As stablecoins evolve from tools for cryptocurrency speculation to a new category of digital financial infrastructure, by August 2025, the total market value of stablecoins will exceed 271.4 billion USD. However, more important than the scale is its composition, income mechanisms, and diversified application scenarios.
Acreditamos que o mercado está a passar por uma mudança decisiva: de uma busca puramente pela liquidez dos tokens em dólares, para ativos de liquidação que são compostáveis e geradores de rendimento, os quais se conectam diretamente ao fluxo de caixa do mundo real e aos sistemas empresariais. Este artigo irá explorar a evolução dos tipos de stablecoins e as dinâmicas regulatórias em diferentes regiões do mundo.
mercado de stablecoins
As stablecoins have broken through the limitations of the crypto sandbox. The growth in supply is primarily driven by emerging institutional tokens such as USDT, USDC, and PayPal USD (PYUSD). Today, the on-chain annual settlement volume of stablecoins has surpassed the total of Visa and Mastercard combined—reaching $27.6 trillion in 2024 alone. Initially introduced as a convenient token pegged to the US dollar, it has now evolved into a mature, yield-bearing cash layer across the entire chain. Regulators, payment networks, and financial executives are increasingly treating stablecoins with the same standards as bank currencies. Circle successfully completed its IPO in June 2025, raising $624 million, with a valuation of $6.9 billion, highlighting market confidence in regulated stablecoin issuers.
Até agosto de 2025, a oferta total de stablecoins em circulação é de 269,5 bilhões de dólares. O USDT domina com 154,4 bilhões de dólares (57,3%), seguido pelo USDC com 65,8 bilhões de dólares (24,4%). Outras stablecoins importantes incluem USDe (10,5 bilhões de dólares), DAI (4,1 bilhões de dólares) e USDS (4,8 bilhões de dólares), enquanto stablecoins emergentes ou de pequeno porte, como FDUSD, PYUSD e USDX, têm cada uma uma participação de mercado inferior a 1%. Essa concentração reflete tanto o domínio dos emissores tradicionais quanto a pressão que as stablecoins emergentes enfrentam para se diferenciar por meio da conformidade e da integração de infraestrutura financeira.
Fonte:
as stablecoins estão se transformando em motores de rendimento
Com as taxas de juros do mercado monetário de 2024 a ultrapassarem os 4%, os emissores começaram a tokenizar os títulos do Tesouro dos EUA e a transmitir os rendimentos dos cupons aos detentores. Atualmente, o valor de mercado dos títulos tokenizados ultrapassa os 5,8 bilhões de dólares, mantendo uma taxa de crescimento trimestral superior a 20%, apesar da volatilidade das taxas de juros. Os RWA (ativos do mundo real) tokenizados mais amplos — incluindo crédito de curto prazo, contas a receber e até mesmo participações imobiliárias — elevaram o valor total de mercado dos RWA em cadeia para 35 bilhões de dólares, com analistas prevendo que ultrapassará os 50 bilhões de dólares até o final do ano.
As diferenças de 2024 não estão apenas na expansão da escala, mas sim na ligação direta entre os rendimentos em blockchain e os ativos do mundo real (RWAs). Há um ano, a posse de stablecoins servia apenas para a preservação de capital; hoje, é possível obter um rendimento anualizado (APY) de 4-10% através da seguinte estrutura:
sUSDe (Ethena): Gera rendimento através de derivativos neutros Delta e negociação de base, com uma capitalização de mercado de 34,9 bilhões de dólares.
USDM (Mountain): Títulos do Tesouro de curto prazo tokenizados através de uma estrutura regulatória de Bermuda, com um valor de mercado de 47,8 milhões de dólares.
USDY (Ondo): Títulos do governo de curto prazo tokenizados, com um valor de mercado de 636 milhões de dólares.
Plume Yield Tokens: Distribuição de rendimento do fundo do mercado monetário (MMF) intercadeias, com um valor de mercado de 235 milhões de dólares.
(Fonte de dados: CoinGecko, 17 de junho de 2025)
Acreditamos que este campo merece uma atenção especial. Atualmente, existem mais de 5,8 mil milhões de dólares em títulos de dívida tokenizados em circulação, enquanto o volume de stablecoins com rendimento está a crescer a uma taxa composta superior a 25% por trimestre. Estes ativos tornam difusas as fronteiras entre stablecoins, fundos do mercado monetário e produtos de rendimento tokenizados.
Até o segundo trimestre de 2026, as stablecoins geradoras de juros representarão mais de 15% do suprimento total de stablecoins (atualmente cerca de 3,5%). Elas não são mais produtos nativos de DeFi, mas sim ativos subjacentes com prioridade na conformidade e suporte à combinabilidade, integrando-se profundamente ao ecossistema RWA.
Fluxo de capital inteligente: três grandes tendências moldando o líder da próxima geração de stablecoins
1. Integração Empresarial
PYUSD não é apenas uma estratégia de marketing - esta stablecoin, com um valor de mercado de 952 milhões de dólares, está profundamente integrada na carteira Venmo e suporta funcionalidades de recompensas para comerciantes. O token digital do JPMorgan (JPM Coin) realiza uma média de mais de 1 bilhão de dólares em liquidações de transações diariamente em sistemas de tesouraria. Com as stablecoins se integrando rapidamente em sistemas ERP, pagamentos de salários e estruturas de bancos digitais, esperamos que este setor cresça 10 vezes.
2. Interoperabilidade em toda a cadeia
A fragmentação da blockchain tem limitado o desenvolvimento da indústria, mas protocolos como LayerZero, Axelar e CCIP estão a resolver este problema através de funcionalidades de cadeia completa. A próxima geração de stablecoins mainstream irá realizar características nativas de cadeia completa com "uma única emissão, utilizável em toda a rede".
3. Certificação regulatória construindo uma barreira de proteção
Certificações como "MAS" e aprovações como "MiCA" tornaram-se fatores-chave de diferenciação no mercado de stablecoins, especialmente criando uma vantagem de distribuição real em fluxos de B2B e financiamento corporativo. Os tokens emitidos por entidades em conformidade terão um prêmio de confiança no mercado secundário.
4. Melhoria da maturidade da infraestrutura
No campo da CeFi, a Stripe adquiriu a Bridge Network por 1,1 mil milhões de dólares, sinalizando a determinação dos gigantes dos pagamentos tradicionais em estabelecer canais para stablecoins. No ecossistema DeFi, hubs de liquidez como a Curve, pools de troca de stablecoins e plataformas de empréstimos colaterais melhoraram significativamente a eficiência do capital. Com a maturação do ecossistema, as stablecoins estão profundamente integradas em todos os níveis do sistema financeiro, tornando-se uma infraestrutura mais confiável e com funcionalidades mais completas.
A janela de arbitragem regulatória está a fechar.
Até 2023, a emissão de stablecoins ainda se encontrava em uma zona cinzenta regulatória. Hoje, essa janela está rapidamente se fechando, e o mais recente cenário regulatório é o seguinte:
1. Estados Unidos (Lei GENIUS) — Em 18 de julho de 2025, a "Lei de Títulos Garantidos por Empresas e Emissão Regulada" (Lei GENIUS) entra em vigor, marcando o início de uma nova era na regulamentação das stablecoins em dólar. Esta lei, juntamente com a "Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais" (Lei CLARITY) de 2025, estabelece as stablecoins de pagamento compatíveis como ativos não securitários, visando proporcionar certeza regulatória, fortalecer a proteção ao consumidor e manter a competitividade dos Estados Unidos no mercado global de ativos digitais. Os principais pontos da lei incluem:
Exigência de reserva de 100%: a stablecoin deve ser totalmente apoiada por dinheiro e títulos do governo dos EUA de curto prazo na proporção de 1:1. Os ativos de reserva não podem incluir ativos de alto risco (criptomoedas ou ativos de crédito são proibidos) e não podem ser reutilizados como garantia, exceto para necessidades específicas de liquidez.
Transparência e mecanismo de certificação: o emissor deve publicar relatórios de reservas auditados mensalmente; o CEO/CFO deve certificar pessoalmente a precisão do relatório.
Cláusula de proteção contra falências: reservas de stablecoin sob custódia independente; o direito de resgate dos detentores tem prioridade sobre outros credores (semelhante ao mecanismo de proteção de depósitos bancários)
Proibição de rendimento: proibição de stablecoins algorítmicas (como UST) e alguns modelos de reserva; apenas estáveis "stablecoins de pagamento" com colateral adequado são reconhecidas; proibição de pagamento de juros aos detentores (para evitar serem considerados como valores mobiliários)
A aprovação da lei GENIUS, com requisitos rigorosos de reservas e transparência, promete aumentar a confiança dos consumidores e impulsionar a adoção mais ampla de stablecoins. Um quadro regulatório claro também atrairá mais instituições a participar, consolidando a liderança global dos EUA no campo da regulamentação de ativos digitais.
Link da política da lei GENIUS
2. União Europeia (Regulamento MiCA) — O Regulamento da União Europeia sobre Mercados de Criptoativos (MiCA) estabelece as seguintes disposições:
Exigências de licenciamento e regulamentação: apenas instituições de moeda eletrônica licenciadas ou instituições de crédito podem emitir stablecoins ancoradas em moeda fiduciária (EMTs); a Autoridade Bancária Europeia (EBA) é responsável pela supervisão de stablecoins "significativas"; os emissores de stablecoins em euros/dólares devem possuir licença de moeda eletrônica ou qualificação bancária.
Requisitos de reserva total: As reservas devem estar ancoradas na proporção de 1:1 em relação à oferta circulante; mais de 60% das reservas devem ser mantidas em bancos da União Europeia (principalmente stablecoins); apenas ativos de baixo risco são permitidos (títulos do governo/depositos bancários).
Limite de uso: Quando o volume de transações de stablecoins não euro exceder 1 milhão de transações ou 200 milhões de euros em um único dia; o emissor será obrigado a parar de expandir a utilização.
Proibição de stablecoins algorítmicas: proibição total de stablecoins algorítmicas sem reservas substanciais; apenas são reconhecidos tokens de suporte prudente que possam ser resgatados.
Até julho de 2025, a Autoridade Bancária Europeia recebeu mais de 50 pedidos de licença de emissores de stablecoins, incluindo instituições de destaque como a Circle (emissora do USDC), que estão ajustando seus negócios para atender aos padrões do MiCA.
Link para a regulamentação MiCA:
3. Estrutura regulatória do Reino Unido —— O Reino Unido considera as stablecoins como ferramentas de pagamento regulamentadas, as principais disposições incluem:
Requisitos de reserva: apenas é permitida a garantia total em moeda fiduciária de stablecoins; os ativos de reserva devem ser depósitos bancários/títulos do governo de curto prazo e outros ativos de alta liquidez.
Proibição de rendimento: Proibido pagar juros aos detentores; os rendimentos dos ativos de reserva pertencem ao emissor (para custos operacionais)
Sistema de Licenciamento: O emissor deve obter autorização da FCA (licença de nova moeda eletrônica/ instituição de pagamento); deve cumprir os padrões prudenciais de nível institucional financeiro: requisitos de adequação de capital; mecanismo de gestão de liquidez; compromisso de reembolso rígido T+1.
Orientação para a inovação: incentivar bancos e instituições licenciadas a emitirem stablecoins de pagamento; focar no desenvolvimento de cenários de aplicação como transferências internacionais/pagamentos pequenos.
Link de diretrizes de supervisão da FCA **:
4. Cingapura (quadro regulatório da MAS) — A Autoridade Monetária de Cingapura (MAS) lançou um esquema de regulamentação em camadas:
Sistema de licenciamento flexível: emissores de stablecoins com um volume de emissão inferior a 5 milhões de dólares de Singapura podem optar por operar com uma licença de token de pagamento digital (Digital Payment Token License); acima desse limiar, é necessário solicitar uma licença de instituição de pagamento maior (Major Payment Institution License) e cumprir as regras específicas para stablecoins.
Ativos de alta qualidade ancorados 1:1: os ativos de reserva são limitados a dinheiro, equivalentes a dinheiro ou títulos soberanos de curto prazo com classificação AAA; aceitam-se títulos do governo do país emissor da moeda ancorada que vencem em até 3 meses como reserva.
Mecanismo de garantia de resgate: os usuários têm direito a um pagamento rígido de 1:1 (concluído em 5 dias úteis); é proibido estabelecer taxas de resgate irracionais.
A licença de emissão de stablecoins, que será adicionada em março de 2025, permite que as empresas se concentrem nas atividades de stablecoins, isentando-as das obrigações de conformidade relacionadas a tokens de pagamento digital. A MAS exigiu claramente no segundo trimestre de 2025 que as entidades emissoras de stablecoins devem ser bancos ou instituições financeiras não bancárias registadas em Singapura.
Detalhes da política MAS
5. Hong Kong (proposta de sistema regulatório) —— O "Regulamento de Moedas Estáveis" de Hong Kong entrará em vigor a 1 de agosto de 2025, com os principais conteúdos incluindo:
Requisitos de reserva total: O valor de mercado dos ativos de reserva deve ser ≥ o valor nominal da stablecoin em circulação; apenas em dólares de Hong Kong, depósitos bancários e títulos/obrigações do governo de Hong Kong e dos EUA.
Licença obrigatória da HKMA: todas as stablecoins emitidas/promovidas em Hong Kong (incluindo as ancoradas em moeda estrangeira) devem ter licença; o Ant Group já anunciou que solicitará a licença.
Padrões de nível institucional financeiro: os ativos de reserva devem ser custodiados de forma independente por instituições de custódia licenciadas; relatórios de auditoria operacional devem ser submetidos periodicamente; estabelecer um rigoroso sistema de controle de risco AML/CFT.
O Standard Chartered Bank, Animoca Brands e a Hong Kong Telecom (HKT) formaram uma joint venture, com planos para emitir uma stablecoin em dólares de Hong Kong para pagamentos transfronteiriços. Esta regulamentação visa conectar-se ao projeto piloto do yuan digital e reforçar a posição de Hong Kong como centro financeiro internacional.
Diretrizes regulatórias da HKMA
6. Estrutura Regulamentar dos Emirados Árabes Unidos (EAU) —— O Banco Central dos EAU (CBUAE) estabeleceu um sistema de regulamentação para stablecoins com o "Regulamento de Serviços de Tokens de Pagamento", que entra em vigor em junho de 2025, classificando as stablecoins como "tokens de pagamento". Um caso representativo é a AE Coin, uma stablecoin regulada lastreada em dirhams, que enfatiza a garantia de reservas e a transparência. Disposições principais:
Emissão de stablecoins locais: apenas instituições licenciadas registradas nos Emirados Árabes Unidos podem emitir stablecoins ancoradas ao dirham; é necessário manter reservas totais e aceitar auditorias regulares.
Restrições sobre stablecoins estrangeiras: apenas permitidas para uso em transações de ativos virtuais; proibidas para pagamentos locais para manter a soberania do dirham.
Conformidade com a legislação contra a lavagem de dinheiro: o emissor e a entidade de custódia devem implementar um KYC rigoroso; estabelecer um sistema de monitoramento de transações para atender aos requisitos de AML/CFT.
Plano de Dirham Digital (CBDC): A moeda digital do banco central pode reformular o ecossistema de pagamentos; sistemas de pagamento digital liderados pelo estado são desenvolvidos como prioridade.
O framework aumentou a confiança em moedas estáveis locais como o AE Coin através de requisitos rigorosos de reserva, mas a limitação de moedas estáveis estrangeiras pode inibir o desenvolvimento geral do mercado de criptomoedas.
*Texto completo da regulamentação CBUAE
7. Política de Stablecoins no Japão —— A emenda à Lei de Serviços de Pagamento (PSA) do Japão de 2025 estabelece um sistema regulatório de stablecoins líder mundial, reconhecendo oficialmente as stablecoins como instrumentos de pagamento a partir de maio de 2025. Pontos inovadores:
Requisitos de reserva flexível: A proporção de ativos de reserva para moedas estáveis do tipo fiduciário foi alargada para 50%; é permitido deter títulos de dívida pública de curto prazo do Japão e dos EUA, entre outros ativos de baixo risco.
Nova licença de marca chinesa: estabelecer a categoria "ferramentas de pagamento eletrónico / intermediários de serviços de ativos criptográficos"; isentar os requisitos de capital para intermediários de custódia de ativos.
Mecanismo de proteção contra falências: aprender com as lições do incidente da FTX Japan em 2022; exigir que as exchanges mantenham os ativos dentro do Japão.
Reforço da transparência: obrigar os emissores a completarem o registo na autoridade financeira; os dados de transação na blockchain devem satisfazer a verificação AML/CFT.
Esta política deverá promover a popularização das stablecoins do tipo trust, e o novo modelo de intermediação pode reduzir os custos de transação, enquanto os requisitos de retenção de ativos domésticos aumentam significativamente a segurança dos fundos dos usuários.
Detalhes da política de stablecoins do Japão
8. Política de Stablecoins da Coreia do Sul
Em 2025, a Coreia do Sul está a avançar ativamente com políticas de stablecoin, com foco na legalização das stablecoins ancoradas ao won sul-coreano e na inclusão no quadro regulatório, a fim de aumentar a autonomia econômica e competir no mercado financeiro digital global. Sob a liderança do presidente Lee Jae-myung, o partido no poder, o Partido Democrático Comum, está a promover a "Lei Básica dos Ativos Digitais" e propostas relacionadas, para estabelecer um quadro legal para a emissão de stablecoins por empresas privadas, com o objetivo de reduzir a dependência de stablecoins em dólares como USDT e USDC. Principais pontos da política:
Legalização da stablecoin em won sul-coreano: revogação da proibição sobre stablecoins em won sul-coreano por meio de legislação; permissão para que empresas privadas emitam sob estrita supervisão; objetivo de promover transações digitais domésticas e reduzir a saída de capital.
Requisitos de capital: A entidade emissora deve manter um capital mínimo de 5-10 bilhões de won sul-coreanos (aproximadamente 36-72 mil dólares americanos); prevenir que operadores com falta de recursos perturbem o mercado.
Reservas e Transparência: Exigência de 100% de reservas (anexação de 1:1); relatórios de auditoria de reservas divulgados periodicamente; alinhamento com a lei GENIUS dos EUA e os padrões MiCA da UE.
Sistema de Regulação: Supervisão dupla pelo Conselho Financeiro (FSC) e pelo Banco da Coreia (BOK); reforço do mecanismo de coordenação da gestão de risco cambial.
Apoio ao ecossistema de ativos digitais: a legislação de suporte inclui a emissão de tokens de segurança (STO) e cláusulas de ETF cripto; o objetivo é transformar a Coreia do Sul no centro financeiro digital da Ásia.
A política deverá ser legislada até o final de 2025, podendo fazer da Coreia do Sul o primeiro país da Ásia a estabelecer um sistema completo de regulamentação para stablecoins.
Detalhes da política de stablecoins da Coreia do Sul
GENIUS Act - Padrão de Stablecoins nos EUA
A lei GENIUS possui uma importância especial devido à sua potencialidade de se tornar um padrão regulatório global. Impactos chave:
Credibilidade da instituição
Através da supervisão da Reserva Federal (Fed), concedendo status de ativos de liquidação a stablecoins.
Torná-lo com uma classificação de crédito semelhante a depósitos bancários ou títulos do governo (T-bills)
Moeda programável de nível empresarial
Promover a aplicação de cenários financeiros empresariais:
Gestão de Fundos do Tesouro
Conversão de moeda em tempo real (conversão FX)
Integração de pagamentos com ERP
Estabilizadores de moeda de alto risco
Distinção de tokens regulamentados (como PayPal USD, Circle USDC)
Pode forçar as stablecoins offshore/algo (como USDT, crvUSD) a sair das bolsas de valores nos Estados Unidos
Incerteza na distribuição de lucros
Não está claro se o emissor pode distribuir os rendimentos das reservas de títulos do governo (T-bill yield) aos detentores.
Este será um fator chave que influenciará a adoção por parte das instituições.
As stablecoins quietly re-emerge as a transformation akin to that of the Eurodollars in the 1970s — becoming an offshore, interest-earning, dollar-denominated settlement system that is not controlled by sovereign monetary authorities. However, unlike Eurodollars, stablecoins possess programmability, composability, and global interoperability.
Esta combinação de inovação tecnológica e clareza regulatória torna as stablecoins uma infraestrutura de dinheiro programável "de leve soberania" semelhante ao dólar. Com um desenho regulatório adequado, as stablecoins podem se tornar a forma de globalização financeira mais escalável desde o SWIFT.
Evolução dos cenários de aplicação
As stablecoins were initially optimized for native crypto features: market-neutral trading, collateral staking, and cross-exchange arbitrage. This phase is coming to an end. The new era will focus on real-world applications:
Poupança e pagamentos em mercados emergentes: Em economias com alta inflação, as stablecoins em dólares estão se tornando uma alternativa digital aos depósitos bancários. Obter dólares através de stablecoins geralmente é mais confiável do que depender do sistema bancário local.
Remessas transfronteiriças: Trabalhadores nas Filipinas, Nigéria e México começaram a usar stablecoins para contornar os canais de remessa tradicionais com altas taxas e liquidações lentas.
Moeda fiduciária tokenizada: em mercados desenvolvidos, stablecoins regulamentadas como USDC e sUSDe serão semelhantes a fundos de mercado monetário tokenizados, oferecendo um rendimento anual de 4-8%, enquanto mantêm liquidez intradiária e interfaces programáveis voltadas para plataformas de fintech.
A aparência das futuras stablecoins
As moedas estáveis do futuro não serão apenas ativos criptográficos, mas também um equivalente em dinheiro programável, gerador de rendimento e que suporta interações via API, capaz de operar através de blockchains e jurisdições. Sua funcionalidade é semelhante a fundos de mercado monetário tokenizados, com um design que busca minimizar a confiança e permitir transferências instantâneas. Com a melhoria das estruturas regulatórias e a aceleração da adoção pelas empresas, acreditamos que as moedas estáveis evoluirão de um embrulho digital do dólar para uma infraestrutura de dinheiro global interoperável, podendo até desafiar o SWIFT como a camada de liquidação global para moedas nativas da Internet.
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moeda estável：inovação, infraestrutura e o panorama regulatório global
Autor: Equipa de Pesquisa Jsquare
As stablecoins evolve from tools for cryptocurrency speculation to a new category of digital financial infrastructure, by August 2025, the total market value of stablecoins will exceed 271.4 billion USD. However, more important than the scale is its composition, income mechanisms, and diversified application scenarios.
Acreditamos que o mercado está a passar por uma mudança decisiva: de uma busca puramente pela liquidez dos tokens em dólares, para ativos de liquidação que são compostáveis e geradores de rendimento, os quais se conectam diretamente ao fluxo de caixa do mundo real e aos sistemas empresariais. Este artigo irá explorar a evolução dos tipos de stablecoins e as dinâmicas regulatórias em diferentes regiões do mundo.
mercado de stablecoins
As stablecoins have broken through the limitations of the crypto sandbox. The growth in supply is primarily driven by emerging institutional tokens such as USDT, USDC, and PayPal USD (PYUSD). Today, the on-chain annual settlement volume of stablecoins has surpassed the total of Visa and Mastercard combined—reaching $27.6 trillion in 2024 alone. Initially introduced as a convenient token pegged to the US dollar, it has now evolved into a mature, yield-bearing cash layer across the entire chain. Regulators, payment networks, and financial executives are increasingly treating stablecoins with the same standards as bank currencies. Circle successfully completed its IPO in June 2025, raising $624 million, with a valuation of $6.9 billion, highlighting market confidence in regulated stablecoin issuers.
Até agosto de 2025, a oferta total de stablecoins em circulação é de 269,5 bilhões de dólares. O USDT domina com 154,4 bilhões de dólares (57,3%), seguido pelo USDC com 65,8 bilhões de dólares (24,4%). Outras stablecoins importantes incluem USDe (10,5 bilhões de dólares), DAI (4,1 bilhões de dólares) e USDS (4,8 bilhões de dólares), enquanto stablecoins emergentes ou de pequeno porte, como FDUSD, PYUSD e USDX, têm cada uma uma participação de mercado inferior a 1%. Essa concentração reflete tanto o domínio dos emissores tradicionais quanto a pressão que as stablecoins emergentes enfrentam para se diferenciar por meio da conformidade e da integração de infraestrutura financeira.
Fonte:
as stablecoins estão se transformando em motores de rendimento
Com as taxas de juros do mercado monetário de 2024 a ultrapassarem os 4%, os emissores começaram a tokenizar os títulos do Tesouro dos EUA e a transmitir os rendimentos dos cupons aos detentores. Atualmente, o valor de mercado dos títulos tokenizados ultrapassa os 5,8 bilhões de dólares, mantendo uma taxa de crescimento trimestral superior a 20%, apesar da volatilidade das taxas de juros. Os RWA (ativos do mundo real) tokenizados mais amplos — incluindo crédito de curto prazo, contas a receber e até mesmo participações imobiliárias — elevaram o valor total de mercado dos RWA em cadeia para 35 bilhões de dólares, com analistas prevendo que ultrapassará os 50 bilhões de dólares até o final do ano.
As diferenças de 2024 não estão apenas na expansão da escala, mas sim na ligação direta entre os rendimentos em blockchain e os ativos do mundo real (RWAs). Há um ano, a posse de stablecoins servia apenas para a preservação de capital; hoje, é possível obter um rendimento anualizado (APY) de 4-10% através da seguinte estrutura:
(Fonte de dados: CoinGecko, 17 de junho de 2025)
Acreditamos que este campo merece uma atenção especial. Atualmente, existem mais de 5,8 mil milhões de dólares em títulos de dívida tokenizados em circulação, enquanto o volume de stablecoins com rendimento está a crescer a uma taxa composta superior a 25% por trimestre. Estes ativos tornam difusas as fronteiras entre stablecoins, fundos do mercado monetário e produtos de rendimento tokenizados.
Até o segundo trimestre de 2026, as stablecoins geradoras de juros representarão mais de 15% do suprimento total de stablecoins (atualmente cerca de 3,5%). Elas não são mais produtos nativos de DeFi, mas sim ativos subjacentes com prioridade na conformidade e suporte à combinabilidade, integrando-se profundamente ao ecossistema RWA.
Fluxo de capital inteligente: três grandes tendências moldando o líder da próxima geração de stablecoins
1. Integração Empresarial
PYUSD não é apenas uma estratégia de marketing - esta stablecoin, com um valor de mercado de 952 milhões de dólares, está profundamente integrada na carteira Venmo e suporta funcionalidades de recompensas para comerciantes. O token digital do JPMorgan (JPM Coin) realiza uma média de mais de 1 bilhão de dólares em liquidações de transações diariamente em sistemas de tesouraria. Com as stablecoins se integrando rapidamente em sistemas ERP, pagamentos de salários e estruturas de bancos digitais, esperamos que este setor cresça 10 vezes.
2. Interoperabilidade em toda a cadeia
A fragmentação da blockchain tem limitado o desenvolvimento da indústria, mas protocolos como LayerZero, Axelar e CCIP estão a resolver este problema através de funcionalidades de cadeia completa. A próxima geração de stablecoins mainstream irá realizar características nativas de cadeia completa com "uma única emissão, utilizável em toda a rede".
3. Certificação regulatória construindo uma barreira de proteção
Certificações como "MAS" e aprovações como "MiCA" tornaram-se fatores-chave de diferenciação no mercado de stablecoins, especialmente criando uma vantagem de distribuição real em fluxos de B2B e financiamento corporativo. Os tokens emitidos por entidades em conformidade terão um prêmio de confiança no mercado secundário.
4. Melhoria da maturidade da infraestrutura
No campo da CeFi, a Stripe adquiriu a Bridge Network por 1,1 mil milhões de dólares, sinalizando a determinação dos gigantes dos pagamentos tradicionais em estabelecer canais para stablecoins. No ecossistema DeFi, hubs de liquidez como a Curve, pools de troca de stablecoins e plataformas de empréstimos colaterais melhoraram significativamente a eficiência do capital. Com a maturação do ecossistema, as stablecoins estão profundamente integradas em todos os níveis do sistema financeiro, tornando-se uma infraestrutura mais confiável e com funcionalidades mais completas.
A janela de arbitragem regulatória está a fechar.
Até 2023, a emissão de stablecoins ainda se encontrava em uma zona cinzenta regulatória. Hoje, essa janela está rapidamente se fechando, e o mais recente cenário regulatório é o seguinte:
1. Estados Unidos (Lei GENIUS) — Em 18 de julho de 2025, a "Lei de Títulos Garantidos por Empresas e Emissão Regulada" (Lei GENIUS) entra em vigor, marcando o início de uma nova era na regulamentação das stablecoins em dólar. Esta lei, juntamente com a "Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais" (Lei CLARITY) de 2025, estabelece as stablecoins de pagamento compatíveis como ativos não securitários, visando proporcionar certeza regulatória, fortalecer a proteção ao consumidor e manter a competitividade dos Estados Unidos no mercado global de ativos digitais. Os principais pontos da lei incluem:
A aprovação da lei GENIUS, com requisitos rigorosos de reservas e transparência, promete aumentar a confiança dos consumidores e impulsionar a adoção mais ampla de stablecoins. Um quadro regulatório claro também atrairá mais instituições a participar, consolidando a liderança global dos EUA no campo da regulamentação de ativos digitais.
Link da política da lei GENIUS
2. União Europeia (Regulamento MiCA) — O Regulamento da União Europeia sobre Mercados de Criptoativos (MiCA) estabelece as seguintes disposições:
Até julho de 2025, a Autoridade Bancária Europeia recebeu mais de 50 pedidos de licença de emissores de stablecoins, incluindo instituições de destaque como a Circle (emissora do USDC), que estão ajustando seus negócios para atender aos padrões do MiCA.
Link para a regulamentação MiCA:
3. Estrutura regulatória do Reino Unido —— O Reino Unido considera as stablecoins como ferramentas de pagamento regulamentadas, as principais disposições incluem:
Link de diretrizes de supervisão da FCA **:
4. Cingapura (quadro regulatório da MAS) — A Autoridade Monetária de Cingapura (MAS) lançou um esquema de regulamentação em camadas:
A licença de emissão de stablecoins, que será adicionada em março de 2025, permite que as empresas se concentrem nas atividades de stablecoins, isentando-as das obrigações de conformidade relacionadas a tokens de pagamento digital. A MAS exigiu claramente no segundo trimestre de 2025 que as entidades emissoras de stablecoins devem ser bancos ou instituições financeiras não bancárias registadas em Singapura.
Detalhes da política MAS
5. Hong Kong (proposta de sistema regulatório) —— O "Regulamento de Moedas Estáveis" de Hong Kong entrará em vigor a 1 de agosto de 2025, com os principais conteúdos incluindo:
O Standard Chartered Bank, Animoca Brands e a Hong Kong Telecom (HKT) formaram uma joint venture, com planos para emitir uma stablecoin em dólares de Hong Kong para pagamentos transfronteiriços. Esta regulamentação visa conectar-se ao projeto piloto do yuan digital e reforçar a posição de Hong Kong como centro financeiro internacional.
Diretrizes regulatórias da HKMA
6. Estrutura Regulamentar dos Emirados Árabes Unidos (EAU) —— O Banco Central dos EAU (CBUAE) estabeleceu um sistema de regulamentação para stablecoins com o "Regulamento de Serviços de Tokens de Pagamento", que entra em vigor em junho de 2025, classificando as stablecoins como "tokens de pagamento". Um caso representativo é a AE Coin, uma stablecoin regulada lastreada em dirhams, que enfatiza a garantia de reservas e a transparência. Disposições principais:
O framework aumentou a confiança em moedas estáveis locais como o AE Coin através de requisitos rigorosos de reserva, mas a limitação de moedas estáveis estrangeiras pode inibir o desenvolvimento geral do mercado de criptomoedas.
*Texto completo da regulamentação CBUAE
7. Política de Stablecoins no Japão —— A emenda à Lei de Serviços de Pagamento (PSA) do Japão de 2025 estabelece um sistema regulatório de stablecoins líder mundial, reconhecendo oficialmente as stablecoins como instrumentos de pagamento a partir de maio de 2025. Pontos inovadores:
Esta política deverá promover a popularização das stablecoins do tipo trust, e o novo modelo de intermediação pode reduzir os custos de transação, enquanto os requisitos de retenção de ativos domésticos aumentam significativamente a segurança dos fundos dos usuários.
Detalhes da política de stablecoins do Japão
8. Política de Stablecoins da Coreia do Sul
Em 2025, a Coreia do Sul está a avançar ativamente com políticas de stablecoin, com foco na legalização das stablecoins ancoradas ao won sul-coreano e na inclusão no quadro regulatório, a fim de aumentar a autonomia econômica e competir no mercado financeiro digital global. Sob a liderança do presidente Lee Jae-myung, o partido no poder, o Partido Democrático Comum, está a promover a "Lei Básica dos Ativos Digitais" e propostas relacionadas, para estabelecer um quadro legal para a emissão de stablecoins por empresas privadas, com o objetivo de reduzir a dependência de stablecoins em dólares como USDT e USDC. Principais pontos da política:
A política deverá ser legislada até o final de 2025, podendo fazer da Coreia do Sul o primeiro país da Ásia a estabelecer um sistema completo de regulamentação para stablecoins.
Detalhes da política de stablecoins da Coreia do Sul
GENIUS Act - Padrão de Stablecoins nos EUA
A lei GENIUS possui uma importância especial devido à sua potencialidade de se tornar um padrão regulatório global. Impactos chave:
Stablecoins: Dólares Europeus Digitais (Digital Eurodollars)
As stablecoins quietly re-emerge as a transformation akin to that of the Eurodollars in the 1970s — becoming an offshore, interest-earning, dollar-denominated settlement system that is not controlled by sovereign monetary authorities. However, unlike Eurodollars, stablecoins possess programmability, composability, and global interoperability.
Esta combinação de inovação tecnológica e clareza regulatória torna as stablecoins uma infraestrutura de dinheiro programável "de leve soberania" semelhante ao dólar. Com um desenho regulatório adequado, as stablecoins podem se tornar a forma de globalização financeira mais escalável desde o SWIFT.
Evolução dos cenários de aplicação
As stablecoins were initially optimized for native crypto features: market-neutral trading, collateral staking, and cross-exchange arbitrage. This phase is coming to an end. The new era will focus on real-world applications:
A aparência das futuras stablecoins
As moedas estáveis do futuro não serão apenas ativos criptográficos, mas também um equivalente em dinheiro programável, gerador de rendimento e que suporta interações via API, capaz de operar através de blockchains e jurisdições. Sua funcionalidade é semelhante a fundos de mercado monetário tokenizados, com um design que busca minimizar a confiança e permitir transferências instantâneas. Com a melhoria das estruturas regulatórias e a aceleração da adoção pelas empresas, acreditamos que as moedas estáveis evoluirão de um embrulho digital do dólar para uma infraestrutura de dinheiro global interoperável, podendo até desafiar o SWIFT como a camada de liquidação global para moedas nativas da Internet.