De investidor de retalho a perturbador financeiro: o panorama comercial e o futuro da Robinhood
No dia 30 de junho de 2025, as ações de uma plataforma de negociação dispararam mais de 12% durante o pregão, atingindo um novo recorde histórico. O entusiasmo do mercado provém de uma série de anúncios de grande impacto feitos em Cannes: lançamento de produtos de tokenização de ações, construção de uma blockchain Layer 2 baseada em Arbitrum e oferta de contratos perpétuos para usuários da União Europeia. Isso marca uma mudança fundamental na percepção do mercado sobre a plataforma - ela não é mais apenas um "App de negociação de retalho" voltado para os jovens, mas está tentando se tornar um potencial "destruidor de infraestruturas financeiras".
Este artigo analisará a evolução do modelo de negócio da plataforma, a lógica da sua estratégia central e o impacto futuro no mercado da indústria, a partir de três dimensões: "ontem, hoje e amanhã".
I. Ontem: O crescimento selvagem e a dor da transformação de "zero comissões" para "diversificação"
1. A missão inicial do empreendedor e posicionamento do usuário
A história da plataforma começa com dois fundadores com formação em física e matemática da Universidade de Stanford. A experiência que tiveram ao desenvolver sistemas de negociação de baixa latência para fundos de hedge fez com que percebessem que a tecnologia destinada a instituições poderia também servir os investidores de retalho. A sua missão inicial é a "democratização financeira", visando proporcionar às pessoas comuns as mesmas oportunidades de investimento que as instituições.
Eles aproveitaram a onda da internet móvel e lançaram, em 2014, um aplicativo projetado especificamente para dispositivos móveis. As suas duas inovações disruptivas estão em:
Negociações sem comissões: quebra o modelo de cobrança dos corretores tradicionais, reduzindo significativamente a barreira de entrada para os investidores.
Experiência do utilizador extrema: um design de interface simples e até "viciante" que gamifica transações financeiras complexas, atraindo um grande número de jovens sem experiência em investimentos.
2. Estabelecimento e controvérsias do modelo de negócio central
A "zero comissões" não é um almoço grátis, por trás disso está um modelo de receita diversificado cuidadosamente construído, onde o mais representativo e também o mais controverso é o PFOF (pagamento por fluxo de ordens).
Com base no PFOF, a plataforma continua a expandir a sua área de negócios, construindo três grandes pilares de receita:
Atividade de negociação: expandiu-se rapidamente do comércio de ações para opções e criptomoedas.
Receita de juros: Transformar os fundos ociosos e a demanda de alavancagem dos usuários em uma receita de juros estável, através do lançamento de serviços de empréstimos com margem e gestão de caixa.
Serviço de subscrição: lançamento de serviços de valor acrescentado, oferecendo funcionalidades como depósitos instantâneos, negociação antes e depois do mercado.
3. Dores de crescimento: crise e reflexão
O crescimento descontrolado deve inevitavelmente ser acompanhado de dores de crescimento. A trajetória de desenvolvimento desta plataforma está repleta de diversos eventos de crise:
Crise técnica e de gestão de risco: em março de 2020, no dia histórico de grande alta das ações nos EUA, a plataforma ficou fora do ar todo o dia, levando a uma ação coletiva por parte dos usuários.
O incidente GME e a crise de confiança: O incidente GameStop no início de 2021 foi um ponto de viragem na sua reputação. A plataforma de repente restringiu os usuários de comprar ações populares como GME, sendo acusada de "desconectar o cabo" e trair o investidor de retalho.
Pressão regulatória contínua: desde as multas emitidas pela FINRA devido a questões de PFOF até a investigação do seu negócio de criptomoedas, a regulamentação continua a ser a espada de Dâmocles pendendo sobre nós.
Essas crises expuseram as fraquezas da plataforma: instabilidade da plataforma tecnológica, falhas nos mecanismos de gestão de riscos e potenciais conflitos entre o modelo de negócios e os interesses dos utilizadores.
Dois: Hoje: All in Crypto——Ambição estratégica e lógica comercial
1. O núcleo da mudança estratégica: por que RWA e tokenização de ações?
Apostar no futuro em RWA e tecnologia criptográfica não é uma decisão impulsiva, mas sim baseada em profundas motivações financeiras e considerações estratégicas.
Motor financeiro: De acordo com os dados do relatório financeiro, o negócio de criptomoeda tornou-se o negócio com a maior margem de lucro na plataforma. No primeiro trimestre de 2025, as transações de criptomoeda contribuíram com 252 milhões de dólares em receita, representando 43% da receita total de transações, superando pela primeira vez as opções como a maior fonte de receita de transações.
Narrativa em ascensão: esta ação ajuda a plataforma a passar de um "investidor de retalho" controverso para uma "ponte entre as finanças tradicionais e o mundo on-chain".
Objetivo principal: desmantelar a infraestrutura financeira tradicional. Eles acreditam que, utilizando a tecnologia blockchain, é possível alcançar:
Negociação 24/7
Liquidação quase instantânea
Propriedade divisível indefinidamente
Aumentar a liquidez
Conformidade automatizada
2. A combinação estratégica "trindade": como alcançar os objetivos?
Para alcançar este grande objetivo, a plataforma lançou um conjunto de estratégias "trinitárias".
Tokenização de ações: através do lançamento de tokens de ações dos EUA no mercado da UE, conectando ativos tradicionais ao mundo em cadeia.
Criação de uma blockchain L2 própria: blockchain Layer 2 própria otimizada para RWA, construída sobre a pilha de tecnologias Arbitrum Orbit.
Plataforma: construir uma "plataforma de investimento omnicanal impulsionada por criptomoedas", cobrindo todo o ciclo de vida do usuário desde o depósito, negociação até a valorização de ativos.
3. Análise comparativa: vs. uma plataforma de troca de criptomoedas & corretoras tradicionais
vs. uma plataforma de negociação de criptomoedas:
Diferença de caminho: o último é uma "exchange na cadeia", cujo núcleo é servir ativos nativos de criptomoedas. E essa plataforma é um "corretor na cadeia", cujo objetivo é "transformar o mundo antigo em blockchain".
Comparação de vantagens: a vantagem do último reside na sólida base na indústria de criptomoedas, na profundidade da conformidade e na base de clientes institucionais. A vantagem desta plataforma está na grande base de usuários de retalho, na experiência de produto extrema e na estratégia RWA mais agressiva e focada.
vs. corretores tradicionais:
Diferenças de modelo: As corretoras tradicionais atendem principalmente clientes de alto patrimônio e instituições, com receitas mais dependentes de juros e serviços de consultoria. Esta plataforma atende traders de retalho mais jovens e ativos, com receitas mais dependentes de comissões de negociação.
Comparação de dados: esta plataforma já ultrapassou 2/3 do número de contas de um corretor tradicional, mas o ativo médio por conta é apenas cerca de 2% do último. Esta é tanto a sua fraqueza como o espaço para crescimento futuro.
Três, Amanhã: O "primeiro ponto de entrada" para a reestruturação da ordem financeira? Oportunidades e riscos coexistem
1. Potencial impacto na configuração do mercado financeiro
Redução da liquidez das altcoins: Quando os investidores podem negociar tokens de ações blue-chip com suporte a valor real em uma plataforma regulamentada e conveniente, a demanda por altcoins de alto risco e sem fundamentos pode ser drasticamente desviada.
Reestruturar as regras de negociação de ações: A negociação 24/7 irá romper completamente as limitações de pré-mercado e pós-mercado das bolsas tradicionais, tendo um profundo impacto na alocação de liquidez global, nos mecanismos de descoberta de preços e nas estratégias dos formadores de mercado.
Aceleração da entrada dos gigantes financeiros tradicionais: a estratégia agressiva da plataforma será um "peixe-gato", agitando toda a indústria financeira tradicional.
2. Oportunidades e reestruturação de valor próprias
Se a estratégia for bem-sucedida, a plataforma terá enormes oportunidades de desenvolvimento:
Tornar-se a "primeira entrada" para RWA: com potencial para se tornar o núcleo central que conecta trilhões de dólares em ativos do mundo real com o ecossistema cripto.
Mudança no ponto de avaliação: já não é uma corretora cíclica que é apenas afetada pelo volume de transações e pelas taxas de juros, mas sim uma empresa híbrida que possui atributos de SaaS, tecnologia financeira e infraestrutura.
3. Riscos e desafios persistentes
O grande plano da plataforma não é um caminho fácil, ainda enfrenta três desafios centrais:
Incerteza regulatória: este é o maior obstáculo à realização da sua estratégia.
Riscos de execução e concorrência: construir uma blockchain L2 própria, integrar aquisições, implementar planos de expansão global, cada passo testa a forte capacidade de gestão e execução do projeto.
A fragilidade intrínseca do modelo de negócios: a estrutura de receitas continuará a depender fortemente, a curto prazo, das operações de negociação altamente voláteis, especialmente no que diz respeito às criptomoedas.
Resumo: Um novo e antigo desenho de derivativos financeiros em elaboração
A plataforma está a tentar passar da margem do sistema financeiro para o centro, através de uma aposta centrada em RWA e tecnologia de criptografia, tornando-se o "designer institucional" e "fornecedor de infraestrutura" na intersecção da nova e da antiga ordem financeira.
O seu objetivo é a reestruturação fundamental do sistema de emissão, negociação e liquidação de ativos como um todo - transformando as regras fechadas, caras e ineficientes do sistema financeiro tradicional numa nova lógica financeira aberta, programável e combinável.
O sucesso ou fracasso desta transformação não apenas determinará o destino da plataforma, mas também influenciará em grande medida o caminho evolutivo dos mercados financeiros globais na próxima década. Deixou de ser apenas um código de ações, e agora é um "desenho derivado" que observa as futuras formas financeiras, repleto de possibilidades infinitas. A volatilidade continuará a existir, enquanto o espaço para arbitragem institucional está apenas a ser aberto.
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GateUser-a606bf0c
· 07-05 13:45
Outra vez a fazer as pessoas de parvas?! Pequenos idiotas, não se deixem enganar.
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MoonRocketTeam
· 07-04 06:10
Reabastecimento concluído. Contagem decrescente para lançamento em andamento. Esta vez vamos ultrapassar diretamente a atmosfera.
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DeFiVeteran
· 07-02 14:11
O investidor de retalho finalmente conseguiu fazer algo grande!
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RugPullSurvivor
· 07-02 14:07
Ser enganado por idiotas até que você mesmo se torne público.
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PumpDetector
· 07-02 14:06
já vi este padrão antes... fase de acumulação típica de baleias antes do verdadeiro colapso. dinheiro inteligente já posicionado para a próxima queda, para ser honesto
A transformação da Robinhood: de App para investidores de retalho a disruptor da infraestrutura financeira
De investidor de retalho a perturbador financeiro: o panorama comercial e o futuro da Robinhood
No dia 30 de junho de 2025, as ações de uma plataforma de negociação dispararam mais de 12% durante o pregão, atingindo um novo recorde histórico. O entusiasmo do mercado provém de uma série de anúncios de grande impacto feitos em Cannes: lançamento de produtos de tokenização de ações, construção de uma blockchain Layer 2 baseada em Arbitrum e oferta de contratos perpétuos para usuários da União Europeia. Isso marca uma mudança fundamental na percepção do mercado sobre a plataforma - ela não é mais apenas um "App de negociação de retalho" voltado para os jovens, mas está tentando se tornar um potencial "destruidor de infraestruturas financeiras".
Este artigo analisará a evolução do modelo de negócio da plataforma, a lógica da sua estratégia central e o impacto futuro no mercado da indústria, a partir de três dimensões: "ontem, hoje e amanhã".
I. Ontem: O crescimento selvagem e a dor da transformação de "zero comissões" para "diversificação"
1. A missão inicial do empreendedor e posicionamento do usuário
A história da plataforma começa com dois fundadores com formação em física e matemática da Universidade de Stanford. A experiência que tiveram ao desenvolver sistemas de negociação de baixa latência para fundos de hedge fez com que percebessem que a tecnologia destinada a instituições poderia também servir os investidores de retalho. A sua missão inicial é a "democratização financeira", visando proporcionar às pessoas comuns as mesmas oportunidades de investimento que as instituições.
Eles aproveitaram a onda da internet móvel e lançaram, em 2014, um aplicativo projetado especificamente para dispositivos móveis. As suas duas inovações disruptivas estão em:
2. Estabelecimento e controvérsias do modelo de negócio central
A "zero comissões" não é um almoço grátis, por trás disso está um modelo de receita diversificado cuidadosamente construído, onde o mais representativo e também o mais controverso é o PFOF (pagamento por fluxo de ordens).
Com base no PFOF, a plataforma continua a expandir a sua área de negócios, construindo três grandes pilares de receita:
3. Dores de crescimento: crise e reflexão
O crescimento descontrolado deve inevitavelmente ser acompanhado de dores de crescimento. A trajetória de desenvolvimento desta plataforma está repleta de diversos eventos de crise:
Essas crises expuseram as fraquezas da plataforma: instabilidade da plataforma tecnológica, falhas nos mecanismos de gestão de riscos e potenciais conflitos entre o modelo de negócios e os interesses dos utilizadores.
Dois: Hoje: All in Crypto——Ambição estratégica e lógica comercial
1. O núcleo da mudança estratégica: por que RWA e tokenização de ações?
Apostar no futuro em RWA e tecnologia criptográfica não é uma decisão impulsiva, mas sim baseada em profundas motivações financeiras e considerações estratégicas.
Motor financeiro: De acordo com os dados do relatório financeiro, o negócio de criptomoeda tornou-se o negócio com a maior margem de lucro na plataforma. No primeiro trimestre de 2025, as transações de criptomoeda contribuíram com 252 milhões de dólares em receita, representando 43% da receita total de transações, superando pela primeira vez as opções como a maior fonte de receita de transações.
Narrativa em ascensão: esta ação ajuda a plataforma a passar de um "investidor de retalho" controverso para uma "ponte entre as finanças tradicionais e o mundo on-chain".
Objetivo principal: desmantelar a infraestrutura financeira tradicional. Eles acreditam que, utilizando a tecnologia blockchain, é possível alcançar:
2. A combinação estratégica "trindade": como alcançar os objetivos?
Para alcançar este grande objetivo, a plataforma lançou um conjunto de estratégias "trinitárias".
3. Análise comparativa: vs. uma plataforma de troca de criptomoedas & corretoras tradicionais
vs. uma plataforma de negociação de criptomoedas:
vs. corretores tradicionais:
Três, Amanhã: O "primeiro ponto de entrada" para a reestruturação da ordem financeira? Oportunidades e riscos coexistem
1. Potencial impacto na configuração do mercado financeiro
2. Oportunidades e reestruturação de valor próprias
Se a estratégia for bem-sucedida, a plataforma terá enormes oportunidades de desenvolvimento:
3. Riscos e desafios persistentes
O grande plano da plataforma não é um caminho fácil, ainda enfrenta três desafios centrais:
Resumo: Um novo e antigo desenho de derivativos financeiros em elaboração
A plataforma está a tentar passar da margem do sistema financeiro para o centro, através de uma aposta centrada em RWA e tecnologia de criptografia, tornando-se o "designer institucional" e "fornecedor de infraestrutura" na intersecção da nova e da antiga ordem financeira.
O seu objetivo é a reestruturação fundamental do sistema de emissão, negociação e liquidação de ativos como um todo - transformando as regras fechadas, caras e ineficientes do sistema financeiro tradicional numa nova lógica financeira aberta, programável e combinável.
O sucesso ou fracasso desta transformação não apenas determinará o destino da plataforma, mas também influenciará em grande medida o caminho evolutivo dos mercados financeiros globais na próxima década. Deixou de ser apenas um código de ações, e agora é um "desenho derivado" que observa as futuras formas financeiras, repleto de possibilidades infinitas. A volatilidade continuará a existir, enquanto o espaço para arbitragem institucional está apenas a ser aberto.