O mercado de moeda estável de rendimentos está a迎来 uma nova onda

Moeda estável como um segmento relativamente maduro no mercado de criptomoedas, o valor de mercado total já ultrapassou 200 bilhões de dólares. Embora moedas estáveis centralizadas como USDT e USDC ainda dominem, a demanda do mercado por moedas estáveis descentralizadas nunca diminuiu. De DAI a UST, as moedas estáveis descentralizadas passaram por várias iterações, envolvendo diferentes tipos de colaterais e mecanismos de ancoragem.

A USDe lançada pela Ethena criou um novo modelo de geração de rendimento utilizando arbitragem de futuros e staking, trazendo novas possibilidades de renda com moeda estável para os usuários. Atualmente, a capitalização de mercado do USDe já alcançou 5,9 bilhões de dólares, ocupando a terceira posição no mercado global. Recentemente, a Ethena também se uniu à BlackRock para lançar a moeda estável USDtb, oferecendo rendimento estável através de ativos físicos, aprimorando ainda mais sua linha de produtos.

Inspirados pelo caso de sucesso da Ethena, surgem cada vez mais protocolos de moeda estável com rendimento no mercado. Este artigo se concentrará em três projetos emergentes: Usual, Anzen e Resolv, analisando seus respectivos mecanismos de ancoragem e fontes de rendimento.

Usual: moeda estável RWA com forte background

O Usual lançou a moeda estável USD0, lastreada em títulos do governo de curto prazo. Após o usuário fazer o staking de USD0, ele pode receber USD0++ e, ao mesmo tempo, desfrutar do token USUAL como recompensa pelo staking. O projeto visa devolver 90% do valor aos usuários, permitindo que eles se tornem co-proprietários do projeto.

A equipe fundadora da Usual tem um histórico notável, incluindo ex-membros do Parlamento francês e conselheiros presidenciais, e possui boas relações no mundo político e empresarial da França. Isso oferece um forte suporte para o desenvolvimento do projeto na área de RWA.

Na concepção da economia de tokens, o USUAL adotou um modelo inflacionário, com a sua emissão atrelada ao TVL do USD0. O projeto estabeleceu uma taxa de mintagem de tokens decrescente, para recompensar os participantes iniciais e aumentar gradualmente a escassez do token. Atualmente, a capitalização de mercado do USD0 atingiu 1,4 bilhões de dólares, crescendo 66% em uma semana, superando o PyUSD do PayPal. O APY do USD0++ chega a 50%.

Recentemente, a Usual também estabeleceu uma parceria com a Ethena, aceitando USDtb como colateral, e planeja se tornar o principal emissor e detentor de USDtb. As duas partes colaborarão em vários aspectos, incluindo a criação de um cofre de sUSDe e o aumento da liquidez entre os ativos principais.

Usual recentemente abriu o staking de tokens USUAL, com um APY atual de até 730%. O valor de mercado circulante dos tokens USUAL é de aproximadamente 490 milhões de dólares, com um TVL de 1,4 bilhões de dólares, e a razão TVL/MC é de 2,865.

Anzen: Tokenização de ativos de crédito

A moeda estável USDz emitida pela Anzen atualmente suporta 5 redes, com ativos subjacentes sendo uma carteira de ativos de crédito privado. Os usuários que fazem staking de USDz podem obter sUSDz e desfrutar de rendimentos de RWA.

Anzen colaborou com a corretora licenciada americana Percent, investindo principalmente em ativos de crédito no mercado dos EUA. O portfólio é altamente diversificado, com um único ativo representando não mais do que 15%. O APY atual é de aproximadamente 10%.

O projeto também estabeleceu parcerias com várias instituições financeiras de renome, incluindo BlackRock, JPMorgan e Goldman Sachs. Em termos de financiamento, a Anzen completou uma ronda de sementes de 4 milhões de dólares e uma oferta pública de 3 milhões de dólares.

O token ANZ adota um design de modelo ve, onde os detentores podem bloquear e fazer staking para obter veANZ e desfrutar da distribuição de receitas do protocolo. Atualmente, a capitalização de mercado em circulação do ANZ é de aproximadamente 21,68 milhões de dólares, o TVL é de 94,72 milhões de dólares, e a razão TVL/MC é de 4,369.

Resolv: Protocolo de moeda estável neutra Delta

A Resolv oferece dois produtos: USR e RLP. O USR é uma moeda estável sobrecolateralizada com ETH como garantia, que pode ser empenhada para obter stUSR e desfrutar de rendimentos. O RLP é suportado pelos ativos colaterais excedentes do USR, não sendo uma moeda estável.

A Resolv utiliza uma estratégia Delta neutra para gerir colaterais, a maior parte está diretamente empenhada na cadeia, e uma pequena parte é guardada por instituições como margem de futuros. O colateral na cadeia é 100% depositado na Lido, e a margem de colateral para vendas a descoberto utiliza uma alavancagem de 3,3 a 5 vezes, distribuída em plataformas como Binance, Deribit e Hyperliquid.

As fontes de rendimento incluem o staking em cadeia e as taxas de financiamento, 70% são distribuídos como recompensas básicas para os detentores de stUSR e RLP, 30% são distribuídos como prémio de risco para o RLP. O RLP obtém uma maior parte dos lucros, mas também assume um risco maior.

A Resolv lançou recentemente a rede Base e introduziu uma atividade de pontos para se preparar para a emissão futura de moedas. Atualmente, o APY do stUSR é de 12,53%, o RLP é de 21,7%, o TVL total é de 183 milhões de dólares e a taxa de colateralização é de 126%.