A transformação estratégica do Ethereum: de "computador mundial" para "livro-razão mundial"

Muitas pessoas veem a ênfase de Vitalik Buterin em Ethereum como um "livro-razão mundial" como um novo ajuste estratégico, mas na verdade, essa mudança já começou com a implementação do EIP-1559. A dominância de 50% das stablecoins na rede Ethereum reforçou ainda mais sua posição como camada de liquidação financeira. Vamos explorar mais a fundo essa mudança:

EIP-1559: redefinição do mecanismo de captura de valor

O núcleo do EIP-1559 não é reduzir os custos de Gas, mas redefinir o mecanismo de captura de valor da rede principal Ethereum. Estabeleceu um novo modelo em que o Ethereum não depende mais do aumento do volume de transações para captar valor através do consumo de gas.

Antes disso, todas as transações (incluindo DeFi, NFT e GameFi) estavam concentradas na mainnet, resultando em um aumento significativo no consumo de Gas do ETH. Os dados mostram que, em 2021, a média de ETH queimado por dia estava próxima de milhares. Naquela época, a mainnet do Ethereum estava severamente congestionada, e o Layer 2 também teve que entrar na competição de Gas ao submeter dados de validação em lotes na mainnet, o que era caro e difícil de prever.

O EIP-1559 alterou as regras do jogo: com a introdução do mecanismo de taxa base previsível, os custos de submissão de lotes do Layer2 na mainnet tornaram-se estáveis e controláveis. Isso reduziu diretamente a barreira de entrada para o Layer2, permitindo que mais Layer2 confiem apenas no Ethereum para a liquidação final.

À primeira vista, o EIP-1559 oferece conveniência para o Layer2, mas na verdade altera profundamente a lógica de captura de valor do Ethereum: passa de um "crescimento consumptivo" que depende de transações de alta frequência na mainnet para um "crescimento tributário" que depende da demanda de liquidação do Layer2.

Esta transformação é semelhante à forma como os bancos em todo o mundo lidam com as operações diárias, mas a liquidação de grandes montantes entre bancos deve ser confirmada pelo sistema do banco central. O banco central não atende diretamente os usuários comuns, mas todos os bancos precisam "pagar impostos" ao banco central e aceitar a regulamentação. Esta é precisamente uma característica típica da "contabilidade mundial".

Stablecoins: a confirmação do mercado sobre a posição do "livro-razão mundial"

Os dados mostram que, atualmente, a capitalização total de mercado das stablecoins ultrapassa os 250 bilhões de dólares, com o Ethereum ocupando 50% da quota. Esta proporção aumentou após a implementação do EIP-1559. Por que o Ethereum é tão atraente para o capital? A resposta é simples: um prêmio de segurança insubstituível.

Especificamente, uma stablecoin tem um total de 62,99 bilhões de dólares em Ethereum, enquanto outra stablecoin popular tem 38,15 bilhões de dólares. Em comparação, o total de stablecoins em outras blockchains é relativamente pequeno.

A razão pela qual os emissores de stablecoins escolhem o Ethereum não é a velocidade ou o custo das transações, mas sim a segurança econômica inigualável proporcionada pelo staking de quase cem bilhões de dólares em ETH. Para instituições que gerenciam ativos de cem bilhões de dólares, este é um fator de consideração crucial.

Um enorme acúmulo de fundos em stablecoins formou uma roda de crescimento auto-reforçada do ecossistema Ethereum: quanto mais stablecoins, maior a liquidez, mais protocolos DeFi escolhem Ethereum, gerando mais demanda por stablecoins, atraindo mais capital.

Sob essa perspectiva, a capacidade das stablecoins de se concentrar em grande escala no Ethereum é, na verdade, o resultado do voto com os pés da liquidez global, bem como uma confirmação do mercado da sua posição como "livro-razão mundial".

Clarificação do posicionamento da estratégia ecológica

Com a rede principal do Ethereum focada em ser uma camada de liquidação em nível de "banco central", o posicionamento estratégico de todo o ecossistema Ethereum torna-se mais claro: Layer2 é responsável por transações de alta frequência, enquanto a rede principal do Ethereum se concentra na liquidação final, com uma divisão de trabalho clara e eficiente. Cada liquidação que retorna da Layer2 para a rede principal continuará a queimar ETH, impulsionando o efeito deflacionário.

No entanto, os dados da realidade mostram que a prosperidade do Layer2 não trouxe a contribuição deflacionária esperada para a rede principal do Ethereum. Em vez disso, a quantidade média de queima diária da rede principal diminuiu acentuadamente, enquanto o volume de transações e a rentabilidade das plataformas Layer2 aumentaram significativamente.

Esse fenômeno gerou algumas preocupações, mas não afeta a posição estabelecida do Ethereum como o "livro-razão do mundo". O grande acúmulo de stablecoins, a garantia de quase 100 bilhões de dólares (28% da oferta em staking) e o maior ecossistema DeFi do mundo comprovam que o capital escolhe a autoridade de liquidação do Ethereum, e não a prosperidade comercial do ecossistema Layer2.

Conclusão

Vitalik Buterin enfatiza que a posição do "livro-razão mundial" é mais como uma confirmação oficial de um fato consumado. A implementação do EIP-1559 marca a transição do Ethereum de "computador mundial" para "banco central mundial".

Se acreditarmos que o futuro dos dividendos das criptomoedas reside na fusão da infraestrutura DeFi em cadeia com as finanças tradicionais, então a posição do Ethereum como "banco central do mundo" é suficiente para consolidar a sua posição, e a prosperidade do ecossistema Layer2 não é um fator decisivo.

Claro, se você ainda acha que a ascensão do Ethereum deve depender da força do ecossistema Layer2, então esta análise pode não ser adequada à sua perspectiva.