Experimento financeiro na crise da dívida americana: a moeda estável pode ser o "Comprador Louco" da dívida dos EUA
Um experimento financeiro gerado por uma crise de 36 trilhões de dólares em dívida pública está tentando transformar o mundo das criptomoedas no "Comprador Louco" dos títulos do Tesouro dos EUA, enquanto o sistema monetário global está sendo silenciosamente reformulado.
O Congresso dos Estados Unidos está a acelerar a promoção de uma legislação chamada "Grande Lei da Beleza". Um relatório recente do Deutsche Bank qualifica-a como o "Plano da Pensilvânia" dos EUA para lidar com a enorme dívida - forçando a compra de moeda estável de títulos da dívida pública, integrando o dólar digital no sistema de financiamento da dívida nacional.
Esta proposta de lei forma um soco de política com o "GENIUS Act", que já exigiu que todas as moedas estáveis em dólares fossem 100% suportadas por dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA ou depósitos bancários. Isso marca uma mudança fundamental na regulamentação das moedas estáveis. A proposta exige que as instituições emissoras de moedas estáveis tenham reservas de 1:1 em dólares ou ativos de alta liquidez (como títulos do Tesouro de curto prazo) e proíbe as moedas estáveis algorítmicas, ao mesmo tempo que estabelece uma estrutura de regulamentação de dupla via a nível federal e estadual. O objetivo é claro:
Aliviar a pressão sobre a dívida dos EUA: obrigar os ativos de reserva das moedas estáveis a serem direcionados para o mercado de dívida dos EUA. Estima-se que até 2028 o valor de mercado global das moedas estáveis atinja 2 trilhões de dólares, dos quais 1,6 trilhões de dólares fluirão para a dívida dos EUA, proporcionando um novo canal de financiamento para o déficit fiscal dos EUA.
Consolidar a hegemonia do dólar: atualmente 95% das moedas estáveis estão ancoradas ao dólar, a lei aprovada cria um ciclo fechado de "dólar→moeda estável→pagamentos globais→retorno de dívida americana", reforçando o "direito de cunhagem em cadeia" do dólar na economia digital.
Impulsionar as expectativas de cortes de taxas: O relatório aponta que a aprovação da lei pressiona o Federal Reserve a cortar taxas para reduzir os custos de financiamento da dívida pública dos EUA, ao mesmo tempo que orienta a depreciação do dólar para aumentar a competitividade das exportações americanas.
O Lago de Retenção da Dívida Pública dos EUA, a moeda estável torna-se uma ferramenta de política
A dívida total federal dos Estados Unidos ultrapassou os 36 trilhões de dólares, com o principal e juros a serem pagos em 2025 a atingir 9 trilhões de dólares. Diante deste "lago de represamento da dívida", o governo precisa urgentemente abrir novos canais de financiamento. E a moeda estável, uma inovação financeira que outrora estava à margem da regulamentação, tornou-se inesperadamente a tábua de salvação dos formuladores de políticas.
O seminário sobre fundos de mercado monetário de Boston sinalizou que as moedas estáveis estão sendo cultivadas como os "novos compradores" do mercado de títulos do governo dos EUA. Um consultor de investimentos afirmou: "As moedas estáveis estão criando uma nova demanda considerável para o mercado de títulos do governo."
Os dados mostram que a capitalização total das moedas estáveis é de 256 mil milhões de dólares, dos quais cerca de 80% estão alocados em títulos do Tesouro dos EUA ou acordos de recompra, com um volume de cerca de 200 mil milhões de dólares. Embora represente menos de 2% do mercado de dívida pública dos EUA, a sua taxa de crescimento atrai a atenção das instituições financeiras tradicionais.
Um banco prevê que, até 2030, o valor de mercado das moedas estáveis atingirá entre 1,6 a 3,7 trilhões de dólares, e na altura, o volume de dívida pública dos EUA detido pelos emissores ultrapassará 1,2 trilhões de dólares. Este montante é suficiente para posicioná-los entre os maiores detentores de dívida pública dos EUA.
As moedas estáveis estão se tornando uma nova ferramenta para a internacionalização do dólar, por exemplo, as principais moedas estáveis detêm quase 200 bilhões de dólares em títulos do tesouro americano, o que equivale a 0,5% da dívida pública dos EUA; se o volume se expandir para 2 trilhões de dólares (80% alocado em títulos do tesouro), a quantidade detida superará qualquer país individual. Este mecanismo pode:
Distorcer o mercado financeiro: o aumento da demanda por títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo pressiona as taxas de juro para baixo, acentuando a inclinação da curva de rendimento e enfraquecendo a eficácia da política monetária tradicional.
Enfraquecer o controle de capitais nos mercados emergentes: a circulação de moeda estável através das fronteiras contorna o sistema bancário tradicional, enfraquecendo a capacidade de intervenção cambial (como na crise do Sri Lanka em 2022 devido à fuga de capitais).
Bisturi de legislação, engenharia financeira de arbitragem regulatória
"A Lei da Beleza" e o "Ato GENIUS" formam uma combinação política precisa. O segundo atua como um quadro regulatório, tornando a moeda estável um "apanhar uma faca a cair" dos títulos do governo dos EUA; o primeiro oferece incentivos à emissão, formando um ciclo fechado completo.
O design central do projeto da lei está repleto de sabedoria política: quando um usuário compra uma moeda estável por 1 dólar, o emissor deve usar esse 1 dólar para comprar dívida pública americana. Isso atende tanto aos requisitos de conformidade quanto aos objetivos de financiamento fiscal. Um grande emissor de moeda estável adquiriu líquidamente 33,1 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA em 2024, tornando-se o sétimo maior comprador global de dívida pública americana.
O sistema de regulamentação em níveis revela mais claramente a intenção de apoiar os oligopólios: as moedas estáveis com valor de mercado superior a 10 bilhões de dólares são diretamente regulamentadas pela federação, enquanto os pequenos jogadores são entregues a instituições estaduais. Esse design acelera a concentração do mercado, com as duas principais moedas estáveis já ocupando mais de 70% da quota de mercado.
O projeto de lei também inclui cláusulas de exclusividade: proíbe a circulação de moedas estáveis não dolarizadas nos Estados Unidos, a menos que aceitem uma regulamentação equivalente. Isso não só consolida o domínio do dólar, mas também limpa o caminho para certos projetos de novas moedas estáveis.
Cadeia de Transferência de Dívidas, a Missão de Salvação das Moedas Estáveis
No segundo semestre de 2025, o mercado de dívida pública dos Estados Unidos enfrentará um aumento na oferta de 1 trilhão de dólares. Diante dessa onda, os emissores de moeda estável são muito esperados. Um chefe de estratégia bancária destacou: "Se o Tesouro mudar para financiamento de dívida de curto prazo, o aumento da demanda trazido pelas moedas estáveis dará ao secretário do Tesouro espaço para políticas."
O design do mecanismo é verdadeiramente engenhoso:
Para cada 1 dólar de moeda estável emitido, é necessário comprar 1 dólar em dívida pública de curto prazo dos EUA, criando diretamente um canal de financiamento.
A crescente demanda por moeda estável se transforma em poder de compra institucional, reduzindo a incerteza no financiamento governamental
Os emissores foram forçados a aumentar continuamente suas reservas de ativos, formando um ciclo de demanda auto-reforçado.
Um gestor de portfólio de uma empresa de tecnologia financeira revelou que vários dos principais bancos internacionais estão em negociações sobre a colaboração em moeda estável, perguntando "como lançar um projeto de moeda estável em oito semanas". O entusiasmo na indústria atingiu o auge.
Mas ainda existem problemas: as moedas estáveis estão principalmente ancoradas em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, sem ajuda substancial para a contradição de oferta e demanda dos títulos do Tesouro de longo prazo. Além disso, a atual escala das moedas estáveis é ainda insignificante em comparação com os gastos com juros dos títulos do Tesouro dos EUA - a escala total das moedas estáveis globalmente é de 232 bilhões de dólares, enquanto os juros anuais dos títulos do Tesouro dos EUA superam 1 trilhão de dólares.
Nova hegemonia do dólar, ascensão do colonialismo on-chain
A estratégia profunda do projeto de lei reside na digitalização e atualização da hegemonia do dólar. 95% das moedas estáveis globais estão ancoradas ao dólar, construindo uma "rede de dólares sombra" fora do sistema bancário tradicional.
Pequenas e médias empresas em regiões como o Sudeste Asiático e África estão a realizar remessas transfronteiriças através de moeda estável, contornando o sistema SWIFT, reduzindo os custos de transação em mais de 70%. Esta "dolarização informal" está a acelerar a penetração do dólar nos mercados emergentes.
Uma influência mais profunda reside na revolução do paradigma do sistema de liquidação internacional:
A liquidação tradicional em dólares depende de redes interbancárias como a SWIFT
moeda estável embutida em vários sistemas de pagamento distribuídos na forma de "dólar em cadeia"
A capacidade de liquidação em dólares ultrapassa as fronteiras das instituições financeiras tradicionais, realizando uma atualização do "poder digital".
A União Europeia está claramente ciente da ameaça. O seu regulamento MiCA limita a funcionalidade de pagamento diário de moedas estáveis não euro e impõe uma proibição de emissão de moedas estáveis em grande escala. O Banco Central Europeu está a acelerar o avanço do euro digital, mas o progresso é lento.
Hong Kong adotou uma estratégia diferenciada: ao estabelecer um sistema de licenciamento para moedas estáveis, planeja lançar um sistema de licenciamento duplo para negociação de balcão e serviços de custódia. A Autoridade Monetária de Hong Kong também planeja publicar diretrizes para a tokenização de ativos do mundo real (RWA), promovendo a inclusão de ativos tradicionais como títulos e imóveis na blockchain.
Rede de transmissão de risco, contagem decrescente da bomba relógio
A proposta de lei semeia três riscos estruturais.
Primeira camada: dívida americana - espiral da morte das moedas estáveis. Se os usuários resgatarem coletivamente uma certa moeda estável, o emissor precisará vender dívidas americanas por dinheiro → o preço das dívidas americanas despenca → as reservas de outras moedas estáveis desvalorizam → colapso total. Em 2022, houve uma moeda estável que, devido ao pânico do mercado, desancorou brevemente; eventos semelhantes no futuro podem impactar o mercado de dívidas americanas devido à expansão da escala.
Segunda camada: Amplificação dos riscos das finanças descentralizadas. Após a entrada de moedas estáveis no ecossistema DeFi, a alavancagem ocorre em camadas por meio de mineração de liquidez, empréstimos e staking. O mecanismo de Restaking faz com que os ativos sejam repetidamente staked entre diferentes protocolos, amplificando os riscos de forma geométrica. Assim que o valor do ativo subjacente despenca, pode desencadear uma cascata de liquidações.
Terceiro: perda da independência da política monetária. O relatório aponta diretamente que a lei "pressionará o Federal Reserve para reduzir as taxas de juros". O governo obtém indiretamente o "direito de imprimir moeda" através de moedas estáveis, o que pode comprometer a independência do Federal Reserve - Powell já rejeitou recentemente a pressão política, insinuando que uma redução das taxas em julho é improvável.
Mais complicado ainda é que a proporção da dívida dos EUA em relação ao PIB já ultrapassou os 100%, e o risco de crédito da dívida americana está em alta. Se os rendimentos da dívida americana continuarem a apresentar um inversão ou surgirem expectativas de default, a propriedade de proteção das moedas estáveis ficará em risco.
Novo tabuleiro global, reestruturação da ordem econômica na cadeia
Perante as ações dos Estados Unidos, o mundo está a formar três grandes blocos:
Aliança de fusão regulatória: As autoridades bancárias do Canadá anunciaram que estão prontas para regular a moeda estável, com um quadro em desenvolvimento. Isso está em linha com as tendências regulatórias dos Estados Unidos, formando uma situação de colaboração na América do Norte. Uma determinada exchange de criptomoedas lançará contratos perpétuos ao estilo americano em julho, utilizando a moeda estável para liquidar a taxa de financiamento.
Inovação na defesa: Hong Kong e Cingapura apresentam uma divergência nos caminhos regulatórios. Hong Kong adota uma abordagem cautelosa e restritiva, posicionando as moedas estáveis como "substitutos de bancos virtuais"; Cingapura, por sua vez, implementa um "sandbox de moedas estáveis", permitindo emissões experimentais. Essa diferença pode gerar arbitragem regulatória, enfraquecendo a competitividade global da Ásia.
Campanha de alternativas: As pessoas em países com alta inflação estão a usar moedas estáveis como "ativos de refúgio", enfraquecendo a circulação da moeda local e a eficácia da política monetária do banco central. Esses países podem acelerar o desenvolvimento de moedas estáveis locais ou projetos de ponte de moeda digital multilateral, mas enfrentam desafios comerciais severos.
O sistema internacional também sofrerá uma transformação: de unipolar para "arquitetura híbrida", as atuais propostas de reforma apresentam três caminhos:
Aliança de Moedas Diversificadas (maior probabilidade): Dólar, Euro e Renminbi formam uma moeda de reserva tríplice, complementada por um sistema de liquidação regional (como o intercâmbio multilateral de moedas da ASEAN).
Competição de moedas digitais: 130 países estão desenvolvendo moedas digitais de banco central (CBDC), o yuan digital já está em fase de teste em comércio transfronteiriço, podendo reconfigurar a eficiência dos pagamentos, mas enfrentando o dilema da cedência de soberania.
Fragmentação extrema: Se os conflitos geopolíticos se intensificarem, pode haver uma divisão entre os campos das moedas dólar, euro e BRICS, aumentando os custos do comércio global.
Um CEO de uma plataforma de pagamentos apontou um gargalo crucial: "Do ponto de vista do consumidor, atualmente não há verdadeiramente um incentivo para impulsionar a popularização das moedas estáveis". A empresa está lançando um mecanismo de recompensas para resolver o problema da popularização, enquanto algumas exchanges descentralizadas estão abordando a questão da confiança através de contratos inteligentes.
O relatório prevê que, com a implementação da "Lei da Beleza", o Federal Reserve será forçado a reduzir as taxas de juros e o dólar se enfraquecerá significativamente. E até 2030, quando as moedas estáveis detiverem 1,2 trilhões de dólares em títulos do tesouro, o sistema financeiro global pode já ter completado silenciosamente uma reestruturação em cadeia - a hegemonia do dólar incorporada em cada transação na blockchain sob a forma de código, enquanto os riscos se espalham para cada participante através de uma rede descentralizada.
A inovação tecnológica nunca foi uma ferramenta neutra. Quando o dólar veste a pele da blockchain, o jogo da velha ordem está a ser representado em um novo campo de batalha!
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NotFinancialAdvice
· 07-25 20:47
Hehe, já comecei a apanhar uma faca a cair.
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DarkPoolWatcher
· 07-25 12:59
Os EUA estão a brincar novamente? Desta vez, estão focados nas moedas estáveis.
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PseudoIntellectual
· 07-25 06:42
O que está a acontecer? Estão todos a ser enganados?
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RunWithRugs
· 07-24 23:35
Então vamos apanhar uma faca a cair dos títulos da dívida americana, certo? Estão a brincar comigo?
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ChainBrain
· 07-22 21:52
Está a tentar passar a culpa de novo, certo?
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PensionDestroyer
· 07-22 21:50
Ainda tenho que aprender com o velho Jiang a fazer as pessoas de parvas!
Novo experimento financeiro na crise da dívida americana: a moeda estável pode se tornar o Comprador Louco dos títulos do Tesouro dos EUA.
Experimento financeiro na crise da dívida americana: a moeda estável pode ser o "Comprador Louco" da dívida dos EUA
Um experimento financeiro gerado por uma crise de 36 trilhões de dólares em dívida pública está tentando transformar o mundo das criptomoedas no "Comprador Louco" dos títulos do Tesouro dos EUA, enquanto o sistema monetário global está sendo silenciosamente reformulado.
O Congresso dos Estados Unidos está a acelerar a promoção de uma legislação chamada "Grande Lei da Beleza". Um relatório recente do Deutsche Bank qualifica-a como o "Plano da Pensilvânia" dos EUA para lidar com a enorme dívida - forçando a compra de moeda estável de títulos da dívida pública, integrando o dólar digital no sistema de financiamento da dívida nacional.
Esta proposta de lei forma um soco de política com o "GENIUS Act", que já exigiu que todas as moedas estáveis em dólares fossem 100% suportadas por dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA ou depósitos bancários. Isso marca uma mudança fundamental na regulamentação das moedas estáveis. A proposta exige que as instituições emissoras de moedas estáveis tenham reservas de 1:1 em dólares ou ativos de alta liquidez (como títulos do Tesouro de curto prazo) e proíbe as moedas estáveis algorítmicas, ao mesmo tempo que estabelece uma estrutura de regulamentação de dupla via a nível federal e estadual. O objetivo é claro:
Aliviar a pressão sobre a dívida dos EUA: obrigar os ativos de reserva das moedas estáveis a serem direcionados para o mercado de dívida dos EUA. Estima-se que até 2028 o valor de mercado global das moedas estáveis atinja 2 trilhões de dólares, dos quais 1,6 trilhões de dólares fluirão para a dívida dos EUA, proporcionando um novo canal de financiamento para o déficit fiscal dos EUA.
Consolidar a hegemonia do dólar: atualmente 95% das moedas estáveis estão ancoradas ao dólar, a lei aprovada cria um ciclo fechado de "dólar→moeda estável→pagamentos globais→retorno de dívida americana", reforçando o "direito de cunhagem em cadeia" do dólar na economia digital.
Impulsionar as expectativas de cortes de taxas: O relatório aponta que a aprovação da lei pressiona o Federal Reserve a cortar taxas para reduzir os custos de financiamento da dívida pública dos EUA, ao mesmo tempo que orienta a depreciação do dólar para aumentar a competitividade das exportações americanas.
O Lago de Retenção da Dívida Pública dos EUA, a moeda estável torna-se uma ferramenta de política
A dívida total federal dos Estados Unidos ultrapassou os 36 trilhões de dólares, com o principal e juros a serem pagos em 2025 a atingir 9 trilhões de dólares. Diante deste "lago de represamento da dívida", o governo precisa urgentemente abrir novos canais de financiamento. E a moeda estável, uma inovação financeira que outrora estava à margem da regulamentação, tornou-se inesperadamente a tábua de salvação dos formuladores de políticas.
O seminário sobre fundos de mercado monetário de Boston sinalizou que as moedas estáveis estão sendo cultivadas como os "novos compradores" do mercado de títulos do governo dos EUA. Um consultor de investimentos afirmou: "As moedas estáveis estão criando uma nova demanda considerável para o mercado de títulos do governo."
Os dados mostram que a capitalização total das moedas estáveis é de 256 mil milhões de dólares, dos quais cerca de 80% estão alocados em títulos do Tesouro dos EUA ou acordos de recompra, com um volume de cerca de 200 mil milhões de dólares. Embora represente menos de 2% do mercado de dívida pública dos EUA, a sua taxa de crescimento atrai a atenção das instituições financeiras tradicionais.
Um banco prevê que, até 2030, o valor de mercado das moedas estáveis atingirá entre 1,6 a 3,7 trilhões de dólares, e na altura, o volume de dívida pública dos EUA detido pelos emissores ultrapassará 1,2 trilhões de dólares. Este montante é suficiente para posicioná-los entre os maiores detentores de dívida pública dos EUA.
As moedas estáveis estão se tornando uma nova ferramenta para a internacionalização do dólar, por exemplo, as principais moedas estáveis detêm quase 200 bilhões de dólares em títulos do tesouro americano, o que equivale a 0,5% da dívida pública dos EUA; se o volume se expandir para 2 trilhões de dólares (80% alocado em títulos do tesouro), a quantidade detida superará qualquer país individual. Este mecanismo pode:
Distorcer o mercado financeiro: o aumento da demanda por títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo pressiona as taxas de juro para baixo, acentuando a inclinação da curva de rendimento e enfraquecendo a eficácia da política monetária tradicional.
Enfraquecer o controle de capitais nos mercados emergentes: a circulação de moeda estável através das fronteiras contorna o sistema bancário tradicional, enfraquecendo a capacidade de intervenção cambial (como na crise do Sri Lanka em 2022 devido à fuga de capitais).
Bisturi de legislação, engenharia financeira de arbitragem regulatória
"A Lei da Beleza" e o "Ato GENIUS" formam uma combinação política precisa. O segundo atua como um quadro regulatório, tornando a moeda estável um "apanhar uma faca a cair" dos títulos do governo dos EUA; o primeiro oferece incentivos à emissão, formando um ciclo fechado completo.
O design central do projeto da lei está repleto de sabedoria política: quando um usuário compra uma moeda estável por 1 dólar, o emissor deve usar esse 1 dólar para comprar dívida pública americana. Isso atende tanto aos requisitos de conformidade quanto aos objetivos de financiamento fiscal. Um grande emissor de moeda estável adquiriu líquidamente 33,1 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA em 2024, tornando-se o sétimo maior comprador global de dívida pública americana.
O sistema de regulamentação em níveis revela mais claramente a intenção de apoiar os oligopólios: as moedas estáveis com valor de mercado superior a 10 bilhões de dólares são diretamente regulamentadas pela federação, enquanto os pequenos jogadores são entregues a instituições estaduais. Esse design acelera a concentração do mercado, com as duas principais moedas estáveis já ocupando mais de 70% da quota de mercado.
O projeto de lei também inclui cláusulas de exclusividade: proíbe a circulação de moedas estáveis não dolarizadas nos Estados Unidos, a menos que aceitem uma regulamentação equivalente. Isso não só consolida o domínio do dólar, mas também limpa o caminho para certos projetos de novas moedas estáveis.
Cadeia de Transferência de Dívidas, a Missão de Salvação das Moedas Estáveis
No segundo semestre de 2025, o mercado de dívida pública dos Estados Unidos enfrentará um aumento na oferta de 1 trilhão de dólares. Diante dessa onda, os emissores de moeda estável são muito esperados. Um chefe de estratégia bancária destacou: "Se o Tesouro mudar para financiamento de dívida de curto prazo, o aumento da demanda trazido pelas moedas estáveis dará ao secretário do Tesouro espaço para políticas."
O design do mecanismo é verdadeiramente engenhoso:
Para cada 1 dólar de moeda estável emitido, é necessário comprar 1 dólar em dívida pública de curto prazo dos EUA, criando diretamente um canal de financiamento.
A crescente demanda por moeda estável se transforma em poder de compra institucional, reduzindo a incerteza no financiamento governamental
Os emissores foram forçados a aumentar continuamente suas reservas de ativos, formando um ciclo de demanda auto-reforçado.
Um gestor de portfólio de uma empresa de tecnologia financeira revelou que vários dos principais bancos internacionais estão em negociações sobre a colaboração em moeda estável, perguntando "como lançar um projeto de moeda estável em oito semanas". O entusiasmo na indústria atingiu o auge.
Mas ainda existem problemas: as moedas estáveis estão principalmente ancoradas em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, sem ajuda substancial para a contradição de oferta e demanda dos títulos do Tesouro de longo prazo. Além disso, a atual escala das moedas estáveis é ainda insignificante em comparação com os gastos com juros dos títulos do Tesouro dos EUA - a escala total das moedas estáveis globalmente é de 232 bilhões de dólares, enquanto os juros anuais dos títulos do Tesouro dos EUA superam 1 trilhão de dólares.
Nova hegemonia do dólar, ascensão do colonialismo on-chain
A estratégia profunda do projeto de lei reside na digitalização e atualização da hegemonia do dólar. 95% das moedas estáveis globais estão ancoradas ao dólar, construindo uma "rede de dólares sombra" fora do sistema bancário tradicional.
Pequenas e médias empresas em regiões como o Sudeste Asiático e África estão a realizar remessas transfronteiriças através de moeda estável, contornando o sistema SWIFT, reduzindo os custos de transação em mais de 70%. Esta "dolarização informal" está a acelerar a penetração do dólar nos mercados emergentes.
Uma influência mais profunda reside na revolução do paradigma do sistema de liquidação internacional:
A liquidação tradicional em dólares depende de redes interbancárias como a SWIFT
moeda estável embutida em vários sistemas de pagamento distribuídos na forma de "dólar em cadeia"
A capacidade de liquidação em dólares ultrapassa as fronteiras das instituições financeiras tradicionais, realizando uma atualização do "poder digital".
A União Europeia está claramente ciente da ameaça. O seu regulamento MiCA limita a funcionalidade de pagamento diário de moedas estáveis não euro e impõe uma proibição de emissão de moedas estáveis em grande escala. O Banco Central Europeu está a acelerar o avanço do euro digital, mas o progresso é lento.
Hong Kong adotou uma estratégia diferenciada: ao estabelecer um sistema de licenciamento para moedas estáveis, planeja lançar um sistema de licenciamento duplo para negociação de balcão e serviços de custódia. A Autoridade Monetária de Hong Kong também planeja publicar diretrizes para a tokenização de ativos do mundo real (RWA), promovendo a inclusão de ativos tradicionais como títulos e imóveis na blockchain.
Rede de transmissão de risco, contagem decrescente da bomba relógio
A proposta de lei semeia três riscos estruturais.
Primeira camada: dívida americana - espiral da morte das moedas estáveis. Se os usuários resgatarem coletivamente uma certa moeda estável, o emissor precisará vender dívidas americanas por dinheiro → o preço das dívidas americanas despenca → as reservas de outras moedas estáveis desvalorizam → colapso total. Em 2022, houve uma moeda estável que, devido ao pânico do mercado, desancorou brevemente; eventos semelhantes no futuro podem impactar o mercado de dívidas americanas devido à expansão da escala.
Segunda camada: Amplificação dos riscos das finanças descentralizadas. Após a entrada de moedas estáveis no ecossistema DeFi, a alavancagem ocorre em camadas por meio de mineração de liquidez, empréstimos e staking. O mecanismo de Restaking faz com que os ativos sejam repetidamente staked entre diferentes protocolos, amplificando os riscos de forma geométrica. Assim que o valor do ativo subjacente despenca, pode desencadear uma cascata de liquidações.
Terceiro: perda da independência da política monetária. O relatório aponta diretamente que a lei "pressionará o Federal Reserve para reduzir as taxas de juros". O governo obtém indiretamente o "direito de imprimir moeda" através de moedas estáveis, o que pode comprometer a independência do Federal Reserve - Powell já rejeitou recentemente a pressão política, insinuando que uma redução das taxas em julho é improvável.
Mais complicado ainda é que a proporção da dívida dos EUA em relação ao PIB já ultrapassou os 100%, e o risco de crédito da dívida americana está em alta. Se os rendimentos da dívida americana continuarem a apresentar um inversão ou surgirem expectativas de default, a propriedade de proteção das moedas estáveis ficará em risco.
Novo tabuleiro global, reestruturação da ordem econômica na cadeia
Perante as ações dos Estados Unidos, o mundo está a formar três grandes blocos:
Aliança de fusão regulatória: As autoridades bancárias do Canadá anunciaram que estão prontas para regular a moeda estável, com um quadro em desenvolvimento. Isso está em linha com as tendências regulatórias dos Estados Unidos, formando uma situação de colaboração na América do Norte. Uma determinada exchange de criptomoedas lançará contratos perpétuos ao estilo americano em julho, utilizando a moeda estável para liquidar a taxa de financiamento.
Inovação na defesa: Hong Kong e Cingapura apresentam uma divergência nos caminhos regulatórios. Hong Kong adota uma abordagem cautelosa e restritiva, posicionando as moedas estáveis como "substitutos de bancos virtuais"; Cingapura, por sua vez, implementa um "sandbox de moedas estáveis", permitindo emissões experimentais. Essa diferença pode gerar arbitragem regulatória, enfraquecendo a competitividade global da Ásia.
Campanha de alternativas: As pessoas em países com alta inflação estão a usar moedas estáveis como "ativos de refúgio", enfraquecendo a circulação da moeda local e a eficácia da política monetária do banco central. Esses países podem acelerar o desenvolvimento de moedas estáveis locais ou projetos de ponte de moeda digital multilateral, mas enfrentam desafios comerciais severos.
O sistema internacional também sofrerá uma transformação: de unipolar para "arquitetura híbrida", as atuais propostas de reforma apresentam três caminhos:
Aliança de Moedas Diversificadas (maior probabilidade): Dólar, Euro e Renminbi formam uma moeda de reserva tríplice, complementada por um sistema de liquidação regional (como o intercâmbio multilateral de moedas da ASEAN).
Competição de moedas digitais: 130 países estão desenvolvendo moedas digitais de banco central (CBDC), o yuan digital já está em fase de teste em comércio transfronteiriço, podendo reconfigurar a eficiência dos pagamentos, mas enfrentando o dilema da cedência de soberania.
Fragmentação extrema: Se os conflitos geopolíticos se intensificarem, pode haver uma divisão entre os campos das moedas dólar, euro e BRICS, aumentando os custos do comércio global.
Um CEO de uma plataforma de pagamentos apontou um gargalo crucial: "Do ponto de vista do consumidor, atualmente não há verdadeiramente um incentivo para impulsionar a popularização das moedas estáveis". A empresa está lançando um mecanismo de recompensas para resolver o problema da popularização, enquanto algumas exchanges descentralizadas estão abordando a questão da confiança através de contratos inteligentes.
O relatório prevê que, com a implementação da "Lei da Beleza", o Federal Reserve será forçado a reduzir as taxas de juros e o dólar se enfraquecerá significativamente. E até 2030, quando as moedas estáveis detiverem 1,2 trilhões de dólares em títulos do tesouro, o sistema financeiro global pode já ter completado silenciosamente uma reestruturação em cadeia - a hegemonia do dólar incorporada em cada transação na blockchain sob a forma de código, enquanto os riscos se espalham para cada participante através de uma rede descentralizada.
A inovação tecnológica nunca foi uma ferramenta neutra. Quando o dólar veste a pele da blockchain, o jogo da velha ordem está a ser representado em um novo campo de batalha!