Reestruturação do Poder de Liquidez: Inovação Tecnológica e Estratificação de Mercado das DEX
No mercado de criptomoedas, os investidores de varejo frequentemente se encontram em desvantagem, especialmente quando são forçados a absorver grandes vendas institucionais. O mecanismo de formador de mercado das exchanges centralizadas e as negociações em dark pools agravam ainda mais essa assimetria de informação. No entanto, com o desenvolvimento das exchanges descentralizadas, plataformas representadas por certos DEXs de livro de ordens inovadores estão redistribuindo o poder de liquidez através de mecanismos inovadores. Este artigo analisará, sob a perspectiva da arquitetura técnica, mecanismos de incentivo e modelos de governança, como DEXs excepcionais conseguem isolar efetivamente a liquidez de varejo e institucional.
Liquidez em camadas: da assunção passiva à reestruturação do poder
O dilema de liquidez das DEX tradicionais
Nos modelos de formadores de mercado automáticos iniciais, os investidores de varejo que fornecem liquidez enfrentam um risco significativo de seleção adversa. Dados de uma DEX conhecida mostram que a posição média dos LPs de varejo é de apenas 29.000 dólares, concentrando-se principalmente em pequenos pools de negociação; enquanto as instituições profissionais dominam pools de negociação de grande porte com uma posição média de 3.700.000 dólares. Neste tipo de estrutura, quando as instituições realizam grandes vendas, os pools de liquidez de varejo são os primeiros a serem afetados, tornando-se a zona de amortecimento para a queda de preços, caindo na "armadilha de saída de liquidez".
A necessidade de camadas de liquidez
Estudos mostram que o mercado DEX já apresenta uma clara especialização em camadas: apesar de os varejistas representarem 93% do total de provedores de liquidez, entre 65-85% da liquidez real é fornecida por um pequeno número de instituições. Essa estratificação é um resultado inevitável da otimização da eficiência do mercado. Um bom DEX precisa gerenciar separadamente a "liquidez de cauda longa" dos varejistas e a "liquidez central" das instituições por meio do design de mecanismos, como um mecanismo especial lançado por um DEX, que aloca stablecoins depositadas por varejistas em subfundos liderados por instituições através de algoritmos, garantindo assim a profundidade da liquidez e evitando que os varejistas sejam expostos diretamente a choques de grandes transações.
Mecanismo Técnico: Construir um Firewall de Liquidez
Inovação do modo de livro de ordens
As DEXs que utilizam livros de ordens constroem, através da inovação técnica, um mecanismo de proteção de liquidez em várias camadas, tendo como objetivo central isolar fisicamente a demanda de liquidez dos investidores individuais das grandes transações institucionais, evitando que os investidores individuais se tornem "vítimas" passivas da volatilidade extrema do mercado. O design do firewall de liquidez precisa equilibrar eficiência, transparência e capacidade de isolamento de riscos. O seu núcleo reside na arquitetura híbrida que colabora entre on-chain e off-chain, garantindo ao mesmo tempo a autonomia dos ativos dos usuários e resistindo ao impacto das flutuações do mercado e das operações maliciosas sobre o pool de liquidez.
O modelo híbrido realiza operações de alta frequência, como a correspondência de ordens, fora da cadeia, aproveitando as características de baixa latência e alta capacidade de processamento dos servidores off-chain, aumentando significativamente a velocidade de execução das transações e evitando problemas de slippage causados pela congestão da rede blockchain. Ao mesmo tempo, a liquidação on-chain garante a segurança e transparência da auto-custódia dos ativos. Vários DEX realizam a correspondência de ordens através de livros de ordens off-chain, completando a liquidação final on-chain, preservando assim a vantagem central da descentralização e alcançando uma eficiência de negociação próxima à das bolsas centralizadas.
A privacidade do livro de ordens off-chain reduziu a exposição prévia das informações de transação, efetivamente inibindo comportamentos de MEV como front-running e ataques de sanduíche. O modelo híbrido permite a integração de algoritmos profissionais de market makers tradicionais, proporcionando spreads e profundidade de compra e venda mais estreitos através da gestão flexível de pools de liquidez off-chain. Uma plataforma de contratos perpétuos adotou um modelo de market maker automático virtual, combinando um mecanismo de suplementação de liquidez off-chain, aliviando o problema de alta derrapagem dos AMMs puramente on-chain.
O processamento fora da cadeia de cálculos complexos (como ajuste dinâmico de taxas de financiamento e correspondência de negociações de alta frequência) reduziu o consumo de Gas na cadeia, enquanto na cadeia apenas é necessário lidar com etapas de liquidação críticas. A arquitetura de contrato único de um DEX combina operações de múltiplos pools em um único contrato, reduzindo ainda mais os custos de Gas em até 99%, proporcionando uma base técnica para a escalabilidade do modelo híbrido. O modelo híbrido suporta integração profunda com componentes DeFi, como oráculos e protocolos de empréstimo. Um DEX obtém dados de preços fora da cadeia através de oráculos, combinando isso com mecanismos de liquidação na cadeia, permitindo a implementação de funções complexas em negociações de derivativos.
Construir uma estratégia de firewall de liquidez que atenda às necessidades do mercado
A firewall de liquidez visa manter a estabilidade do pool de liquidez por meio de meios tecnológicos, prevenindo riscos sistêmicos causados por operações maliciosas e flutuações de mercado. Práticas comuns incluem a introdução de um bloqueio de tempo quando um LP sai, evitando que retiradas frequentes resultem em uma súbita escassez de liquidez. Quando o mercado oscila drasticamente, o bloqueio de tempo pode amortecer retiradas em pânico, protegendo os rendimentos dos LPs de longo prazo, enquanto registra de forma transparente o período de bloqueio por meio de contratos inteligentes, garantindo a equidade.
Baseado na monitorização em tempo real da proporção de ativos nos pools de liquidez através de oráculos, as bolsas podem estabelecer limites dinâmicos para ativar mecanismos de gestão de risco. Quando a proporção de um determinado ativo no pool ultrapassa o limite pré-estabelecido, as transações relacionadas são suspensas ou um algoritmo de recalibração é automaticamente acionado, evitando a ampliação de perdas impermanentes. Também é possível desenhar recompensas em níveis com base na duração de bloqueio e na contribuição dos LPs. LPs que bloqueiam ativos a longo prazo podem usufruir de uma maior participação nas taxas de transação ou incentivos em tokens de governança, promovendo assim a estabilidade. Uma nova funcionalidade de certa DEX permite que os desenvolvedores personalizem as regras de incentivo para LPs, aumentando a aderência.
Implantar um sistema de monitoramento em tempo real fora da cadeia, identificar padrões de transação anômalos e acionar mecanismos de interrupção na cadeia. Suspender as transações de pares específicos ou limitar grandes ordens, semelhante ao mecanismo de "interrupção" das finanças tradicionais. Garantir a segurança dos contratos do pool de liquidez através de verificação formal e auditoria de terceiros, ao mesmo tempo em que se adota um design modular para suportar atualizações de emergência. Introduzir um modelo de contrato de agência, permitindo a correção de vulnerabilidades sem a necessidade de migrar a liquidez, evitando a repetição de eventos históricos significativos.
Estudo de Caso
DEX v4: Prática de descentralização completa no modo livro de ordens
O DEX mantém o livro de ordens fora da cadeia, formando uma arquitetura híbrida de livro de ordens fora da cadeia e liquidação na cadeia. Uma rede descentralizada composta por nós de validação combina transações em tempo real, completando a liquidação final apenas após a execução através de uma aplicação construída com um SDK específico. Este design isola o impacto do trading de alta frequência na liquidez dos pequenos investidores fora da cadeia, tratando apenas os resultados na cadeia, evitando que os LPs de varejo fiquem diretamente expostos às flutuações de preço causadas por grandes ordens de cancelamento. O modelo de transação sem Gas cobra apenas uma taxa proporcional após a transação ser bem-sucedida, evitando que os pequenos investidores suportem altos custos de Gas devido a cancelamentos frequentes, reduzindo o risco de se tornarem "saída de liquidez".
Os tokens de staking para investidores individuais podem gerar rendimento em stablecoins, enquanto as instituições precisam apostar tokens para se tornarem nós de validação, participando da manutenção do livro de ordens off-chain e obtendo rendimentos mais elevados. Este design em camadas separa os rendimentos dos investidores individuais das funções dos nós institucionais, reduzindo conflitos de interesse. A listagem de ativos sem permissão e a isolação da liquidez, através de algoritmos, distribuem as stablecoins fornecidas pelos investidores individuais em diferentes sub-pools, evitando que um único pool de ativos seja penetrado por grandes transações. Os detentores de tokens decidem, através de votação on-chain, a proporção de distribuição de taxas, novos pares de negociação e outros parâmetros, e as instituições não podem unilateralmente modificar as regras em detrimento dos investidores individuais.
Um projeto de stablecoin: a liquidez da stablecoin como uma barreira de proteção
Quando os usuários hipotecam ETH para gerar uma stablecoin Delta neutra, o protocolo automaticamente abre uma posição curta em contrato perpétuo de ETH equivalente na bolsa, realizando a cobertura. Os investidores de varejo que detêm stablecoins apenas assumem o rendimento da garantia de ETH e a diferença na taxa de juros, evitando a exposição direta à volatilidade do preço à vista. Quando o preço da stablecoin se desvia de 1 dólar, os arbitragens devem resgatar a garantia através de um contrato em cadeia, ativando o mecanismo de ajuste dinâmico, para impedir que instituições manipulem o preço através de vendas concentradas.
Os investidores de varejo que fazem staking de stablecoins recebem tokens de rendimento, cuja origem dos rendimentos vem das recompensas de staking de ETH e das taxas de financiamento; as instituições, por sua vez, obtêm incentivos adicionais ao fornecer liquidez on-chain através do market making, e as fontes de rendimento dos dois tipos de papéis são fisicamente isoladas. Injetar tokens de recompensa em um pool de stablecoins de um determinado DEX garante que os investidores de varejo possam trocar com baixa slippage, evitando serem forçados a suportar a pressão de venda das instituições devido à falta de liquidez. No futuro, há planos para controlar os tipos de colateral de stablecoins e a proporção de hedge através de tokens de governança, e a comunidade poderá votar para limitar a sobrecarga excessiva das instituições.
Certo protocolo DEX: Market making flexível e valor controlado pelo protocolo
Este protocolo adota um modelo de negociação de contratos de livro de ordens eficiente com correspondência off-chain e liquidação on-chain. Os ativos dos usuários utilizam um mecanismo de auto-custódia, com todos os ativos armazenados em contratos inteligentes na blockchain, garantindo que a plataforma não possa desviar fundos, mesmo que a plataforma pare de operar, os usuários ainda podem retirar forçosamente para garantir a segurança. Seus contratos suportam depósitos e retiradas de ativos multichain de forma contínua, e utilizam um design sem necessidade de KYC, permitindo que os usuários negociem apenas conectando suas carteiras ou contas sociais, ao mesmo tempo isentando taxas de Gas, reduzindo significativamente os custos de negociação. Além disso, esta DEX inova ao suportar a compra e venda de ativos multichain com stablecoins com um único clique, eliminando os processos complicados de ponte cross-chain e custos adicionais, especialmente adequados para negociações eficientes de Meme coins multichain.
A principal vantagem competitiva deste protocolo vem do seu design inovador de infraestrutura subjacente. Através de provas de conhecimento zero e de uma arquitetura de Rollup agregada, resolveu os problemas de fragmentação de liquidez, altos custos de transação e complexidade de cross-chain enfrentados pelos DEX tradicionais. A sua capacidade de agregação de liquidez multi-chain unifica os ativos dispersos em várias redes, formando um pool de liquidez profundo, permitindo que os usuários obtenham o melhor preço de negociação sem a necessidade de cross-chain. Ao mesmo tempo, a tecnologia zk-Rollup permite o processamento em lote de transações fora da cadeia, combinando provas recursivas para otimizar a eficiência de validação, fazendo com que a capacidade de transação se aproxime ao nível das bolsas centralizadas, com custos de transação sendo apenas uma fração mínima em comparação com plataformas similares. Em comparação com DEXs otimizados para uma única cadeia, este protocolo oferece uma experiência de negociação mais flexível e de baixo custo para os usuários, graças à interoperabilidade cross-chain e ao mecanismo de listagem unificada de ativos.
Uma exchange: Revolução de privacidade e eficiência baseada em ZK Rollup
A exchange utiliza tecnologia de conhecimento zero, combinando as propriedades de privacidade do Zk-SNARKs com a profundidade de liquidez do livro de ordens. Os usuários podem verificar anonimamente a validade das transações sem expor os detalhes das posições, prevenindo ataques MEV e vazamentos de informações, resolvendo com sucesso o dilema da indústria de "transparência e privacidade não podem coexistir". Através da Merkle Tree, um grande número de hashes de transações é agregado em um único hash raiz na cadeia, reduzindo significativamente os custos de armazenamento on-chain e o consumo de Gas ao subir na cadeia. Através da combinação da Merkle Tree com a verificação on-chain, oferece-se aos investidores de varejo uma experiência de nível de exchange centralizada e a segurança de nível de exchange descentralizada em uma "solução sem compromissos".
No design do pool de LP, a exchange adotou um modelo de LP híbrido, conectando perfeitamente a operação de troca de moedas estáveis e Tokens de LP através de contratos inteligentes, garantindo as vantagens da transparência na cadeia e da eficiência fora da cadeia. Ao tentar sair do pool de liquidez, é introduzido um atraso para evitar a instabilidade na oferta de liquidez de mercado devido a entradas e saídas frequentes. Esse mecanismo pode reduzir o risco de slippage de preço, aumentar a estabilidade do pool de liquidez e proteger os interesses dos provedores de liquidez a longo prazo, impedindo que manipuladores de mercado e traders oportunistas lucrem com a volatilidade do mercado.
O mecanismo de market making de hedge da bolsa consegue equilibrar eficazmente a oferta de liquidez, de modo que a saída dos investidores institucionais não dependa excessivamente dos fundos dos pequenos investidores, permitindo que estes não tenham que assumir riscos excessivos. É mais adequado para traders profissionais que usam alta alavancagem, baixa derrapagem e que são avessos à manipulação do mercado.
Direção futura: a possibilidade da democratização da Liquidez
O design de liquidez de DEX no futuro poderá apresentar duas ramificações de desenvolvimento diferentes: rede de liquidez global e ecossistema de co-governança.
Agregação de Liquidez Cross-Chain: De Fragmentação a uma Rede de Liquidez Global
Este caminho utiliza um protocolo de comunicação entre cadeias para construir a infraestrutura subjacente, permitindo a sincronização de dados em tempo real e a transferência de ativos entre várias cadeias, eliminando a dependência de pontes centralizadas. Através de provas de conhecimento zero ou tecnologia de verificação de nós leves, assegura-se a segurança e a instantaneidade das transações entre cadeias.
Combinando modelos de previsão de IA com análise de dados on-chain, o roteamento inteligente escolherá automaticamente o pool de liquidez ótimo da cadeia. Por exemplo, quando a venda de um ativo da mainnet provoca um aumento do deslizamento, o sistema pode instantaneamente desmontar a liquidez de pools de baixo deslizamento em outras cadeias e completar a cobertura entre cadeias através de trocas atômicas, reduzindo o custo de impacto do pool de pequenos investidores.
Outra forma é desenvolver um protocolo de agregação de liquidez entre cadeias, permitindo que os usuários acessem pools de liquidez de múltiplas cadeias a partir de um único ponto. Os fundos do pool utilizam o modelo "liquidez como serviço", alocando conforme necessário para diferentes cadeias e equilibrando automaticamente as discrepâncias de preços entre as cadeias através de robôs de arbitragem, maximizando a eficiência do capital. A introdução de um pool de seguros entre cadeias e um modelo de taxas dinâmicas ajusta o prêmio de acordo com a frequência de uso da liquidez e o nível de segurança das diferentes cadeias.
O equilíbrio do jogo na governança DAO: da monopolização das baleias à pluralidade de pesos e contrapesos
A governança do DAO ajusta dinamicamente o peso dos votos. O peso dos votos dos tokens de governança aumenta com o tempo de posse, incentivando os membros da organização DAO a participar a longo prazo na governança da comunidade e suprimindo manipulações de curto prazo. Combinando o comportamento na blockchain para ajustar dinamicamente os pesos, evita-se a concentração de poder causada pela acumulação excessiva de moedas.
Adotar um sistema de dupla via, onde as decisões centrais relacionadas à liquidez devem satisfazer simultaneamente "mais da metade do total de votos" e
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OnchainUndercover
· 08-01 21:37
Instituições de isolamento de investidores de retalho? É melhor deixar os investidores de retalho simplesmente relaxar.
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nft_widow
· 08-01 21:34
Ainda acho que as exchanges centralizadas são mais confiáveis.
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ChainPoet
· 08-01 21:26
Finalmente, os investidores de retalho conseguiram dar a volta por cima.
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RugPullSurvivor
· 08-01 21:15
Chega disso, as instituições ainda conseguem fazer as pessoas de parvas para reestruturar o poder?
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GasWaster69
· 08-01 21:12
As regras do jogo da dex finalmente vão mudar.
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AlgoAlchemist
· 08-01 21:09
DEX tem apanhado os investidores de retalho como idiotas durante demasiado tempo.
Inovação DEX reestrutura o poder da Liquidez, alcançando a eficaz separação entre investidor de retalho e instituições.
Reestruturação do Poder de Liquidez: Inovação Tecnológica e Estratificação de Mercado das DEX
No mercado de criptomoedas, os investidores de varejo frequentemente se encontram em desvantagem, especialmente quando são forçados a absorver grandes vendas institucionais. O mecanismo de formador de mercado das exchanges centralizadas e as negociações em dark pools agravam ainda mais essa assimetria de informação. No entanto, com o desenvolvimento das exchanges descentralizadas, plataformas representadas por certos DEXs de livro de ordens inovadores estão redistribuindo o poder de liquidez através de mecanismos inovadores. Este artigo analisará, sob a perspectiva da arquitetura técnica, mecanismos de incentivo e modelos de governança, como DEXs excepcionais conseguem isolar efetivamente a liquidez de varejo e institucional.
Liquidez em camadas: da assunção passiva à reestruturação do poder
O dilema de liquidez das DEX tradicionais
Nos modelos de formadores de mercado automáticos iniciais, os investidores de varejo que fornecem liquidez enfrentam um risco significativo de seleção adversa. Dados de uma DEX conhecida mostram que a posição média dos LPs de varejo é de apenas 29.000 dólares, concentrando-se principalmente em pequenos pools de negociação; enquanto as instituições profissionais dominam pools de negociação de grande porte com uma posição média de 3.700.000 dólares. Neste tipo de estrutura, quando as instituições realizam grandes vendas, os pools de liquidez de varejo são os primeiros a serem afetados, tornando-se a zona de amortecimento para a queda de preços, caindo na "armadilha de saída de liquidez".
A necessidade de camadas de liquidez
Estudos mostram que o mercado DEX já apresenta uma clara especialização em camadas: apesar de os varejistas representarem 93% do total de provedores de liquidez, entre 65-85% da liquidez real é fornecida por um pequeno número de instituições. Essa estratificação é um resultado inevitável da otimização da eficiência do mercado. Um bom DEX precisa gerenciar separadamente a "liquidez de cauda longa" dos varejistas e a "liquidez central" das instituições por meio do design de mecanismos, como um mecanismo especial lançado por um DEX, que aloca stablecoins depositadas por varejistas em subfundos liderados por instituições através de algoritmos, garantindo assim a profundidade da liquidez e evitando que os varejistas sejam expostos diretamente a choques de grandes transações.
Mecanismo Técnico: Construir um Firewall de Liquidez
Inovação do modo de livro de ordens
As DEXs que utilizam livros de ordens constroem, através da inovação técnica, um mecanismo de proteção de liquidez em várias camadas, tendo como objetivo central isolar fisicamente a demanda de liquidez dos investidores individuais das grandes transações institucionais, evitando que os investidores individuais se tornem "vítimas" passivas da volatilidade extrema do mercado. O design do firewall de liquidez precisa equilibrar eficiência, transparência e capacidade de isolamento de riscos. O seu núcleo reside na arquitetura híbrida que colabora entre on-chain e off-chain, garantindo ao mesmo tempo a autonomia dos ativos dos usuários e resistindo ao impacto das flutuações do mercado e das operações maliciosas sobre o pool de liquidez.
O modelo híbrido realiza operações de alta frequência, como a correspondência de ordens, fora da cadeia, aproveitando as características de baixa latência e alta capacidade de processamento dos servidores off-chain, aumentando significativamente a velocidade de execução das transações e evitando problemas de slippage causados pela congestão da rede blockchain. Ao mesmo tempo, a liquidação on-chain garante a segurança e transparência da auto-custódia dos ativos. Vários DEX realizam a correspondência de ordens através de livros de ordens off-chain, completando a liquidação final on-chain, preservando assim a vantagem central da descentralização e alcançando uma eficiência de negociação próxima à das bolsas centralizadas.
A privacidade do livro de ordens off-chain reduziu a exposição prévia das informações de transação, efetivamente inibindo comportamentos de MEV como front-running e ataques de sanduíche. O modelo híbrido permite a integração de algoritmos profissionais de market makers tradicionais, proporcionando spreads e profundidade de compra e venda mais estreitos através da gestão flexível de pools de liquidez off-chain. Uma plataforma de contratos perpétuos adotou um modelo de market maker automático virtual, combinando um mecanismo de suplementação de liquidez off-chain, aliviando o problema de alta derrapagem dos AMMs puramente on-chain.
O processamento fora da cadeia de cálculos complexos (como ajuste dinâmico de taxas de financiamento e correspondência de negociações de alta frequência) reduziu o consumo de Gas na cadeia, enquanto na cadeia apenas é necessário lidar com etapas de liquidação críticas. A arquitetura de contrato único de um DEX combina operações de múltiplos pools em um único contrato, reduzindo ainda mais os custos de Gas em até 99%, proporcionando uma base técnica para a escalabilidade do modelo híbrido. O modelo híbrido suporta integração profunda com componentes DeFi, como oráculos e protocolos de empréstimo. Um DEX obtém dados de preços fora da cadeia através de oráculos, combinando isso com mecanismos de liquidação na cadeia, permitindo a implementação de funções complexas em negociações de derivativos.
Construir uma estratégia de firewall de liquidez que atenda às necessidades do mercado
A firewall de liquidez visa manter a estabilidade do pool de liquidez por meio de meios tecnológicos, prevenindo riscos sistêmicos causados por operações maliciosas e flutuações de mercado. Práticas comuns incluem a introdução de um bloqueio de tempo quando um LP sai, evitando que retiradas frequentes resultem em uma súbita escassez de liquidez. Quando o mercado oscila drasticamente, o bloqueio de tempo pode amortecer retiradas em pânico, protegendo os rendimentos dos LPs de longo prazo, enquanto registra de forma transparente o período de bloqueio por meio de contratos inteligentes, garantindo a equidade.
Baseado na monitorização em tempo real da proporção de ativos nos pools de liquidez através de oráculos, as bolsas podem estabelecer limites dinâmicos para ativar mecanismos de gestão de risco. Quando a proporção de um determinado ativo no pool ultrapassa o limite pré-estabelecido, as transações relacionadas são suspensas ou um algoritmo de recalibração é automaticamente acionado, evitando a ampliação de perdas impermanentes. Também é possível desenhar recompensas em níveis com base na duração de bloqueio e na contribuição dos LPs. LPs que bloqueiam ativos a longo prazo podem usufruir de uma maior participação nas taxas de transação ou incentivos em tokens de governança, promovendo assim a estabilidade. Uma nova funcionalidade de certa DEX permite que os desenvolvedores personalizem as regras de incentivo para LPs, aumentando a aderência.
Implantar um sistema de monitoramento em tempo real fora da cadeia, identificar padrões de transação anômalos e acionar mecanismos de interrupção na cadeia. Suspender as transações de pares específicos ou limitar grandes ordens, semelhante ao mecanismo de "interrupção" das finanças tradicionais. Garantir a segurança dos contratos do pool de liquidez através de verificação formal e auditoria de terceiros, ao mesmo tempo em que se adota um design modular para suportar atualizações de emergência. Introduzir um modelo de contrato de agência, permitindo a correção de vulnerabilidades sem a necessidade de migrar a liquidez, evitando a repetição de eventos históricos significativos.
Estudo de Caso
DEX v4: Prática de descentralização completa no modo livro de ordens
O DEX mantém o livro de ordens fora da cadeia, formando uma arquitetura híbrida de livro de ordens fora da cadeia e liquidação na cadeia. Uma rede descentralizada composta por nós de validação combina transações em tempo real, completando a liquidação final apenas após a execução através de uma aplicação construída com um SDK específico. Este design isola o impacto do trading de alta frequência na liquidez dos pequenos investidores fora da cadeia, tratando apenas os resultados na cadeia, evitando que os LPs de varejo fiquem diretamente expostos às flutuações de preço causadas por grandes ordens de cancelamento. O modelo de transação sem Gas cobra apenas uma taxa proporcional após a transação ser bem-sucedida, evitando que os pequenos investidores suportem altos custos de Gas devido a cancelamentos frequentes, reduzindo o risco de se tornarem "saída de liquidez".
Os tokens de staking para investidores individuais podem gerar rendimento em stablecoins, enquanto as instituições precisam apostar tokens para se tornarem nós de validação, participando da manutenção do livro de ordens off-chain e obtendo rendimentos mais elevados. Este design em camadas separa os rendimentos dos investidores individuais das funções dos nós institucionais, reduzindo conflitos de interesse. A listagem de ativos sem permissão e a isolação da liquidez, através de algoritmos, distribuem as stablecoins fornecidas pelos investidores individuais em diferentes sub-pools, evitando que um único pool de ativos seja penetrado por grandes transações. Os detentores de tokens decidem, através de votação on-chain, a proporção de distribuição de taxas, novos pares de negociação e outros parâmetros, e as instituições não podem unilateralmente modificar as regras em detrimento dos investidores individuais.
Um projeto de stablecoin: a liquidez da stablecoin como uma barreira de proteção
Quando os usuários hipotecam ETH para gerar uma stablecoin Delta neutra, o protocolo automaticamente abre uma posição curta em contrato perpétuo de ETH equivalente na bolsa, realizando a cobertura. Os investidores de varejo que detêm stablecoins apenas assumem o rendimento da garantia de ETH e a diferença na taxa de juros, evitando a exposição direta à volatilidade do preço à vista. Quando o preço da stablecoin se desvia de 1 dólar, os arbitragens devem resgatar a garantia através de um contrato em cadeia, ativando o mecanismo de ajuste dinâmico, para impedir que instituições manipulem o preço através de vendas concentradas.
Os investidores de varejo que fazem staking de stablecoins recebem tokens de rendimento, cuja origem dos rendimentos vem das recompensas de staking de ETH e das taxas de financiamento; as instituições, por sua vez, obtêm incentivos adicionais ao fornecer liquidez on-chain através do market making, e as fontes de rendimento dos dois tipos de papéis são fisicamente isoladas. Injetar tokens de recompensa em um pool de stablecoins de um determinado DEX garante que os investidores de varejo possam trocar com baixa slippage, evitando serem forçados a suportar a pressão de venda das instituições devido à falta de liquidez. No futuro, há planos para controlar os tipos de colateral de stablecoins e a proporção de hedge através de tokens de governança, e a comunidade poderá votar para limitar a sobrecarga excessiva das instituições.
Certo protocolo DEX: Market making flexível e valor controlado pelo protocolo
Este protocolo adota um modelo de negociação de contratos de livro de ordens eficiente com correspondência off-chain e liquidação on-chain. Os ativos dos usuários utilizam um mecanismo de auto-custódia, com todos os ativos armazenados em contratos inteligentes na blockchain, garantindo que a plataforma não possa desviar fundos, mesmo que a plataforma pare de operar, os usuários ainda podem retirar forçosamente para garantir a segurança. Seus contratos suportam depósitos e retiradas de ativos multichain de forma contínua, e utilizam um design sem necessidade de KYC, permitindo que os usuários negociem apenas conectando suas carteiras ou contas sociais, ao mesmo tempo isentando taxas de Gas, reduzindo significativamente os custos de negociação. Além disso, esta DEX inova ao suportar a compra e venda de ativos multichain com stablecoins com um único clique, eliminando os processos complicados de ponte cross-chain e custos adicionais, especialmente adequados para negociações eficientes de Meme coins multichain.
A principal vantagem competitiva deste protocolo vem do seu design inovador de infraestrutura subjacente. Através de provas de conhecimento zero e de uma arquitetura de Rollup agregada, resolveu os problemas de fragmentação de liquidez, altos custos de transação e complexidade de cross-chain enfrentados pelos DEX tradicionais. A sua capacidade de agregação de liquidez multi-chain unifica os ativos dispersos em várias redes, formando um pool de liquidez profundo, permitindo que os usuários obtenham o melhor preço de negociação sem a necessidade de cross-chain. Ao mesmo tempo, a tecnologia zk-Rollup permite o processamento em lote de transações fora da cadeia, combinando provas recursivas para otimizar a eficiência de validação, fazendo com que a capacidade de transação se aproxime ao nível das bolsas centralizadas, com custos de transação sendo apenas uma fração mínima em comparação com plataformas similares. Em comparação com DEXs otimizados para uma única cadeia, este protocolo oferece uma experiência de negociação mais flexível e de baixo custo para os usuários, graças à interoperabilidade cross-chain e ao mecanismo de listagem unificada de ativos.
Uma exchange: Revolução de privacidade e eficiência baseada em ZK Rollup
A exchange utiliza tecnologia de conhecimento zero, combinando as propriedades de privacidade do Zk-SNARKs com a profundidade de liquidez do livro de ordens. Os usuários podem verificar anonimamente a validade das transações sem expor os detalhes das posições, prevenindo ataques MEV e vazamentos de informações, resolvendo com sucesso o dilema da indústria de "transparência e privacidade não podem coexistir". Através da Merkle Tree, um grande número de hashes de transações é agregado em um único hash raiz na cadeia, reduzindo significativamente os custos de armazenamento on-chain e o consumo de Gas ao subir na cadeia. Através da combinação da Merkle Tree com a verificação on-chain, oferece-se aos investidores de varejo uma experiência de nível de exchange centralizada e a segurança de nível de exchange descentralizada em uma "solução sem compromissos".
No design do pool de LP, a exchange adotou um modelo de LP híbrido, conectando perfeitamente a operação de troca de moedas estáveis e Tokens de LP através de contratos inteligentes, garantindo as vantagens da transparência na cadeia e da eficiência fora da cadeia. Ao tentar sair do pool de liquidez, é introduzido um atraso para evitar a instabilidade na oferta de liquidez de mercado devido a entradas e saídas frequentes. Esse mecanismo pode reduzir o risco de slippage de preço, aumentar a estabilidade do pool de liquidez e proteger os interesses dos provedores de liquidez a longo prazo, impedindo que manipuladores de mercado e traders oportunistas lucrem com a volatilidade do mercado.
O mecanismo de market making de hedge da bolsa consegue equilibrar eficazmente a oferta de liquidez, de modo que a saída dos investidores institucionais não dependa excessivamente dos fundos dos pequenos investidores, permitindo que estes não tenham que assumir riscos excessivos. É mais adequado para traders profissionais que usam alta alavancagem, baixa derrapagem e que são avessos à manipulação do mercado.
Direção futura: a possibilidade da democratização da Liquidez
O design de liquidez de DEX no futuro poderá apresentar duas ramificações de desenvolvimento diferentes: rede de liquidez global e ecossistema de co-governança.
Agregação de Liquidez Cross-Chain: De Fragmentação a uma Rede de Liquidez Global
Este caminho utiliza um protocolo de comunicação entre cadeias para construir a infraestrutura subjacente, permitindo a sincronização de dados em tempo real e a transferência de ativos entre várias cadeias, eliminando a dependência de pontes centralizadas. Através de provas de conhecimento zero ou tecnologia de verificação de nós leves, assegura-se a segurança e a instantaneidade das transações entre cadeias.
Combinando modelos de previsão de IA com análise de dados on-chain, o roteamento inteligente escolherá automaticamente o pool de liquidez ótimo da cadeia. Por exemplo, quando a venda de um ativo da mainnet provoca um aumento do deslizamento, o sistema pode instantaneamente desmontar a liquidez de pools de baixo deslizamento em outras cadeias e completar a cobertura entre cadeias através de trocas atômicas, reduzindo o custo de impacto do pool de pequenos investidores.
Outra forma é desenvolver um protocolo de agregação de liquidez entre cadeias, permitindo que os usuários acessem pools de liquidez de múltiplas cadeias a partir de um único ponto. Os fundos do pool utilizam o modelo "liquidez como serviço", alocando conforme necessário para diferentes cadeias e equilibrando automaticamente as discrepâncias de preços entre as cadeias através de robôs de arbitragem, maximizando a eficiência do capital. A introdução de um pool de seguros entre cadeias e um modelo de taxas dinâmicas ajusta o prêmio de acordo com a frequência de uso da liquidez e o nível de segurança das diferentes cadeias.
O equilíbrio do jogo na governança DAO: da monopolização das baleias à pluralidade de pesos e contrapesos
A governança do DAO ajusta dinamicamente o peso dos votos. O peso dos votos dos tokens de governança aumenta com o tempo de posse, incentivando os membros da organização DAO a participar a longo prazo na governança da comunidade e suprimindo manipulações de curto prazo. Combinando o comportamento na blockchain para ajustar dinamicamente os pesos, evita-se a concentração de poder causada pela acumulação excessiva de moedas.
Adotar um sistema de dupla via, onde as decisões centrais relacionadas à liquidez devem satisfazer simultaneamente "mais da metade do total de votos" e