Децентрализация бессрочных фьючерсов биржа: вызовы и возможности

Недавно на криптовалютном рынке произошел впечатляющий инцидент. Один инвестор на платформе торговли бессрочными фьючерсами открыл длинную позицию по эфиру с плечом 50x, максимальная прибыль составила более 2 миллионов долларов. Из-за огромного объема позиции и прозрачной природы децентрализованных финансов вся крипто-сообщество внимательно следит за действиями этого "кита".

Однако следующий шаг этого инвестора стал неожиданностью для всех. Он не выбрал увеличение позиции или закрытие ее для получения прибыли, а вместо этого применил уникальную стратегию: извлечение части маржи для получения прибыли, одновременно вызывая автоматическое повышение цены ликвидации длинной позиции. В конечном итоге этот инвестор сам вызвал ликвидацию, успешно заработав 1,8 миллиона долларов.

Эта операция оказала серьезное влияние на ликвидный пул платформы. Ликвидный пул этой платформы отвечает за активное маркетмейкерство, поддерживая операционную деятельность за счет взимания сборов за средства и доходов от ликвидации. Из-за чрезмерной прибыли инвесторов, если бы позиции были закрыты нормально, это могло бы привести к недостатку ликвидности на стороне контрагента. Однако он выбрал активировать ликвидацию, что привело к тому, что эту часть убытков понес ликвидный пул. Только за один день, 12 марта, ликвидный пул уменьшился примерно на 4 миллиона долларов.

Это событие подчеркнуло серьезные вызовы, с которыми сталкиваются децентрализованные биржи бессрочных фьючерсов, особенно в отношении необходимости инноваций в механизмах ликвидных пулов. Давайте сравним механизмы нескольких основных платформ децентрализованной торговли бессрочными фьючерсами и обсудим, как предотвратить аналогичные атаки.

Сравнение механизмов трех основных платформ для децентрализованной торговли бессрочными фьючерсами

! Список из трех механизмов Perp Dex: Гиперликвид против Юпитера против GMX

Платформа A

1. Предоставление ликвидности:

   • Сообщество ликвидностного пула предоставляет средства
   • Пользователи могут вносить активы, такие как USDC, для участия в маркетмейкинге
   • Позволяет пользователям создавать собственные фонды для участия в распределении прибыли

2. Модель маркет-мейкинга:

   • Использование высокопроизводительного ончейн ордербука
   • Ликвидные пулы выступают в роли маркет-мейкеров, предлагая глубину ордеров
   • Используйте внешние оракулы для обеспечения точности цен

3. Механизм расчета:

   • Ликвидация срабатывает, когда маржа ниже минимального требования
   • Любой пользователь с достаточным капиталом может участвовать в ликвидации
   • Ликвидный пул также служит страховым фондом для ликвидации

4. Управление рисками:

   • Множественные биржевые ценовые оракулы, регулярное обновление
   • Увеличение минимальных требований к марже для крупных позиций
   • Открытое участие в расчете, увеличение степени децентрализации

5. Ставка финансирования и стоимость позиции:

   • Расчет ставки финансирования по длинным и коротким позициям каждый час
   • Регулирование цен фьючерсов с помощью финансирования для приближения к спотовым ценам
   • Возможно, динамическая настройка процентной ставки по финансированию снизит риск

! Список из трех механизмов Perp Dex: Гиперликвид против Юпитера против GMX

платформа B

1. Предоставление ликвидности:

   • Многоактивные ликвидные пулы предоставляют ликвидность
   • Пользователи могут обменивать активы для участия в ликвидностном пуле
   • Ликвидный пул принимает на себя риски в качестве контрагента

2. Модель маркетмейкинга:

   • Инновационный ликвидный пул для механизма трейдеров
   • Ценообразование через оракулы, достигающее почти нулевого проскальзывания
   • Поддержка лимитных ордеров и других продвинутых функций

3. Механизм расчета:

   • Автоматическая ликвидация, основанная на цене оракула
   • Автоматическое закрытие позиции по смарт-контракту ниже уровня поддержания
   • Ликвидностный пул поглощает убытки от ликвидации

4. Управление рисками:

   • Оракулы обеспечивают, чтобы цены по контрактам были близки к спотовым.
   • Высокие TPS цепочки уменьшают риски задержки расчетов
   • Можно установить ограничение на общий объем позиции для одного актива

5. Ставка финансирования и стоимость позиции:

   • Без традиционных ставок финансирования
   • Использование займа с оплатой, основанное на коэффициенте использования активов
   • Чем дольше время удержания, тем больше накопленных процентов.

Платформа C

1. Предоставление ликвидности:

   • Мультиактивный индексный пул предоставляет ликвидность
   • Пользователь вносит активы для выпуска ликвидных токенов
   • Ликвидностный пул как все контрагенты

2. Модель маркет-мейкинга:

   • Без традиционной книги заказов
   • Автоматическое выполнение сделок по котировкам через оракул
   • "Безскользящий" торговый опыт

3. Механизм расчетов:

   • Автоматическая ликвидация, основанная на индексе цены
   • Автоматическое закрытие позиций ниже уровня поддержки
   • Ликвидный пул напрямую несет убытки и прибыли от ликвидации

4. Управление рисками:

   • Использование многопоточных оракулов для снижения рисков манипуляции
   • Установить максимальный лимит на открытие позиций для волатильных активов
   • Динамический механизм тарифов ограничивает риски плеча

5. Ставка финансирования и стоимость позиции:

   • Нет традиционных финансовых сборов
   • Использование заемных средств, взимаемых в соответствии с долей активов
   • Чем выше коэффициент использования активов, тем выше плата за заимствование.

Заключение: путь развития децентрализованной биржи для торговли фьючерсами

Это событие использовало прозрачность децентрализованной платформы и характеристики, при которых правила определяются кодом. Нападающий получил прибыль, установив огромные позиции, одновременно нанося удар по внутренней ликвидности платформы. Для предотвращения подобных ситуаций платформе, возможно, необходимо принять следующие меры:

1. Снизить максимальный объем позиции пользователя
2. Настройка коэффициента плеча и требований к марже
3. Реализация механизма автоматического снижения позиций (ADL)

Однако эти меры могут противоречить основным принципам децентрализованных финансов. Наилучшее решение заключается в том, чтобы по мере зрелости рынка ликвидность платформы постепенно увеличивалась, повышая стоимость атак до уровня, при котором они становятся невыгодными. Текущая дилемма может рассматриваться как этап, который необходимо пройти в процессе развития децентрализованных бессрочных фьючерсных бирж. Уверен, что с постоянным совершенствованием технологий и механизмов эта сфера встретит более здоровое и устойчивое развитие.