый, не хватает эффективных оракулов процентных ставок, поэтому использование нелинейных операторов для ценообразования процентных ставок временно имеет определенную ценность, но это всего лишь временная мера.

Нелинейные торговые операторы все еще имеют пространство для улучшения, например, введение рекурсивной информации для захвата ценных компонентов из исторической информации о сделках, чтобы снизить риск арбитража. Это направление в настоящее время мало изучено, но уже есть осознание того, что можно объединить рекурсивные операторы и нелинейные торговые операторы для снижения проблем, таких как непостоянные потери на DEX.

Будущие вызовы заключаются в глубок分析е основных рисков, стоящих за каждым оператором, и в четком моделировании торговых целей. Это поможет продвинуть развитие финансового мира на блокчейне, сделав проектирование продуктов более эффективным и целостным.