Da AMM ao livro de ordens: explorando a evolução do mecanismo de preços do mercado de previsão
O mercado de previsão é essencialmente uma "bolsa de negociação de probabilidade de eventos futuros", onde os usuários podem expressar seu julgamento sobre um evento ao comprar uma determinada opção. Como a compra de eventos de probabilidade é diferente das negociações comuns, os mecanismos de precificação e liquidez inicialmente utilizados nas plataformas de previsão também são diferentes dos algoritmos AMM comuns.
Visão geral do mecanismo LMSR
LMSR é um mecanismo de precificação projetado especificamente para mercados de previsão, que permite aos usuários comprar "cotas" de uma opção com base em seu julgamento, e o mercado ajusta automaticamente o preço com base na demanda total. Sua maior característica é que permite a conclusão de transações sem depender de contrapartes, mesmo que seja o primeiro negociador, o sistema pode fornecer preços e executar a transação.
O LMSR é um modelo de função de custo que calcula o preço com base nas "participações" atuais de cada opção detidas pelos usuários. Este mecanismo garante que o preço reflita a probabilidade esperada do mercado em relação a diferentes resultados de eventos.
A fórmula central do LMSR
A função de custo C do LMSR é calculada com base no número de ações vendidas para todos os resultados possíveis no mercado:
C(...) = b * ln(Σe^(qi/b))
Entre:
C: Função de custo, que representa o custo total para o formador de mercado manter a distribuição atual das suas participações.
n: Número total de resultados possíveis no mercado
qi: a quota atualmente comprada da opção i
b: parâmetro de liquidez, quanto maior, mais "estável" o mercado.
Uma característica importante do LMSR é que a soma dos preços de todos os resultados é sempre igual a 1. Quando um usuário compra uma determinada opção, o preço dessa opção aumenta, enquanto os preços das outras opções diminuem, mantendo a soma dos preços igual a 1.
mecanismo de preços do LMSR
No LMSR, o preço é a derivada marginal da função de custo. O preço pi da i-ésima opção é o custo marginal a ser pago ao comprar mais uma unidade dessa opção:
pi = ∂C/∂qi = e^(qi/b) / Σe^(qj/b)
Isto significa:
Quanto maior a quantidade comprada de uma opção, maior será o seu preço.
O preço final tende a refletir a probabilidade subjetiva de mercado de cada opção ocorrer.
O tamanho do parâmetro de liquidez b determina o grau de "suavidade" da curva de preços, ou seja, a liquidez ou "espessura" do mercado. Com alta liquidez (valor b grande), a curva é mais suave e grandes transações não causam flutuações de preços acentuadas. Com baixa liquidez (valor b pequeno), a curva é íngreme e compras de pequenas quantidades podem causar mudanças bruscas nos preços.
Compromissos do mecanismo LMSR e a migração do paradigma do mercado de previsão
O objetivo fundamental do design do mecanismo LMSR é a agregação de informações, e não o lucro dos market makers. Ele resolve o problema da oferta de liquidez em mercados de previsão durante a falta de contrapartes no início.
Vantagens e desvantagens do LMSR
Vantagens:
Fornecimento de liquidez incondicional: garantir que haja sempre contrapartes no mercado a qualquer momento.
Risco de market making controlável: a maior perda do market maker é previsível e limitada.
Defeito:
Liquidez estática: o parâmetro de liquidez b é fixo e não pode ser ajustado de forma adaptativa com base nas mudanças do mercado.
Papel de subsídio para formadores de mercado: teoricamente, a expectativa matemática é de perda, não sendo aplicável a modelos de formação de mercado que buscam lucro.
O consumo de Gas é mais alto na implementação on-chain
da LMSR para a migração do livro de ordens
Com o aumento do número de usuários e do volume de fundos, as limitações do LMSR tornam-se gradualmente evidentes. A migração para o modelo de livro de ordens é baseada nas seguintes considerações:
Aumentar a eficiência do capital: o livro de ordens permite que a liquidez se concentre nas faixas de preço mais ativas.
Otimizar a experiência de negociação: reduzir o deslizamento em grandes transações
Atrair liquidez profissional: o livro de ordens é mais adequado às necessidades de traders profissionais e instituições de market making.
Mecanismo de precificação e liquidez do mercado de previsão atual
A moderna plataforma de previsão utiliza um modo híbrido de liquidação em cadeia e livro de ordens fora da cadeia:
Livro de ordens off-chain: os usuários submetem ordens de limite e são combinados off-chain, a operação é imediata e sem custos de Gas.
Liquidação on-chain: após o emparelhamento bem-sucedido do pedido, a entrega de ativos é executada na cadeia através de contratos inteligentes.
O mecanismo de ancoragem de preços é baseado em ciclos de cunhagem e arbitragem em relação à participação:
Base fundamental: a emissão e resgate de pares de quotas completas, estabelecendo a ancoragem de valor "1 quota YES + 1 quota NO = $1"
Descoberta de preços: as ações YES e NO negociam livremente em um livro de ordens independente
Restrição de preço: Os arbitradores garantem que a soma dos preços convirja para $1 através das operações de "cunhar-vender" ou "comprar-resgatar".
Este design torna o comportamento de busca de lucro dos participantes do mercado uma força decisiva na manutenção da estabilidade dos preços do sistema.
A possibilidade de combinação entre mercado de previsão e DEX
Com a colaboração entre o mercado de previsão e plataformas sociais, a sua base de usuários será ainda mais ampliada, criando condições para a combinação com protocolos de criptomoeda. As possibilidades de combinação entre o mercado de previsão e DEX incluem:
Ferramenta de hedging de risco: oferece uma solução nativa e eficiente de hedging de risco para os participantes do ecossistema DEX
Indicadores de gestão de liquidez concentrada: os dados de preços do mercado de previsão podem servir como indicadores avançados para a gestão de liquidez DEX.
Produtos financeiros estruturados: vincular métricas centrais de DEX aos resultados de eventos do mercado de previsão, criando novos produtos financeiros
O mercado de previsão está evoluindo para a "camada de precificação de risco" e "oráculo de informação" da indústria de criptomoedas. Sua fusão com protocolos básicos como DEX será um fator-chave na determinação do futuro desenvolvimento do ecossistema DeFi.
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NftDataDetective
· 08-01 23:20
para ser honesto, lmsr parece um pouco ultrapassado... as ordens vão absorver isso de verdade
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DaoResearcher
· 08-01 23:19
Sugere-se consultar a seção 3.2 do artigo de Vitalik sobre CFMM; este plano ainda precisa deduzir a estabilidade do jogo.
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SchrodingerAirdrop
· 08-01 23:18
Ah, isso é menos confiável do que um livro de ordens normal.
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GamefiEscapeArtist
· 08-01 23:10
Novamente a cozinhar comida fria.
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GovernancePretender
· 08-01 23:10
O livro de ordens não é bom?
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StableNomad
· 08-01 23:00
lembra-me dos pools de previsão em 2017... mesma esperança, matemática diferente, para ser sincero
Evolução do mecanismo de preços do mercado de previsão: da LMSR à transferência de paradigma para o livro de ordens
Da AMM ao livro de ordens: explorando a evolução do mecanismo de preços do mercado de previsão
O mercado de previsão é essencialmente uma "bolsa de negociação de probabilidade de eventos futuros", onde os usuários podem expressar seu julgamento sobre um evento ao comprar uma determinada opção. Como a compra de eventos de probabilidade é diferente das negociações comuns, os mecanismos de precificação e liquidez inicialmente utilizados nas plataformas de previsão também são diferentes dos algoritmos AMM comuns.
Visão geral do mecanismo LMSR
LMSR é um mecanismo de precificação projetado especificamente para mercados de previsão, que permite aos usuários comprar "cotas" de uma opção com base em seu julgamento, e o mercado ajusta automaticamente o preço com base na demanda total. Sua maior característica é que permite a conclusão de transações sem depender de contrapartes, mesmo que seja o primeiro negociador, o sistema pode fornecer preços e executar a transação.
O LMSR é um modelo de função de custo que calcula o preço com base nas "participações" atuais de cada opção detidas pelos usuários. Este mecanismo garante que o preço reflita a probabilidade esperada do mercado em relação a diferentes resultados de eventos.
A fórmula central do LMSR
A função de custo C do LMSR é calculada com base no número de ações vendidas para todos os resultados possíveis no mercado:
C(...) = b * ln(Σe^(qi/b))
Entre:
Uma característica importante do LMSR é que a soma dos preços de todos os resultados é sempre igual a 1. Quando um usuário compra uma determinada opção, o preço dessa opção aumenta, enquanto os preços das outras opções diminuem, mantendo a soma dos preços igual a 1.
mecanismo de preços do LMSR
No LMSR, o preço é a derivada marginal da função de custo. O preço pi da i-ésima opção é o custo marginal a ser pago ao comprar mais uma unidade dessa opção:
pi = ∂C/∂qi = e^(qi/b) / Σe^(qj/b)
Isto significa:
O tamanho do parâmetro de liquidez b determina o grau de "suavidade" da curva de preços, ou seja, a liquidez ou "espessura" do mercado. Com alta liquidez (valor b grande), a curva é mais suave e grandes transações não causam flutuações de preços acentuadas. Com baixa liquidez (valor b pequeno), a curva é íngreme e compras de pequenas quantidades podem causar mudanças bruscas nos preços.
Compromissos do mecanismo LMSR e a migração do paradigma do mercado de previsão
O objetivo fundamental do design do mecanismo LMSR é a agregação de informações, e não o lucro dos market makers. Ele resolve o problema da oferta de liquidez em mercados de previsão durante a falta de contrapartes no início.
Vantagens e desvantagens do LMSR
Vantagens:
Defeito:
da LMSR para a migração do livro de ordens
Com o aumento do número de usuários e do volume de fundos, as limitações do LMSR tornam-se gradualmente evidentes. A migração para o modelo de livro de ordens é baseada nas seguintes considerações:
Mecanismo de precificação e liquidez do mercado de previsão atual
A moderna plataforma de previsão utiliza um modo híbrido de liquidação em cadeia e livro de ordens fora da cadeia:
O mecanismo de ancoragem de preços é baseado em ciclos de cunhagem e arbitragem em relação à participação:
Este design torna o comportamento de busca de lucro dos participantes do mercado uma força decisiva na manutenção da estabilidade dos preços do sistema.
A possibilidade de combinação entre mercado de previsão e DEX
Com a colaboração entre o mercado de previsão e plataformas sociais, a sua base de usuários será ainda mais ampliada, criando condições para a combinação com protocolos de criptomoeda. As possibilidades de combinação entre o mercado de previsão e DEX incluem:
O mercado de previsão está evoluindo para a "camada de precificação de risco" e "oráculo de informação" da indústria de criptomoedas. Sua fusão com protocolos básicos como DEX será um fator-chave na determinação do futuro desenvolvimento do ecossistema DeFi.