Проблемы проекта Bittensor и его опасения по поводу развития
Хотя Bittensor всегда позиционирует себя как проект "справедливого майнинга", на самом деле его базовый Subtensor не является ни PoW, ни PoS блокчейном, а представляет собой одиночную цепочку, управляемую фондом, механизм которой не прозрачен. Так называемая двусторонняя структура управления "три гиганта + сенат": три гиганта - это сотрудники фонда, а сенат состоит из 12 лучших узлов валидации, которые являются внутренними участниками или заинтересованными сторонами.
С момента активации сети 3 января 2021 года и до запуска тестовой сети 2 октября 2023 года за 2 года и 9 месяцев Bittensor было добыто в общей сложности 5,38 миллиона TAO. Однако правила распределения токенов и их конечное направление в этот период не были четко объяснены. Можно предположить, что эта часть токенов, вероятно, была распределена между внутренними участниками и группами интересов, поскольку Bittensor был выведен на рынок и профинансирован венчурным капиталом. Если разделить эту часть токенов на текущее количество в обращении — 8,61 миллиона, то как минимум 62,5% TAO находятся в руках внутренних участников и групп интересов. Кроме того, некоторые фонды и ряд венчурных инвестиций также управляют валидационными узлами на Bittensor, и доля их активов будет еще выше.
Исторические данные по ставке TAO показывают, что ее ставка никогда не опускалась ниже 70%, а в лучшие времена достигала близко к 90%. При текущей рыночной капитализации TAO в 2 миллиарда долларов, по меньшей мере 1,4 миллиарда долларов в TAO никогда не участвовали в обращении. Фактическая рыночная капитализация TAO составляет всего 600 миллионов долларов, тогда как соответствующая FDV достигает 5 миллиардов долларов, что является典型ным проектом с низким обращением и высокой рыночной капитализацией.
Так называемое обновление dTAO больше похоже на предоставление возможности выхода из ликвидности для ранних участников. Согласно одной теории, обновление dTAO в феврале этого года было вынуждено ввести новую модель для снижения долгового бремени, когда старая модель оказалась несостоятельной. Его основной целью является создание нового нарратива для привлечения новой внешней ликвидности в условиях ослабления старого нарратива и исчерпания внешней ликвидности.
Однако закрытая экосистема Bittensor в сочетании с медвежьим рынком привела к тому, что обновление dTAO не привлекло достаточно внешней ликвидности, а внутренняя ликвидность также не была должным образом активирована. В то же время снижение порога доступа к подсетям и отсутствие лимита на их количество привели к тому, что слишком быстрое и чрезмерное эмитирование токенов разбавило уже и так незначительную общую ликвидность в экосистеме.
С момента запуска dTAO протоколом было введено 450 000 монет TAO в пул подсетей, из которых 33% направлены к валидаторам корневой сети, а объем стейкинга в корневой сети снизился на 150 000 монет. Это означает, что около 300 000 монет TAO (стоимостью примерно 7 миллионов долларов) были успешно выведены из корневой сети и, возможно, были ликвидированы на централизованных обменниках.
После обновления dTAO интересы команд проектов подсетей, майнеров и узлов-валидаторов больше не совпадают, прежняя ситуация взаимовыгодного сотрудничества исчезла. Новая модель не приносит пользы командам проектов подсетей, крах экономической модели становится самой большой и основной проблемой Bittensor на данный момент. Токены Alpha подсети, полученные в качестве «права» за залог TAO, трудно развивать в эффективную токеномику.
Валидационные узлы, как привилегированный класс сети, не только не могут создавать материальную ценность, но и продолжают продавать токены под сети Alpha. Если механизмы субсидирования исчезнут или даже изменятся, проект под сети может рассмотреть возможность независимого развития, а не продолжения создания под сети на Bittensor.
В целом, модель dTAO как способ вывода средств некоторыми группами наносит ущерб базовым основам, на которых Bittensor развивался до сих пор. Хотя в бизнес-моделях большинства подсетей экосистемы Bittensor существуют проблемы, утрата этих подсетей приведет к тому, что Bittensor также потеряет последнее прикрытие.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Экосистема Bittensor сталкивается с серьезными вызовами: сомнения в распределении токенов TAO, выявление рисков экономической модели
Проблемы проекта Bittensor и его опасения по поводу развития
Хотя Bittensor всегда позиционирует себя как проект "справедливого майнинга", на самом деле его базовый Subtensor не является ни PoW, ни PoS блокчейном, а представляет собой одиночную цепочку, управляемую фондом, механизм которой не прозрачен. Так называемая двусторонняя структура управления "три гиганта + сенат": три гиганта - это сотрудники фонда, а сенат состоит из 12 лучших узлов валидации, которые являются внутренними участниками или заинтересованными сторонами.
С момента активации сети 3 января 2021 года и до запуска тестовой сети 2 октября 2023 года за 2 года и 9 месяцев Bittensor было добыто в общей сложности 5,38 миллиона TAO. Однако правила распределения токенов и их конечное направление в этот период не были четко объяснены. Можно предположить, что эта часть токенов, вероятно, была распределена между внутренними участниками и группами интересов, поскольку Bittensor был выведен на рынок и профинансирован венчурным капиталом. Если разделить эту часть токенов на текущее количество в обращении — 8,61 миллиона, то как минимум 62,5% TAO находятся в руках внутренних участников и групп интересов. Кроме того, некоторые фонды и ряд венчурных инвестиций также управляют валидационными узлами на Bittensor, и доля их активов будет еще выше.
Исторические данные по ставке TAO показывают, что ее ставка никогда не опускалась ниже 70%, а в лучшие времена достигала близко к 90%. При текущей рыночной капитализации TAO в 2 миллиарда долларов, по меньшей мере 1,4 миллиарда долларов в TAO никогда не участвовали в обращении. Фактическая рыночная капитализация TAO составляет всего 600 миллионов долларов, тогда как соответствующая FDV достигает 5 миллиардов долларов, что является典型ным проектом с низким обращением и высокой рыночной капитализацией.
Так называемое обновление dTAO больше похоже на предоставление возможности выхода из ликвидности для ранних участников. Согласно одной теории, обновление dTAO в феврале этого года было вынуждено ввести новую модель для снижения долгового бремени, когда старая модель оказалась несостоятельной. Его основной целью является создание нового нарратива для привлечения новой внешней ликвидности в условиях ослабления старого нарратива и исчерпания внешней ликвидности.
Однако закрытая экосистема Bittensor в сочетании с медвежьим рынком привела к тому, что обновление dTAO не привлекло достаточно внешней ликвидности, а внутренняя ликвидность также не была должным образом активирована. В то же время снижение порога доступа к подсетям и отсутствие лимита на их количество привели к тому, что слишком быстрое и чрезмерное эмитирование токенов разбавило уже и так незначительную общую ликвидность в экосистеме.
С момента запуска dTAO протоколом было введено 450 000 монет TAO в пул подсетей, из которых 33% направлены к валидаторам корневой сети, а объем стейкинга в корневой сети снизился на 150 000 монет. Это означает, что около 300 000 монет TAO (стоимостью примерно 7 миллионов долларов) были успешно выведены из корневой сети и, возможно, были ликвидированы на централизованных обменниках.
После обновления dTAO интересы команд проектов подсетей, майнеров и узлов-валидаторов больше не совпадают, прежняя ситуация взаимовыгодного сотрудничества исчезла. Новая модель не приносит пользы командам проектов подсетей, крах экономической модели становится самой большой и основной проблемой Bittensor на данный момент. Токены Alpha подсети, полученные в качестве «права» за залог TAO, трудно развивать в эффективную токеномику.
Валидационные узлы, как привилегированный класс сети, не только не могут создавать материальную ценность, но и продолжают продавать токены под сети Alpha. Если механизмы субсидирования исчезнут или даже изменятся, проект под сети может рассмотреть возможность независимого развития, а не продолжения создания под сети на Bittensor.
В целом, модель dTAO как способ вывода средств некоторыми группами наносит ущерб базовым основам, на которых Bittensor развивался до сих пор. Хотя в бизнес-моделях большинства подсетей экосистемы Bittensor существуют проблемы, утрата этих подсетей приведет к тому, что Bittensor также потеряет последнее прикрытие.