Биткойн сможет ли стать пионером в трансформации финансовой парадигмы?

Недавно в США политики предложили замечательную идею: использовать доходы от золотых резервов для покупки Биткойн с целью повышения национальных резервов Биткойн в "бюджетно нейтральном" формате. Это предложение совпало с тем, что Международный валютный фонд (МВФ) официально включил Биткойн в глобальную экономическую статистику. С включением Биткойн в "Руководство по платежному балансу и международным инвестиционным позициям", центральные банки и статистические органы стран должны будут отражать в соответствующих отчетах информацию о сделках и позициях по Биткойн. Это не только символизирует официальное признание влияния Биткойн в международной финансовой системе, но и означает, что он постепенно превращается из спекулятивного актива в более институциональный финансовый инструмент.

Однако это предложение вызывает фундаментальный вопрос: является ли золото по-прежнему бесспорным активом-убежищем? Если ответ утвердительный, то почему на протяжении тысячелетий ни одна компания не приняла радикальный подход, подобный тому, что некоторые компании используют на рынке Биткойна, чтобы на длительный срок увеличить запасы золота? Поскольку страны мира вновь пересматривают позиционирование этого нового актива в финансовой системе, похоже, что США уже высказали свою позицию: сможет ли Биткойн стать пионером в изменении финансовой парадигмы?

Истина о запасах золота США

США обладают крупнейшими в мире официальными золотыми резервами, которые составляют 8133,5 тонн, и этот статус сохраняется уже 70 лет. Однако это золото долгое время хранится в определенных местах и не циркулирует на рынке. С тех пор как в 1971 году завершилась Бреттон-Вудская система, золотые резервы США больше не используются для поддержки доллара, а служат стратегическим резервным активом.

Таким образом, если США хотят использовать "избыточные золотые резервы" для покупки Биткойна, наиболее вероятным способом является использование финансовых инструментов, связанных с золотом, а не продажа физического золота. Исторически, Министерство финансов США создавало ликвидность в долларах, регулируя балансовую стоимость золота, не увеличивая реальные золотые резервы. Этот метод по своей сути является операцией по "переоценке" активов и может рассматриваться как альтернативная монетизация долга.

В настоящее время Министерство финансов США фиксирует балансовую стоимость золота на уровне, значительно ниже рыночной цены. Если Конгресс одобрит повышение балансовой цены на золото, балансовая стоимость золотовалютных резервов Министерства финансов значительно увеличится. На основе этой новой цены Министерство финансов сможет запросить у Федеральной резервной системы больше золотых сертификатов, чтобы получить соответствующее количество новых долларов.

Это означает, что США могут осуществить "незаметную девальвацию доллара", изменяя бухгалтерскую стоимость золота, одновременно создавая крупные налоговые поступления. Эти новые долларовыми средствами можно будет использовать для покупки Биткойн, что еще больше увеличит запасы Биткойн в США. Переоценка золота не только обеспечит финансовую поддержку для покупки Биткойн, но и может способствовать росту спроса на Биткойн в более широком финансовом контексте.

Однако, хотя этот способ на первый взгляд может побудить другие учреждения и инвесторов последовать примеру, привлекая больше ликвидности в рынок Биткойна, он также может привести к рискам. Если рынок определит, что кредитная надежность доллара длительное время снижается, глобальная система ценообразования активов может измениться, и механизм ценообразования Биткойна может стать более неопределенным.

Неформальная природа золотого рынка

Если Министерство финансов США использует переоценку золота для обмена избыточной "балансовой стоимости" на доллары с целью покупки Биткойн, рынок Биткойн может столкнуться с краткосрочным восторгом, но одновременно будет подвержен рискам ужесточения регулирования и контроля ликвидности. Эта ситуация аналогична тому, как золото вошло в эпоху "свободного ценообразования" из-за краха Бреттон-Вудской системы — возможности и неопределенности сосуществуют.

Однако рынок золота никогда не был по-настоящему свободным. В истории золото не только являлось активом-убежищем, но также desempenяло роль "теневого плеча" в денежной системе. Примеры использования золота для геополитических игр не редкость, такие как "золотые двери" 1970-х годов, операции "золотого свопа" администрации Рейгана в 1980-х, а также снятие ликвидности Федеральной резервной системой через рынок аренды золота в 2000-х.

Кроме того, кредит золота не является неоспоримым. Официальные данные о золотых резервах США в течение многих лет не проходили независимый аудит, и их достоверность остается предметом горячих обсуждений на рынке. Более того, хотя правительство США не продает золото напрямую, оно может манипулировать его стоимостью с помощью финансовых деривативов, осуществляя операции теневой монетарной политики.

Биткойн：будущее теневой денежной политики?

С увеличением интереса США к Биткойну рынок может войти в стадию "Биткойн как теневой актив" — официально признавая ценность Биткойна, но ограничивая его прямое воздействие на существующую систему с помощью политики и финансовых инструментов.

Если правительство США включит Биткойн в стратегические активы и начнет его накапливать, то, хотя оно не может напрямую контролировать предложение или цену Биткойна, оно может косвенно влиять на цену Биткойна и рыночные настроения через теневые структуры (такие как Биткойн ETF или трастовые фонды). Эти структуры могут использовать ликвидность и волатильность рынка Биткойна, чтобы перевести значительное количество Биткойнов в состояние "накопления", чтобы в определенный момент освободить их, влияя на рыночное предложение и спрос, а также на ценовые тенденции. Эта операция аналогична "золотым свопам" и "аренде золота" на рынке золота, которые в основном достигаются с помощью финансовых инструментов и рыночных стратегий.

Однако технические характеристики Биткойна могут помочь ему избежать судьбы золота:

1. Прозрачность: в отличие от "черного ящика" операций с золотом, транзакции Биткойна можно отслеживать. Как нативный актив на блокчейне, все транзакции являются публичными и подлежат аудиту. Любой может отслеживать движение Биткойна с помощью инструментов данных на блокчейне. Сеть Биткойна состоит из децентрализованных независимых узлов, каждый из которых хранит полный реестр транзакций и совместно проверяет транзакции, что делает невозможным изменение или манипуляцию данными транзакций Биткойна со стороны какого-либо отдельного учреждения или государства.

2. Способность к управлению рисками: централизованная модель управления традиционной финансовой системы приводит к системным рискам, как это продемонстрировало финансовый кризис 2008 года и событие с банком Silicon Valley в 2023 году. В отличие от этого, даже Биткойн, хранящийся на централизованных биржах, имеет технические средства для подтверждения фактического состояния хранения. Некоторые биржи внедрили программу избыточного PoR (Proof of Reserves), которая гарантирует, что активы, удерживаемые биржей, не только покрывают все депозиты пользователей, но и дополнительно резервируют определенный процент средств в качестве безопасной подушки.

Стратегия США по переоценке золота и использованию созданных таким образом "новых" долларов для покупки Биткойна не только является операцией с теневыми валютами, но также раскрывает уязвимость глобальной финансовой системы. Сможет ли Биткойн действительно стать независимым и свободным "цифровым золотом" в этом процессе, а не просто придатком финансовой системы США, остается под вопросом. Но с технической точки зрения, как реалтайм-торговля, доступная для проверки в блокчейне, так и PoR централизованных учреждений предоставляют совершенно новые решения для традиционной финансовой системы. Предложение обменять золото на Биткойн открыло глубокий диалог о будущем финансовой системы.