MSTR股价飙升，背后的投资逻辑值得深思

自年初以来，MSTR的股价从69美元一路攀升至上周的543美元高点，涨幅甚至超过了比特币。值得注意的是，在比特币因某些事件回调时，MSTR却依然保持强劲上涨势头。这一现象引发了对其投资逻辑的重新思考：MSTR不仅仅是借助比特币概念炒作，而是有其独特的运作模式和逻辑支撑。

MSTR的核心策略：发行可转债购买比特币

MSTR原本是一家专注于商业智能报表系统的公司，但该领域已逐渐式微。如今，MSTR的核心策略转变为通过发行可转债筹集资金，大规模购入比特币，并将其作为公司资产的重要组成部分。

可转债简介

可转债是一种特殊的债券，投资者可以选择在到期时获得本金和利息，或按约定价格将债券转换为公司股票。

• 如果股价大涨，投资者倾向于选择转股，导致公司股份被稀释。
• 如果股价表现平平，投资者可能选择收回本金和利息，公司则需承担相应的资金成本。

MSTR的运作逻辑

• 利用发行可转债筹集的资金购买比特币。
• 通过这种方式，MSTR不断增加其比特币持有量，同时提升每股对应的比特币价值。

例如，根据2024年初的数据，每100股对应的比特币从0.091个增长到0.107个，到11月16日更是达到了0.12个。

2024年前三季度，MSTR通过发行可转债将比特币持仓从18.9万个增加到25.2万个，增幅达33.3%，而总股本仅稀释了13.2%。这意味着每100股对应的比特币从0.091个上升到0.107个，比特币持仓权益逐步提高。

最新进展

11月16日，MSTR宣布以46亿美元收购了5.178万个比特币，使总持仓量达到33.12万个。按此趋势，每100股对应的比特币价值已接近0.12个。从比特币本位角度来看，MSTR股东的比特币"权益"正在持续增加。

MSTR：比特币市场的"金铲子"

MSTR的运作模式类似于利用华尔街的杠杆来"挖掘"比特币：

• 不断发行债券购买比特币，通过稀释股份增加每股比特币持仓量。
• 对投资者而言，购买MSTR股票相当于间接持有比特币，同时还能享受因比特币价格上涨带来的杠杆收益。

这种模式与庞氏骗局有些相似，利用新募集的资金来提升老股东的权益，不断循环募资。

模式的持续性面临的挑战

• 募资难度增加：如果股价停滞，后续可转债发行可能变得困难，影响模式的可持续性。
• 过度稀释：如果股份增发速度超过比特币增持速度，股东权益可能受损。
• 模式复制：随着更多公司效仿MSTR的策略，竞争加剧可能导致其独特性消失。

MSTR的逻辑与潜在风险

尽管MSTR的运作模式有庞氏骗局的影子，但从长远来看，美国大资本囤积比特币具有战略意义。考虑到比特币总量仅2100万枚，美国的国家战略储备可能会占据其中300万枚。对大资本而言，"囤币"不仅是投资行为，更是长期战略选择。

然而，目前MSTR的风险可能大于收益，投资者应谨慎行事：

• 如果比特币价格回调，MSTR的股价可能因杠杆效应而遭受更大跌幅。
• 未来能否维持高增长模式，取决于募资能力和市场竞争环境。

反思与认知升级

回顾2020年MSTR首次大规模购入比特币时，比特币价格从3000美元反弹至5000美元。当时许多人认为价格已经过高，而MSTR却在10000美元时大量买入。结果比特币一路上涨至20000美元，证明了MSTR的远见。

这次错过MSTR的投资机会，让我们意识到美国资本大佬的操作逻辑和洞察力值得学习。MSTR的模式虽然简单，但反映了对比特币长期价值的坚定信念。错过投资机会并不可怕，关键是从中吸取教训，提升自己的认知水平。