关税战升级引发全球市场动荡，VIX指数飙升至历史高位

2025年，全球贸易局势骤然紧张。美国政府宣布对绝大多数国家的商品征收至少10%的关税，并对约60个贸易逆差较大的国家实施更高税率。这一决定在全球市场引发了恐慌情绪，主要影响包括:

• 企业成本增加，利润预期下降
• 全球供应链受到干扰，经济不确定性加剧
• 可能引发其他国家的报复性关税，扩大贸易战规模

在此背景下，投资者的行为模式发生了明显变化:

• 减少对股票、加密货币等风险资产的配置
• 增加对黄金、美元、日元等避险资产的投资
• 对市场波动性的预期显著提高

这种关税政策引发的连锁反应，最终导致了市场的普遍恐慌。

在4月7日，市场恐慌指数VIX飙升至60，达到历史罕见的高位。纵观历史，VIX指数仅在三次occasion突破这一水平，上一次是在2024年8月5日，而最早的一次则是在2020年新冠疫情爆发期间。

当前VIX指数已处于极端高位，这为我们提供了一个透过VIX指数来预判市场走势的机会。

VIX指数简介

VIX指数是根据标普500指数期权价格计算得出的，反映市场对未来30天波动性的预期。它被广泛视为衡量市场不确定性和恐慌情绪的重要指标。

简而言之，VIX指数越高，表示市场预期未来波动越剧烈，恐慌情绪越强烈；反之则表示市场较为平静，信心较高。历史数据显示，VIX指数通常在股市大跌时急剧上升，在股市上涨趋稳时回落。正是由于这种与股市的反向关系，VIX指数也被称为"恐慌指数"或市场的情绪晴雨表。

一般而言，VIX指数在15-20以下被认为处于正常区间；超过25时显示市场开始出现明显恐慌；超过35则可视为极度恐慌。在极端危机事件(如金融危机或疫情爆发)中，VIX指数甚至可能突破50，反映市场出现极端避险情绪。因此，通过观察VIX指数的变化，投资者可以洞察当前市场的避险情绪强弱，作为调整投资策略的重要参考。

高波动恐慌区间：VIX ≥ 30

当VIX指数升至30以上时，通常意味着市场处于高度恐惧或恐慌阶段。这种情况往往伴随股市剧烈下跌，但历史数据显示，在极端恐惧之后市场常常出现反弹。

2018-2024年间，VIX收盘价首次升至30以上的事件约有十多次，典型情景包括2018年2月的波动率风暴、2018年12月的年末抛售、2020年2-3月的疫情恐慌、2021年初的散户交易热潮、以及2022年初的加息与地缘政治冲突等。

统计显示，在这些恐慌事件发生后的7天内，标普500指数平均上涨约1.4%，且有约73%的概率会在事件后7日内出现上涨。这表明当VIX飙升至30以上（恐慌区）时，短期内股市在多数情况下会出现技术性反弹。

对于比特币而言，在极端恐慌后也倾向于强势反弹。数据估计比特币平均7日涨幅在10%左右，胜率约为75-80%。例如，2022年2月VIX因地缘危机升破30时，比特币在随后一周大涨超过20%，展现出与股市类似的避险情绪消退后的反弹现象。

极端恐慌峰值：VIX ≥ 40

将标准进一步提高到VIX ≥ 40（极度恐慌）时，符合条件的事件在2018-2024年期间极为罕见，实际上只有2018年的2月5日，以及2020年2月28日因疫情引发的暴跌使VIX收盘升破40（为四年来首次），随后VIX在3月一度飙至史无前例的82点。

由于样本极少，统计结果仅具参考性：在2020年那次事件后，标普500指数于7日内小幅回升约0.6%（当周市场剧烈震荡但略有技术反弹），比特币则约回升7%。胜率方面两者皆为100%，但仅因单一事件上涨所致（并不代表未来相同情况保证上涨）。总体而言，当VIX达到40以上的历史极端值时，往往意味着市场极度恐慌卖压已近峰值，随后出现短期反弹的机会相对较高，从大周期来看通常是相对低点。

低波动区间：VIX ≤ 15

当VIX指数降至15以下时，通常代表市场处于相对平静状态。投资者情绪较为乐观、避险需求低。但此时后续走势并不如高VIX时那样明显一致：

2018-2024年间VIX多次回落到15以下，例如2019年初股市强劲反弹后、2019年末市场平稳期、2021年中股市上行期以及2023年中旬等。在这些时期，市场波动率处于历史偏低水平。

统计显示，在VIX极低的事件点后7天内，标普500指数的平均收益率约为+0.8%，胜率约60-75%左右（略高于随机概率）。整体而言，低波动环境下股指往往维持缓步上涨或小幅震荡。例如2019年10月VIX跌破15后的一周内，标普500指数基本持稳并微幅创高；2023年7月VIX处于13左右时，接下来一周指数继续缓升约2%。这表明低VIX并不必然导致立即回档，市场可能在一段时间内继续保持升势。但需警惕的是，极低的波动率往往隐含市场自满，一旦遇到突发利空，波动和跌幅可能显著放大。

对于比特币而言，在VIX低档期间的走势缺乏明确方向性。统计显示其7日平均涨幅仅约+2%，上涨胜率约60%。有些时候低VIX的平静期恰逢比特币自身牛市阶段；但也有时低VIX期间比特币走出回调行情。因此低VIX对比特币后续走势的预测参考价值不明显，必须结合加密市场自身的资金情绪与周期考量。

结语：风险与机遇并存

当VIX飙升至30-40区间时：

• 短线可能存在风险，但也蕴含潜在反转机会。
• 比特币通常会在恐慌性抛售中同步下跌，但随着恐慌情绪缓解，过度抛售累积的空头可能触发强劲的技术反弹。
• 观察到VIX开始见顶回落（从35逐渐回到30以下）时，可能是短线买入比特币的潜在时机。
• 必须同时评估引发恐慌事件本身的严重程度，若是重大金融风险爆发，市场可能继续深跌。

当VIX ≥ 40时：

• 表明市场陷入极端恐慌，可能出现流动性枯竭、资金大规模撤离等情况。
• 比特币短期大跌可能性极高，但通常在一两周后，若恐慌有所缓解，比特币的反弹幅度可能会相当可观。
• 这种环境下建议短线交易者保持高度风险意识、严格执行止损，因为在"刀口舔血"的同时，高回报与高风险并存。
• 从大周期角度来看，这往往是相对低点。

当VIX ≤ 15时：

• 市场普遍处于自然状态。比特币是否上涨，往往更依赖加密市场自身的周期、资金面或技术走势。
• 在过度平静的环境下，需警惕突发变数或黑天鹅事件可能导致VIX迅速攀升，比特币也可能随之回调。
• 可考虑在此时期保留一部分现金或稳定币作为准备，随时关注风险因素的变化。

当VIX处于15-30的中间区域时：

• 这通常被视为"正常波动"范围。比特币同样会受加密货币周期和宏观资金面影响，此时VIX可作为辅助指标。
• 若VIX从20以上攀升到接近30，表示恐慌情绪渐起，需要适度防范风险；反之，VIX若自25缓慢回落至20以下，则显示恐慌情绪减弱，比特币市场可能相对稳健。

撰文时VIX处于50，面对美国关税政策的不确定性，市场情绪仍处于极端恐慌状态。然而，机遇往往在绝望中孕育。

回顾2020年疫情期间，VIX最高突破80，当时标普500指数约在2300点，即使经历近期的恐慌性下跌，标普500仍在5000点附近，五年内仍实现了超过100%的回报率。同期比特币更是处于绝佳买点，当时仅为4800美元，而本轮牛市高点达到11万美元，最高涨幅接近25倍。

每次大跌往往伴随着市场重新定价与资金流动，混乱可能成为上升的阶梯。能否借此机会实现飞跃，是这个时期投资者面临的关键挑战。