Análise do prospecto de IPO da Circle: condição financeira, modelo de negócios e intenções estratégicas
No dia 1 de abril de 2025, a Circle Internet Financial apresentou um prospecto S-1 à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, com planos de listar na NYSE, sob o símbolo "CRCL". Como emissora da stablecoin USDC, a Circle já havia tentado listar através de um SPAC em 2022, sem sucesso, e agora está novamente a correr para o IPO. Este artigo irá analisar profundamente a situação financeira da Circle, o modelo de negócios e as intenções estratégicas, explorando o impacto potencial da sua listagem na indústria cripto.
Um, a imagem financeira da Circle
1. A contradição entre o crescimento da receita e a queda do lucro
Os dados financeiros da Circle apresentam uma situação de crescimento e pressão simultâneos. Em 2024, a receita total da empresa atingiu 1.676 milhões de dólares, um aumento de 16% em relação ao ano anterior. No entanto, o lucro líquido caiu de 268 milhões de dólares para 156 milhões de dólares, uma queda de 42%. O crescimento da receita foi principalmente impulsionado pela receita de reservas, que em 2024 foi de 1.661 milhões de dólares, representando 99% da receita total. Isso se deve ao aumento significativo na circulação do USDC, que, até março de 2025, alcançou 32 bilhões de dólares, um aumento de 36% em relação ao ano anterior.
Mas a pressão do lado dos custos não pode ser ignorada. Os custos de distribuição e transação aumentaram de 720 milhões de dólares para 1.011 milhões de dólares, um crescimento de 40%, e as despesas operacionais também aumentaram de 453 milhões de dólares para 492 milhões de dólares. Dentre eles, as despesas administrativas gerais aumentaram de 100 milhões de dólares para 137 milhões de dólares. Esses dados indicam que, embora o crescimento financeiro da Circle seja impressionante, a pressão sobre os lucros também é considerável.
2. Composição da receita de reserva
A receita de reserva é a principal fonte de receita da Circle, alcançando 1,661 milhões de dólares em 2024, o que representa 99% da receita total. Esta parte da receita vem dos rendimentos de juros dos ativos de reserva do USDC. O USDC é uma stablecoin atrelada ao dólar na proporção de 1:1, onde a emissão de 1 USDC é respaldada por 1 dólar. Até março de 2025, um volume em circulação de 32 bilhões de dólares significa ativos de reserva equivalentes, que são investidos em instrumentos de baixo risco, incluindo títulos do governo dos EUA (85% geridos por um fundo de investimento da CircleReserveFund) e dinheiro (10-20% mantidos em bancos de importância sistêmica global).
Tomando o ano de 2024 como exemplo, assumindo que a média do volume de reservas é de 31 mil milhões de dólares, com a taxa de juro dos títulos do tesouro a ser calculada a 5,35%, o juro anual é de cerca de 1,659 milhões de dólares, o que quase coincide com os 1,661 milhões de dólares reais. É importante notar que a Circle precisa dividir essa receita com uma plataforma de negociação. Este mecanismo de divisão explica por que a receita líquida da Circle é relativamente baixa.
3. Visão geral de ativos e liquidez
A estrutura de ativos da Circle foca na liquidez e transparência. 85% das reservas em USDC são investidas em títulos do governo, 10-20% em dinheiro, depositados em bancos de primeira linha, e relatórios mensais públicos aumentam a confiança. No entanto, a receita de juros de caixa e investimentos de curto prazo da empresa é negativa, com um valor de -34,712 milhões de dólares em 2024, possivelmente afetada por taxas de administração. As finanças da Circle são sólidas, mas a influência do ambiente externo não pode ser ignorada.
Dois, a desconstrução do modelo de negócios da Circle
1. A posição central do USDC
O negócio da Circle tem o USDC como núcleo, esta stablecoin ocupa o segundo lugar a nível global. De acordo com os dados de uma determinada plataforma de dados, a circulação do USDC é de 60,1 mil milhões de dólares (pode ser diferente dos 32 mil milhões do S-1 devido a diferenças de tempo), com uma quota de mercado de cerca de 26%, apenas atrás de outra stablecoin principal. O USDC é amplamente utilizado em pagamentos, transferências transfronteiriças (com um tamanho de mercado de 150 mil milhões de dólares) e finanças descentralizadas (DeFi), utilizando tecnologia blockchain para realizar transações rápidas e de baixo custo, superando os sistemas de pagamento tradicionais.
As vantagens do USDC residem na conformidade e transparência. Ele está em conformidade com a regulamentação MiCA da União Europeia, obteve a licença EMI da França em julho de 2024, e os relatórios mensais de reservas são verificados por auditores, em contraste com outras stablecoins não regulamentadas. A fonte de receita é composta em 99% por juros de reservas (1,661 bilhões de dólares), enquanto as taxas de transação e outras receitas totalizam apenas 15,169 milhões de dólares, representando uma pequena fração.
2. Tentativas diversificadas
Além do USDC, a Circle também está desenvolvendo uma carteira digital, uma ponte entre cadeias (conectando diferentes blockchains) e uma blockchain Layer 2 própria, com o objetivo de aumentar os cenários de uso e a escalabilidade do USDC. Estes negócios atualmente têm uma contribuição de receita limitada, incluídos nos 15,169 milhões de dólares de outras receitas. No entanto, eles representam um potencial de crescimento futuro, embora o alto investimento em desenvolvimento tecnológico possa onerar os custos no curto prazo.
3. Relação de colaboração com uma plataforma de negociação
A relação entre a Circle e uma determinada plataforma de negociação é bastante dramática. Ambas fundaram conjuntamente a instituição que gerencia o USDC. Em 2023, a Circle adquiriu ações da plataforma por 210 milhões de dólares em ações, assumindo o controle total, mas o acordo de divisão de receitas continua até hoje. A plataforma recebe 50% da receita de reservas, levando a um custo de distribuição de 1,011 bilhões de dólares em 2024. Isso é tanto um legado da colaboração quanto um fardo para os lucros, e será interessante observar se haverá ajustes na divisão no futuro.
Três, a intenção estratégica de listagem
1. Fundos e Expansão
A IPO da Circle tem como objetivo arrecadar fundos, com um montante líquido provisório de X milhões de dólares (dependendo do preço de emissão), que será parcialmente utilizado para pagar impostos sobre RSUs, enquanto o restante será investido em capital operacional, desenvolvimento de produtos e potenciais aquisições. A participação de mercado da USDC é de apenas 26%, muito abaixo dos 67% dos principais concorrentes, e a Circle claramente espera acelerar a expansão através de financiamento, como avançar com blockchains Layer 2 e penetração no mercado global.
2. Lidar com a regulamentação e melhorar a reputação
A regulamentação das stablecoins nos Estados Unidos está se tornando cada vez mais rigorosa, e a Circle mudou sua sede para os Estados Unidos e escolheu abrir capital, aceitando ativamente os requisitos de divulgação das autoridades regulatórias. Tornar públicas as informações financeiras e de reservas não apenas atende às expectativas regulatórias, mas também pode aumentar a confiança das instituições. Essa estratégia de transparência é bastante inteligente no setor de criptomoedas e pode ajudar a Circle a conquistar mais parceiros financeiros tradicionais.
3. Acionistas e liquidez
A estrutura acionária da Circle é composta por ações Classe A (1 voto/ação), Classe B (5 votos/ação, com um limite de 30%) e Classe C (sem direito a voto), com os fundadores mantendo o controle. A listagem também proporcionará liquidez aos investidores iniciais e funcionários, e o mercado secundário (avaliação de 40-50 bilhões de dólares) já demonstrou demanda. O IPO é tanto uma captação de recursos quanto um ato de equilíbrio para retorno aos acionistas.
Quatro, lições para a indústria de criptomoedas
1. Estabelecer um padrão para a indústria
O IPO da Circle abriu um caminho de saída tradicional para empresas de criptomoedas. No passado, ICOs e captações privadas eram a norma, mas apresentavam altos riscos e baixa liquidez. A Circle, através do IPO, provou a viabilidade dos mercados públicos, o que pode aumentar a confiança do capital de risco (VC) e atrair mais investimentos para startups de criptomoedas, impulsionando o desenvolvimento do setor.
2. Possibilidade de novas formas de jogar
Se a Circle tiver sucesso, outras empresas poderão seguir o exemplo, como entrar rapidamente no mercado através de SPAC ou listagem direta. A tokenização de ações, negociação na blockchain, ou a combinação com DeFi (como para empréstimos ou staking), são todas novas jogadas potenciais. Esses modelos podem borrar as fronteiras entre as finanças tradicionais e as criptográficas, trazendo novas oportunidades para os investidores.
3. Riscos e Desafios
No entanto, a listagem não é um caminho fácil. A recente fraqueza no mercado de ações tecnológicas (o pior trimestre do Nasdaq desde 2022) pode pressionar os preços, e a incerteza regulatória (como o endurecimento da legislação sobre stablecoins) também representa uma ameaça. O sucesso ou fracasso da Circle irá testar a capacidade das empresas de criptomoedas de se adaptarem ao mercado tradicional.
Conclusão
A IPO da Circle demonstra sua força financeira, ambição comercial e aspirações no setor. A receita de reserva é sua linha de vida, mas a dependência da divisão de receitas e taxas com uma plataforma de negociação representa um risco. Se a listagem for bem-sucedida, a Circle não apenas consolidará sua posição no mercado de stablecoins, mas também poderá abrir as portas da financeira tradicional para o setor de criptomoedas, trazendo capital e inovação tecnológica. Desde a conformidade até os caminhos de saída, a história da Circle é tanto uma demonstração de oportunidades quanto um lembrete de riscos. Na interseção entre criptomoedas e finanças tradicionais, seu próximo passo é digno de expectativa.
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fren_with_benefits
· 15h atrás
bull啊bull啊 最近都在盯着Circle看
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SocialAnxietyStaker
· 19h atrás
Mais um veterano do mundo crypto a ser listado.
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GasBankrupter
· 19h atrás
A velha roleta voltou a girar.
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PoetryOnChain
· 19h atrás
Quando é que o usdt vai fazer um ipo para brincar?
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digital_archaeologist
· 19h atrás
crcl ferramenta está pronta para atacar🤡
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DarkPoolWatcher
· 19h atrás
Subiu, subiu. A ambição de uma listagem real não é pequena.
Circle está a preparar um IPO: análise de relatórios financeiros, modelo de negócios e impacto na encriptação
Análise do prospecto de IPO da Circle: condição financeira, modelo de negócios e intenções estratégicas
No dia 1 de abril de 2025, a Circle Internet Financial apresentou um prospecto S-1 à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, com planos de listar na NYSE, sob o símbolo "CRCL". Como emissora da stablecoin USDC, a Circle já havia tentado listar através de um SPAC em 2022, sem sucesso, e agora está novamente a correr para o IPO. Este artigo irá analisar profundamente a situação financeira da Circle, o modelo de negócios e as intenções estratégicas, explorando o impacto potencial da sua listagem na indústria cripto.
Um, a imagem financeira da Circle
1. A contradição entre o crescimento da receita e a queda do lucro
Os dados financeiros da Circle apresentam uma situação de crescimento e pressão simultâneos. Em 2024, a receita total da empresa atingiu 1.676 milhões de dólares, um aumento de 16% em relação ao ano anterior. No entanto, o lucro líquido caiu de 268 milhões de dólares para 156 milhões de dólares, uma queda de 42%. O crescimento da receita foi principalmente impulsionado pela receita de reservas, que em 2024 foi de 1.661 milhões de dólares, representando 99% da receita total. Isso se deve ao aumento significativo na circulação do USDC, que, até março de 2025, alcançou 32 bilhões de dólares, um aumento de 36% em relação ao ano anterior.
Mas a pressão do lado dos custos não pode ser ignorada. Os custos de distribuição e transação aumentaram de 720 milhões de dólares para 1.011 milhões de dólares, um crescimento de 40%, e as despesas operacionais também aumentaram de 453 milhões de dólares para 492 milhões de dólares. Dentre eles, as despesas administrativas gerais aumentaram de 100 milhões de dólares para 137 milhões de dólares. Esses dados indicam que, embora o crescimento financeiro da Circle seja impressionante, a pressão sobre os lucros também é considerável.
2. Composição da receita de reserva
A receita de reserva é a principal fonte de receita da Circle, alcançando 1,661 milhões de dólares em 2024, o que representa 99% da receita total. Esta parte da receita vem dos rendimentos de juros dos ativos de reserva do USDC. O USDC é uma stablecoin atrelada ao dólar na proporção de 1:1, onde a emissão de 1 USDC é respaldada por 1 dólar. Até março de 2025, um volume em circulação de 32 bilhões de dólares significa ativos de reserva equivalentes, que são investidos em instrumentos de baixo risco, incluindo títulos do governo dos EUA (85% geridos por um fundo de investimento da CircleReserveFund) e dinheiro (10-20% mantidos em bancos de importância sistêmica global).
Tomando o ano de 2024 como exemplo, assumindo que a média do volume de reservas é de 31 mil milhões de dólares, com a taxa de juro dos títulos do tesouro a ser calculada a 5,35%, o juro anual é de cerca de 1,659 milhões de dólares, o que quase coincide com os 1,661 milhões de dólares reais. É importante notar que a Circle precisa dividir essa receita com uma plataforma de negociação. Este mecanismo de divisão explica por que a receita líquida da Circle é relativamente baixa.
3. Visão geral de ativos e liquidez
A estrutura de ativos da Circle foca na liquidez e transparência. 85% das reservas em USDC são investidas em títulos do governo, 10-20% em dinheiro, depositados em bancos de primeira linha, e relatórios mensais públicos aumentam a confiança. No entanto, a receita de juros de caixa e investimentos de curto prazo da empresa é negativa, com um valor de -34,712 milhões de dólares em 2024, possivelmente afetada por taxas de administração. As finanças da Circle são sólidas, mas a influência do ambiente externo não pode ser ignorada.
Dois, a desconstrução do modelo de negócios da Circle
1. A posição central do USDC
O negócio da Circle tem o USDC como núcleo, esta stablecoin ocupa o segundo lugar a nível global. De acordo com os dados de uma determinada plataforma de dados, a circulação do USDC é de 60,1 mil milhões de dólares (pode ser diferente dos 32 mil milhões do S-1 devido a diferenças de tempo), com uma quota de mercado de cerca de 26%, apenas atrás de outra stablecoin principal. O USDC é amplamente utilizado em pagamentos, transferências transfronteiriças (com um tamanho de mercado de 150 mil milhões de dólares) e finanças descentralizadas (DeFi), utilizando tecnologia blockchain para realizar transações rápidas e de baixo custo, superando os sistemas de pagamento tradicionais.
As vantagens do USDC residem na conformidade e transparência. Ele está em conformidade com a regulamentação MiCA da União Europeia, obteve a licença EMI da França em julho de 2024, e os relatórios mensais de reservas são verificados por auditores, em contraste com outras stablecoins não regulamentadas. A fonte de receita é composta em 99% por juros de reservas (1,661 bilhões de dólares), enquanto as taxas de transação e outras receitas totalizam apenas 15,169 milhões de dólares, representando uma pequena fração.
2. Tentativas diversificadas
Além do USDC, a Circle também está desenvolvendo uma carteira digital, uma ponte entre cadeias (conectando diferentes blockchains) e uma blockchain Layer 2 própria, com o objetivo de aumentar os cenários de uso e a escalabilidade do USDC. Estes negócios atualmente têm uma contribuição de receita limitada, incluídos nos 15,169 milhões de dólares de outras receitas. No entanto, eles representam um potencial de crescimento futuro, embora o alto investimento em desenvolvimento tecnológico possa onerar os custos no curto prazo.
3. Relação de colaboração com uma plataforma de negociação
A relação entre a Circle e uma determinada plataforma de negociação é bastante dramática. Ambas fundaram conjuntamente a instituição que gerencia o USDC. Em 2023, a Circle adquiriu ações da plataforma por 210 milhões de dólares em ações, assumindo o controle total, mas o acordo de divisão de receitas continua até hoje. A plataforma recebe 50% da receita de reservas, levando a um custo de distribuição de 1,011 bilhões de dólares em 2024. Isso é tanto um legado da colaboração quanto um fardo para os lucros, e será interessante observar se haverá ajustes na divisão no futuro.
Três, a intenção estratégica de listagem
1. Fundos e Expansão
A IPO da Circle tem como objetivo arrecadar fundos, com um montante líquido provisório de X milhões de dólares (dependendo do preço de emissão), que será parcialmente utilizado para pagar impostos sobre RSUs, enquanto o restante será investido em capital operacional, desenvolvimento de produtos e potenciais aquisições. A participação de mercado da USDC é de apenas 26%, muito abaixo dos 67% dos principais concorrentes, e a Circle claramente espera acelerar a expansão através de financiamento, como avançar com blockchains Layer 2 e penetração no mercado global.
2. Lidar com a regulamentação e melhorar a reputação
A regulamentação das stablecoins nos Estados Unidos está se tornando cada vez mais rigorosa, e a Circle mudou sua sede para os Estados Unidos e escolheu abrir capital, aceitando ativamente os requisitos de divulgação das autoridades regulatórias. Tornar públicas as informações financeiras e de reservas não apenas atende às expectativas regulatórias, mas também pode aumentar a confiança das instituições. Essa estratégia de transparência é bastante inteligente no setor de criptomoedas e pode ajudar a Circle a conquistar mais parceiros financeiros tradicionais.
3. Acionistas e liquidez
A estrutura acionária da Circle é composta por ações Classe A (1 voto/ação), Classe B (5 votos/ação, com um limite de 30%) e Classe C (sem direito a voto), com os fundadores mantendo o controle. A listagem também proporcionará liquidez aos investidores iniciais e funcionários, e o mercado secundário (avaliação de 40-50 bilhões de dólares) já demonstrou demanda. O IPO é tanto uma captação de recursos quanto um ato de equilíbrio para retorno aos acionistas.
Quatro, lições para a indústria de criptomoedas
1. Estabelecer um padrão para a indústria
O IPO da Circle abriu um caminho de saída tradicional para empresas de criptomoedas. No passado, ICOs e captações privadas eram a norma, mas apresentavam altos riscos e baixa liquidez. A Circle, através do IPO, provou a viabilidade dos mercados públicos, o que pode aumentar a confiança do capital de risco (VC) e atrair mais investimentos para startups de criptomoedas, impulsionando o desenvolvimento do setor.
2. Possibilidade de novas formas de jogar
Se a Circle tiver sucesso, outras empresas poderão seguir o exemplo, como entrar rapidamente no mercado através de SPAC ou listagem direta. A tokenização de ações, negociação na blockchain, ou a combinação com DeFi (como para empréstimos ou staking), são todas novas jogadas potenciais. Esses modelos podem borrar as fronteiras entre as finanças tradicionais e as criptográficas, trazendo novas oportunidades para os investidores.
3. Riscos e Desafios
No entanto, a listagem não é um caminho fácil. A recente fraqueza no mercado de ações tecnológicas (o pior trimestre do Nasdaq desde 2022) pode pressionar os preços, e a incerteza regulatória (como o endurecimento da legislação sobre stablecoins) também representa uma ameaça. O sucesso ou fracasso da Circle irá testar a capacidade das empresas de criptomoedas de se adaptarem ao mercado tradicional.
Conclusão
A IPO da Circle demonstra sua força financeira, ambição comercial e aspirações no setor. A receita de reserva é sua linha de vida, mas a dependência da divisão de receitas e taxas com uma plataforma de negociação representa um risco. Se a listagem for bem-sucedida, a Circle não apenas consolidará sua posição no mercado de stablecoins, mas também poderá abrir as portas da financeira tradicional para o setor de criptomoedas, trazendo capital e inovação tecnológica. Desde a conformidade até os caminhos de saída, a história da Circle é tanto uma demonstração de oportunidades quanto um lembrete de riscos. Na interseção entre criptomoedas e finanças tradicionais, seu próximo passo é digno de expectativa.