Relatório Profundidade de tokenização de ações: Abrindo a segunda curva de crescimento do bull run
I. Introdução e Contexto
No último ano, a tokenização de ativos do mundo real (RWA) saiu da narrativa à margem da fintech para o mainstream do mercado cripto. As stablecoins são amplamente utilizadas em pagamentos e liquidações, e produtos como títulos e notas estão a crescer rapidamente, tornando a "tokenização de ativos tradicionais" uma realidade. Entre eles, a tokenização de ações "em bolsa dos EUA" tornou-se uma das áreas mais controversas e promissoras. Ela não apenas transforma a liquidez e a eficiência de negociação do mercado de valores mobiliários tradicional, mas também desafia os limites regulatórios, abrindo espaço para arbitragem entre mercados. Para a indústria cripto, é uma transição de era que introduz ativos de trilhões de dólares; para as finanças tradicionais, é uma ruptura tecnológica "não autorizada", trazendo uma revolução de eficiência e conflitos de governança.
Dois, Estado do Mercado e Caminho Crítico
Embora a "tokenização" tenha se tornado uma narrativa importante de médio e longo prazo na indústria de criptomoedas, o progresso no setor de ações ainda é lento e as trajetórias são claramente diferenciadas. A tokenização de ações envolve questões legais mais complexas, como a propriedade legal, a eficiência das transações, os direitos de voto e os mecanismos de dividendos, resultando em produtos de mercado com caminhos regulatórios, estruturas financeiras e modos de implementação em cadeia que apresentam divisões claras.
A Backed Finance, ao colaborar com instituições de custódia de valores mobiliários regulamentadas, lançou tokens ERC-20 com ações reais e ETFs como ativos subjacentes, tentando estabelecer uma "ponte intermediária de valores mobiliários em cadeia". Seu token wbCOIN está vinculado 1:1 às ações da Coinbase, com a promessa de resgatar ações reais por parte do custodiante. No entanto, o TVL do produto e o volume de transações ainda são baixos, enfrentando problemas de liquidez e falta de cenários de aplicação.
A Robinhood adotou uma abordagem mais conservadora, mas sistemática, ao lançar tokens de derivativos de ações regulamentadas na União Europeia. Esses tokens são, essencialmente, ferramentas de rastreamento de preços, semelhantes aos CFDs, que não detêm as ações subjacentes. Embora sacrifique a pureza do "anexado 1:1", isso reduz conflitos regulatórios e cria uma solução de compromisso que é "não segurança, mas negociável". A Robinhood também planeja lançar uma rede Layer-2 nativa, incorporando ações tokenizadas em seu ecossistema.
Kraken e o ecossistema xStocks oferecem um caminho alternativo, baseado em Solana, para contornar a regulamentação dos EUA e se direcionar ao mercado global fora dos EUA. Sua característica é a propriedade de negociação "DeFi": negociação 24/7, liquidação T+0, troca em cadeia, entre outros. Isso representa a "visão final" das ações tokenizadas, mas enfrenta desafios como cobertura de usuários limitada e validade legal indefinida.
Atualmente, a tokenização de ações ainda se encontra em uma fase experimental inicial, sem efeito de escala formado. A chave para seu desenvolvimento reside em: primeiro, atrair mais participantes reais de liquidez; segundo, integrar aplicações DeFi mais ricas; terceiro, a regulamentação gradualmente esclarecer os limites. Antes da fusão desses caminhos, as ações tokenizadas parecem mais um experimento financeiro com grande potencial, em vez de um motor de crescimento capaz de concretizar as expectativas de bull run atuais.
Três, Mecanismo de Conformidade e Capacidade de Implementação
A regulamentação continua a ser o principal desafio da tokenização de ações. As diferenças nas trajetórias de conformidade entre os diversos projetos determinam a possibilidade de sua futura escalabilidade.
A Backed Finance adota a abordagem mais próxima da "emissão tradicional de valores mobiliários", emitindo títulos restritos reconhecidos pela regulamentação suíça, exigindo a conclusão da verificação KYC/AML. Esta abordagem é compliant e robusta, mas a circulação é limitada, dificultando a realização da composabilidade com sistemas DeFi.
Robinhood é habilmente embalado como "derivados de títulos" sob o quadro da MiFID II da UE, semelhante a CFDs. Isso evita a responsabilidade legal de possuir ações diretamente, mas os ativos carecem de programabilidade e abertura, permanecendo essencialmente na categoria CeFi.
A Kraken e a xStocks adotam um caminho mais agressivo, utilizando as cláusulas de isenção da lei suíça para abrir-se a usuários não americanos em todo o mundo. Isso preserva a característica de livre circulação na blockchain, mas depende fortemente do isolamento técnico da "identidade de usuários não americanos", apresentando riscos regulatórios potenciais mais elevados.
Em geral, os planos atuais ainda não realizam uma verdadeira cobertura de conformidade global, sendo mais uma "arbitragem regional + exploração de lacunas legais". As futuras quebras de barreiras precisam de: unificação da compreensão regulatória e estabelecimento de canais de isenção; suporte nativo dos módulos de conformidade pela infraestrutura da blockchain; colaboração coordenada de participantes institucionais, especialmente intermediários financeiros.
Quatro, Análise de Mercado e Perspectivas Futuras
O valor total de RWA em blockchain é de aproximadamente 17.8 bilhões de dólares, com ativos em ações totalizando apenas 1.543 milhões de dólares, o que representa 0,09%. No entanto, a tokenização de ações cresceu mais de 3 vezes em seis meses, passando de 50 milhões de dólares para 150 milhões de dólares.
A tokenização de ações tem o valor de conectar o mercado real ao mercado on-chain, mas a demanda incremental deve vir de três tipos de usuários: investidores de varejo que desejam participar do mercado de ações global com baixo custo; indivíduos de alta renda que buscam liquidez transfronteiriça; protocolos DeFi e market makers que visam arbitragem. Atualmente, esses grupos ainda não entraram em massa, enfrentando um descompasso de mercado onde "os ativos financeiros querem ir para a cadeia, mas os usuários on-chain ainda não estão prontos para aceitar".
O ponto de viragem no futuro pode vir de: a ascensão das stablecoins que fornece a base para a liquidação de transações; a maturação da capacidade dos protocolos DeFi para composições de ativos tradicionais na cadeia; a explosão de L2 e ecossistemas de cadeias de aplicação que fornecem melhor infraestrutura. Ao mesmo tempo, a fusão entre os mercados de capitais globais e o mercado cripto se aprofunda, e a tokenização de ações pode se tornar a plataforma central para o fluxo global de capital.
No curto prazo, ainda enfrentamos restrições como escassez de liquidez, altos custos de educação do usuário e incertezas regulatórias, mas a longo prazo, a tokenização de ações pode se tornar um componente central do mercado de capitais on-chain. Projetos com potencial explosivo no futuro podem ser plataformas de "integração regulatória" que integram custódia de ativos, correspondência de transações, verificação KYC, portfólios on-chain e liquidação off-chain.
Cinco, Conclusão e Sugestões
A tokenização de ações é uma ponte importante que conecta o mundo real ao mundo cripto, representando a demanda pela liberalização do fluxo de capital e pela reestruturação da infraestrutura financeira. No curto prazo, ainda é uma batalha de resistência em relação à regulamentação, percepção e confiança; a longo prazo, pode se tornar o "terceiro pilar" das finanças on-chain. É uma direção em águas profundas que vale a pena participar a longo prazo, por 3 a 5 anos.
Sugestões para a equipe do projeto:
Projetar o caminho de conformidade como prioridade principal
Conectar-se ativamente a protocolos DeFi, promovendo a implementação de produtos combinados.
Focar na educação do usuário e no embalamento do produto, reduzindo a barreira de entrada
Participação em políticas prévias e diálogo regulatório para promover a formação de padrões da indústria
Sugestões para investidores:
Atenção a curto prazo para o lançamento de produtos, TVL, mecanismos de mercado e dinâmicas regulatórias
Avaliação intermediária dos indicadores de apoio DeFi, custo de capital, eficiência de liquidez, entre outros.
Acompanhamento a longo prazo do caminho de integração da abertura dos usuários americanos, T+0 e conformidade
Em suma, a tokenização das ações dos EUA é um experimento importante na transformação da estrutura do mercado de criptomoedas. Se a conformidade regulamentar, a profundidade na blockchain e a inovação de mecanismos convergirem, isso pode se tornar o motor chave para impulsionar a próxima onda de bull run.
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CryptoPunster
· 07-31 02:23
idiotas nova colônia vai expandir!
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SignatureVerifier
· 07-31 02:23
tecnicamente falando... esta é uma implementação altamente questionável com protocolos de validação insuficientes
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GateUser-40edb63b
· 07-31 02:16
Outra vez a fazer promessas vazias? Todos sabem que no final só os idiotas se ferem...
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wagmi_eventually
· 07-31 02:13
Outro campo de fazer as pessoas de parvas...
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MoonRocketTeam
· 07-31 02:13
Verificou os propulsores? Esta missão vai diretamente para a Lua.
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ParanoiaKing
· 07-31 01:59
A quantidade de informação desfavorável na regulamentação é proporcional ao espaço de arbitragem!
Tokenização de ações: novo motor do bull run ou experimento financeiro em uma zona cinzenta regulatória?
Relatório Profundidade de tokenização de ações: Abrindo a segunda curva de crescimento do bull run
I. Introdução e Contexto
No último ano, a tokenização de ativos do mundo real (RWA) saiu da narrativa à margem da fintech para o mainstream do mercado cripto. As stablecoins são amplamente utilizadas em pagamentos e liquidações, e produtos como títulos e notas estão a crescer rapidamente, tornando a "tokenização de ativos tradicionais" uma realidade. Entre eles, a tokenização de ações "em bolsa dos EUA" tornou-se uma das áreas mais controversas e promissoras. Ela não apenas transforma a liquidez e a eficiência de negociação do mercado de valores mobiliários tradicional, mas também desafia os limites regulatórios, abrindo espaço para arbitragem entre mercados. Para a indústria cripto, é uma transição de era que introduz ativos de trilhões de dólares; para as finanças tradicionais, é uma ruptura tecnológica "não autorizada", trazendo uma revolução de eficiência e conflitos de governança.
Dois, Estado do Mercado e Caminho Crítico
Embora a "tokenização" tenha se tornado uma narrativa importante de médio e longo prazo na indústria de criptomoedas, o progresso no setor de ações ainda é lento e as trajetórias são claramente diferenciadas. A tokenização de ações envolve questões legais mais complexas, como a propriedade legal, a eficiência das transações, os direitos de voto e os mecanismos de dividendos, resultando em produtos de mercado com caminhos regulatórios, estruturas financeiras e modos de implementação em cadeia que apresentam divisões claras.
A Backed Finance, ao colaborar com instituições de custódia de valores mobiliários regulamentadas, lançou tokens ERC-20 com ações reais e ETFs como ativos subjacentes, tentando estabelecer uma "ponte intermediária de valores mobiliários em cadeia". Seu token wbCOIN está vinculado 1:1 às ações da Coinbase, com a promessa de resgatar ações reais por parte do custodiante. No entanto, o TVL do produto e o volume de transações ainda são baixos, enfrentando problemas de liquidez e falta de cenários de aplicação.
A Robinhood adotou uma abordagem mais conservadora, mas sistemática, ao lançar tokens de derivativos de ações regulamentadas na União Europeia. Esses tokens são, essencialmente, ferramentas de rastreamento de preços, semelhantes aos CFDs, que não detêm as ações subjacentes. Embora sacrifique a pureza do "anexado 1:1", isso reduz conflitos regulatórios e cria uma solução de compromisso que é "não segurança, mas negociável". A Robinhood também planeja lançar uma rede Layer-2 nativa, incorporando ações tokenizadas em seu ecossistema.
Kraken e o ecossistema xStocks oferecem um caminho alternativo, baseado em Solana, para contornar a regulamentação dos EUA e se direcionar ao mercado global fora dos EUA. Sua característica é a propriedade de negociação "DeFi": negociação 24/7, liquidação T+0, troca em cadeia, entre outros. Isso representa a "visão final" das ações tokenizadas, mas enfrenta desafios como cobertura de usuários limitada e validade legal indefinida.
Atualmente, a tokenização de ações ainda se encontra em uma fase experimental inicial, sem efeito de escala formado. A chave para seu desenvolvimento reside em: primeiro, atrair mais participantes reais de liquidez; segundo, integrar aplicações DeFi mais ricas; terceiro, a regulamentação gradualmente esclarecer os limites. Antes da fusão desses caminhos, as ações tokenizadas parecem mais um experimento financeiro com grande potencial, em vez de um motor de crescimento capaz de concretizar as expectativas de bull run atuais.
Três, Mecanismo de Conformidade e Capacidade de Implementação
A regulamentação continua a ser o principal desafio da tokenização de ações. As diferenças nas trajetórias de conformidade entre os diversos projetos determinam a possibilidade de sua futura escalabilidade.
A Backed Finance adota a abordagem mais próxima da "emissão tradicional de valores mobiliários", emitindo títulos restritos reconhecidos pela regulamentação suíça, exigindo a conclusão da verificação KYC/AML. Esta abordagem é compliant e robusta, mas a circulação é limitada, dificultando a realização da composabilidade com sistemas DeFi.
Robinhood é habilmente embalado como "derivados de títulos" sob o quadro da MiFID II da UE, semelhante a CFDs. Isso evita a responsabilidade legal de possuir ações diretamente, mas os ativos carecem de programabilidade e abertura, permanecendo essencialmente na categoria CeFi.
A Kraken e a xStocks adotam um caminho mais agressivo, utilizando as cláusulas de isenção da lei suíça para abrir-se a usuários não americanos em todo o mundo. Isso preserva a característica de livre circulação na blockchain, mas depende fortemente do isolamento técnico da "identidade de usuários não americanos", apresentando riscos regulatórios potenciais mais elevados.
Em geral, os planos atuais ainda não realizam uma verdadeira cobertura de conformidade global, sendo mais uma "arbitragem regional + exploração de lacunas legais". As futuras quebras de barreiras precisam de: unificação da compreensão regulatória e estabelecimento de canais de isenção; suporte nativo dos módulos de conformidade pela infraestrutura da blockchain; colaboração coordenada de participantes institucionais, especialmente intermediários financeiros.
Quatro, Análise de Mercado e Perspectivas Futuras
O valor total de RWA em blockchain é de aproximadamente 17.8 bilhões de dólares, com ativos em ações totalizando apenas 1.543 milhões de dólares, o que representa 0,09%. No entanto, a tokenização de ações cresceu mais de 3 vezes em seis meses, passando de 50 milhões de dólares para 150 milhões de dólares.
A tokenização de ações tem o valor de conectar o mercado real ao mercado on-chain, mas a demanda incremental deve vir de três tipos de usuários: investidores de varejo que desejam participar do mercado de ações global com baixo custo; indivíduos de alta renda que buscam liquidez transfronteiriça; protocolos DeFi e market makers que visam arbitragem. Atualmente, esses grupos ainda não entraram em massa, enfrentando um descompasso de mercado onde "os ativos financeiros querem ir para a cadeia, mas os usuários on-chain ainda não estão prontos para aceitar".
O ponto de viragem no futuro pode vir de: a ascensão das stablecoins que fornece a base para a liquidação de transações; a maturação da capacidade dos protocolos DeFi para composições de ativos tradicionais na cadeia; a explosão de L2 e ecossistemas de cadeias de aplicação que fornecem melhor infraestrutura. Ao mesmo tempo, a fusão entre os mercados de capitais globais e o mercado cripto se aprofunda, e a tokenização de ações pode se tornar a plataforma central para o fluxo global de capital.
No curto prazo, ainda enfrentamos restrições como escassez de liquidez, altos custos de educação do usuário e incertezas regulatórias, mas a longo prazo, a tokenização de ações pode se tornar um componente central do mercado de capitais on-chain. Projetos com potencial explosivo no futuro podem ser plataformas de "integração regulatória" que integram custódia de ativos, correspondência de transações, verificação KYC, portfólios on-chain e liquidação off-chain.
Cinco, Conclusão e Sugestões
A tokenização de ações é uma ponte importante que conecta o mundo real ao mundo cripto, representando a demanda pela liberalização do fluxo de capital e pela reestruturação da infraestrutura financeira. No curto prazo, ainda é uma batalha de resistência em relação à regulamentação, percepção e confiança; a longo prazo, pode se tornar o "terceiro pilar" das finanças on-chain. É uma direção em águas profundas que vale a pena participar a longo prazo, por 3 a 5 anos.
Sugestões para a equipe do projeto:
Sugestões para investidores:
Em suma, a tokenização das ações dos EUA é um experimento importante na transformação da estrutura do mercado de criptomoedas. Se a conformidade regulamentar, a profundidade na blockchain e a inovação de mecanismos convergirem, isso pode se tornar o motor chave para impulsionar a próxima onda de bull run.