Четыре этапа цикла ликвидности: где мы сейчас?

Накопление богатства часто происходит в переходный период от жесткой экономической политики к более свободной. Поэтому точное понимание своего положения в цикле ликвидности крайне важно для разумного распределения активов. Давайте посмотрим на текущую стадию, в которой мы находимся.

Важность цикла ликвидности

Монетарная политика центрального банка похожа на смазку для глобального экономического двигателя. Чрезмерное вливание приведет к "перегреву" рынка, в то время как чрезмерное сжатие может привести к "стагнации" экономики. Ключевым моментом является: если удастся точно уловить ритм изменений ликвидности, можно предсказать процветание и упадок рынка.

Четыре этапа ликвидности 2020-2025 годов

1. Этап резкого роста (2020-2021 годы)

Центральный банк принял беспрецедентные меры по смягчению: снизил процентные ставки до нуля, внедрил масштабное количественное смягчение (QE) и ввел в рынок 16 триллионов долларов财政刺激. Глобальный денежный запас (M2) вырос до рекордного уровня с времен Второй мировой войны.

2. Этап исчерпания (2021-2022 годы)

Процентная ставка повышена на 500 базисных пунктов, начато количественное ужесточение (QT), программа экстренной помощи истекает. В 2022 году рынок облигаций столкнулся с крупнейшим падением в истории (около -17%).

3. Плавный этап (2022-2024 годы)

Политика остается жесткой, и решения принимаются с целью поддержания текущей политики для сдерживания инфляции.

4. Этап предварительного поворота (2024-2025 годы)

В мире началось снижение процентных ставок и ослабление регулирования, хотя ставки все еще остаются высокими, но уже начали тенденцию к снижению.

Ситуация на середину 2025 года

Мы находимся на границе между стабильной фазой и фазой первоначального поворота. В настоящее время процентные ставки все еще высоки, количественное ужесточение продолжается, но, если не произойдут новые экономические потрясения, политика, скорее всего, будет дополнительно смягчена.

Ликвидность и леверидж: Обзор

Ниже приведено сравнение ликвидного плеча в три ключевых момента: 2017 год, 2021 год и 2025 год:

• Снижение процентной ставки: в 2017 году ФРС США повысила процентные ставки, и в мире почти не было политики смягчения; в 2021 году глобально были экстренно снижены ставки до почти нулевого уровня; в 2025 году процентные ставки остаются на высоком уровне, но США и ключевые страны Европы планируют в конце года впервые немного снизить ставки.

• Количественное смягчение/ужесточение (QE/QT): В 2017 году Федеральная резервная система сократила баланс, другие основные центральные банки продолжали покупать облигации; в 2020-2021 годах в мире было осуществлено рекордное количественное смягчение; в 2025 году политика меняется, Федеральная резервная система продолжает количественное ужесточение, Банк Японии по-прежнему без ограничений покупает облигации, Китай выборочно вводит Ликвидность.

Текущая ситуация в середине 2025 года

• Снижение процентной ставки: Политическая ставка остается на высоком уровне; если все пройдет хорошо, возможно, первое снижение ставки произойдет в четвертом квартале.
• Количественное смягчение/ужесточение: количественное ужесточение продолжается, новая политика количественного смягчения еще не введена, но уже появились ранние сигналы стимуляции.

Ключевые сигналы, на которые следует обратить внимание

1. Уровень инфляции снизился до 2%, и политики объявили о сбалансированных рисках
2. Приостановка количественного ужесточения (верхний предел установлен на 0 или 100% реинвестирования)
3. Спреды между трехмесячными форвардными процентными ставками и свопами на overnight index превышают 25 базисных пунктов или ставка репо резко возрастает.
4. Народный банк Китая полностью снизил норму резервирования по вкладам на 25 базисных пунктов

Заключение

Мы еще не вошли в новую волну роста. Прежде чем большинство ликвидных рычагов перейдет в активный режим, рынок может продолжать испытывать колебания рискованного предпочтения, не входя в состояние чрезмерного оптимизма.