Problemas existentes no projeto Bittensor e suas preocupações de desenvolvimento
Embora o Bittensor se proclame um projeto de "mineração justa", na verdade, sua Subtensor subjacente não é uma blockchain PoW nem PoS, mas sim uma cadeia única gerida por uma determinada fundação, com um mecanismo opaco. A chamada estrutura de governança binária "três gigantes + senado", onde os três gigantes são funcionários da fundação e o senado consiste nos 12 principais nós de validação, todos são membros internos ou partes interessadas.
Desde a ativação da rede em 3 de janeiro de 2021 até o lançamento da sub-rede em 2 de outubro de 2023, durante um período de 2 anos e 9 meses, a Bittensor já minerou um total de 5,38 milhões de TAO. No entanto, as regras de distribuição de tokens geradas durante este período e o destino final não estão claramente especificados. Pode-se supor que essa parte dos tokens provavelmente foi dividida entre membros internos e grupos de interesse, uma vez que a Bittensor é incubada e investida por capital de risco. Se dividir essa parte dos tokens pela quantidade atual em circulação de 8,61 milhões, pelo menos 62,5% dos TAO estão nas mãos de membros internos e grupos de interesse. Além disso, uma determinada fundação e alguns fundos de capital de risco também operam negócios de nós de validação na Bittensor, e a proporção de suas participações será ainda maior.
A situação histórica de staking do TAO mostra que sua taxa de staking nunca foi inferior a 70%, chegando perto de 90% em seu pico. Com base na capitalização de mercado atual de 2 bilhões de dólares do TAO, pelo menos 1,4 bilhão de dólares em TAO nunca participou da circulação. O valor de mercado real do TAO é, na verdade, de apenas 600 milhões de dólares, enquanto o FDV correspondente chega a 5 bilhões de dólares, sendo um projeto típico de baixa circulação e alta capitalização.
A chamada atualização dTAO parece mais uma oportunidade de saída de liquidez para os participantes iniciais. De acordo com certa teoria, a atualização dTAO de fevereiro deste ano foi, em circunstâncias em que o modelo original se tornava insustentável, uma necessidade de introduzir um novo modelo para desalavancar. O objetivo central é, em um cenário de enfraquecimento da narrativa antiga e esgotamento da liquidez externa, criar uma nova narrativa para atrair nova liquidez externa.
No entanto, o sistema ecológico fechado do Bittensor, juntamente com o ambiente de mercado em queda, resultou em que a atualização do dTAO não atraiu liquidez externa suficiente, e a liquidez interna também não foi suficientemente ativada. Ao mesmo tempo, a redução do limiar de entrada para sub-redes e a ausência de um limite no número resultaram em uma emissão excessiva e rápida de moedas, diluindo a liquidez geral que já era escassa na ecologia.
Desde que o dTAO foi lançado, o protocolo injetou 450.000 TAO no pool de sub-rede, dos quais 33% foram direcionados para os nós de validação da rede raiz, resultando em uma redução de 150.000 TAO no montante apostado da rede raiz. Isso significa que cerca de 300.000 TAO (no valor de aproximadamente 7 milhões de dólares) foram retirados com sucesso da rede raiz, podendo ter sido liquidadas em exchanges centralizadas.
Após a atualização do dTAO, os interesses das equipes de projeto de sub-rede, mineradores e nós de validação já não estão alinhados, e a situação de ganha-ganha anterior deixou de existir. O novo modelo não traz benefícios para as equipes de projeto de sub-rede, e o colapso do modelo econômico tornou-se o maior e mais fundamental problema do Bittensor atualmente. O token Alpha da sub-rede, como "certificado" obtido através da garantia de TAO, tem dificuldade em desenvolver uma economia de token eficaz.
Os nós de validação, como a classe privilegiada da rede, não só não conseguem criar valor substancial, como também podem continuar a vender tokens Alpha da sub-rede. Se o mecanismo de subsídio desaparecer ou até inverter, os projetos de sub-rede podem considerar desenvolver-se de forma independente em vez de continuar a construir sub-redes na Bittensor.
De um modo geral, o modelo dTAO, como um meio de liquidação para certos grupos, está prejudicando a base fundamental do desenvolvimento do Bittensor até hoje. Embora a maioria dos modelos de negócios das sub-redes do ecossistema Bittensor apresente problemas, perder essas sub-redes significará que o Bittensor também perderá seu último recurso de proteção.
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O ecossistema Bittensor enfrenta grandes desafios: dúvidas sobre a distribuição do Token TAO e surgimento de riscos no modelo econômico.
Problemas existentes no projeto Bittensor e suas preocupações de desenvolvimento
Embora o Bittensor se proclame um projeto de "mineração justa", na verdade, sua Subtensor subjacente não é uma blockchain PoW nem PoS, mas sim uma cadeia única gerida por uma determinada fundação, com um mecanismo opaco. A chamada estrutura de governança binária "três gigantes + senado", onde os três gigantes são funcionários da fundação e o senado consiste nos 12 principais nós de validação, todos são membros internos ou partes interessadas.
Desde a ativação da rede em 3 de janeiro de 2021 até o lançamento da sub-rede em 2 de outubro de 2023, durante um período de 2 anos e 9 meses, a Bittensor já minerou um total de 5,38 milhões de TAO. No entanto, as regras de distribuição de tokens geradas durante este período e o destino final não estão claramente especificados. Pode-se supor que essa parte dos tokens provavelmente foi dividida entre membros internos e grupos de interesse, uma vez que a Bittensor é incubada e investida por capital de risco. Se dividir essa parte dos tokens pela quantidade atual em circulação de 8,61 milhões, pelo menos 62,5% dos TAO estão nas mãos de membros internos e grupos de interesse. Além disso, uma determinada fundação e alguns fundos de capital de risco também operam negócios de nós de validação na Bittensor, e a proporção de suas participações será ainda maior.
A situação histórica de staking do TAO mostra que sua taxa de staking nunca foi inferior a 70%, chegando perto de 90% em seu pico. Com base na capitalização de mercado atual de 2 bilhões de dólares do TAO, pelo menos 1,4 bilhão de dólares em TAO nunca participou da circulação. O valor de mercado real do TAO é, na verdade, de apenas 600 milhões de dólares, enquanto o FDV correspondente chega a 5 bilhões de dólares, sendo um projeto típico de baixa circulação e alta capitalização.
A chamada atualização dTAO parece mais uma oportunidade de saída de liquidez para os participantes iniciais. De acordo com certa teoria, a atualização dTAO de fevereiro deste ano foi, em circunstâncias em que o modelo original se tornava insustentável, uma necessidade de introduzir um novo modelo para desalavancar. O objetivo central é, em um cenário de enfraquecimento da narrativa antiga e esgotamento da liquidez externa, criar uma nova narrativa para atrair nova liquidez externa.
No entanto, o sistema ecológico fechado do Bittensor, juntamente com o ambiente de mercado em queda, resultou em que a atualização do dTAO não atraiu liquidez externa suficiente, e a liquidez interna também não foi suficientemente ativada. Ao mesmo tempo, a redução do limiar de entrada para sub-redes e a ausência de um limite no número resultaram em uma emissão excessiva e rápida de moedas, diluindo a liquidez geral que já era escassa na ecologia.
Desde que o dTAO foi lançado, o protocolo injetou 450.000 TAO no pool de sub-rede, dos quais 33% foram direcionados para os nós de validação da rede raiz, resultando em uma redução de 150.000 TAO no montante apostado da rede raiz. Isso significa que cerca de 300.000 TAO (no valor de aproximadamente 7 milhões de dólares) foram retirados com sucesso da rede raiz, podendo ter sido liquidadas em exchanges centralizadas.
Após a atualização do dTAO, os interesses das equipes de projeto de sub-rede, mineradores e nós de validação já não estão alinhados, e a situação de ganha-ganha anterior deixou de existir. O novo modelo não traz benefícios para as equipes de projeto de sub-rede, e o colapso do modelo econômico tornou-se o maior e mais fundamental problema do Bittensor atualmente. O token Alpha da sub-rede, como "certificado" obtido através da garantia de TAO, tem dificuldade em desenvolver uma economia de token eficaz.
Os nós de validação, como a classe privilegiada da rede, não só não conseguem criar valor substancial, como também podem continuar a vender tokens Alpha da sub-rede. Se o mecanismo de subsídio desaparecer ou até inverter, os projetos de sub-rede podem considerar desenvolver-se de forma independente em vez de continuar a construir sub-redes na Bittensor.
De um modo geral, o modelo dTAO, como um meio de liquidação para certos grupos, está prejudicando a base fundamental do desenvolvimento do Bittensor até hoje. Embora a maioria dos modelos de negócios das sub-redes do ecossistema Bittensor apresente problemas, perder essas sub-redes significará que o Bittensor também perderá seu último recurso de proteção.