O memecoin de Trump suscita a atenção global, a onda de tokenização acelera.

Trump anunciou recentemente em uma plataforma social o lançamento de sua própria moeda memecoin $Trump, atraindo novamente a atenção dos investidores globais para o mercado de criptomoedas. Se Trump retornar à Casa Branca, isso pode abrir uma nova era de regulamentação de criptomoedas nos EUA, incentivando mais instituições a se envolverem na onda de inovação em criptomoedas. Um especialista em políticas dos EUA afirmou recentemente que essa ação de Trump envia um sinal de que os EUA estão prontos para liderar neste setor, e que outros países que não acompanharem podem ficar para trás.

O nível de participação das instituições tradicionais determina a velocidade de tokenização dos RWA

A tokenização está passando do conceito para a aplicação prática, sendo chamada por algumas empresas de consultoria de "a terceira revolução da gestão de ativos", prevendo-se um crescimento explosivo nos próximos anos. Instituições de pesquisa prevêem que até 2025 o tamanho dos ativos tokenizados não estáveis irá ultrapassar 30 bilhões de dólares.

Como um dos centros financeiros globais, Hong Kong também abraça ativamente a onda de tokenização de RWA. O relatório de políticas do governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong de 2024 propôs promover a tokenização de RWA e a construção de um ecossistema de moedas digitais, e os órgãos reguladores relacionados também lançaram planos para incentivar os mercados de capitais a adotarem tecnologia de tokenização. Essas iniciativas mostram que Hong Kong deseja reconfigurar sua competitividade financeira por meio da tokenização, ocupando uma posição proativa na competição futura.

No entanto, a principal força que impulsiona a inovação em tokenização global ainda vem dos Estados Unidos. As instituições financeiras tradicionais dos EUA, representadas por Wall Street, estão não apenas promovendo a entrada de fundos tradicionais no mercado cripto através de ETFs de Bitcoin à vista, mas também acelerando a tokenização de ativos e negócios financeiros tradicionais. Várias instituições financeiras de topo estão iniciando a primeira onda de tokenização, cuja influência se espalha pelo mundo. O tamanho do fundo de tokenização de títulos do Tesouro dos EUA lançado por uma instituição já ultrapassou 600 milhões de dólares, e um outro grande banco também está liderando a tokenização de ativos tradicionais como títulos do governo dos EUA e fundos monetários através de sua plataforma tecnológica.

Em comparação, Hong Kong ainda não apresentou instituições ou projetos com impacto global no campo da tokenização. Apesar de Hong Kong demonstrar um impulso positivo nas políticas de tokenização, a participação das instituições financeiras tradicionais de Hong Kong é relativamente baixa em comparação com a situação nos Estados Unidos, onde as instituições financeiras líderes dominam a inovação. Hong Kong ainda mantém uma atitude cautelosa em relação à indústria Web3, muitas vezes adotando uma postura de espera. Isso significa que, embora Hong Kong possua recursos financeiros abundantes, seu potencial na inovação em tokenização não foi totalmente realizado.

A atitude conservadora das instituições tradicionais de Hong Kong em relação à tokenização deve-se principalmente aos requisitos de conformidade. Embora a conformidade seja necessária, não deve se tornar um obstáculo à inovação. O núcleo da tokenização não reside apenas na implementação tecnológica, mas também na participação das instituições. O nível de participação das instituições tradicionais determinará em grande medida o grau de prosperidade inicial do mercado de tokenização. O recente plano de tokenização de ações proposto por uma grande exchange de criptomoedas nos EUA ainda está na fase de concepção estratégica, mas, uma vez bem-sucedido, pode ser rapidamente replicado, até mesmo criando uma "Nasdaq em cadeia", injetando um grande volume no mercado de tokenização.

Diante da dificuldade de mudar o modelo existente a curto prazo, Hong Kong deve atrair mais instituições tradicionais através de um mecanismo de sandbox de tokenização mais aberto, desenvolvendo práticas inovadoras e com potencial de mercado. Ao mesmo tempo, para evitar a fragmentação da sandbox, Hong Kong pode incluir explorações relacionadas, como stablecoins e tecnologia de livro-razão distribuído, na sandbox para testes conjuntos; e incentivar mais instituições a explorar livremente as aplicações de tokenização com base em suas próprias vantagens, sejam fundos tokenizados, ações ou outros ativos. Desde que haja vontade e capacidade, podem realizar testes em pequena escala na sandbox e, através da exploração, acumular experiências, aumentando gradualmente a vontade e a capacidade inovadora das instituições no campo da tokenização.

Focar em ativos financeiros padronizados, expandir a escala do mercado RWA

Além de estimular a vitalidade da inovação no mercado, Hong Kong também precisa esclarecer ainda mais seu foco de desenvolvimento em relação aos ativos tokenizados. A exploração global de tokenização concentra-se principalmente em ativos financeiros padronizados, enquanto Hong Kong já fez algumas explorações na tokenização de fundos e obrigações, mas atualmente o que mais chama a atenção é a tokenização de ativos não financeiros, como energia renovável e produtos agrícolas. Embora essas explorações ajudem no desenvolvimento a longo prazo do ecossistema de tokenização, é difícil estabelecer uma vantagem competitiva no mercado a curto prazo.

O processo de tokenização de diferentes ativos terá um intervalo de tempo evidente: os ativos financeiros padronizados, como obrigações e fundos, que têm retornos estáveis e uma escala considerável, são a classe de ativos mais adequada para a tokenização neste estágio, e a experiência de tokenização desses ativos padronizados também irá estabelecer uma base para a tokenização de classes de ativos menores, com benefícios não evidentes ou desafios técnicos mais severos. Portanto, Hong Kong deve, a curto prazo, focar nos ativos financeiros padronizados mais adequados para a tokenização e aproveitar plenamente suas vantagens geográficas e institucionais como centro internacional de finanças, comércio e navegação, concentrando-se nas aplicações de tokenização em cenários de comércio e transações transfronteiriças, expandindo rapidamente a escala do mercado de tokenização de RWA.

Embora a tecnologia não seja a chave para o sucesso ou fracasso da tokenização, um sistema tecnológico aberto ajuda mais na inovação da tokenização. Algumas instituições no exterior optaram por cadeias privadas devido à regulamentação, mas mais gigantes financeiros e tecnológicos estão abraçando cadeias públicas. As cadeias públicas se destacam globalmente em termos de liquidez e abertura, tornando-se a plataforma preferida para a maioria dos títulos e fundos tokenizados. Em termos de segurança, graças à abertura dos dados e ao desenvolvimento de tecnologias de análise em cadeia, o rastreamento e a auditoria de ativos na cadeia pública estão se tornando mais fáceis. Além disso, como a maioria dos ativos tokenizados é custodiada fora da cadeia, o verdadeiro risco está, na verdade, mais concentrado fora da cadeia, enquanto a cadeia se concentra principalmente em garantir a conformidade dos negócios. Portanto, sob a premissa da conformidade, Hong Kong deve explorar de forma mais ativa as aplicações e inovações de tokenização em cadeias públicas, gradualmente tornando isso uma direção focal para a inovação em tokenização.

A tokenização de RWA, como um produto da fusão de dois sistemas financeiros diferentes, idealmente deve acelerar a migração de ativos reais para a cadeia, sem limitar seu valor apenas à cadeia, devendo, em última análise, servir e retribuir à realidade. Diante da ação proativa das instituições de Wall Street no campo da tokenização, a janela de tempo em Hong Kong não é longa. Se Hong Kong puder aproveitar suas vantagens institucionais e de mercado para acelerar a adoção da inovação, explorando ao mesmo tempo um equilíbrio entre espaço de inovação para instituições tradicionais e conformidade regulatória, e confiando no enorme suporte de ativos que o continente pode oferecer, Hong Kong terá uma vantagem absoluta no campo da tokenização, com um futuro promissor. Pesquisas estimam que o tamanho dos ativos que podem ser potencialmente tokenizados em Hong Kong já chega a 36 trilhões de dólares de Hong Kong.

Estamos ansiosos para que Hong Kong consiga um desenvolvimento revolucionário na área de RWA em 2025.