Биткойн Спот ETF первый день торговли: объем торгов GBTC на первом месте, но сталкивается с потенциальным давлением на продажу

Первый день торговли первым в США Спот ETF на Биткойн прошел успешно, общий объем торгов достиг 4,6 миллиарда долларов, причем GBTC занимает почти половину рынка. Однако за высоким объемом торгов GBTC может скрываться продажа со стороны инвесторов, а также огромный прессинг на продажу, который может возникнуть после его перехода в Спот ETF, вызывает опасения на рынке.

Судя по данным первого дня торговли, GBTC с объемом торгов в 2,09 миллиарда долларов значительно опережает другие ETF-продукты, выпущенные традиционными финансовыми учреждениями. В связи с этим один из аналитиков ETF заявил, что в этих сделках, вероятно, значительная часть инвесторов продает GBTC и временно покупает другие ETF.

Стоит отметить, что объем торгов не отражает напрямую приток или отток средств. Из-за особенностей расчетов по фондам конкретная информация о чистом притоке/оттоке может быть раскрыта только в пятницу. Однако комиссия за управление GBTC в 1,5% является самой высокой среди всех раскрытых продуктов, что может повлиять на его конкурентоспособность по сравнению с другими конкурентами.

Однако низкие комиссии не обязательно являются решающим фактором для инвесторов при выборе ETF. GBTC, как пионер, благодаря своим преимуществам, таким как соответствие требованиям и возможности арбитража, пользуется популярностью среди институциональных инвесторов и в настоящее время стал крупнейшим Биткойн ETF с управляемыми активами около 46 миллиардов долларов. Учитывая такие факторы, как ликвидность продукта, GBTC, возможно, все еще останется одним из предпочтительных вариантов для инвесторов. Это похоже на крупнейший в мире золотой ETF, который не завоевал долю рынка благодаря самым низким комиссиям.

С увеличением GBTC до Спот ETF, "разблокировка" более 620 000 Биткойн, которые он держит, может оказать огромное давление на рынок в виде продажи. Эта обеспокоенность стала особенно очевидной после первого дня торгов Биткойн Спот ETF, когда цена Биткойн сначала резко возросла, а затем быстро вернулась обратно.

Как продукт, аналогичный ETF, GBTC привлек большое количество институциональных инвесторов благодаря своей соответствующей нормативной базе и возможностям арбитража. Согласно данным одной из платформ, по состоянию на 12 января, GBTC владеет 624,8 тысячи Биткойнов, что составляет 3,18% от общего объема Биткойнов в обращении, средняя стоимость позиции составляет около 12,8 тысячи долларов. Исходя из текущей цены Биткойна, владельцы уже получили многократную прибыль, что может привести к тому, что некоторые инвесторы решат немедленно продать свои активы.

В то же время, после преобразования GBTC в Спот ETF, его торговая скидка или премия значительно уменьшится, что может побудить некоторых неприбыльных держателей искать возможность ликвидировать свои активы. Данные показывают, что по состоянию на 10 января скидка GBTC относительно чистой стоимости активов сократилась до -1,9%. С февраля 2021 года торговая цена GBTC постоянно была ниже цены находящихся в его распоряжении Биткойнов и в декабре 2022 года достигла исторического минимума почти 50%.

Несмотря на давление со стороны продаж, высокая налоговая ставка на прирост капитала может в определенной степени снизить желание инвесторов обменивать GBTC на Биткойн. Согласно налоговому законодательству США, краткосрочный прирост капитала облагается налогом по обычной ставке от 10% до 37%, в то время как максимальная ставка налога на долгосрочный прирост капитала составляет 20%. Биткойн ETF может избежать налога на прирост капитала, связанного с прямым владением Биткойном, что также означает, что держатели GBTC не обязательно будут рассматривать возможность перехода на Биткойн ETF с более низкими комиссиями.

В целом, рыночная структура больше не является единоличной. Присоединение традиционных финансовых институтов не только открыло новые каналы для входа традиционных средств на рынок криптовалют, но и добавило больше неопределенности в конкуренцию за Спот ETF на Биткойн.