A Câmara dos Representantes dos EUA aprova legislação relacionada a ativos de criptografia, moeda estável entra em uma nova era

Recentemente, a Câmara dos Representantes dos EUA aprovou três projetos de lei relacionados a Ativos de criptografia, dos quais o "Projeto de Lei GENIUS" deve em breve se tornar oficialmente uma lei. Isso marca a primeira vez que os EUA estabelecem uma estrutura regulatória em nível nacional para moeda estável, indicando que a moeda estável está gradualmente entrando no sistema financeiro mainstream. Ao mesmo tempo, outros centros financeiros importantes também estão acelerando o ritmo da legislação relacionada, e o cenário global da moeda estável está passando por uma reestruturação.

Nos últimos meses, as moedas estáveis passaram de alvo de foco regulatório para uma nova infraestrutura reconhecida oficialmente. Esta transformação tem razões profundas por trás dela, que valem a pena ser exploradas.

De questões periféricas a estratégias nacionais

Desde o início do ano, as moedas estáveis tornaram-se o foco da atenção das políticas financeiras globais e da opinião pública. Isso não é uma coincidência, mas sim uma mudança estrutural impulsionada por forças políticas. Entre elas, as propostas políticas de certos personagens políticos tiveram um papel importante no impulso.

Esses sinais de políticas levaram diretamente os reguladores globais a reavaliar a moeda estável. Em apenas alguns meses, a moeda estável saltou de um tópico marginal no círculo das criptografias para um ponto focal de discussão em nível de estratégia nacional. Além de Hong Kong, que estabeleceu um cronograma para a implementação da "Lei das Moedas Estáveis", as principais economias globais também começaram a considerar seriamente e a acelerar a criação de um quadro regulatório claro para a moeda estável:

• A regulamentação MiCA da União Europeia, que entrará em vigor em 2024, abrangerá a regulamentação de conformidade de Ativos de criptografia, com uma classificação detalhada das moedas estáveis;
• O partido no poder da Coreia do Sul propôs a "Lei Básica de Ativos Digitais", que estabelece claramente as condições para a emissão de moeda estável.

De uma perspectiva objetiva, a aprovação do projeto de lei "GENIUS" não é apenas uma desregulamentação dos ativos de criptografia nos Estados Unidos, mas também uma escolha clara pela rota do dólar digital - abandonando a moeda digital do banco central (CBDC) e apoiando a emissão de moeda estável em dólares conforme as normas pelo setor privado. Esta declaração pode muito bem se tornar um paradigma de referência para outros países na formulação de políticas regulatórias, promovendo a inclusão das moedas estáveis no quadro de discussão comum das políticas financeiras globais.

A evolução do mercado de moeda estável

Nos últimos anos, o mercado de moeda estável tem sido dominado pelo USDT e USDC, que representam, respetivamente, os caminhos de "eficiência de circulação" e "transparência de conformidade":

• USDT foca na circulação entre plataformas e na eficiência de correspondência, dominando nas bolsas de valores e em redes de liquidação não oficiais;
• O USDC enfatiza a conformidade e a transparência dos ativos, focando em cenários amigáveis à regulamentação e no sistema de clientes institucionais.

Do ponto de vista da escala geral, desde 2023, as moedas estáveis ainda mantêm uma tendência de crescimento. Até 18 de julho, o valor de mercado total das moedas estáveis na rede era de cerca de 262 bilhões de dólares, um aumento de mais de 20% em relação ao início do ano. Isso indica que, durante o processo de recuperação do mercado de criptografia, as moedas estáveis continuam a ser a "entrada de liquidez" mais central. Entre elas, o duopólio do USDT e USDC permanece sólido, com uma participação de mercado combinada de quase 90%.

A partir de 2024, cada vez mais empresas financeiras Web2 e forças tradicionais de capital começam a entrar no campo das moedas estáveis, utilizando moedas estáveis para construir ferramentas de liquidação em cadeia. Por exemplo, o PYUSD, lançado por um gigante dos pagamentos, possui naturalmente cenários de liquidação transfronteiriços e uma rede global de comerciantes; outra nova moeda estável visa a entrada e saída em conformidade em cadeia e negócios transfronteiriços, obtendo apoio de recursos políticos e empresariais, inserindo-se em cenários de liquidação empresarial.

Com o apoio de instituições e do poder estatal, esses novos projetos de moeda estável estão promovendo a evolução da função das moedas estáveis de "ferramentas de liquidez Web3" para pontes de valor que conectam o Web3 ao sistema econômico real. Seus cenários de uso também estão gradualmente se infiltrando de bolsas e carteiras para usos múltiplos, como financiamento de cadeias de suprimento, comércio internacional, liquidações de freelancers e negociação de balcão.

Desafios no desenvolvimento de moeda estável

Embora o "Projeto de Lei GENIUS" forneça reconhecimento institucional às moedas estáveis, também traz mais requisitos de conformidade, estabelecendo limites mais claros para seu desenvolvimento. Por exemplo, os emissores devem aceitar a gestão KYC/AML, os fundos devem ter custódia isolada e auditoria de terceiros, e em casos extremos, podem ser estabelecidos limites de emissão ou restrições de uso. Isso significa que as moedas estáveis ganharam uma identidade legal, mas também entraram formalmente no "papel de moeda regulada".

Sob esta perspectiva, a capacidade da moeda estável de superar as limitações de aplicação da etiqueta Web3 é a chave para a realização de uma implementação incremental. Afinal, o maior potencial de crescimento da moeda estável não reside dentro do círculo das Ativos de criptografia, mas sim em um contexto mais amplo que abrange o Web2 e a economia global.

Assim como o principal incremento do USDT e USDC já não vem mais de usuários de interações na blockchain, mas sim de pequenas e médias empresas e comerciantes individuais com uma forte demanda por liquidações transfronteiriças, mercados emergentes e regiões financeiras vulneráveis que não conseguem acessar a rede SWIFT, residentes de países com inflação que desejam se livrar da volatilidade da moeda local, criadores de conteúdo e freelancers que não podem usar plataformas de pagamento tradicionais, etc. Em outras palavras, o maior incremento futuro das moedas estáveis não está no Web3, mas sim no Web2 - a verdadeira aplicação matadora das moedas estáveis não é "o próximo protocolo DeFi", mas sim "substituir contas tradicionais em dólares".

Isto também significa que, uma vez que a moeda estável se torne o veículo fundamental do dólar digital a nível global, inevitavelmente afetará a soberania monetária, as sanções financeiras e as ordens geopolíticas, entre outros nervos sensíveis. Portanto, a próxima fase de crescimento da moeda estável estará necessariamente intimamente relacionada com o novo mapa de globalização do dólar, e se tornará também um novo campo de batalha entre os governos de vários países, instituições internacionais e gigantes financeiros.

Conclusão

A essência da emissão de moeda sempre foi uma extensão do poder, e não depende apenas de reservas de ativos e eficiência de liquidação, mas também do crédito do Estado, das permissões de regulação e do endosse da posição internacional. As moedas estáveis não são exceção, e para realmente penetrar no sistema econômico real a partir do mundo das Ativos de criptografia, confiar apenas em mecanismos de mercado ou lógica comercial não é suficiente. Portanto, a ajuda à conformidade trazida pela mudança de política global em 2023 é, sem dúvida, um importante motor para a popularização das moedas estáveis, mas também significa que elas terão que sobreviver em um jogo mais complexo.

Este é um jogo de longo período, e estamos na fase em que realmente começa.