最近、アメリカの金融政策に珍しい光景が現れた：32年ぶりに2名の連邦公開市場委員会（FOMC）委員が反対票を投じた。それにもかかわらず、金利は依然として変わらない。注目すべきは、米連邦準備制度理事会のパウエル議長の発言がハト派に偏っており、これは市場の9月の利下げに対する予想を薄めているようだ。

現在、アメリカの経済成長は鈍化の兆しを示しており、今後の動向には高い不確実性が残っています。第2四半期のGDPの季節調整年率は3%に達し、予想をわずかに上回りましたが、これは主に第1四半期の輸出急増の影響が顕著に弱まったためです。今年上半期、最終的な国内民間消費の成長はわずか1.6%で、GDP成長は1.2%となり、2024年の2.8%と比較して明らかに後退しています。警戒すべきは、四半期ごとのGDPデータが後に修正される可能性があることであり、第1四半期のデータのように下方修正される可能性も否定できません。

国際貿易政策の不確実性は、経済の見通しの曖昧さをさらに悪化させています。最近発表された関税政策、銅に対する50%の普遍的な関税や小商品輸入の関税免除の終了は、経済に深遠な影響を与えることになります。

雇用市場に関しては、失業率は4.1%で維持されており、一見供給と需要のバランスが取れているように見えるが、実際には供給と需要の同時収縮による緊張状態にある。インフレの状況は分化の傾向を示しており、サービス価格は弱含みで、商品価格は上昇している。注目すべきは、関税政策の影響がまだ完全には現れておらず、その伝導効果は現在比較的遅い。

未来を見据えると、連邦準備制度が利下げサイクルを再開するのは時間の問題のようです。しかし、利下げの具体的なタイミングは経済データの変化に高度に依存しており、かなりの不確実性があります。特にインフレの面では、新しい関税政策がアメリカ経済に持続的な影響を与える可能性があり、この影響は一時的なものである傾向がありますが、価格の伝達メカニズムを通じて全体の物価水準に影響を及ぼす可能性があります。

全体的に見て、アメリカ経済は重要な転換点にあります。政策立案者は、経済成長、雇用、インフレの間でバランスを見つける必要があり、同時に国際貿易環境による不確実性に対処しなければなりません。今後の経済の方向性は、これらの要因の相互作用と市場への影響に大きく依存するでしょう。