Bitcoin e a mineração de ouro: comparação entre ativo digital e ativo físico
O ouro e o Bitcoin são frequentemente comparados como ativos não soberanos escassos. Embora os casos de investimento em armazenamento de valor tenham sido amplamente discutidos, poucas pessoas realizam comparações do ponto de vista da produção. Ambos os ativos dependem da mineração para introduzir novos suprimentos - um é físico, o outro é digital. As características industriais de ambos refletem a ciclicidade, a intensidade de capital e a estreita ligação com os mercados de energia.
No entanto, os mecanismos e incentivos da mineração de Bitcoin diferem em detalhes dos da mineração de ouro, e essas diferenças têm um impacto significativo na estrutura econômica e no planejamento estratégico dos participantes da indústria. Este artigo irá explorar algumas das semelhanças entre eles, mas mais importante, as diferenças substanciais que existem entre eles.
A origem da escassez de ativos
A extração de ouro é um ofício com uma longa história, que envolve a extração e refinação de metais do subsolo. Isso requer a busca de depósitos minerais adequados, a obtenção de licenças e direitos de uso da terra, e o uso de máquinas pesadas para extrair o minério do subsolo, seguido da separação do metal através de tratamentos químicos.
Em comparação, a mineração de Bitcoin requer a repetição do processo de cálculo para resolver lotes de transações de Bitcoin em forma de competição e ganhar novos Bitcoins emitidos e taxas de transação. Este processo é conhecido como prova de trabalho, e requer a aquisição de espaço em prateleira, eletricidade e hardware especializado para funcionar de forma eficiente, e em seguida, os resultados são transmitidos para a rede Bitcoin através de uma conexão à internet.
Em ambos os sistemas, a mineração é um processo de alto custo inevitável, que sustenta a escassez de cada ativo: a escassez do Bitcoin é mantida por código e competição; a escassez do ouro é determinada por localização física e geológica. No entanto, os métodos de extração da escassez, os modelos econômicos dos produtores e sua evolução ao longo do tempo têm quase nenhuma semelhança.
Características do modelo econômico da mineração de Bitcoin
O modelo econômico da mineração de ouro é relativamente previsível. As empresas geralmente conseguem prever com razoável precisão as reservas, a qualidade do minério e os cronogramas de extração. Custos principais como mão de obra, energia, equipamentos, conformidade e trabalhos de reparação podem ser previstos com bastante precisão com antecedência. A principal incerteza de curto a médio prazo geralmente é a estabilidade dos preços do mercado de ouro, e essa volatilidade de preços é relativamente baixa.
Em comparação, a mineração de Bitcoin é mais dinâmica e imprevisível. A receita das empresas depende não apenas das flutuações relativas do preço do mercado de Bitcoin, mas também da sua participação na taxa de hash global. Se outros mineradores expandirem os negócios de forma mais agressiva, mesmo que a sua operação de mineração permaneça inalterada, a sua produção relativa pode cair.
Uma das principais despesas das empresas de mineração de Bitcoin é a depreciação, especialmente a depreciação dos equipamentos ASIC. Os chips dessas máquinas de mineração de Bitcoin estão constantemente a melhorar rapidamente em eficiência, forçando as empresas a atualizar os equipamentos antes do desgaste natural, para manter a competitividade. Isso significa que a depreciação ocorre na linha do tempo do progresso tecnológico, e não no desgaste físico dos equipamentos.
Uma diferença fundamental favorável entre o Bitcoin e o ouro diz respeito à estrutura de receitas. Os mineradores de ouro lucram apenas extraindo e vendendo o suprimento não liberado das reservas. No entanto, os mineradores de Bitcoin lucram tanto extraindo suprimentos não liberados quanto através de taxas de transação. As taxas de transação oferecem aos mineradores uma fonte de receita proveniente do suprimento liberado, e essa receita varia de acordo com a demanda por transferências de Bitcoin.
Por fim, uma das principais vantagens a longo prazo da mineração de Bitcoin é a capacidade de reutilizar os subprodutos gerados durante a operação - o calor. O grande volume de calor gerado quando a eletricidade passa pelas máquinas de mineração pode ser capturado e redirecionado para outras utilizações, como processos industriais, agricultura em estufas ou aquecimento residencial e regional. Isso abre novas fontes de receita para os mineradores.
Comparação do impacto ambiental
É bem conhecido que a mineração de ouro é essencialmente um tipo de extração de recursos e deixa uma marca física duradoura: como desmatamento, poluição da água, bacias de rejeitos e destruição de ecossistemas. Em muitas regiões, também levanta preocupações sobre direitos de terra e segurança dos trabalhadores.
Por outro lado, a mineração de Bitcoin não envolve extração física, mas depende completamente de eletricidade. Isso oferece oportunidades para a integração com a infraestrutura local. Devido à liquidez e à intermitência das ferramentas de mineração, elas podem atuar como estabilizadores da rede elétrica e monetizar recursos energéticos que de outra forma seriam desperdiçados ou isolados.
A mineração de Bitcoin também mostra potencial como subsídio para energia limpa e pode servir como uma forma de comprovar a conexão à rede elétrica. Ao co-localizar-se com instalações de geração de energia renovável ou nuclear, os mineradores podem melhorar a viabilidade econômica do projeto antes da conexão à rede.
É importante notar que, em comparação com as indústrias tradicionais, as emissões de carbono do Bitcoin são, em média, mais baixas e mais transparentes. Pode-se afirmar que o Bitcoin é até mesmo necessário no processo de transição suave para uma rede elétrica predominantemente baseada em energias renováveis.
Comparação das características de investimento
Estes dois setores são cíclicos e sensíveis ao preço dos seus ativos de produção. No entanto, ao contrário dos mineiros de ouro que normalmente operam de acordo com cronogramas de vários anos, os mineiros de Bitcoin podem expandir ou reduzir rapidamente a escala das suas operações com base nas condições de mercado. Isso torna a mineração de Bitcoin mais flexível, mas também mais volátil.
As empresas de mineração de Bitcoin listadas tendem a ser negociadas como ações de tecnologia com alto beta, refletindo sua sensibilidade ao preço do Bitcoin e ao sentimento de risco mais amplo. No entanto, as empresas de mineração de ouro têm uma história mais longa e geralmente fazem hedge da produção futura, o que pode reduzir a sensibilidade à volatilidade dos preços do ouro.
As formas de formação de capital também são diferentes. Os mineradores de ouro costumam levantar capital com base em estimativas de reservas e planos de mina de longo prazo. Em contrapartida, os mineradores de Bitcoin tendem a ser mais oportunistas, levantando frequentemente fundos por meio de emissões de ações diretas ou convertíveis nos últimos anos, para apoiar atualizações rápidas de hardware ou expansão de centros de dados.
Conclusão
O ouro e o Bitcoin podem, a longo prazo, tender a desempenhar papéis macroeconômicos semelhantes, mas os seus ecossistemas de produção diferem estruturalmente. A mineração de ouro desenvolve-se lentamente, é uma extração física e é prejudicial ao meio ambiente, consumindo muitos recursos. Por outro lado, a mineração de Bitcoin é mais rápida, modular e pode estar cada vez mais integrada aos sistemas de energia modernos.
Para os investidores, isso significa que os mineradores de Bitcoin são uma analogia digital imperfeita dos mineradores de ouro. Em vez disso, representam uma nova classe de infraestrutura intensiva em capital, que combina ciclos de commodities, mercados de energia e oportunidades de investimento em tecnologia disruptiva.
Como um investimento, os mineradores de Bitcoin não só oferecem uma oportunidade de investimento na escassez, mas também envolvem a infraestrutura de centros de dados, o crescimento do mercado de energia e oportunidades de investimento na monetização da capacidade computacional - uma fusão que a mineração tradicional não consegue alcançar.
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Bitcoin vs Ouro: Comparação entre os modelos de produção de ativos digitais e ativos físicos
Bitcoin e a mineração de ouro: comparação entre ativo digital e ativo físico
O ouro e o Bitcoin são frequentemente comparados como ativos não soberanos escassos. Embora os casos de investimento em armazenamento de valor tenham sido amplamente discutidos, poucas pessoas realizam comparações do ponto de vista da produção. Ambos os ativos dependem da mineração para introduzir novos suprimentos - um é físico, o outro é digital. As características industriais de ambos refletem a ciclicidade, a intensidade de capital e a estreita ligação com os mercados de energia.
No entanto, os mecanismos e incentivos da mineração de Bitcoin diferem em detalhes dos da mineração de ouro, e essas diferenças têm um impacto significativo na estrutura econômica e no planejamento estratégico dos participantes da indústria. Este artigo irá explorar algumas das semelhanças entre eles, mas mais importante, as diferenças substanciais que existem entre eles.
A origem da escassez de ativos
A extração de ouro é um ofício com uma longa história, que envolve a extração e refinação de metais do subsolo. Isso requer a busca de depósitos minerais adequados, a obtenção de licenças e direitos de uso da terra, e o uso de máquinas pesadas para extrair o minério do subsolo, seguido da separação do metal através de tratamentos químicos.
Em comparação, a mineração de Bitcoin requer a repetição do processo de cálculo para resolver lotes de transações de Bitcoin em forma de competição e ganhar novos Bitcoins emitidos e taxas de transação. Este processo é conhecido como prova de trabalho, e requer a aquisição de espaço em prateleira, eletricidade e hardware especializado para funcionar de forma eficiente, e em seguida, os resultados são transmitidos para a rede Bitcoin através de uma conexão à internet.
Em ambos os sistemas, a mineração é um processo de alto custo inevitável, que sustenta a escassez de cada ativo: a escassez do Bitcoin é mantida por código e competição; a escassez do ouro é determinada por localização física e geológica. No entanto, os métodos de extração da escassez, os modelos econômicos dos produtores e sua evolução ao longo do tempo têm quase nenhuma semelhança.
Características do modelo econômico da mineração de Bitcoin
O modelo econômico da mineração de ouro é relativamente previsível. As empresas geralmente conseguem prever com razoável precisão as reservas, a qualidade do minério e os cronogramas de extração. Custos principais como mão de obra, energia, equipamentos, conformidade e trabalhos de reparação podem ser previstos com bastante precisão com antecedência. A principal incerteza de curto a médio prazo geralmente é a estabilidade dos preços do mercado de ouro, e essa volatilidade de preços é relativamente baixa.
Em comparação, a mineração de Bitcoin é mais dinâmica e imprevisível. A receita das empresas depende não apenas das flutuações relativas do preço do mercado de Bitcoin, mas também da sua participação na taxa de hash global. Se outros mineradores expandirem os negócios de forma mais agressiva, mesmo que a sua operação de mineração permaneça inalterada, a sua produção relativa pode cair.
Uma das principais despesas das empresas de mineração de Bitcoin é a depreciação, especialmente a depreciação dos equipamentos ASIC. Os chips dessas máquinas de mineração de Bitcoin estão constantemente a melhorar rapidamente em eficiência, forçando as empresas a atualizar os equipamentos antes do desgaste natural, para manter a competitividade. Isso significa que a depreciação ocorre na linha do tempo do progresso tecnológico, e não no desgaste físico dos equipamentos.
Uma diferença fundamental favorável entre o Bitcoin e o ouro diz respeito à estrutura de receitas. Os mineradores de ouro lucram apenas extraindo e vendendo o suprimento não liberado das reservas. No entanto, os mineradores de Bitcoin lucram tanto extraindo suprimentos não liberados quanto através de taxas de transação. As taxas de transação oferecem aos mineradores uma fonte de receita proveniente do suprimento liberado, e essa receita varia de acordo com a demanda por transferências de Bitcoin.
Por fim, uma das principais vantagens a longo prazo da mineração de Bitcoin é a capacidade de reutilizar os subprodutos gerados durante a operação - o calor. O grande volume de calor gerado quando a eletricidade passa pelas máquinas de mineração pode ser capturado e redirecionado para outras utilizações, como processos industriais, agricultura em estufas ou aquecimento residencial e regional. Isso abre novas fontes de receita para os mineradores.
Comparação do impacto ambiental
É bem conhecido que a mineração de ouro é essencialmente um tipo de extração de recursos e deixa uma marca física duradoura: como desmatamento, poluição da água, bacias de rejeitos e destruição de ecossistemas. Em muitas regiões, também levanta preocupações sobre direitos de terra e segurança dos trabalhadores.
Por outro lado, a mineração de Bitcoin não envolve extração física, mas depende completamente de eletricidade. Isso oferece oportunidades para a integração com a infraestrutura local. Devido à liquidez e à intermitência das ferramentas de mineração, elas podem atuar como estabilizadores da rede elétrica e monetizar recursos energéticos que de outra forma seriam desperdiçados ou isolados.
A mineração de Bitcoin também mostra potencial como subsídio para energia limpa e pode servir como uma forma de comprovar a conexão à rede elétrica. Ao co-localizar-se com instalações de geração de energia renovável ou nuclear, os mineradores podem melhorar a viabilidade econômica do projeto antes da conexão à rede.
É importante notar que, em comparação com as indústrias tradicionais, as emissões de carbono do Bitcoin são, em média, mais baixas e mais transparentes. Pode-se afirmar que o Bitcoin é até mesmo necessário no processo de transição suave para uma rede elétrica predominantemente baseada em energias renováveis.
Comparação das características de investimento
Estes dois setores são cíclicos e sensíveis ao preço dos seus ativos de produção. No entanto, ao contrário dos mineiros de ouro que normalmente operam de acordo com cronogramas de vários anos, os mineiros de Bitcoin podem expandir ou reduzir rapidamente a escala das suas operações com base nas condições de mercado. Isso torna a mineração de Bitcoin mais flexível, mas também mais volátil.
As empresas de mineração de Bitcoin listadas tendem a ser negociadas como ações de tecnologia com alto beta, refletindo sua sensibilidade ao preço do Bitcoin e ao sentimento de risco mais amplo. No entanto, as empresas de mineração de ouro têm uma história mais longa e geralmente fazem hedge da produção futura, o que pode reduzir a sensibilidade à volatilidade dos preços do ouro.
As formas de formação de capital também são diferentes. Os mineradores de ouro costumam levantar capital com base em estimativas de reservas e planos de mina de longo prazo. Em contrapartida, os mineradores de Bitcoin tendem a ser mais oportunistas, levantando frequentemente fundos por meio de emissões de ações diretas ou convertíveis nos últimos anos, para apoiar atualizações rápidas de hardware ou expansão de centros de dados.
Conclusão
O ouro e o Bitcoin podem, a longo prazo, tender a desempenhar papéis macroeconômicos semelhantes, mas os seus ecossistemas de produção diferem estruturalmente. A mineração de ouro desenvolve-se lentamente, é uma extração física e é prejudicial ao meio ambiente, consumindo muitos recursos. Por outro lado, a mineração de Bitcoin é mais rápida, modular e pode estar cada vez mais integrada aos sistemas de energia modernos.
Para os investidores, isso significa que os mineradores de Bitcoin são uma analogia digital imperfeita dos mineradores de ouro. Em vez disso, representam uma nova classe de infraestrutura intensiva em capital, que combina ciclos de commodities, mercados de energia e oportunidades de investimento em tecnologia disruptiva.
Como um investimento, os mineradores de Bitcoin não só oferecem uma oportunidade de investimento na escassez, mas também envolvem a infraestrutura de centros de dados, o crescimento do mercado de energia e oportunidades de investimento na monetização da capacidade computacional - uma fusão que a mineração tradicional não consegue alcançar.